Kripto dünyasının "yabancılaşması": Sadece coin satışı yapan bir dönem

Hong Kong'daki bir sektör etkinliğinden döndükten sonra, yurt içindeki arkadaşlarla yapılan sohbetlerin hissiyatı hâlâ canlı. Tanıdık yüzler hâlâ var, piyasa çökmedi ama sektör atmosferi gizlice değişti. Bu, sıkça görülen bir boğa ayı dönüşümü değil, deneyimli katılımcıların bile yabancı hissettiği eşi benzeri görülmemiş bir "yabancılaşma" durumu.

Mevcut ortamda, kripto dünyası sadece bir ticaret modeli gibi görünüyor: coin satmak.

Sektörün üç ana dayanağı

Kripto dünyasının çalışması her zaman üç temel aşamaya dayanmıştır:

1. Değer yaratma: Kullanıcı ihtiyaçlarını karşılamak için teknolojik yenilikler aracılığıyla, örneğin Bitcoin, Ethereum, stabil coinler vb.

2. Değer keşfi: Yatırım kurumları potansiyel varlıkları yakalar, sektörü geliştirir.

3. Değer akışı: Satış kanalları oluşturmak, projelerin kullanıcılara ulaşmasına yardımcı olmak.

Bu üçü birbirini desteklemeli ve sağlıklı bir ekosistem oluşturmalıydı. Ancak gerçek şu ki: İlk ikisi giderek zayıflarken, üçüncüsü olağanüstü bir şekilde gelişiyor.

Proje ekipleri artık kullanıcılar ve ürünler üzerinde odaklanmıyor, yatırım kurumları da sektör trendlerini derinlemesine araştırmıyor. Tüm piyasada sadece bir ses kaldı: "Nasıl coin satılır?"

Coin Satış Ekonomisi ve Kaynak Kulübü

Sağlıklı bir piyasada, üç aşama sıkı bir şekilde birbirine bağlı olmalıdır: Proje tarafı kaliteli ürünler geliştirir, kullanıcı ihtiyaçlarını karşılar, kar ve piyasa primi elde eder; yatırım kurumları uygun zamanda müdahale eder ve çıkar, sermaye dağılımını gerçekleştirir; dağıtım kanalları ise sermaye verimliliğini artırır.

Ancak, şu anda kripto dünyasındaki tartışmalar yenilik ve ihtiyaçlardan sapmış durumda, hatta yapay zeka gibi popüler konular bile girişimcilik heyecanını ateşleyemiyor. İkincil piyasa da genel olarak durgun, yeni coinler piyasaya sürüldüğünde zirveye ulaşıyor, spekülatif coinlerin likiditesi kurumuş durumda.

Bu durumda, aktif olanlar genellikle piyasa yapıcılar, aracılar vb. olup, veri paketleme, alım taleplerini artırma ve işlem hacmi yaratma konularına odaklanmaktadırlar. Pazar katılımcıları yüksek derecede homojen olup, sınırlı olan mevcut fonları paylaşmak için rekabet etmektedirler.

Başlıca kaynaklar (nitelikli projeler, büyük işlem platformları, güçlü piyasa yapıcılar ve aracılar) sağlam bir çıkar birliği oluşturdu. Fonlar yatırımcılardan bu birliğe akıyor ve nihayetinde perakende yatırımcılar tarafından ödeniyor, bu parazit sistemi besliyor.

Yenilikçilerin Kaybolması

2022'de büyük bir borsa platformunun çöküşünden sonra, kripto dünyası karanlık bir dönem yaşadı. Ancak o sırada, büyük miktarda sermaye hala yatırım kuruluşları ve büyük yatırımcıların elindeydi; bu sermaye, girişim projelerine yatırılabilecek ve değer yaratıp yeni sermaye çekebilecek bir kan üretme işlevine sahipti.

