ABD Hazine destekli stablecoin: on-chain Geniş Para sistemi oluşumu ve etkileri
Stablecoin, ABD Hazine bonolarına dayalı on-chain Geniş Para (M2) sistemi inşa ediyor. Şu anda önde gelen stablecoin'lerin dolaşımı 2200-2560 milyar dolar seviyesine ulaştı ve bu, ABD M2(21.8 trilyon dolar )'ın %1'ine denk geliyor. Bu stablecoin'lerin yaklaşık %80'i kısa vadeli Hazine bonoları ve geri alım anlaşmalarında rezervlenmiştir, bu da ihraççıları egemen borç piyasasının önemli oyuncuları haline getiriyor.
Bu eğilim geniş bir etki yarattı:
Stabilcoin ihraççıları kısa vadeli ABD tahvillerinin ana alıcıları haline geldi, tutma miktarı 150-200 milyar dolar ile orta ölçekli ülkelerle karşılaştırılabilir.
On-chain işlem hacmi patladı, 2024'te 27.6 trilyon dolar, 2025'te ise 33 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, Visa ve Mastercard toplamını aşacak.
Yeni mali politikaların kamu borcunu yaklaşık 3.3 trilyon dolar artırması bekleniyor, stablecoin'in bu yeni tahvil arzını emmesi umuluyor.
Yakında yürürlüğe girecek yasalar, kısa vadeli devlet tahvillerini yasal rezerv varlığı olarak belirleyecek, mali genişlemeyi ve stablecoin arzını sistematik hale getirecek ve özel sektörün kamu açığını absorbe etmesi ve küresel dolar likiditesini genişletmesi için bir mekanizma oluşturacaktır.
Stablecoin'lar Geniş Para Nasıl Genişler
Stablecoin ihraç süreci basit ama derin etkileri var:
Kullanıcı, ihraççıya fiat para olan ABD doları gönderir.
İhraççı, fonları Amerikan tahvilleri satın almak için kullanır ve eşdeğer miktarda stablecoin çıkarır.
ABD tahvilleri teminat varlık olarak ihraç edenin bilançosunda kalır, stabilcoinler on-chain serbestçe dolaşır.
Bu, bir "para kopyalama" mekanizması oluşturur. Temel para, devlet tahvilleri satın almak için kullanılırken, stabilize para ödeme aracı olarak kullanılır. Temel para değişmese de, geniş para bankacılık sistemi dışında gerçek bir genişleme gösterir.
Şu anda stabilcoin'ler M2'nin %1'ini oluşturuyor, her 10 baz puanlık artış finansal sisteme yaklaşık 22 milyar dolar "gölge likidite" enjekte edecek. 2028'de stabilcoin toplamının 2 trilyon dolara ulaşması, M2'nin %9'unu temsil etmesi bekleniyor, bu da mevcut kurumlara özel para piyasası fonu büyüklüğüne eşdeğerdir.
Kısa vadeli hazine bonolarını düzenleyici rezervlere dahil ederek, ABD aslında stablecoin genişlemesini otomatik bir hazine bonosu talep kaynağı haline getirmiştir. Bu, ABD'nin borç finansmanının kısmen özelleştirilmesini sağlamakta ve stablecoin ihraççılarını sistemik mali destek sağlayıcıları haline getirmektedir. Aynı zamanda, on-chain dolar işlemleri aracılığıyla doların uluslararasılaşmasını teşvik ederek, küresel kullanıcıların ABD banka hesaplarına ihtiyaç duymadan dolar tutabilmelerini ve ticaretini yapabilmelerini sağlamaktadır.
Portföy Üzerindeki Etki
Dijital varlık portföyleri için, stablecoin kripto piyasanın temel likidite katmanıdır. İşlem çiftlerine hakimdirler, ana kredi teminatıdırlar ve varsayılan muhasebe birimidirler. Toplam arzı, yatırımcı duyarlılığı göstergesi olarak kullanılabilir.
Dikkate değer bir nokta, stablecoin ihraççısının devlet tahvili getirisi ( şu anda %4.0-%4.5 ) elde etmesi, ancak token sahiplerine faiz ödememesidir. Yatırımcıların stablecoin ile geleneksel nakit araçları arasındaki seçimleri, esasen her zaman likidite ile getiri arasında bir denge kurmaktır.
Geleneksel dolar varlık dağıtıcıları için, stabilcoin kısa vadeli hazine bonoları için sürekli bir talep kaynağı haline geldi. Şu anda 150-200 milyar dolar rezerv, 2025 mali yılı için tahmin edilen hazine bonosu ihraç miktarının neredeyse dörtte birini absorbe edebilir. Eğer stabilcoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha artarsa, 3 aylık hazine bonosu getirilerinin 6-12 baz puan düşmesi bekleniyor, bu da şirketlerin kısa vadeli finansman maliyetlerinin düşmesini sağlıyor.
