ABD borsası zirveye ulaştı, Bitcoin ETF onaylandı, 2024'te ekonomi dayanıklılığını gösteriyor.

2024 yılının başında, Amerikan ekonomisi iyi bir görünüm sergiliyor. Tüketici fiyat endeksindeki artış, faiz indirimlerinin zamanının ertelenmesine yol açabilir, ancak mükemmel ekonomik verilerin yansıttığı olumlu durum, piyasaya, özellikle de tüketicilere, yeterli güven aşılıyor. Ocak ayında ABD borsaları yeni rekorlar kırmaya devam ediyor, teknoloji hisseleri (özellikle yapay zeka ile ilgili olanlar) yeniden piyasanın odak noktası haline geldi, ancak TSL, yıllar sonra ilk kez brüt kâr marjında bir düşüşle karşı karşıya kaldı. Asya-Pasifik borsaları dikkat çekici bir performans sergiliyor, Avrupa borsaları ise istikrarlı dalgalanmalar yaşıyor. Spot Bitcoin ETF zamanında onaylandı, ancak satış baskısı nedeniyle kripto piyasası kısa vadeli bir baskı altında kaldı. Ancak, satış baskısının azalmasıyla birlikte, piyasa şu anda istikrara doğru ilerliyor ve belirli bir ribaund gösteriyor.

Yılın başındaki ilk önemli ekonomik gösterge 5 Ocak'ta açıklandı: ABD'nin Aralık ayındaki tarım dışı istihdamı 216 bin kişi arttı ve bu, beklenen 175 bin kişiyi çok aştı. Özel sektörde tarım dışı istihdam ise 164 bin kişi artarak 130 bin kişilik beklentiyi de önemli ölçüde aştı. Bu etkileyici başlangıç, hiç şüphesiz yatırımcılara yeni yılın ilk olumlu sinyalini sundu.

Ancak, güçlü istihdam verileri, piyasada enflasyon konusunda endişelere yol açtı. ABD Çalışma Bakanlığı’nın 11'inde açıkladığı verilere göre, geçen yıl Aralık ayında tüketici fiyat endeksi yıllık %3.4 artış gösterdi, bu da bir önceki ayın %3.1'inden ve beklenen %3.2'den yüksek. Bu, Federal Rezerv'in %2'lik enflasyon hedefine çok uzak. Şu anda, enflasyon artış göstermesine rağmen, neredeyse hiç kimse faiz artışının devam edeceğini beklemiyor, piyasa genel olarak faiz indirim zamanının daha önceki beklentilerden daha geç olabileceğini düşünüyor.

Bir ay önce, piyasa 20 Mart'taki Fed toplantısında faiz oranlarının %5 ile %5.25'e düşme olasılığının %75.6 olduğunu öngörüyordu. Şimdi ise, Mart'ta faiz indirimi beklentisi %42.4'e düştü ve piyasa genel olarak faiz indirimine ancak yıl ortasında başlanabileceğini tahmin ediyor.

ABD tahvillerinin seyri de, piyasaların tüketici fiyat endeksi yükselmesine dair bir farkındalık geliştirdiğini gösteriyor. Tüm Ocak boyunca, ABD on yıllık tahvilleri temelde istikrarlı bir yükseliş trendi izledi.

Tarım dışı verilerin güçlü olması ve tüketici fiyat endeksinin yükselmesi, ABD ekonomisinin güçlü bir performans sergilemeye devam edebileceğini gösterebilir. 24 Ocak'ta açıklanan Markit imalat endeksi bunu daha da doğruladı: ABD'nin Ocak ayı Markit birleşik PMI öncü değeri 52.3, beklenen 51'in üzerinde. İmalat PMI öncü değeri 50.3, 2022 Ekim ayından bu yana en yüksek değeri ve beklenen 47.6'nın çok üzerinde. Bu, imalat ve hizmet sektörlerinde sipariş artış eğiliminin olduğunu, işletmelerin nispeten iyi bir iş ortamında bulunduğunu göstermektedir.

GDP verileri de piyasa beklentilerini aştı, ABD'nin dördüncü çeyrek GDP yıllıklandırılmış çeyrek oranı %3,3 artış gösterdi, beklenen değer %2 idi. Böylece, ABD'nin yıllık GDP büyüme hızı %2,5'e ulaştı.

Ekonomik durum sadece beklenenin üstündeki istatistiklerde değil, aynı zamanda Ocak ayında Amerika Birleşik Devletleri tüketici fiyat endeksinin yükselişinde de yansıyor. Bu arada, Michigan Üniversitesi güven endeksi son bir buçuk yılın en yüksek seviyesine ulaştı.