Günümüzde, büyük miktarda fon ara katmanlar tarafından emiliyor, proje sahipleri yalnızca hızlı bir şekilde halka açılıp arbitraj yapmayı hedefliyor, yatırım kurumları ve ikincil piyasanın ara bağlantısı haline geliyorlar, artık değer yaratmaya odaklanmıyorlar, yalnızca "boş" hikayeleri paketlemeleri yeterli. Ticari mantıktan bakıldığında, aşağı akış kanalları çoğu karı yutarken, yukarı akıştaki Ar-Ge ve operasyonlar mutlaka sıkışacaktır.

Proje sahibi, ürün geliştirmeyi tamamen bırakıp, tüm fonları pazarlama ve listeleme için kullanıyor. Sonuçta, ürün ve kullanıcı olmayan projeler de listeleyebiliyor, şu anda pazarlama "ağ kültürü" olarak paketlenebilir; ürün ve teknolojiye daha az yatırım yapıldıkça, listeleme ve hisse fiyatını artırmak için daha fazla fon sağlanabiliyor.

Kripto dünyası için yenilikçi yol şöyle değişti: "Çekici hikayeler anlatmak → Hızlı paketleme → İlişkileri bulup borsa çıkışı yapmak → Nakit çıkarak ayrılmak."

Ürün, kullanıcı ve değer, idealistlerin kendilerini teselli etme aracı haline gelmiş gibi görünüyor.

Kaldırma kader haline geliyor

Yüzeysel olarak, proje ekibi fonları listeleme ve coin fiyatını yükseltmek için kullanıyor, sanki herkes fayda sağlıyormuş gibi görünüyor: yatırım fonları çıkış yapabilir, küçük yatırımcıların spekülasyon alanı oluştu, aracılar da kazanç sağlıyor.

Ancak uzun vadede, olumlu etkilerin kaybolması, yalnızca aracının giderek büyümesine ve tekelleşme sonrası kesinti oranının sürekli artmasına yol açmaktadır.

Üst akım proje sahipleri, ürün geliştirme maliyetlerini düşürürken, düzenleyici baskılar ve yüksek kesintilerle karşı karşıya kalmakta, risk-getiri dengesi ciddi şekilde bozulmakta ve geri çekilmek zorunda kalmaktadırlar. Alt akım bireysel yatırımcılar arasında rekabet artmakta, "her zaman devralan" olma durumu ortaya çıkmakta ve kazanç etkisi kaybolduğunda büyük bir çıkış yaşanmaktadır.

Esasında, aracılar (işlem platformları, piyasa yapıcılar, aracı kurumlar, topluluklar) hizmet sağlayıcıdır ve doğrudan değer ve olumlu etki yaratmazlar. Hizmet sağlayıcılar ve komisyon alanlar pazarın en büyük yararlanıcıları haline geldiğinde, tüm pazar sanki tümörlü bir hastaya dönüşür ve sonuçta "tümör" giderek büyür, konak en sonunda tükenir ve yok olur.

Dönemin Gücü ve Yeniden İnşa Umudu

Kripto dünyası nihayetinde döngüsel bir pazar.

İyimserler, bu likidite krizinin ardından gerçek bir "değer canlanması"nın geleceğine inanıyor. Teknolojik yenilikler, yeni uygulama senaryoları ve yeni iş modelleri yenilik tutkusunu yeniden ateşleyecek. Yenilik asla durmaz, balon sonunda sönüp gidecektir. Eğer sadece bir umut ışığı bile varsa, bu yön gösteren bir lambaya dönüşmek için yeterlidir.

Kötümserler, balonun henüz tamamen patlamadığını, kripto dünyasının bir kez daha daha derin bir "büyük yeniden düzenleme" yaşaması gerektiğini düşünüyor. Ancak, pompacıların çekebileceği coin kalmadığında ve aracılar tarafından yönetilen piyasa yapısı çöktüğünde gerçek bir yeniden inşa sürecinin başlayabileceği mümkün.

Bu süre zarfında, sektör çalışanları sorgulama, iç çatışma, tükenmişlik ve öz şüphe gibi karmaşık ve zor bir aşamadan geçecekler.

Ama bu tam da piyasanın özüdür - döngü kaderdir, baloncuklar da bir önsözdür.

Gelecek belki umut verici ama aydınlığa giden yol, kaçınılmaz olarak uzun ve engebeli olacaktır.