【câmbio】Sugestões sobre a política monetária dos EUA e Japão em dias de alta repentina das ações | Diário de câmbio de Tsune Yoshida | Moneyクリ Informação de investimento da Monex Securities e mídia útil sobre finanças
Possibilidade de aumento antecipado das taxas de juro pelo Banco do Japão devido à alta repentina das ações japonesas
Esta semana, o índice Nikkei teve uma alta repentina, superando em muito o recorde histórico registrado em julho de 2024 (veja o Gráfico 1). Os preços das ações são basicamente considerados um dos indicadores antecedentes da economia. Esse movimento de atualização de máximos dos preços das ações pode ser um fator que antecipa a reabertura do aumento das taxas de juros pelo Banco do Japão.
【Figura 1】Evolução do Nikkei 225 (Janeiro de 2024 em diante)
Fonte: Dados da Refinitiv, elaborados pela Monex Securities.
O Banco do Japão decidiu aumentar as taxas de juros adicionais em janeiro de 2025 e, em seguida, demonstrou uma forte vontade de continuar a aumentar as taxas. O rendimento dos títulos de 2 anos, que reflete a política monetária, subiu para perto de 0,9% em março (ver Gráfico 2). No entanto, em abril, quando o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou tarifas recíprocas, ocorreu uma queda acentuada nos mercados acionários globais, o "choque tarifário", o que forçou uma revisão do cenário de aumento adicional das taxas pelo Banco do Japão.
【図表2】Evolução da rentabilidade dos títulos de 2 anos do Japão (de janeiro de 2025 em diante)
Fonte: Dados da Refinitiv, elaborados pela Monex Securities.
Após isso, na reunião de decisão da política monetária realizada em 31 de julho, quando os preços das ações estavam se recuperando, a elevação adicional das taxas de juros foi adiada, e na coletiva de imprensa após a reunião, o governador do Banco do Japão, Ueda, afirmou que ainda queria avaliar o impacto do aumento das tarifas. No entanto, considerando que os preços das ações tiveram uma alta repentina posteriormente, pode haver a possibilidade de considerar um aumento adicional das taxas de juros na próxima reunião de decisão da política monetária em 19 de setembro.
A pressão para corrigir a desvalorização do yen devido ao aumento das taxas de juros do Banco do Japão também pode estar influenciando a situação.
Parece haver uma possibilidade de que o Banco do Japão esteja ciente da pressão do governo Trump, que pede a correção da desvalorização do iene, em relação ao aumento adicional das taxas de juros. Isso se deve ao fato de que, no início de junho, houve menção a isso no relatório sobre câmbio publicado pelo Departamento do Tesouro dos EUA.
"Tendo em conta o crescimento da economia japonesa e a tendência da inflação, o Banco do Japão tem vindo a implementar um aperto da política monetária a partir de 2024, e isso deve continuar no futuro", "Essas ações normalizarão a desvalorização do iene e a valorização do dólar americano, além de contribuir para um reequilíbrio estrutural desejável no comércio bilateral."
Possibilidade de "cooperação na política monetária" Japão-EUA em setembro = pode estar ciente da correção da desvalorização do iene
Por outro lado, nos Estados Unidos, surgiram preocupações sobre um agravamento repentino do mercado de trabalho, desencadeadas pela divulgação dos dados de emprego em 1 de agosto, levando à possibilidade de uma nova redução de taxas pelo FRB. Para a próxima reunião do FOMC (Comitê Federal de Mercado Aberto dos EUA) em 17 de setembro, já começam a surgir vozes que esperam uma grande redução de 0,5%.
No entanto, na essência, é estranho apressar a reinicialização da redução das taxas de juros enquanto os preços das ações, que também são um indicador antecipado da economia, estão em uma alta repentina (ver Gráfico 3). Dentro do FRB, pode haver preocupações sobre a reativação da inflação devido ao aumento das tarifas, mas a valorização das ações também representa, basicamente, um risco de reativar a inflação. Considerando tudo isso, a recente valorização das ações pode fazer com que o FRB adote uma abordagem cautelosa em relação à reinicialização da redução das taxas de juros.
【Gráfico 3】Evolução do NY Dow (de janeiro de 2024 em diante)
Fonte: Dados da Refinitiv elaborados pela Monex Securities
No entanto, devido às exigências explícitas de redução de juros do presidente Trump, parece que é cada vez mais difícil para o presidente do FRB, Powell, rejeitar isso de uma perspectiva objetiva. Nesse contexto, se uma redução de juros for decidida na FOMC de 17 de setembro, como mencionado acima, a elevação da taxa de juros pelo Banco do Japão em 19 de setembro pode resultar na possibilidade de uma coordenação das políticas monetárias entre Japão e EUA.
A coordenação das políticas monetárias do Japão e dos Estados Unidos movendo-se em direções opostas quase ao mesmo tempo já ocorreu em julho de 1995, com o objetivo de corrigir a desvalorização do dólar americano e a valorização do iene. Embora a direção das taxas de câmbio desta vez seja oposta, a possibilidade de uma grande redução na diferença de juros entre Japão e Estados Unidos (superioridade do dólar americano e inferioridade do iene) surge devido ao aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão e à redução da taxa pelo Fed, o que pode levar à correção da valorização do dólar americano e à desvalorização do iene.