Geçen ay Dow Jones endeksi tarihinin en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra, bu ay S&P 500 endeksi onu takip ederek 4 Ocak 2022'deki önceki zirveyi geçti ve tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı. Şu anda ABD borsasının üç ana endeksinden yalnızca Nasdaq Kompozit Endeksi yeni bir zirveye ulaşmadı, bu yeni zirveye yaklaşık %5'lik bir artışla yaklaşıyor ve Nasdaq 100 endeksi zaten yeni bir zirveye ulaşmış durumda.

Pazarın odak noktası teknoloji hisselerine geri döndü, Nvidia ve Microsoft yeniden tarihi zirvelere ulaştı. Yapay zeka dalgasının, yıllar hatta on yıllar sürecek bir insan devrimi olacağı düşünülüyor ve bu, piyasa konsensüsü haline geldi. 2023 yılına baktığımızda, ABD borsa büyük teknoloji hisseleri dikkate değer bir artış gösterdi ve piyasanın aşırı getirilerinin ana kaynağı oldu.

Kurumsal tercihler büyük ölçekli hisselere yönelikti, bu geçen yıl ABD borsasında belirgin bir piyasa stilidir. S&P 500 ile Russell 2000 endekslerini karşılaştırdığımızda, büyük ölçekli hisselerin küçük ölçekli hisselerden daha güçlü olduğu açıkça görülmektedir. Bir yandan, geçen yıl piyasa sürekli olarak Fed'in faiz artırma ortamında kaldı, iyi performans gösteren büyük ölçekli hisseler (özellikle belirgin yapay zeka beklentilerine sahip büyük teknoloji hisseleri) yüksek bir riskten korunma özelliğine sahipti; diğer yandan, piyasa faiz indirim beklentilerine yönelmeye başladığında, bu yıl ABD ekonomisi yumuşak bir iniş gerçekleştirebilirse, yılın başındaki iyi durumu sürdürürse, küçük ölçekli hisseler daha iyi bir performans elde edebilir. Aksi takdirde, fonlar geçen yılın riskten korunma psikolojisini sürdürmeye devam edebilir ve muhafazakar bir şekilde kümelenmeye devam edebilir.

Dikkate değer olan, Nvidia ve Microsoft'un tarihi zirvelerine ulaşmasına rağmen, TSL'nin sürekli olarak düşüş göstermesi ve 25 Ocak'ta açılışta boşlukla düşük açılıp düşüş göstermesi, %12'den fazla bir kayba yol açmasıdır. Sebep doğrudan — TSL'nin küresel elektrikli araç pazarındaki lider konumu tehdit altındadır. Ayın başında açıklanan veriler, TSL'nin dördüncü çeyrekte 484,5 bin araç teslim ettiğini gösteriyor; bu, piyasa beklentilerini aşsa da, aynı dönemde bir Çinli şirketin 526,4 bin elektrikli araç teslimatı ile karşılaştırıldığında yetersizdir. 24'ünde açıklanan finansal raporlar konuyu daha da netleştirmiştir: 2023'te brüt kar toplamı yıllardır ilk kez düştü, 22'ye göre %15 azaldı ve nakit akışında da %42'lik bir düşüş yaşandı.

Ocak ayında diğer ülkelerin piyasaları da olumlu bir performans sergiledi, özellikle Japonya ve Hindistan. Mumbai Sensex30 endeksi bu ay 73400 puanı aşarak tarihî bir zirveye ulaştı; Japon Nikkei 225 endeksi 37000 puana çok yaklaştı ve 1990'daki 38957 puandan oldukça yakın; "kaybedilen otuz yılı" geri kazanma umudu var; Almanya DAX ve Fransa CAC40 şu anda yüksek seviyelerde yatay seyrediyor, teknik açıdan belirgin bir risk görünmüyor.

Pazar beklentilerine göre, bu ayın 11'inde 11 şirketin Spot Bitcoin ETF'si topluca onaylandı. Bu andan itibaren, sıradan ABD hisse senedi yatırımcıları, şifreleme dünyasının karmaşık cüzdan ve borsa mekanizmalarını atlayarak, Bitcoin varlıklarını hisse senedi alım satımı yapar gibi satın alabilecekler. Bu, kripto piyasasına kesinlikle büyük miktarda ek fon getirecektir.

