Tam Zincir Stabilcoin Savaşı: Circle, Tether ve Frax'ın Dijital Dolar Mücadelesi

Bu mücadeleyi dikkate almazsanız, başkaları paralarınızı kontrol edecek kurallar koyacaktır. Şu anda son yılların en büyük zincir üzerindeki güç mücadelesi yaşanıyor ve çoğu insan bunun farkında olmayabilir.

Hans Holbein'in 1533 tarihli "Büyükelçiler" adlı eserinde, iki soylu kendine güvenle durmakta ve etraflarında dönemin en ileri teknolojisi yer almaktadır. Solda, kalıtsal güce ve küresel etkiye sahip bir soylu; sağda ise düzeni ve yapıyı temsil eden bir piskopos bulunmaktadır. İkisi arasında bir simyacı masasının üzerinde, dünya küresi, güneş saati ve bilimsel aletler yer almakta ve bu, karmaşık yeniliklerin mekanizmalarını kontrol etme çabalarını sembolize etmektedir.

Ama Holbein bir uyarı gizledi. Ayaklarının altında, yalnızca belirli bir açıdan görülebilen çarpık, dev bir insan kafatası var. Kafatası, bir çatlağı haber veriyor: Sakin yüzün arkasında, yüksek riskli bir çatışma, düzeni altüst etmek için fırsat kolluyor.

Artık aynı senaryo dijital para dünyasında sahneleniyor. Tüm zincir stabilcoin savaşı, üç güç arasındaki bir mücadeledir: Devasa küresel imparatorluğa sahip mevcut kral (USDT); yapı ve uyumluluğu satış noktası olarak kullanan kurumsal güç (USDC); ve o devrimci simyacı... "Tüm zincir" teknolojisi ve felsefesi, her iki taraf arasındaki dengeyi hem kırıyor hem de tehdit ediyor. İşte bu çatışmanın hikayesi, dijital dolar kontrolü için bir savaş, her şeyin tehlikede olduğu görünüyor.

Tüm Zincir Savaşları: Tek Gerçek Dolar İçin Mücadele

2024'te, görünmez bir finans imparatorluğunun işlem hacmi, bir ödeme devini geçti. Bunun merkezinde, yaklaşık 144 milyar dolarlık bir krallık olan USDT var, ancak ölümcül bir zayıflığı var.

Ünlü bir politikacının bir zamanlar söylediği gibi: "Eğer sorunları önceden tespit edebilirseniz, kolayca çözebilirsiniz; eğer sorun görünür hale gelene kadar beklerseniz, alınacak her türlü tedbir için çok geçtir, çünkü o zaman çaresi kalmamıştır...... Politika da böyledir."

Bu politikacı belki stabilcoinleri bilmiyor, ama gücü anlıyor. Ödeme akışının verileri, köklü hakimiyetin bile sarsılabileceğini gösteriyor.

Her zincir, gümrük kapıları gibi; dolar zincirler arasında akarken, sanki konteyner taşımacılığı öncesinde yüklerin elle yerleştirilmesi gibi. Bu parçalanma bir zayıflık; kripto dünyasında zayıflık rekabet anlamına gelir. Dijital doların kendisinin kontrolü için bir teşvik mekanizması temelinde bir gradyan inişi savaşı.

Ödül: Tek gerçek, evrensel ve çapraz zincir dolar olmak.

Bazı tanınmış kuruluşların ortaklaşa yayımladığı çığır açıcı yeni rapor "Alttan Bakışla Stablecoin Ödemeleri" gerçek ve güvenilir veriler sunuyor. Bu rapor, sektördeki kıdemli uzmanlar da dahil olmak üzere uzmanlar tarafından ortaklaşa yazılmıştır ve 31 şirketin 94.2 milyar dolarlık gerçek dünya ödeme akışını analiz etmektedir. Raporda, stablecoin'in spekülatif ticaret aracından küresel yüksek hacimli bir ödeme ağına dönüştüğü belirtilmektedir.

