世界の市場は関税政策の影響でパニックに陥り、VIX指数が急騰

最近、世界市場は関税政策の調整により混乱しています。2025年、新しい関税政策が発表され、大多数の国の商品の10％以上の関税が課せられ、アメリカとの貿易赤字が大きい約60カ国にはさらに高い税率が適用されます。この決定は、主に以下の理由から世界市場の懸念を引き起こしました：

1. 企業のコストが増加し、利益の予想が下降する
2. 世界のサプライチェーンが混乱し、経済の不確実性が高まっています。
3. 他国の報復関税を引き起こす可能性があり、貿易戦争のリスクが拡大する。

このような環境下で、投資家の行動は以下のような変化をもたらす可能性があります：

• 株式や暗号通貨などの高リスク資産への配分を減らす
• 金、米ドル、円などのリスク回避資産への投資を増やす
• 市場のボラティリティに対する期待が高まり、VIX指数が上昇した

関税政策の連鎖反応は次のように簡略化できます：関税引き上げ → コスト上昇 + サプライチェーンの混乱 + 報復リスク + 投資の慎重さ + ヘッジファンドの流動性 → 市場の恐慌が広がる

注目すべきは、4月7日にVIX指数が60に急上昇したことで、これは非常にまれなレベルです。歴史的に、このような高い数値は3回しか発生しておらず、最後は2024年8月5日に、最初は2020年の新型コロナウイルスの期間中でした。

現在のVIX指数は歴史的な極端なレベルにあり、これは私たちに市場の動向を分析するための重要な参考を提供しています。

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VIX指数の紹介

VIX指数は、S&P 500指数オプションの価格に基づいて算出される今後30日間の市場予想ボラティリティを示し、市場の不確実性と恐怖感を測る重要な指標と見なされています。

簡潔に言えば、VIX指数が高いほど、市場は将来の変動が激しくなると予想し、恐怖感が強まることを示しています。一方で、VIX指数が低い場合は、市場が落ち着いており、信頼感が高いことを示します。歴史的なデータによれば、VIXは通常、株式市場が大幅に下落する際に上昇し、株式市場が上昇して安定する際に低下します。この株式市場との逆相関関係のため、VIXは「恐怖指数」または市場の感情温度計と呼ばれています。

VIXの正常レベルは約15-20以下であり、冷静な範囲に属します；VIXが25を超えると、市場が明らかに恐慌を示し始めます；35を超えると、極度の恐慌に該当します。極端な危機的事件（例えば、金融危機やパンデミックの発生）では、VIX指数は50を超えることさえあり、市場に極端な避ける感情が現れます。したがって、VIXの変動を観察することで、投資家は現在の市場の避ける感情の強さを洞察し、投資戦略を調整する参考基準とすることができます。

高ボラティリティ・パニック・レンジ: VIX ≥ 30

VIX指数が30を超えると、通常、市場が高度な恐れやパニックの段階にあることを意味します。この状況はしばしば株式市場の急激な下落を伴いますが、歴史的なデータは、極端な恐怖の後、市場がしばしば反発することを示しています。

2018年から2024年の間に、VIXの終値が30を超えた事件は約十数回あり、2018年2月のボラティリティストーム、2018年12月の年末売り、2020年2～3月のパンデミックパニック、2021年初頭の個人投資家の事件、そして2022年初頭の金利調整と地政学的対立などが含まれます。

統計データによると、これらのパニックイベント発生後の7日間で、S&P 500指数は平均約1.4%上昇し、約73%の確率でイベントの7日後に上昇が見られることがわかります。これは、VIXが30以上（パニックゾーン）に急上昇した場合、短期的には株式市場の大多数が技術的な反発を見せることを示しています。

ビットコインに関しては、極度のパニックの後に強力な反発を示す傾向があります。統計によると、ビットコインの平均7日間の上昇率は約10%で、勝率は約75-80%です。例えば、2022年2月に地政学的危機によりVIXが30を超えた際、ビットコインはその後の1週間で20%以上の大幅な上昇を示し、株式市場と同様にリスク回避の感情が和らいだ後の反発現象を示しました。

エクストリーム・パニック・ピーク: VIX ≥ 40

VIX ≥ 40（極度の恐怖）の基準がさらに引き上げられた場合、2018年から2024年の間に該当するイベントは非常に稀であり、実際には2018年2月5日と、2020年2月28日のパンデミックによる急落でVIXが40を超えた（4年ぶりのこと）ことだけである。その後、VIXは3月にかけて前例のない82ポイントに急騰した。

サンプルが極めて少ないため、統計結果は参考程度にしかなりません：2020年のその事件の後、S&P500は7日以内に約0.6％のわずかな回復を見せました（その週の市場は激しく揺れましたが、わずかな技術的反発がありました）、ビットコインは約7％回復しました。勝率に関しては、両者とも100％ですが、これは単一の事件による上昇によるものであり（将来、同様の状況での上昇が保証されるわけではありません）。全体的に見て、VIXが40以上の歴史的極端値に達する場合、市場が極度の恐怖売り圧力のピークに近いことを意味し、その後短期的な反発の機会が相対的に高くなることが多く、長期的な周期から見ても相対的な底に位置します。