Ancak herkes Bitcoin'in bu nedenle yükselmesini beklerken, kripto piyasası bir düzeltmeye girdi. Piyasanın düşüş sebebi çok net - erken dönemde bir yatırım ürünü satın alan yatırımcılar satıyor.

Bu ürün, doğduğu günden beri şifreleme dünyasında önemli bir alım kurumu temsilcisi olarak, aynı zamanda en büyük şifreleme "büyük balina"lerden biri olarak, yıllar boyunca yatırımcılara uyumlu şifreleme para birimi yatırım kanalları sağlamak için bir güven fonu şeklinde hizmet vermektedir. Başlangıçta, piyasaya kapısız Bitcoin yatırım yöntemi sunan özel sermaye fonu şeklinde faaliyet gösterdi; kullanıcılar doğrudan yatırım yapabilir veya Bitcoin'lerini eşit miktarda pay almak için transfer edebilirler (fiili yatırım olarak). Bu ürün uzun süre primle var olduğundan, birçok arbitrajcının katılımını çekti; fiili yatırım yöntemi ile anında prim ile aynı getiriyi elde edebilirlerdi. Ancak 2014 yılına gelindiğinde, bu ürün geri alma mekanizmasını durdurdu ve yatırımcıların geri çekim yapamamasına neden oldu; o zamandan beri "sadece al, satma" durumu ortaya çıktı.

Bugün, bu ürün başarılı bir şekilde ETF'ye dönüştü, erken yatırımcılar önceki paylarını ETF yoluyla satabilirler. Bu erken yatırımcılar, yüksek kâr elde ettikleri için ve uzun süre geri çekilememekten dolayı geri çekilmek istiyorlar, bu nedenle büyük bir piyasa satışı baskısı ortaya çıktı. Pozisyonlardan görüldüğü gibi, büyük ölçekli satışların 11. günden itibaren başladığı anlaşılmaktadır.

Bu nedenle, bir anlamda, mevcut piyasanın satış baskısı, erken dönem "eski paralar"dan kaynaklanmaktadır ve kripto piyasasının piyasa hakkındaki genel görüşünü temsil etmemektedir; ayrıca bu, bu döngüde yeni giren Bitcoin ETF yatırımcılarının düşüncelerini de temsil etmemektedir. Aslında, pozisyonlardan da görülebileceği gibi, bu ürün haricinde diğer tüm Bitcoin ETF'leri alım yapmaktadır.

Piyasanın baskı altında olmasının nedeni net olduğuna göre, tek yapmamız gereken bu satım baskısının ne zaman sona ereceğini tahmin etmektir. Bir yatırım bankası daha önce bu ürünün net çıkışının yaklaşık 3 milyar dolar olacağını tahmin etmişti. 24'ünde bu yatırım bankasının en son raporunda, "Net çıkışın 4.3 milyar dolara ulaştığını göz önünde bulundurarak, kar alım aşamasının büyük ölçüde tamamlandığı sonucuna vardık, bu da Bitcoin üzerindeki aşağı yönlü baskının büyük ölçüde sona ermiş olması gerektiği anlamına geliyor" denildi. Bu yatırım bankası, bu noktada satım baskısının yeterince hafiflediğini düşünüyor. Bu haberin etkisiyle, Bitcoin fiyatı 40.000 ile 41.000 dolar civarında stabil hale gelmeye başladı ve belli bir ölçüde bir yükseliş gösterdi.

Fiyatın kısa vadeli hareketleri çeşitli olaylardan etkilenebilir, ancak boğa piyasasının başlatılmasının katı mantığı - yeni sermaye akışının artması - açıktır. ETF, perakende ve kurumsal yatırımcılara Bitcoin satın almanın daha kolay bir yolunu sunuyor, bu nedenle 2024 boğa piyasasının gelmesine dair hala büyük bir güvenimiz var.

Yeni yılın ilk ayında, borsa yatırımcıları paranın iyiliğini hissederken, kripto para yatırımcıları pek de iyi bir başlangıç yapmadılar. Şu anda piyasanın genel likiditesinde belirgin bir risk yok, Amerikan ekonomisi hala iyi bir durumda. Bu ortamda, kripto para piyasasının satış baskısıyla gelen düşüşü telafi etmesi ve yeniden yükselişe geçmesi kaçınılmaz bir durumdur. Artan fonların katı mantığı tartışmasızdır, bu nedenle bu soğuk Ocak ayını geçtikten sonra, karşılaşacağımız şey sıcak bir bahar olacaktır.