RWA: Наступна точка вибуху Ethereum після Децентралізованих фінансів

Нещодавно, з ухваленням закону «GENIUS», ринок знову звернув увагу на RWA. Окрім стейблкоінів і значного законодавчого прогресу, в сфері RWA досягнуто кількох важливих віх: стійка сильна тенденція зростання та ряд проривних досягнень, таких як запуск токенізованих акцій та ETF на певній торговій платформі, пропозиція певної платформи до Комісії з цінних паперів і бірж США надати токенізованим активам та традиційним активам однаковий статус, а також випуск децентралізованого фонду на певному блокчейні з обсягом 400 мільйонів доларів.

На фоні безпрецедентного зростання уваги до ринку та наближення більш широкого впровадження традиційними фінансами, глибоке вивчення поточної картини RWA є надзвичайно важливим. RWA на базі Ethereum вже продемонстрували вражаючі темпи зростання в порівнянні з попереднім місяцем, часто зберігаючи двозначне високое значення зростання; темпи зростання у 2025 році порівняно з однозначними місяцями 2024 року стають ще більш прискореними. Іншим ключовим фактором, який підштовхує цей імпульс, є "етереалізація" як каталізатор розвитку регулювання, а також те, що Фонд Ethereum вважає RWA стратегічним пріоритетом. У цій статті буде детально розглянуто динаміку розвитку RWA на Ethereum та його Layer-2 мережах.

Аналіз даних: панорама зростання RWA Ethereum

Дані чітко вказують: вартість RWA на Ethereum вже вступила в чіткий цикл зростання. Оглядаючи загальну вартість RWA безстабільних монет на Ethereum, її довгострокова траєкторія вражає - протягом багатьох років вона постійно підтримувалася в межах 10-20 мільярдів доларів, поки у квітні 2024 року не розпочався етап швидкого зростання. Ця тенденція зростання продовжувала прискорюватися в 2025 році. Основним рушійним фактором є певний фонд, чий поточний обсяг вже досяг 2,7 мільярда доларів. З березня 2025 року сам фонд демонструє параболічне зростання, потужно сприяючи загальній експансії екосистеми RWA на Ethereum.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

За категоріями активів, за винятком ( стабільних монет ), реальні світові активи ( RWA ) на Ethereum мають високу концентрацію ринкової капіталізації в двох основних категоріях: проекти державних облігацій ( 75.9% ) та товари ( з основним акцентом на золото, 20.3% ), інші категорії займають меншу частку. У порівнянні з цим, у загальному складі ринкової капіталізації RWA в крипторинку, приватний кредит має найвищу частку ( 57.4% ), проекти державних облігацій йдуть слідом ( 30.9% ).

Подальше зосередження на провідних активах RWA Ethereum чітко демонструє домінуюче становище одного з фондів. Порівняння з річної давності показує: тоді цей фонд за розміром був на рівні деяких золотих продуктів, але зараз він значно перевищує їх. Незважаючи на те, що склад десяти провідних проектів залишається в основному стабільним, темпи зростання державних облігацій значно випереджають золоті продукти, а частка на ринку продовжує розширюватися.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

З точки зору протоколів, поточними лідерами є в основному емітенти стейблкойнів - чотири найбільші протоколи належать до деяких відомих емітентів стейблкойнів. Варто звернути увагу на те, що загальна вартість певного секюритизованого протоколу значно перевищила деякі проекти стейблкойнів, вийшовши на передові позиції. Інші секюритизовані протоколи, що потрапили до десятки найкращих, також включають деякі нові проекти.

! RWA: Після DeFi, наступна гаряча точка Ethereum

Зосереджуючи увагу на місячних даних з початку 2024 року, хвиля зростання почалася в квітні 2024 року, коли було досягнуто вражаючого зростання на 26,6% - за один місяць було внесено чверть загального приросту RWA Ethereum. Ця динаміка продовжувалася протягом наступних трьох місяців, хоча в період з серпня по грудень 2024 року спостерігалося незначне уповільнення, але мережа все ще зберігала приріст приблизно 200 мільйонів доларів на місяць ( з місячним темпом зростання близько 5%, річна ставка перевищує 60% ).

У січні 2025 року темп зростання знову вибухнув, порівняно з попереднім місяцем збільшившись на 33,2%. Після короткочасної корекції в лютому, Ethereum протягом чотирьох місяців поспіль підтримував двозначне зростання, при цьому в квітні та травні приріст порівняно з попереднім місяцем перевищив 20%.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

певний фонд

З ростом цього фонду в найбільший проект за ринковою капіталізацією в екосистемі RWA на Ethereum, важливо точно оцінити його шлях зростання. Графік місячного приросту показує: станом на березень 2025 року цей показник залишається відносно стабільним, а потім у березні 2025 року демонструє різкий стрибок. Однак останні дані за травень показують, що надшвидкі темпи зростання трохи сповільнилися, але все ще є приріст у 210 мільйонів доларів, місячний приріст у 8,38%. Розвиток у наступні кілька місяців є ключовим вікном спостереження - потрібно відстежувати, чи продовжиться тенденція до сповільнення зростання, чи буде продовжуватися вибухове зростання.

