Bitcoin e Ouro: A Relação Dupla no Novo Sistema Monetário Internacional

Recentemente, os mercados de capitais globais têm apresentado uma forte volatilidade, com a valorização do iene provocando mudanças nas operações de arbitragem, o índice VIX disparou, e até mesmo o ouro sofreu um certo impacto de liquidez, resultando em uma leve correção. A queda do Bitcoin nesta rodada acompanhou uma grande queda nos ativos de risco. Embora isso pareça contradizer a discussão sobre a propriedade "gêmea", ainda acreditamos firmemente que, à medida que o novo Sistema Monetário Internacional evolui rapidamente, a relação gêmea entre o Bitcoin e o ouro se tornará ainda mais estreita.

Primeiro, vamos revisar o desempenho histórico do ouro. Desde 1970, o preço do ouro (em relação ao dólar) passou por três ciclos principais de alta. A década de 70 foi o "período de ouro" do ouro, com um aumento de preço superior a 17 vezes, principalmente influenciado pelo colapso do sistema de Bretton Woods e pela crise do petróleo. Da década de 80 até a de 90, com a inflação global sob controle e a recuperação do crescimento econômico, o preço do ouro entrou em uma fase de consolidação e queda.

A primeira década do século XXI foi o segundo ciclo de alta, com o preço do ouro a aumentar mais de 5 vezes. O contexto dessa alta inclui a quebra da bolha da internet, o aumento das expectativas de inflação após a entrada da China na OMC, bem como a crise das hipotecas subprime e a crise da dívida europeia que levaram a políticas de afrouxamento quantitativo ilimitado por parte dos bancos centrais. Após 2010, com a valorização do dólar e a redução do QE pelo Federal Reserve, além do aumento das taxas de juro, o ouro entrou novamente em um período de consolidação.

O terceiro ciclo de alta começou em 2019 e, até agora, o preço do ouro quase dobrou, mas, em comparação com os dois ciclos anteriores, ainda há espaço para aumento em termos de duração e amplitude. Este ciclo pode ser dividido em duas fases: do final de 2018 até o início de 2022, sob a influência das tensões comerciais entre os EUA e a China e da pandemia, as políticas monetárias de vários países foram relaxadas, levando a uma rápida queda das taxas de juros reais; de 2022 até agora, embora os EUA tenham aumentado rapidamente as taxas de juros para combater a alta inflação, o preço do ouro ainda subiu mais de 30%.

A economia tradicional considera que o preço do ouro tem uma correlação negativa com as taxas de juro reais, mas essa relação parece já não se aplicar na era pós-pandemia. O verdadeiro valor do ouro reside no "consenso", e a sua propriedade monetária está a fortalecer-se, refletindo uma diversificação defensiva em relação ao sistema de crédito do dólar. Os bancos centrais globais e o setor privado estão a aumentar as reservas de ouro para diversificar o risco do dólar.

Bitcoin e ouro têm muitas semelhanças, como escassez, descentralização, e não falsificabilidade. Com a aprovação do primeiro ETF de Bitcoin pela SEC, o Bitcoin está acelerando sua trajetória em direção ao mainstream. Nos últimos anos, o Bitcoin teve uma alta correlação com o índice Nasdaq, mas recentemente a correlação com o ouro aumentou significativamente, sugerindo que pode estar se transformando em uma propriedade de "moeda de mercadoria".

O futuro do Sistema Monetário Internacional entrará em uma nova fase, com uma tendência clara de diversificação das moedas de reserva. No contexto do aumento da inflação global e da crescente incerteza geopolítica, o ouro ainda está em um ciclo de alta. Vale ressaltar que a diversificação das moedas de reserva não ocorre apenas em nível nacional, mas o setor privado também está ativamente envolvido. Com a aceleração do processo de mainstreaming do Bitcoin, seu valor como moeda de reserva provavelmente avançará junto com o ouro, desempenhando um papel importante no novo Sistema Monetário Internacional.