Stabilcoin Gelişiminde Yeni Bir Dönem: Hong Kong "Stabilcoin Yönetmeliği"nin Yorumu

2025 yılı, stablecoin gelişiminin kritik yılı olacak. Mayıs ayı sonunda Hong Kong, "Stablecoin Düzenlemesi"ni resmi olarak onayladı ve 1 Ağustos'ta yürürlüğe gireceğini duyurdu. Bu yasa, sektörde ve dışında geniş bir ilgi uyandırdı; insanlar, bunun sektöre hangi somut faydaları getirebileceğini ve Web3 ekosistemine ne tür etkilerde bulunacağını merak ediyor. Sektör zincirinin bir katılımcısı olarak, stablecoin inşasına katılmanın gerekliliği var mı? İlgili lisansları nasıl alabilirim?

Bu makale, yeni "Yönetmelik" üzerine odaklanacak, detaylı bir inceleme yapacak ve aşağıdaki konuları tartışacaktır:

• Stabilcoin lisansı için en düşük gereksinimler nelerdir?
• Stabilcoin lisansına sahip olmak hangi işlerin yürütülmesine izin verir?
• Rezerv varlık yönetimi ve geri alma mekanizması nasıl düzenlenir?
• Stabilcoinlerin RMB ile sınır ötesi ödemelere etkisi nedir?
• "Yönetmelik" sektör için ne anlama geliyor? Hong Kong'un finansal yapısında büyük bir değişiklik olacak mı?

1. Hong Kong "stablecoin" yönetim çerçevesinin analizi

1. Hong Kong'da hangi stablecoin düzenleniyor?

"Yönetmelik", Hong Kong'da faaliyet gösteren "belirtilen stablecoin"leri düzenleme nesnesi olarak tanımlamaktadır. Belirtilen stablecoin, bir veya daha fazla resmi para birimi, belirli hesaplama birimi veya ekonomik değer saklama biçimini veya bunların bir kombinasyonunu tamamen referans alarak, stabil değeri korumak için tasarlanmış stablecoin'dir. Aslında, genellikle sözü edilen yasal para birimi ile bağlantılı stablecoin'dir.

Görüldüğü gibi, düzenleyici odak, ödeme işlevi olan stablecoin üzerinedir. Fiat stablecoin, yüksek teminat oranı, yüksek değer istikrarı ve düşük merkeziyetsizlik derecesi nedeniyle, finansal işlem pazarında "yarı para" haline gelme olasılığı en yüksek olanıdır. Bir tasfiye veya kopma durumunda, bu durum tüm finansal ekosistemi etkileyecektir. "Yönetmelik" ayrıca lisans sahiplerinin ihraç edilen belirli stablecoinler için faiz ödemelerini kısıtladığını belirtiyor, böylece bunların tasarruf benzeri finansal ürünler olarak görülme olasılığını azaltıyor.

2. Hangi stablecoin faaliyetleri kısıtlandı?

"Yönetmelik" gereğince, düzenlenmiş stablecoin faaliyetlerinde bulunmak veya bunları gerçekleştirdiğini belirtmek için lisans bulundurmak zorunludur. Kısıtlı faaliyet alanları şunlardır:

• Hong Kong'da belirtilen stablecoin çıkarılması
• Hong Kong dışında, Hong Kong Doları'na sabitlenmiş belirli stablecoin'ler ihraç etmek
• Finansal yönetim uzmanı tarafından belirlenen diğer faaliyetler
• Yukarıda belirtilen etkinlikleri kamuya aktif bir şekilde tanıtmak

Ayrıca, sağlama, reklam, dolandırıcılık gibi eylemlere yönelik kısıtlamalar da getirilmektedir. Genel olarak, "Yönetmelik", stabilcoinlerin ihraç, dağıtım ve perakende aşamalarını yoğun bir şekilde denetlemekte, stabilcoin ekosisteminin tüm zincirinin düzenlenmesini sağlamaktadır.