Stabilcoinlerin Makroekonomi Üzerindeki Etkisi
ABD tahvilleri ile desteklenen stabilcoinler, geleneksel bankaları atlayarak para genişlemesi kanallarını devreye sokmuştur. Her bir devlet tahvili ile desteklenen stabilcoin birimi, altındaki rezerv serbest bırakılmasa bile, harcanabilir satın alma gücüne eşittir.
Stablecoin'in dolaşım hızı, geleneksel mevduat hesaplarının çok üzerinde, yılda ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde, bu enflasyon baskısını artırabilir. Şu anda, dünya genelinde dijital dolara olan saklama tercihi, kısa vadeli enflasyon iletimini baskılar, ancak ABD'nin uzun vadeli dış dolar borçlarını biriktirmesine de neden olur.
Stablecoin'lerin kısa vadeli ABD tahvillerine olan talebi, ön yüz verim eğrisinin istikrarlı alım oluşturmasına neden oldu. Bu, kısa vadeli faiz farklarını sıkıştırdı ve Fed'in politika araçlarının etkinliğini azalttı. Stablecoin'lerin artışı ile birlikte, Fed'in aynı sıkılaştırma etkisini sağlamak için daha agresif bir niceliksel sıkılaşma veya daha yüksek politika faiz oranları uygulaması gerekebilir.
Finansal Altyapının Yapısal Değişimi
Stablecoin altyapısının ölçeği göz ardı edilemez hale geldi. Geçen yıl on-chain transferlerin toplamı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, ana kredi kartı ağlarının toplamından daha fazla. Stablecoin, anlık uzlaşma, programlanabilirlik ve düşük maliyetli uluslararası işlem avantajlarına sahiptir.
Aynı zamanda, stabilcoin'ler merkeziyetsiz borç verme için tercih edilen teminat varlığı haline geldi. Kısa vadeli devlet tahvillerini takip eden on-chain araçlar hızlı bir şekilde genişliyor, yıllık büyüme %400'ün üzerinde. Bu, "ikili dolar sistemi"ni doğurdu: işlem için sıfır faizli coin ve tutmak için faizli token, nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırı daha da belirsiz hale getiriyor.
Geleneksel bankalar da tepki vermeye başladı. Bazı bankalar, yasal olarak izin verildiğinde stabilcoin çıkarma konusunda istekli olduklarını belirtti ve bununla birlikte müşterilerin fonlarının on-chain'e geçişi konusundaki endişelerini gösterdi.
Daha büyük risk, geri alım mekanizmasından gelmektedir. Stabilcoinler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir ve baskı altında büyük ölçekli hazine tahvili satışıyla sonuçlanabilir. ABD hazine piyasası, bu tür bir gerçek zamanlı satış baskısı ortamında stres testinden geçmemiştir ve bu da dayanıklılığına meydan okumaktadır.
Stratejik Odaklar ve Sonraki Gözlemler
Para Bilinci Yeniden Yapılandırma: Stabilcoin, yeni nesil Euro ve Dolar olarak değerlendirilmelidir ve küresel Dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkiye sahiptir.
Faiz Oranları ve Devlet Tahvili İhalesi: Kısa vadeli faiz oranları giderek stabilcoin ihraçlarından etkileniyor. Stabilcoin net ihraçlarını ve devlet tahvili birincil ihalesini aynı anda takip etmenizi öneririm, böylece faiz oranlarındaki anormallikleri tanımlayabilirsiniz.
Portföy Dağılımı:
Kripto yatırımcıları: Günlük işlemler için sıfır faizli stablecoin kullanarak, boşta kalan fonlarını getirisi olan on-chain devlet tahvili ürünlerine yönlendirin.
Geleneksel yatırımcılar: stablecoin ihraççısının hisseleri ve ilgili yapılandırılmış menkul kıymetlere odaklanır.
Sistemik risk önleme: Hükümet tahvili faiz oranlarının yükselmesi, teminat sıkıntısı ve günlük likidite krizi dahil olmak üzere büyük ölçekli geri alım senaryolarını simüle etme.
ABD tahvilleriyle desteklenen stablecoin'ler, makroekonomik etki sahibi "gölge para" olarak evrilmekte ve finansman, faiz yapısı ve küresel dolar dolaşımını yeniden şekillendirmektedir. Bu eğilimi anlamak ve buna yanıt vermek, çoklu varlık yatırımcıları ve makro karar vericiler için son derece önemlidir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
18 Likes
Reward
18
6
Repost
Share
Comment
0/400
CodeAuditQueen
· 08-09 12:44
Tek başına on-chain dijitalin ne faydası var, asıl önemli olan köprü sözleşmesinin güvenilir olup olmadığı.