Bu, stabilcoinlerin kralının nasıl savaş alanı istihbaratıyla birleştirilmiş bir imparatorluk savaşını başlattığına dair bir hikaye: USDT0 adında yeni bir silah.

USDT bir rezervdir, USDT0 bir kanaldır.

Katılımcılar: Bir kral, bir takım elbise giymiş kişi ve bir simyacı

Tam zincir stabilcoin savaşı, her oyunun güç felsefesinden etkilendiği ve verilerle kapsamlı bir şekilde ortaya konabildiği bir stratejik oyun hikayesidir.

1. Kral: USDT / USDT0

"Stablecoin Ödemeleri" raporu, birçok kişinin varsayımlarını doğruladı: USDT, dijital doların kralıdır ve tüm krallığın sembolüdür. Raporda ele alınan çok sayıda gerçek dünya ödeme örneğinde, USDT'nin işlem hacmi pazar payı %90'a kadar çıkmaktadır. Bu işlemler, Wall Street'ten değil, dünyanın dört bir yanındaki sokaklardan gelmektedir. Rapor, imparatorluğunun belirli bir ağ üzerine kurulu olduğunu ve bu ağın en popüler ödeme blockchain'i olarak kabul edildiğini ve açık ara önde olduğunu gösteriyor.

USDT0, belirli bir çoklu zincir protokolüne dayalı olarak inşa edilen bir tam zincir değiştirilebilir token standardıdır ve tasarımı son derece ince bir entegrasyon örneğidir. Geleneksel USDT'nin Ethereum kasasında kilitlenmesine izin verirken, hedef zincirde eşit miktarda tamamen yeni ve tamamen değiştirilebilir USDT0 basılmasını sağlar. Bu, her yerde dolaşabilen tek bir standart varlıktır. Pazar bu çözüm için hemen bir talep gördü. 2024'te piyasaya sürülmesinin üzerinden sadece birkaç ay geçmişken, USDT0, 20 milyar dolardan fazla çoklu zincir transferine olanak sağladı.

2. Takım Elbise Giyenler: USDC / CCTP

Eğer USDT halkın krallarıysa, o zaman USDC uzun süredir bekleyen bir rakip olarak, kurumsal alandaki tahtı gözetliyor. Rapor, USDC'nin geride kalmasına rağmen ikinci sırada sağlam bir şekilde yer aldığını doğruladı; bu gerçek, stratejik seçimlerini daha da kritik hale getiriyor. USDC'nin gücü güven, uyum ve geleneksel finans ile derin bağlarından kaynaklanıyor. Ayrıca, son zamanlarda çıkaran kuruluşunun IPO'sunun çok başarılı olduğunu belirtmek gerekir.

CCTP, Tether'in zayıflıklarına doğrudan hitap ederek parçalanma sorununu çözmektedir. Kullanıcıların bir zincirde gerçek USDC'yi yok etmelerine ve diğer bir zincirde eşdeğer yerel USDC'yi basmalarına izin vererek, temiz ve yüksek bütünlüğe sahip bir değer transferi standardı oluşturmuştur. Bu strateji belirli piyasalarda ilk sonuçlarını vermeye başlamıştır. Raporda, USDT'nin küresel ölçekte hakimiyetini sürdürmesine rağmen, USDC'nin de önemli bir pazar payına sahip olduğu, bazı gelişen pazarlarda işlem hacminin toplamın neredeyse yarısını oluşturduğu belirtiliyor. Bu durum, uyum odaklı stratejisinin bu bölgelerdeki yeni finansal teknoloji şirketlerine yankı bulduğunu göstermektedir.

3. Simyacı: FRAX

FRAX ve diğer alternatifler, ödeme raporları veri kümesinde "neredeyse yok".