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Possibilidade de aumento antecipado das taxas de juro pelo Banco do Japão devido à alta repentina das ações japonesas
Esta semana, o índice Nikkei teve uma alta repentina, superando em muito o recorde histórico registrado em julho de 2024 (veja o Gráfico 1). Os preços das ações são basicamente considerados um dos indicadores antecedentes da economia. Esse movimento de atualização de máximos dos preços das ações pode ser um fator que antecipa a reabertura do aumento das taxas de juros pelo Banco do Japão.
【Figura 1】Evolução do Nikkei 225 (Janeiro de 2024 em diante)
Fonte: Dados da Refinitiv, elaborados pela Monex Securities.
O Banco do Japão decidiu aumentar as taxas de juros adicionais em janeiro de 2025 e, em seguida, demonstrou uma forte vontade de continuar a aumentar as taxas. O rendimento dos títulos de 2 anos, que reflete a política monetária, subiu para perto de 0,9% em março (ver Gráfico 2). No entanto, em abril, quando o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou tarifas recíprocas, ocorreu uma queda acentuada nos mercados acionários globais, o "choque tarifário", o que forçou uma revisão do cenário de aumento adicional das taxas pelo Banco do Japão.
【図表2】Evolução da rentabilidade dos títulos de 2 anos do Japão (de janeiro de 2025 em diante)
Fonte: Dados da Refinitiv, elaborados pela Monex Securities.
Após isso, na reunião de decisão da política monetária realizada em 31 de julho, quando os preços das ações estavam se recuperando, a elevação adicional das taxas de juros foi adiada, e na coletiva de imprensa após a reunião, o governador do Banco do Japão, Ueda, afirmou que ainda queria avaliar o impacto do aumento das tarifas. No entanto, considerando que os preços das ações tiveram uma alta repentina posteriormente, pode haver a possibilidade de considerar um aumento adicional das taxas de juros na próxima reunião de decisão da política monetária em 19 de setembro.
A pressão para corrigir a desvalorização do yen devido ao aumento das taxas de juros do Banco do Japão também pode estar influenciando a situação.
Parece haver uma possibilidade de que o Banco do Japão esteja ciente da pressão do governo Trump, que pede a correção da desvalorização do iene, em relação ao aumento adicional das taxas de juros. Isso se deve ao fato de que, no início de junho, houve menção a isso no relatório sobre câmbio publicado pelo Departamento do Tesouro dos EUA.
"Tendo em conta o crescimento da economia japonesa e a tendência da inflação, o Banco do Japão tem vindo a implementar um aperto da política monetária a partir de 2024, e isso deve continuar no futuro", "Essas ações normalizarão a desvalorização do iene e a valorização do dólar americano, além de contribuir para um reequilíbrio estrutural desejável no comércio bilateral."
Possibilidade de "cooperação na política monetária" Japão-EUA em setembro = pode estar ciente da correção da desvalorização do iene
Por outro lado, nos Estados Unidos, surgiram preocupações sobre um agravamento repentino do mercado de trabalho, desencadeadas pela divulgação dos dados de emprego em 1 de agosto, levando à possibilidade de uma nova redução de taxas pelo FRB. Para a próxima reunião do FOMC (Comitê Federal de Mercado Aberto dos EUA) em 17 de setembro, já começam a surgir vozes que esperam uma grande redução de 0,5%.
No entanto, na essência, é estranho apressar a reinicialização da redução das taxas de juros enquanto os preços das ações, que também são um indicador antecipado da economia, estão em uma alta repentina (ver Gráfico 3). Dentro do FRB, pode haver preocupações sobre a reativação da inflação devido ao aumento das tarifas, mas a valorização das ações também representa, basicamente, um risco de reativar a inflação. Considerando tudo isso, a recente valorização das ações pode fazer com que o FRB adote uma abordagem cautelosa em relação à reinicialização da redução das taxas de juros.
【Gráfico 3】Evolução do NY Dow (de janeiro de 2024 em diante)
Fonte: Dados da Refinitiv elaborados pela Monex Securities
No entanto, devido às exigências explícitas de redução de juros do presidente Trump, parece que é cada vez mais difícil para o presidente do FRB, Powell, rejeitar isso de uma perspectiva objetiva. Nesse contexto, se uma redução de juros for decidida na FOMC de 17 de setembro, como mencionado acima, a elevação da taxa de juros pelo Banco do Japão em 19 de setembro pode resultar na possibilidade de uma coordenação das políticas monetárias entre Japão e EUA.
A coordenação das políticas monetárias do Japão e dos Estados Unidos movendo-se em direções opostas quase ao mesmo tempo já ocorreu em julho de 1995, com o objetivo de corrigir a desvalorização do dólar americano e a valorização do iene. Embora a direção das taxas de câmbio desta vez seja oposta, a possibilidade de uma grande redução na diferença de juros entre Japão e Estados Unidos (superioridade do dólar americano e inferioridade do iene) surge devido ao aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão e à redução da taxa pelo Fed, o que pode levar à correção da valorização do dólar americano e à desvalorização do iene.