Yargı yetkisi açısından, Hong Kong hükümeti sadece Hong Kong içinde ihraç edilen stablecoinleri değil, aynı zamanda dışarıda Hong Kong doları ile sabitlenen stablecoinlerin ihraçlarını da düzenlemeye alacaktır. Bu, para egemenliği ve finansal istikrara büyük bir önem verildiğini göstermektedir.

3. Stabilcoin lisansı nasıl başvurulur?

Hong Kong içinde belirli stablecoin'leri ihraç eden, yöneten ve dağıtan şirketler veya Hong Kong dışında kurulmuş tanınmış kuruluşlar, finansal düzenleyiciye lisans başvurusunda bulunmalıdır. Ana denetim odak noktası, başvuranın "asgari standartları" karşılayıp karşılamadığıdır:

• Yeterli mali kaynak ve likit varlıklar
• İlgili rezerv varlıklarını yapılandırın
• İade mekanizması oluşturma
• Yönetim ekibi uzmanlık bilgisine ve deneyime sahiptir.
• Risk yönetimi ve iç denetim sistemi kurmak
• Kara para aklama ve teröristlerin finansmanını önleme önlemleri
• Bilgi Açıklama Gereksinimleri
• İyileştirme planı ve düzenli bir şekilde küçültme

Görülüyor ki, Hong Kong hükümeti stablecoin lisans başvuru sahipleri için tutarlı bir yüksek standart ve sıkı gereksinimler sürdürmektedir. Başvuran kuruluşlar, bunun sadece bir lisans başvuru süreci değil, aynı zamanda şirketin sermaye gücü, uyum yeteneği ve risk kontrol sistemi açısından kapsamlı bir sınav olduğunu anlamalıdır.

4. Lisans sahibinin ne gibi uyum yükümlülükleri vardır?

Lisans alındıktan sonra, lisans sahibinin yerine getirmesi gereken bir dizi sürekli uyum yükümlülüğü bulunmaktadır, bu yükümlülükler başlıca şunlardır:

• Yıllık ücret ödemesi
• Kamuya Açık Gösterim Lisans Numarası
• Sürekli en düşük standartlara uygun olmak
• Veri Değişiklik Raporu

Dikkate değer olan, lisans almanın "bir defaya mahsus" olmadığıdır. Finansal Yönetim Komiseri, piyasa risklerindeki değişiklikler veya düzenleyici değerlendirme sonuçlarına göre, lisans koşullarını geçici olarak ekleyebilir veya değiştirebilir.

"Yönetmelik", lisans sahipleri için yüksek finansal güç gereksinimleri belirlemekte olup, bu durum stratejik açıdan kaynakları bol ve büyük varlık hacmine sahip işletmelere daha uygundur. Orta ölçekli işletmeler için ise, karar vermeden önce fizibilite ve sürdürülebilirliği yeterince değerlendirmeleri önerilir.

5. Lisansın iptali, geri alınması ve askıya alma mekanizması nasıl düzenlenmiştir?

Eğer lisans sahibinin düzenleyici gereklilikleri karşılamadığı tespit edilirse, finansal yönetim yetkilisinin yetkisi vardır:

• Lisans geçici olarak askıya alındı, süre 6 ayı geçmeyecek.
• Lisansı aktif olarak iptal etme, nedenler arasında lisans sahibinin iflası, sahte beyan belgeleri, lisans koşullarının ihlali vb. yer almaktadır.

6. Yönetmelik, stablecoin kullanıcılarına hangi güvenceleri sunuyor?

"Yönetmelik", stablecoin son kullanıcıları için yasal bir güvence mekanizması oluşturmuştur, başlıca şunları içermektedir:

• Lisans sahiplerinin tanıtım ve pazarlama faaliyetlerini sıkı bir şekilde düzenlemek
• Kullanıcı hakları koruma mekanizması, lisans sahibinin yeterli rezerv varlık bulundurmasını ve denetim mekanizması gibi gereksinimleri içermektedir.