View OriginalReply0
StakeTillRetire
· 08-09 05:05
Demir gibi Amerikan tahvilleri, akışkan stabilcoinler
View OriginalReply0
TommyTeacher
· 08-09 05:03
Bu hacim yeterli değil.
View OriginalReply0
ColdWalletGuardian
· 08-09 04:51
Dolar egemenliği daha ne kadar sürecek
View OriginalReply0
RugpullSurvivor
· 08-09 04:44
Yine finansal yenilik mi oynuyorsun? Ayı Piyasası çoktan hapsolmuş.
ABD tahvilleri stabilcoinleri destekliyor: on-chain M2 sistemi inşa etme, küresel dolar likiditesini yeniden şekillendirme
ABD Hazine destekli stablecoin: on-chain Geniş Para sistemi oluşumu ve etkileri
Stablecoin, ABD Hazine bonolarına dayalı on-chain Geniş Para (M2) sistemi inşa ediyor. Şu anda önde gelen stablecoin'lerin dolaşımı 2200-2560 milyar dolar seviyesine ulaştı ve bu, ABD M2(21.8 trilyon dolar )'ın %1'ine denk geliyor. Bu stablecoin'lerin yaklaşık %80'i kısa vadeli Hazine bonoları ve geri alım anlaşmalarında rezervlenmiştir, bu da ihraççıları egemen borç piyasasının önemli oyuncuları haline getiriyor.
Bu eğilim geniş bir etki yarattı:
Stabilcoin ihraççıları kısa vadeli ABD tahvillerinin ana alıcıları haline geldi, tutma miktarı 150-200 milyar dolar ile orta ölçekli ülkelerle karşılaştırılabilir.
On-chain işlem hacmi patladı, 2024'te 27.6 trilyon dolar, 2025'te ise 33 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, Visa ve Mastercard toplamını aşacak.
Yeni mali politikaların kamu borcunu yaklaşık 3.3 trilyon dolar artırması bekleniyor, stablecoin'in bu yeni tahvil arzını emmesi umuluyor.
Yakında yürürlüğe girecek yasalar, kısa vadeli devlet tahvillerini yasal rezerv varlığı olarak belirleyecek, mali genişlemeyi ve stablecoin arzını sistematik hale getirecek ve özel sektörün kamu açığını absorbe etmesi ve küresel dolar likiditesini genişletmesi için bir mekanizma oluşturacaktır.
Stablecoin'lar Geniş Para Nasıl Genişler
Stablecoin ihraç süreci basit ama derin etkileri var:
Kullanıcı, ihraççıya fiat para olan ABD doları gönderir.
İhraççı, fonları Amerikan tahvilleri satın almak için kullanır ve eşdeğer miktarda stablecoin çıkarır.
ABD tahvilleri teminat varlık olarak ihraç edenin bilançosunda kalır, stabilcoinler on-chain serbestçe dolaşır.
Bu, bir "para kopyalama" mekanizması oluşturur. Temel para, devlet tahvilleri satın almak için kullanılırken, stabilize para ödeme aracı olarak kullanılır. Temel para değişmese de, geniş para bankacılık sistemi dışında gerçek bir genişleme gösterir.
Şu anda stabilcoin'ler M2'nin %1'ini oluşturuyor, her 10 baz puanlık artış finansal sisteme yaklaşık 22 milyar dolar "gölge likidite" enjekte edecek. 2028'de stabilcoin toplamının 2 trilyon dolara ulaşması, M2'nin %9'unu temsil etmesi bekleniyor, bu da mevcut kurumlara özel para piyasası fonu büyüklüğüne eşdeğerdir.
Kısa vadeli hazine bonolarını düzenleyici rezervlere dahil ederek, ABD aslında stablecoin genişlemesini otomatik bir hazine bonosu talep kaynağı haline getirmiştir. Bu, ABD'nin borç finansmanının kısmen özelleştirilmesini sağlamakta ve stablecoin ihraççılarını sistemik mali destek sağlayıcıları haline getirmektedir. Aynı zamanda, on-chain dolar işlemleri aracılığıyla doların uluslararasılaşmasını teşvik ederek, küresel kullanıcıların ABD banka hesaplarına ihtiyaç duymadan dolar tutabilmelerini ve ticaretini yapabilmelerini sağlamaktadır.
Portföy Üzerindeki Etki
Dijital varlık portföyleri için, stablecoin kripto piyasanın temel likidite katmanıdır. İşlem çiftlerine hakimdirler, ana kredi teminatıdırlar ve varsayılan muhasebe birimidirler. Toplam arzı, yatırımcı duyarlılığı göstergesi olarak kullanılabilir.
Dikkate değer bir nokta, stablecoin ihraççısının devlet tahvili getirisi ( şu anda %4.0-%4.5 ) elde etmesi, ancak token sahiplerine faiz ödememesidir. Yatırımcıların stablecoin ile geleneksel nakit araçları arasındaki seçimleri, esasen her zaman likidite ile getiri arasında bir denge kurmaktır.