Bu, başarısızlık anlamına gelmiyor; daha ziyade, rolleri netleştiriyor. Frax şu anda ödeme alanında bir lider değil; daha çok bir laboratuvar alkimisti gibi, dijital doların sınırlarını sürekli olarak keşfediyor ve pazara baskı yaparak devlerin evrim geçirmesini sağlıyor, aksi takdirde elenme riskiyle karşı karşıya kalıyor.

FRAX, algoritmik tepkileri kurumsal destekle birleştiriyor, ancak bazı başarısız projelerin hatırası hala birçok insanı temkinli tutuyor.

Kapatılmış finans sistemlerinde şiddet kullanamayan çoğu kişi gibi, bu ifade özellikle doğrudur: "Kapalı bir finans alanında, parası olan sonuçları belirler."

Frax USD artık frxUSD olarak basıldı ve gücü, yönetim kurulu tarafından atanan "kutsal yöneticilerden" kaynaklanmaktadır.

Bazı büyük varlık yönetim şirketleri tarafından çıkarılan tokenler, doğrulanabilir devlet tahvilleri ve nakitleri kilitler; her bir dolar kilitlendikçe bir token basılır; tokenler imha edildikten sonra, hazine bu doları geri ödemek zorundadır, bu nedenle değerleme, zincir üzerindeki denetlenebilir rezervlere bağlıdır.

Şu ana kadar, bu projeler büyük başarılar elde etti. Nasıl çalışıyor?

Getiri peşinde olanlar frxUSD'yi sfrxUSD kasasına yatıracak, bu da varlık odaklı kısa vadeli tahvillere, DeFi arbitraj işlemlerine veya AMO piyasa yapıcı gibi en yüksek getirili kombinasyonları destekleyecek, böylece faiz oranlarını artırırken anapara sabit kalacaktır.

Uzun vadeli yatırımcılar, mevcut FRAX'ı vadesinde daha büyük bir paya dönüştürmek için FXB müzayedesine katılır ve dış kredi risklerinden etkilenmeyen bir yerel zincir üzerindeki getiri eğrisini çizer. Fraxtal'da, her işlem açıkça görülebilir, yeniden adlandırılan FRAX token'i gaz için yakıt sağlar ve veFRAX kilitlemesi ile tüm laboratuvarı kontrol eder.

Tüm bunlar Fraxtal L2 zincirinde gerçekleşiyor, ürün tokeni FRAX (eski adıyla FXS) gaz ücretleri işlevi görüyor ve veFRAX kilitleme mekanizması aracılığıyla daha geniş bir ekosistem yönetimi için bir referans noktası sağlıyor.

Buna rağmen, her bir sabit varlık kendi "Soros"unu doğuracaktır.

Kim Soros'u oynayacak? Herhangi bir güçlü finansman ve zincir üzerindeki kaldıraç olan platform. Bazı tanınmış piyasa yapıcı kuruluşlar bu modele uymaktadır.

Onlar frxUSD veya geleneksel FRAX'ı büyük miktarlarda borç alabilir, bunları sabit fiyatın altına satabilir, ardından katman katman açığa satabilir ve daha sonra hala rezerv bulunduran bir saklama kasasından geri alabilirler.

Kar, piyasada indirimli fiyatla alınan token ile geri alındığında serbest bırakılan tam dolar arasındaki farktan gelir. Eğer oracle gecikirse veya köprü tıkanırsa, fark genişler. Pazar sakin dönemlerinde ve FRAX biriktirmek sistem üzerindeki baskıyı artırabilir.

Bu belki biraz fazla basit, ancak olumsuz düşünenler bunun zayıf bir eğrinin üzerinde yüksek bir konveks tahvil piyasası inşa etmek gibi olduğunu söyleyebilir.

Zaman her şeyi kanıtlayacak, bu tür deneyler genellikle inanılmaz uzun vadeli olumlu etkiler yaratır.

