Эволюция рамки регулирования виртуальных активов в Гонконге

В последние годы виртуальные активы стремительно развиваются по всему миру, что создает огромные вызовы для традиционной финансовой системы и нормативных рамок. Высокая волатильность и высокая степень кредитного плеча виртуальных активов ставят перед регулирующими органами и торговыми платформами ряд новых проблем, таких как контроль за трансакциями с иностранными фондами, идентификация клиентов, предотвращение системных финансовых рисков и др. Эти вызовы делают регулирование виртуальных активов сложной темой, требующей сотрудничества многих сторон.

В качестве третьего по величине финансового центра мира, Гонконг играет ключевую роль в регулировании виртуальных активов. Гонконгу необходимо искать баланс между содействием развитию глобального рынка виртуальных активов и поддержанием финансовой стабильности, а также он является важным окном для Китая в探索е новых финансовых рынков. Поэтому политика регулирования виртуальных активов в Гонконге имеет сложный и многообразный характер, представляя собой процесс постоянного согласования глобализации и локализации, инноваций и устойчивости.

2017 год - 2021 год: от предупреждения о рисках до зачатков системы

Этот этап является начальным периодом регулирования виртуальных активов в Гонконге, сосредоточенным на предупреждении рисков, с постепенным введением пилотных регуляторных мер. Регуляторное отношение переходит от осторожного ожидания к упорядоченному нормированию.

В сентябре 2017 года Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга впервые опубликовала заявление о ICO, указав, что некоторые ICO могут представлять собой ценные бумаги и подлежат регулированию. В декабре того же года Комиссия потребовала от финансовых учреждений, предоставляющих продукты, связанные с криптовалютами, соблюдать существующее финансовое законодательство.

В ноябре 2018 года Комиссия по ценным бумагам предложила включить соответствующие стандартам платформы для торговли виртуальными активами в регулируемую песочницу. В марте и ноябре 2019 года Комиссия по ценным бумагам опубликовала правила для STO и фьючерсных контрактов на виртуальные активы и предложила систему лицензирования торговых платформ.

В ноябре 2020 года Управление финансовых дел и казначейства начало консультации по внесению изменений в Законодательство о борьбе с отмыванием денег, планируя включить поставщиков услуг виртуальных активов в систему лицензирования. В мае 2021 года было официально подтверждено введение системы лицензирования VASP.

В этот период Гонконг начинает определять ответственность участников рынка виртуальных активов, вводя прототип лицензирования, но по-прежнему придерживается принципа "добровольного участия". Введение механизма регуляторного песочницы предоставляет ограниченное пространство для испытаний новым финансовым технологиям.

2022 год: ключевая точка в трансформации политики

2022 год стал поворотным моментом в регулировании виртуальных активов в Гонконге. 31 октября Департамент финансов выпустил первую "Политическую декларацию о развитии виртуальных активов в Гонконге", в которой четко указал на активное продвижение экосистемы виртуальных активов. Это ознаменовало переход от "рискоориентированного" подхода к "ориентированному на возможности".

Это изменение вызвано нарастающей международной конкуренцией и объединением множества потребностей. Основные финансовые центры мира активно развивают свои позиции в области виртуальных активов, и Гонконг необходимо поддерживать свой статус финансового центра. В то же время материковый Китай нуждается в "испытательном поле" для исследования цифровой экономики, а участники рынка хотят найти точки для соблюдения требований, в то время как торговые платформы стремятся к получению правовой защиты. Эти факторы совместно способствовали значительной корректировке политики Гонконга в области виртуальных активов.

С 2023 года: углубление и трансформация регулирующей политики

С 2023 года регулирование виртуальных активов в Гонконге переходит в стадию практического применения, переходя от "политических заявлений" к "регуляторному исполнению".

В феврале 2023 года Гонконг выпустил первый токенизированный зеленый облигации. В июне Комиссия по ценным бумагам внедрила "Руководство по платформам виртуальных активов", запустив систему лицензирования VASP. В том же месяце вступила в силу "Постановление о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма (изменения)", требующее от платформ виртуальных активов обязательного лицензирования. В августе HashKey стал первой лицензированной биржей, открытой для розничных инвесторов.

В ноябре Комиссия по ценным бумагам выпустила циркуляр о токенизированных ценных бумагах, подчеркивая, что они по-прежнему относятся к традиционным ценным бумагам и должны соблюдать действующее законодательство о ценных бумагах. В декабре Управление монетарного контроля и Комиссия по ценным бумагам совместно выпустили обновленную версию циркуляра о связанных с виртуальными активами действиях посредников, уточнив, что виртуальные активы ETF могут быть законно проданы.

В 2024 году Гонконг продолжит продвигаться в области регулирования стабильных монет, токенизированных активов и проектов RWA. Управление денежно-кредитной политики запустило «Проект Ensemble» и программу песочницы для регулирования стабильных монет, исследуя интеграцию токенизированных активов с wCBDC. Несколько проектов RWA успешно реализованы, включая проекты по правам на доходы от зарядных станций и солнечных электростанций.

В начале 2025 года министр финансов объявил о выпуске второго «Заявления о политике в области виртуальных активов». В феврале компания Huaxia Fund (Гонконг) получила одобрение на выпуск первого токенизированного фонда для розничных инвесторов в Азиатско-Тихоокеанском регионе. В марте количество лицензированных бирж увеличилось до 10, а Комиссия по ценным бумагам выпустила дорожную карту регулирования "A-S-P-I-Re" для углубления развития рынка на основе пяти основных столпов.

Особенности регуляторной системы Гонконга

Гонконг применяет стратегию "регулирования с надстройкой", основанную на существующей юридической структуре, осуществляя "латание" цифровых активов через публикацию рекомендаций или циркуляров. Этот подход отражает мнение Гонконга о том, что виртуальные активы по своей сути схожи с традиционными финансовыми активами и могут быть включены в существующую систему финансового регулирования.

Регуляторное внимание Гонконга сосредоточено на соблюдении финансовых норм, противодействии отмыванию денег и защите инвесторов. Такой подход не только снижает затраты на координацию регулирования, но и создает мост между финансовыми учреждениями и новыми технологическими компаниями, что способствует интеграции институциональной трансформации и развития отрасли.

В целом, политика регулирования виртуальных активов в Гонконге проявляет прогрессивные, инклюзивные и гибкие характеристики, обеспечивая финансовую безопасность и одновременно оставляя пространство для инноваций. Эта сбалансированная стратегия помогает Гонконгу сохранять конкурентоспособность на глобальном рынке виртуальных активов, а также поддерживать его статус международного финансового центра.