Stablecoin: Brüksel, AB düzenlemeleri konusunda yumuşak bir yaklaşım benimsiyor

Avrupa Komisyonu (EU)'un stablecoin'lerin düzenlenmesine yönelik benimsemiş olduğu yaklaşım, Avrupa Merkez Bankası (ECB) tarafından ifade edilen son endişelere kıyasla oldukça yumuşak bir tutum ile belirginleşmektedir.

Komisyonun yönelimi, Birliğin dijital ekosisteminde büyüme ve yenilik için yeni fırsatlar gören sektör operatörleri arasında bir iyimserlik oluşturmuştur.

Stablecoin ve Avrupa Birliği'nin tepkisi (EU)

Brüksel'deki kurumlar arasında stablecoin düzenlemesi konusu karışık tepkiler aldı.

Bir yandan, Avrupa Merkez Bankası, Nisan ayında yayımlanan bir kağıtta, AB ve AB dışı stablecoin sahipleri arasındaki çoklu ihraç modelinin, kıtadaki elektronik token émisyonları için ihtiyatlı rejimi önemli ölçüde zayıflatabileceğini belirtti.

ECB'ye göre, ana risk, hem AB hem de yabancı alıcılardan gelen geri dönüş taleplerini karşılayamayan Avrupa ihraççıları ile bir banka koşusu olasılığıyla ilgilidir.

Ancak Avrupa Komisyonu daha az alarmist bir tutum sergilemiştir. Finansal güvenlik ve düzenleyici uyum konusundaki endişelere yanıt olarak Komisyon, bankalarda bir boğa koşusunun riskinin "çok olası olmadığını" belirtmiştir.

Sunulan analizlere göre, böyle bir senaryo gerçekleşirse, yabancı sahiplerin geri ödemeleri esasen Amerika Birleşik Devletleri gibi, en çok stablecoin'lerin dolaştığı ve en büyük rezervlerin tutulduğu piyasalarla gerçekleştirilecektir.

Ayrıntılı olarak, BCE'nin pozisyonu üçüncü ülkelerle ortak stablecoin ihraç edilmesinden kaynaklanan birkaç potansiyel sorun üzerine kuruludur.

Regülatör, bu işlemlerin şunları yapabileceğinden korkuyor:

Prensipsel korumaları zayıflatmak: AB alanındaki émalatçıların rezervleri üzerinde etkili kontrol sağlama konusunda olası zorluklar.

Finansal istikrarı tehdit etmek: Yabancı ihraççıların gerçek yerel denetim olmaksızın AB kurallarına sahte uyum iddia etme olasılığı.

MiCA düzenlemelerini atlamak: Kripto varlıklar piyasası üzerine düzenlemenin belirlediği standartlardan kaçınarak, tüm gereklilikleri karşılamadan Avrupa tek pazarına erişim sağlamak.

BCE'ye göre, tüm bunlar tüketiciler için temel garantilerin kaybına yol açabilir ve Avrupa otoritelerinin topluluk sınırları içinde dolaşan dijital finansal ürünler üzerindeki kontrolünü azaltabilir.

Avrupa Komisyonu, stablecoin risklerini küçümsüyor.

ECB'nin uyarılarına doğrudan yanıt olarak, Avrupa Komisyonu Haziran ayında "Stablecoin'ler ve dijital euro: Avrupa para politikası için dostlar mı yoksa düşmanlar mı?" başlıklı detaylı bir çalışma yayınladı.

Belge, AB ile üçüncü ülkeler arasındaki stablecoin'lerin ortak ihracının etkilerine dair derinlemesine bir analiz sunmaktadır.

Raporda, Komisyon, bugün itibarıyla Euro bölgesinde yabancı stablecoin'lerin yayılmasını sınırlayan sağlam kurumsal ve düzenleyici engellerin varlığını vurgulamaktadır.

