Revisão e Perspectivas Macroeconômicas desta Semana

I. Revisão do desempenho do mercado

Esta semana, os ativos de risco globais sofreram uma grande queda. No mercado de ações dos EUA, o índice S&P 500 caiu 10% em dois dias, marcando a maior queda desde março de 2020. O Dow Jones caiu 7,6% na semana, enquanto o Nasdaq entrou em um mercado em baixa técnica. O setor de semicondutores foi especialmente fraco, com o ETF SOXX caindo 16% na semana, a pior performance desde 2001. O índice de medo VIX ultrapassou 40 em um determinado momento, refletindo um sentimento de mercado extremamente pessimista.

Em relação aos ativos de refúgio, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA caiu drasticamente 32 pontos base para 3,93%, o que representa o nível mais baixo desde setembro de 2022. O ouro subiu e depois caiu, com o preço à vista do ouro ultrapassando temporariamente a marca de 3000 dólares/onta, mas depois recuou, encerrando a semana com uma queda de 1,7%. O índice do dólar caiu 1,1%.

O mercado de commodities passou por um ajuste significativo. O petróleo Brent caiu 10,4% para 61,8 dólares por barril, com as expectativas de aumento da produção da OPEC+ e preocupações com a demanda se ressoando. O preço do cobre despencou 13,9%, registrando a maior queda semanal desde julho de 2022. O preço do minério de ferro também caiu 3,1%.

O mercado de criptomoedas demonstra uma certa属性 de避险. O Bitcoin teve um breve aumento no início da queda acentuada do mercado de ações dos EUA, mas depois caiu devido à diminuição da preferência global por risco, com uma queda geral menor do que a do mercado de ações dos EUA. Isso reflete a dupla característica do Bitcoin como um ativo alternativo, tanto em避险 quanto em属性 de risco.

Dois, Análise de Dados Económicos Chave

1. Análise da política tarifária

A nova política tarifária superou as expectativas do mercado. Uma tarifa base de cerca de 10% é imposta a aliados tradicionais, como os países da Aliança dos Cinco Olhos, enquanto taxas mais altas são aplicadas a países asiáticos, como a nova taxa de 34% para a China, somada à taxa original de 20%, totalizando 54%(, 25% para a Coreia do Sul, 24% para o Japão, entre outros. A União Europeia também foi sujeita a uma tarifa de 20%.

Os objetivos políticos desta política incluem: construir legitimidade, aumentar a receita fiscal para preparar o terreno para políticas de redução de impostos; fortalecer a posição nas negociações internacionais, pressionando pela reindustrialização nos Estados Unidos. A essência é criar uma "crise controlável" para reestruturar a distribuição de interesses internos e externos.

Embora a execução da política seja simples e brutal, também deixou espaço para negociação. Vários países afetados já começaram a negociar ativamente com os EUA. Atualmente, as medidas de retaliação da China e da União Europeia são o maior fator de incerteza, o que pode levar a um prolongamento do ciclo de concorrência entre as partes.

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) 2. Análise dos dados de emprego não agrícola

Os dados de emprego não agrícola de março parecem robustos, mas existem preocupações estruturais:

• A taxa de desemprego oficial é de 4,2%, mas a taxa de desemprego U6 atinge 7,9%
• O total de empregos para janeiro e fevereiro foi revisto em menos 48 mil.
• A taxa de desemprego subiu por dois meses consecutivos
• A taxa de crescimento do salário médio por hora continua a desacelerar
• A taxa de participação no trabalho continua baixa
• O emprego a tempo parcial diminui, o emprego a tempo inteiro recupera

Os métodos estatísticos podem estar distorcidos por fatores humanos, o que pode subestimar a verdadeira fraqueza do mercado de trabalho. De uma forma geral, sinais de deterioração da qualidade do emprego estão se acumulando.

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Três, Análise da Liquidez e Taxas de Juros

As taxas de juros a prazo SOFR estão claramente em queda, mostrando que o mercado espera que o Federal Reserve possa reduzir as taxas de juros mais cedo. As taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos e 10 anos caíram acentuadamente, refletindo o pessimismo do mercado em relação às perspetivas económicas, entrando na fase de "precificação da recessão".

O presidente da Reserva Federal, Powell, fez um discurso cauteloso, reconhecendo o risco de estagflação, mas não se pronunciou claramente sobre a flexibilização. A política atual ainda está em um período de espera.

![【Relatório Semanal Macroeconômico┃4Alpha】A implementação de tarifas equivalentes, qual o impacto?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c959f18472ff00c5745d36a983e00f31.webp(

Quatro, Perspectivas e Sugestões para a Próxima Semana

Principais fatores de risco:

1. A incerteza sobre a escalada das medidas de retaliação tarifária é alta, com especial atenção para os desenvolvimentos subsequentes da China e da União Europeia.
2. Dados económicos de resposta tardia, exacerbando a disputa entre políticas e mercados
3. O mercado carece de "caminhos de políticas de precificação", com alta vulnerabilidade estrutural.

A lógica de precificação do mercado mudou de "pressão inflacionária" para "alta inflação + altas tarifas → demanda reprimida → recessão antecipada". As taxas de juros dos títulos do tesouro dos EUA e a volatilidade dos ativos de risco corroboram as expectativas pessimistas.

Sugestão:

• Manter uma posição neutra e responder com cautela às fortes flutuações do mercado
• O Bitcoin tem um potencial de "agente de liquidez do dólar" a longo prazo, se o Federal Reserve mudar para uma política de afrouxamento, beneficiará.
• Controlar a alavancagem a curto prazo, aguardando a suavização das políticas e a confirmação dos sinais de fundo do mercado

![【Relatório Semanal┃4Alpha】Impacto das tarifas de igualação, qual é?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2db77edfe52c88fe21c486a9dcda777e.webp(