Sonuçta, bu bir kripto para...... İnsanlar gerçekten kullanmadan önce, para sadece bir boş kabuktur. Boş kodu günlük para yapan şey nedir?

İki Doların Hikayesi: Sokak Doları ve Şirket Doları'nın Birliği

USDT0'ın gerçek anlamı, tamamen farklı iki dünyanın bağlanabilmesidir: sokak doları dünyası ve kurumsal dolar dünyası. "Değer gerçekleştirme katmanları" çerçevesinin bu ayrımı daha iyi anlamak için önerildiği görüşü, stablecoin kullanıcılarını iki gruba ayırmaktadır: "stablecoin'e ihtiyaç duyanlar ve stablecoin'e ihtiyaç duymayanlar."

Sokak doları, USDT'nin hayatta kalma yoludur.

Bolivya'nın özgür tasarımcısı Ana, bunu yıllık %100'ün üzerinde enflasyona karşı kullanıyor. Lagos'taki küçük işletme sahibi David, bunu Çinli tedarikçilere ödeme yapmak için kullanarak merkez bankasının sıkı döviz kontrolünü aşmayı başardı.

Onlar için USDT, pratik bir araçtır. Birinin açıkladığı gibi, bu yeni ortaya çıkan pazarların kullanıcıları için, "stabilcoinlerin izin gerektirmemesi devrim niteliğinde bir kilidi açıyor". Bu, onlara daha önce hayal bile edilemeyen bir şekilde stabil para kullanma imkanı sağlıyor. İşte bir ağın ekonomik modeli, "Stabilcoin Ödemeleri" raporu, 52 milyondan fazla adresin USDT bakiyesinin 1.000 doların altında olduğunu gösteriyor.

USDT'nin ihraççısının CEO'sunun açıkladığı gibi, dijital dolar, mali politikanın yetersizliği ve yolsuzluğun bıraktığı piyasa boşluğunu dolduracak. İzin almadan gerçekten de izin almadan.

Güven değer kazandırır; gerçek, sürdürülebilir benimseme kazanımla elde edilir.

Kurumsal dolar, USDT için bir fırsattır. Ethereum ve onun L2'sinin yüksek teknoloji finans bulutunda kullanılan dolardır. Programlanabilir bir dolar olup, kredi teminatı olarak kullanılabilir, karmaşık likidite havuzlarında gelir elde edebilir ve yüksek frekanslı arbitraj aracı olarak işlev görebilir. Batılı kullanıcılar için, "programlanabilirlik, Batı stabilcoin inovasyonunun ana katalizörü" görüşü bulunmaktadır.

USDT0'dan önce, bu iki dünya birbirinden bağımsızdı. Bu, bazı araştırmacıların da vurguladığı ciddi bir sorun yarattı.

Buna "para birliği" sağlama zorluğu diyorlar; yani tüm para biçimlerinin eşdeğer bir şekilde değiştirilebilmesi gerekiyor. Sokaktaki dolar dünyasında kilitlenmiş olan USDT ile DeFi alanındaki dolar dünyasındaki USDT aynı değildir.

USDT0 bu sorunu çözmeyi deniyor.

USDT rezervdir, USDT0 kanaldır.

Ana, kazandığı sokak dolarını basit bir işlemle bir Layer2 tasarruf protokolüne aktararak %5 kazanç elde edebilir. David’in şirketi, aynı varlığı tedarikçiye 219.000 dolar ödemek için kullanabilir; bu varlığın daha önceki havale ücreti 26 dolardı. USDT0, sokaktaki ham, karmaşık enerjiyi DeFi'nin güçlü ve verimli mekanizmasıyla birleştirerek, USDT'nin doları gerçekten bütünleştirir.

Yukarıdaki eğilim, stablecoin ödemeleri için tercih edilen blok zincirinde tam olarak kendini göstermektedir. Bu ağ, en düşük işlem ücretini sunmaktadır.