Evolução do Quadro Regulatório para Ativos Virtuais em Hong Kong

Nos últimos anos, os ativos virtuais cresceram rapidamente em todo o mundo, apresentando enormes desafios para os sistemas financeiros tradicionais e os quadros regulatórios. A alta volatilidade e as características de alta alavancagem dos ativos virtuais levantaram uma série de novas questões para os órgãos reguladores e as plataformas de negociação, como a supervisão dos fluxos de capital transfronteiriços, a identificação da identidade dos clientes e a prevenção de riscos financeiros sistêmicos. Esses desafios tornaram a regulação dos ativos virtuais um tópico complexo que necessita de colaboração multifacetada.

Como o terceiro maior centro financeiro do mundo, Hong Kong desempenha um papel crucial na regulamentação de ativos virtuais. Hong Kong precisa buscar um equilíbrio entre promover o desenvolvimento do mercado global de ativos virtuais e manter a estabilidade financeira, sendo também uma janela importante para a China explorar novos mercados financeiros. Assim, a política de regulamentação de ativos virtuais de Hong Kong apresenta características complexas e multifacetadas, sendo um processo de constante harmonia entre globalização e localismo, inovação e prudência.

2017-2021: De alertas de risco à forma inicial da regulamentação

Esta fase é o início da regulação dos ativos virtuais em Hong Kong, focando na indicação de riscos e introduzindo gradualmente medidas regulatórias de teste. A atitude regulatória passa de uma vigilância cautelosa para uma transição ordenada e normatizada.

Em setembro de 2017, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou pela primeira vez uma declaração sobre ICOs, apontando que algumas ICOs podem constituir valores mobiliários e precisam ser reguladas. Em dezembro do mesmo ano, a comissão exigiu que as instituições financeiras que oferecem produtos relacionados a criptomoedas cumpram as regulamentações financeiras existentes.

Em novembro de 2018, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários propôs incluir plataformas de negociação de ativos virtuais que atendem aos padrões na sandbox regulatória. Em março e novembro de 2019, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários publicou regulamentos sobre STO e contratos futuros de ativos virtuais, e propôs um sistema de licenciamento para plataformas de negociação.

Em novembro de 2020, o Departamento de Assuntos Financeiros e Tesouraria iniciou uma consulta sobre a revisão do "Regulamento de Combate à Lavagem de Dinheiro", com a intenção de incluir os prestadores de serviços de ativos virtuais no regime de licenciamento. Em maio de 2021, foi confirmado oficialmente a introdução do regime de licenciamento VASP.

Neste período, Hong Kong começou a definir a responsabilidade dos participantes do mercado de ativos virtuais, introduzindo um esboço de mecanismo de licenciamento, mas ainda com o princípio de "participação voluntária". A introdução do mecanismo de sandbox regulatória proporcionou um espaço de testes limitado para as novas tecnologias financeiras.

2022: O ponto chave da transformação política

O ano de 2022 tornou-se um marco nas políticas de regulação de ativos virtuais em Hong Kong. No dia 31 de outubro, o Departamento de Finanças publicou a primeira "Declaração de Política sobre o Desenvolvimento de Ativos Virtuais em Hong Kong", afirmando claramente que irá promover ativamente o desenvolvimento do ecossistema de ativos virtuais. Isso marca uma mudança na abordagem regulatória de "orientada para o risco" para "orientada para as oportunidades".

Esta mudança é fruto do aumento da concorrência internacional e da convergência de múltiplas demandas. Os principais centros financeiros do mundo estão a intensificar a sua aposta em ativos virtuais, e Hong Kong precisa de manter a sua posição como centro financeiro. Ao mesmo tempo, a China continental precisa de um "campo de testes" para explorar a economia digital, e os profissionais do setor esperam encontrar um ponto de conformidade, enquanto as plataformas de negociação ansiam por proteção regulatória. Estes fatores estão a impulsionar uma grande alteração na política de ativos virtuais de Hong Kong.

Desde 2023: Aprofundamento e Transformação das Políticas de Regulação

A partir de 2023, a regulação de ativos virtuais em Hong Kong entra na fase de implementação prática, passando de "declarações de política" para "execução regulatória".

Em fevereiro de 2023, Hong Kong emitiu o seu primeiro título verde tokenizado. Em junho, a Comissão de Valores Mobiliários implementou as "Diretrizes para Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais", lançando um sistema de licenciamento de VASP. No mesmo mês, a "Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro e Financiamento ao Terrorismo (Revisão)" entrou em vigor, exigindo que as plataformas de negociação de ativos virtuais operem com licença. Em agosto, a HashKey tornou-se a primeira bolsa licenciada a abrir-se para investidores de varejo.

Em novembro, a Comissão de Valores Mobiliários publicou uma circular sobre títulos tokenizados, enfatizando que ainda se tratam de valores mobiliários tradicionais, devendo cumprir a legislação vigente sobre valores mobiliários. Em dezembro, a Autoridade Monetária e a Comissão de Valores Mobiliários publicaram em conjunto uma versão atualizada da "Circular sobre Atividades Relacionadas a Ativos Virtuais dos Intermediários", esclarecendo que os ETFs de ativos virtuais podem ser vendidos de forma compatível.

Em 2024, Hong Kong continua a avançar na regulamentação de stablecoins, ativos tokenizados e projetos de RWA. A Autoridade Monetária de Hong Kong lançou o "Projeto Ensemble" e um programa de sandbox regulatória para stablecoins, explorando a integração de ativos tokenizados com wCBDC. Vários projetos de RWA foram implementados com sucesso, incluindo projetos de direitos de receita de estações de carregamento e usinas de energia solar.

No início de 2025, o Secretário de Finanças anunciou a publicação da segunda "Declaração de Política de Ativos Virtuais". Em fevereiro, a Huaxia Fund (Hong Kong) obteve aprovação para emitir o primeiro fundo tokenizado direcionado a investidores de retalho na região da Ásia-Pacífico. Em março, o número de bolsas de valores licenciadas aumentou para 10, e a Comissão de Valores Mobiliários publicou o roteiro de supervisão "A-S-P-I-Re" para aprofundar o desenvolvimento do mercado com cinco pilares.

Características do sistema de regulamentação de Hong Kong

Hong Kong adotou uma estratégia de "regulação em camadas" baseada na estrutura jurídica existente, através da publicação de diretrizes ou circulares para uma regulação "patchwork" de ativos digitais. Esta abordagem reflete a crença de Hong Kong de que os ativos virtuais são essencialmente semelhantes aos ativos financeiros tradicionais e podem ser geridos dentro do atual sistema de regulação financeira.

A ênfase da regulamentação em Hong Kong está em manter três linhas de defesa: conformidade financeira, combate à lavagem de dinheiro e proteção dos investidores. Essa abordagem reduz tanto os custos de coordenação regulatória quanto cria uma ponte entre instituições financeiras e empresas de tecnologia emergentes, favorecendo a integração da transformação institucional com o desenvolvimento da indústria.

De um modo geral, a política de regulamentação de ativos virtuais de Hong Kong apresenta características de gradualismo, inclusão e flexibilidade, garantindo a segurança financeira enquanto deixa espaço para a inovação. Essa estratégia de equilíbrio ajuda Hong Kong a manter a competitividade no campo global dos ativos virtuais, ao mesmo tempo em que preserva sua posição como centro financeiro internacional.