2018年2月5日（VIXの中で100％以上急騰し、50近くに達する）：S&P 500は1週間後にわずか0.28％上昇し、顕著な上昇は見られなかった。しかし、その日にビットコインは16％暴落し、局所的な安値約6,900ドルに達し、2週間後には11,000ドルを超えるまで回復し、大幅な反発の勢いを示した。しかし、当時の背景ではビットコインと伝統的な資産の動向の関連性はあまり高くなかったため、その状況下でVIXを用いてビットコインの動向を判断することは適切ではなかった。

2020年3月中旬（VIXピーク値82）：S&P 500は3月23日に底を打った後、1週間で10％以上反発し、ビットコインも4,000ドルを下回ってから約30％急上昇した。

統計的には、極端な恐慌の後の短期的なパフォーマンスはプラスの傾向があるものの、サンプル数が少ないため不確実性が高いことを意味します。また、当時のビットコインと米国株の連動性は現在ほど高くありませんでした。実務的には、VIXが40を超えることは、マーケットが極端な恐慌状態にあることを確認する信号の意味を持ち、今後の市場動向は基本的な情報に基づいて判断する必要があります。

低ボラティリティ範囲：VIX ≤ 15

VIX指数が15未満に下がると、市場は比較的穏やかな状態にあることを示します。投資家の感情は楽観的で、リスク回避の需要は低いです。しかし、この時のその後の動きは、高VIXの時ほど明確に一致しません：

2018年から2024年の間にVIXは15以下に何度も戻りました。例えば、2019年初頭の株式市場の強い反発後、2019年末の市場の安定期、2021年中の株式市場の上昇期、そして2023年中旬などです。これらの期間には、市場のボラティリティは歴史的に低い水準にあり（時には市場の静けさと呼ばれます）。

S&P 500の平均パフォーマンス：VIXが極めて低いイベントポイントの後7日間で、S&P 500の平均リターンは約+0.8%、勝率は約60-75%程度（ややランダム確率を上回る）。全体として、低ボラティリティ環境では株価指数は緩やかに上昇し続けるか、小幅に変動する傾向がある。例えば、2019年10月にVIXが15を下回った後の1週間で、S&P 500は基本的に安定し微増した；2023年7月にVIXが13程度の時、次の1週間で指数は約2%緩やかに上昇し続けた。これは低VIXが必ずしも即座に調整をもたらすわけではなく、市場がしばらくの間上昇を維持する可能性があることを示している。しかし注意が必要なのは、極めて低いボラティリティは市場の自満を暗示することが多く、一旦突発的な悪材料に遭遇すると、ボラティリティと下落幅が著しく拡大する可能性がある。

ビットコインの平均パフォーマンス：ビットコインはVIXが低い時期に明確な方向性を欠いている。統計によると、7日間の平均上昇率は約+2%で、上昇確率は約60%である。時には低VIXの静穏期がビットコイン自身のブルマーケットの段階と重なることがある（例えば2019年春、低VIXに伴いビットコインは大幅に上昇した）；しかし、時には低VIXの期間中にビットコインが調整局面を迎えることもある（例えば2018年初頭、VIXが低い状態を維持していた時、ビットコインはバブル崩壊の下落トレンドにあった）。

したがって、低いVIXはビットコインの今後の動向に対する予測の参考価値が明確ではなく、暗号市場自体の資金の感情と周期的な考慮を組み合わせる必要があります。

総合的に見ると、VIXが15以下の時、S&P 500はしばしば既存のトレンド（大多数の場合は緩やかな上昇）を継続しますが、上昇幅と勝率は明らかに恐慌後の反発よりも低いです。一方、ビットコインはこの環境下で統一した反応パターンを欠いており、従来の市場のボラティリティが低いことが必ずしも暗号市場の同期を意味するわけではないことを示しています。

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結論：リスクと機会は共存する

現在のVIXは50であり、関税政策の不確実性に直面して、市場の感情は依然として極度の恐慌状態にありますが、相場は常に絶望の中から生まれます。

2020年のパンデミックの間にVIXは80を突破し、当時S&P 500は約2300ポイントでした。最近の恐慌的な下落にもかかわらず、S&P 500は依然として5000ポイント近くにあり、5年以内には100%以上のリターンを超えています。同時期にビットコインは絶好の購入ポイントにあり、当時は4800ドルで、今回のブルマーケットの高値は11万ドルに達し、最高で約25倍の上昇を見せました。

大きな下落のたびに、市場の再評価と資金の流れが伴うことが多い。混乱は上昇の階段となる可能性があり、これを利用して上昇できるかがこの時期の重要な課題である。投資家はリスクを慎重に評価する必要があり、同時に潜在的な機会にも注意を払うべきである。