“html

Avrupa düzenleyicisinin merceği altında, kripto varlıklar üzerine Avrupa düzenlemesi olan MiCA tarafından getirilen kurallar var. Bu düzenleyici çerçeve, birçok büyük yabancı ihraççıyı AB pazarında kayıt olmaktan caydırdı.

Tether'in, piyasa değeri açısından en büyük stablecoin olan (USDt)'in yöneticisi olarak, Avrupa kayıt talebini kısmen Avrupa bankalarında en az %60 rezerv bulundurma gerekliliği nedeniyle reddettiği özellikle belirtilmektedir.

Komisyona göre, yeniden dengeleme mekanizmasının varlığı—yani, Avrupa'daki emisyonlara dayalı rezervlerin dengelenmesi—potansiyel sorunların mevcut düzenlemelerle kolayca yönetilebilir olmasını sağlamaktadır.

“

Brüksel'in benimsediği daha yumuşak yaklaşım, yerel gözlemcilere göre, kripto para sektörü ve dijital varlıklar için gerçek bir dönüm noktasıdır.

MiCA Kripto İttifakı, Juan Ignacio Ibañez aracılığıyla, Circle gibi ihraççıların Amerika Birleşik Devletleri'nde ve Avrupa Birliği'nde çıkarılan USDC'yi ayırt etme zorunluluğu getirilmemesi kararından memnuniyet duyduğunu ifade etti.

Bu şekilde, Komisyon, tokenlerin küresel ölçekte fungible olarak ele alındığı bir vizyonu teşvik etmektedir. Yani, tek bir varlık, coinlerin dönüştürülebilirliğini ve geri alınmasını garanti etmektedir, ihraç yeri ne olursa olsun.

Bu seçim, Ibañez'e göre, stablecoin'lerin önemli bir özelliğini korumaktadır: blockchain sayesinde mümkün olan sınır ötesi kullanılabilirlik.

Yargı alanı engellerinin getirilmesi, piyasanın parçalanma riskini doğurur ve Avrupa kullanıcılarının deneyimini kötüleştirirdi. Bu da kıtanın kripto paraların en önemli yenilikçi yönlerinden birinden mahrum kalması anlamına gelirdi.

Stablecoin ve Avrupa para politikası: dengeler ve bakış açıları

BCE ile Komisyon Avrupa arasındaki mesafelere rağmen, net bir strateji ortaya çıkıyor: denetim ve şeffaflığa dikkat etmeden teknolojik entegrasyonun avantajlarını en üst düzeye çıkarmak.

Yabancı ihraççılar düzenleyici engellerle çatışmaya devam edecek, ancak Komisyon mevcut araçlarla risklerin orta seviyede ve yönetilebilir olduğunu kabul ediyor.

Bu denge, Avrupa'daki stablecoin pazarının gelişimini desteklemektedir. Böylece, kriptografik kaynaklar üzerindeki gerekli denetimi gevşetmeden finansal yenilikler ve küresel değişimlere kapıyı açık tutmaktadır.

Brüksel'in temkinli ama açık yaklaşımı, dijital varlıklara uluslararası yatırımlar çekmeyi amaçlayan diğer pazarlar için bir ölçüt haline gelebilir, bu da tüketicileri aşırı risklere maruz bırakmadan.

Sonuç olarak, Avrupa Komisyonu'nun pozisyonu, hızla gelişen bir sektörde güvenlik ve yeniliği uyumlu hale getirme arzusunu yansıtmaktadır. Böylece, hem Avrupa'nın parasal istikrarını korumak hem de Birlik'in küresel düzeyde rekabetçi kalma yeteneğini sürdürmek hedeflenmektedir. Rezerv mekanizmaları üzerindeki sürekli denetim ve kötüye kullanma karşıtı düzenlemelerin güçlendirilmesiyle, AB stablecoin'in gelecekteki zorluklarıyla yüzleşmeye hazırlanıyor.

Avrupa otoritelerinin sonraki hamleleri, bu finansal varlıkların yeni dijital para düzenindeki rolünü tanımlamada kritik olacak.