Geleneksel dolar varlık dağıtıcıları için, stabilcoin kısa vadeli hazine bonoları için sürekli bir talep kaynağı haline geldi. Şu anda 150-200 milyar dolar rezerv, 2025 mali yılı için tahmin edilen hazine bonosu ihraç miktarının neredeyse dörtte birini absorbe edebilir. Eğer stabilcoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha artarsa, 3 aylık hazine bonosu getirilerinin 6-12 baz puan düşmesi bekleniyor, bu da şirketlerin kısa vadeli finansman maliyetlerinin düşmesini sağlıyor.
Stabilcoinlerin Makroekonomi Üzerindeki Etkisi
ABD tahvilleri ile desteklenen stabilcoinler, geleneksel bankaları atlayarak para genişlemesi kanallarını devreye sokmuştur. Her bir devlet tahvili ile desteklenen stabilcoin birimi, altındaki rezerv serbest bırakılmasa bile, harcanabilir satın alma gücüne eşittir.
Stablecoin'in dolaşım hızı, geleneksel mevduat hesaplarının çok üzerinde, yılda ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde, bu enflasyon baskısını artırabilir. Şu anda, dünya genelinde dijital dolara olan saklama tercihi, kısa vadeli enflasyon iletimini baskılar, ancak ABD'nin uzun vadeli dış dolar borçlarını biriktirmesine de neden olur.
Stablecoin'lerin kısa vadeli ABD tahvillerine olan talebi, ön yüz verim eğrisinin istikrarlı alım oluşturmasına neden oldu. Bu, kısa vadeli faiz farklarını sıkıştırdı ve Fed'in politika araçlarının etkinliğini azalttı. Stablecoin'lerin artışı ile birlikte, Fed'in aynı sıkılaştırma etkisini sağlamak için daha agresif bir niceliksel sıkılaşma veya daha yüksek politika faiz oranları uygulaması gerekebilir.
Finansal Altyapının Yapısal Değişimi
Stablecoin altyapısının ölçeği göz ardı edilemez hale geldi. Geçen yıl on-chain transferlerin toplamı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, ana kredi kartı ağlarının toplamından daha fazla. Stablecoin, anlık uzlaşma, programlanabilirlik ve düşük maliyetli uluslararası işlem avantajlarına sahiptir.
Aynı zamanda, stabilcoin'ler merkeziyetsiz borç verme için tercih edilen teminat varlığı haline geldi. Kısa vadeli devlet tahvillerini takip eden on-chain araçlar hızlı bir şekilde genişliyor, yıllık büyüme %400'ün üzerinde. Bu, "ikili dolar sistemi"ni doğurdu: işlem için sıfır faizli coin ve tutmak için faizli token, nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırı daha da belirsiz hale getiriyor.
Geleneksel bankalar da tepki vermeye başladı. Bazı bankalar, yasal olarak izin verildiğinde stabilcoin çıkarma konusunda istekli olduklarını belirtti ve bununla birlikte müşterilerin fonlarının on-chain'e geçişi konusundaki endişelerini gösterdi.
Daha büyük risk, geri alım mekanizmasından gelmektedir. Stabilcoinler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir ve baskı altında büyük ölçekli hazine tahvili satışıyla sonuçlanabilir. ABD hazine piyasası, bu tür bir gerçek zamanlı satış baskısı ortamında stres testinden geçmemiştir ve bu da dayanıklılığına meydan okumaktadır.
Stratejik Odaklar ve Sonraki Gözlemler
Para Bilinci Yeniden Yapılandırma: Stabilcoin, yeni nesil Euro ve Dolar olarak değerlendirilmelidir ve küresel Dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkiye sahiptir.
Faiz Oranları ve Devlet Tahvili İhalesi: Kısa vadeli faiz oranları giderek stabilcoin ihraçlarından etkileniyor. Stabilcoin net ihraçlarını ve devlet tahvili birincil ihalesini aynı anda takip etmenizi öneririm, böylece faiz oranlarındaki anormallikleri tanımlayabilirsiniz.
Portföy Dağılımı:
Sistemik risk önleme: Hükümet tahvili faiz oranlarının yükselmesi, teminat sıkıntısı ve günlük likidite krizi dahil olmak üzere büyük ölçekli geri alım senaryolarını simüle etme.
ABD tahvilleriyle desteklenen stablecoin'ler, makroekonomik etki sahibi "gölge para" olarak evrilmekte ve finansman, faiz yapısı ve küresel dolar dolaşımını yeniden şekillendirmektedir. Bu eğilimi anlamak ve buna yanıt vermek, çoklu varlık yatırımcıları ve makro karar vericiler için son derece önemlidir.