Yatırımcılar için, anahtar, lisanslı stabilcoin émisyoncularını tanımayı öğrenmek ve stabilcoin ticaretine ve sahipliğine rasyonel bir şekilde katılmaktır. Lisans standartlarına uymayan kenar projelere dikkat edilmeli, körü körüne fiyat artırma veya yetkisiz ürün tanıtımlarına güvenmekten kaçınılmalıdır.

7. Mali Otoritenin denetim yetkisi ne kadar geniş?

Finansal yönetim uzmanları, Hong Kong'daki stablecoin düzenleme yapısında önemli bir rol oynamakta olup, geniş düzenleme, soruşturma ve doğrudan müdahale yetkilerine sahiptir:

• Onay ve Lisans Verme Yetkisi
• Günlük denetim yetkisi
• Lisans sahibinin önemli bir işletme riski ile karşılaştığında, doğrudan soruşturma ve delil toplama yetkisine sahip olduğu.

Bu, para otoritesinin stablecoin üzerinde kapsamlı bir düzenleyici yetkiye sahip olduğunu, özellikle de "yarı yargı" soruşturma yetkisine sahip olduğunu ve güçlü bir icra gücüne sahip olduğunu göstermektedir.

İkincisi, "Stablecoin Yönetmeliği Taslağı"nın Anlamı

1. Politika düzeyindeki anlamı

Hong Kong, yerel yasaları aracılığıyla stablecoin düzenleme sistemini kurarak, aslında "dijital para basma yetkisini" ele geçirmeye çalışıyor, özellikle Hong Kong Doları'na bağlı stablecoin'in yasal statüsü açısından.

2. Web3 dünyası için anlamı

Stablecoin sisteminin kurumsallaşması, RWA'nın uçtan uca kapalı döngüsünü teşvik etme umudunu taşımakta, RWA'nın "doğal finansman katmanı" haline gelerek geleneksel fiat para sistemine olan bağımlılığı azaltmaktadır.

Yerel Web3 projeleri için en büyük etki, daha büyük ölçekli varlıklara erişim sağlayan bir kanala dahil olmaktır. Uyumlu bir kimlik kazanmak, kurumsal yatırımcılarla, RWA varlıklarıyla ve geleneksel finansal sistemle entegre olmayı, daha yüksek kaliteli likidite serbest bırakımına katılmayı mümkün kılar.

3. Çin Yuan'ı stablecoin'i hayata geçme olasılığı var mı?

Hong Kong'un stablecoin düzenlemesi, Renminbi stablecoin için politika hayal gücü alanı açtı. Gelecekte uygun RWA varlıkları bulunabilirse, Renminbi stablecoin kullanım mantığı daha da sağlamlaşacaktır. Hong Kong, Renminbi stablecoin ile uluslararası Web3 pazarı arasında bir "politika tampon bölgesi" haline gelebilir.

Ancak, anahtar pazar stabilcoin'ler hala karmaşık düzenleyici zorluklarla karşı karşıya. Kısa vadede ana karada Hong Kong'un uygulamalarını kopyalamak pek olası değil, ancak Hong Kong'un "deneme alanı" deneyimi gelecekte daha geniş kapsamlı dijital finans stratejisi keşifleri için bir model sağlayabilir.

Üç, Sonuç

"Yönetmelik" resmi olarak yürürlüğe girmesi, Hong Kong'un küresel stablecoin düzenleme yarışında kritik bir adım attığını gösteriyor. Bu yalnızca yerel finans politikalarının yenilenmesi değil, aynı zamanda tüm Web3 ekosistemi, RWA ve küresel para düzenine yönelik stratejik bir denemedir. Gerçekten dikkat çekici olan, tamamen yeni bir kurumsal alanın açılmasıdır. Küresel dijital para politikaları henüz birleştirilmemişken, Hong Kong net bir yol haritası sunmuştur: stablecoinleri yasallaştırmak, sistematize etmek ve sanayileştirmek. Bu, tüm Web3 dünyası için hem bir zorluk hem de bir fırsattır.