Вибуховий ріст фонду зумовлений кількома факторами. Зростання в основному походить від попиту з боку інститутів, а конкурентоспроможність продукту є ключовим фактором успіху: включаючи цілодобову роботу 24/7, швидшу швидкість розрахунків у порівнянні з традиційними фінансами та високі доходи в рамках правового поля. Варто зазначити, що інтеграція DeFi реалізує синергію та відкриває більше можливостей, наприклад, стабільна монета одного з лабораторій - 90% резервів якої підтримується цим фондом. Одночасно, визнання фонду як якісного забезпечення постійно зростає, токенізовані продукти, запроваджені однією з платформ, додатково розблокували сценарії інтеграції DeFi.

Активи фонду мають високу концентрацію: близько 93% зосереджено на Ethereum, інші екосистеми не можуть зрівнятися за масштабами. Одночасно з безперервним розширенням обсягу управління активами, фонд щомісяця встановлює нові рекорди дивідендів, у березні 2025 року дивіденди становили 4,17 мільйона доларів, а до травня вони злетіли до 7,9 мільйона доларів.

стейблкоїн

Оскільки Законопроект «GENIUS» матиме структурний вплив на регуляторну основу для стейблкоінів, системний аналіз розвитку ринку стейблкоінів на базі Етер має важливе прогностичне значення. Починаючи з 2024 року, загальна капіталізація цього сегмента постійно демонструє стабільний зростаючий тренд, незважаючи на те, що темпи зростання в порівнянні з іншими сегментами RWA дещо сповільнені, але все ж зберігають еластичний місячний темп зростання.

Малі проекти (<5 мільярдів доларів ), більшість проектів на початку 2024 року пережили тривале скорочення. Але ближче до кінця 2024 року більшість проектів продовжили зростати в капіталізації, а деякі стейблкоїни продовжили зростати в капіталізації. Водночас з'явилася нова група проектів стейблкоїнів з капіталізацією понад 50 млн, екосистема стейблкоїнів на Ethereum стала більш різноманітною, а проекти з малими капіталізаціями з 2025 року продовжують процвітати.

Середні проекти (5-50 мільярдів доларів ) у 2024 році налічують лише кілька; один відомий стейблкоїн через припинення випуску різко знизився з 1 мільярда доларів у січні 2024 року до менше 500 мільйонів у березні. Але в 2025 році кілька нових стейблкоїнів одночасно перевищать поріг у 500 мільйонів доларів, середні стейблкоїни стануть більш різноманітними.

Головні стабільні монети ( > 50 мільярдів доларів ) продовжують домінувати дві відомі стабільні монети: одна з них протягом більшості часу 2024 року стабільно перебувала на рівні 40 мільярдів доларів за ринковою капіталізацією, на початку грудня зросла до 70 мільярдів, а потім поступово стабілізувалася, поки не стала знижуватися ринкова капіталізація; інша ж з 22 мільярдів доларів у січні 2024 року стабільно зросла до 38 мільярдів доларів у травні 2025 року. На початку 2025 року дві нові стабільні монети обидві подолали 50 мільярдів доларів, але дві відомі стабільні монети все ще значно випереджають за часткою ринку.

Два відомі стейблкоїни займають абсолютну домінуючу позицію, безпосередньо впливаючи на всю екосистему стейблкоїнів.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

Зростання в листопаді 2024 року особливо заслуговує на увагу: одна відома стейблкойн у цьому місяці збільшилася на 30,16% в порівнянні з попереднім місяцем, інша показала зростання на 16,31%. Після цього сплеску спостерігається тривале зростання протягом декількох місяців, причому другий показник демонструє більш стабільне зростання в наступні місяці, з місячним зростанням понад 5%. За інформацією випускаючої сторони: один з них пов'язує це з "потоком заставних активів, що надходять від бірж та торгових платформ для підготовки до очікуваного зростання обсягу торгів"; інший підкреслює "зростання обігу на 78% в річному вимірі... крім попиту з боку користувачів, це також пов'язано з відновленням ринкової довіри та вдосконаленням стандартів, викликаним новими правилами регулювання стейблкойнів."

Однак ринкова динаміка останнім часом суттєво змінилася - протягом останніх чотирьох місяців один із відомих стабільних монет на ланцюгу Ethereum зазнав стагнації, а в травні 2025 року інший, після кількох місяців зростання, вперше показав зниження. Це явище може вказувати на те, що ринок переходить у новий етап циклу.

L2 екосистема

У більш широкій екосистемі RWA Ethereum зберігає абсолютну домінуючу позицію з часткою ринку 59,23% ( без стабільних монет ), але все ще стикається з ключовими викликами.

Варто звернути увагу, що певний L2 завдяки єдиному драйверу певного проєкту стрімко піднявся на друге місце, тоді як інша публічна блокчейн повністю залежить від фонду ( обсягом 4,559 мільярда доларів ), зайнявши третє місце. Незважаючи на те, що два публічні блокчейни мають вражаючі дані RWA, їх структурні дефекти не можна ігнорувати: брак різноманітності активів та залежність від єдиного проєкту.

Як показують екосистемні характеристики двох наведених вище публічних блокчейнів, більшість L2 мереж наразі також стикаються з проблемою недостатньої екологічної різноманітності – їх ринкова капіталізація RWA сильно залежить від 1-2 ключових проєктів. Наприклад, у певному L2: 2,56 мільярда доларів загальної капіталізації, певний фонд забезпечує 1,119 мільярда доларів (, що становить 43,7% ), інший проєкт займає 93,5 мільйона доларів (, що становить 36,5% ); обидва разом монополізують понад 80% ринкової капіталізації; інші L2 також демонструють подібну розподільчу структуру, основні джерела капіталізації зосереджені в небагатьох великих проєктах.

Розширення бачення на всю екосистему L2, де цінність RWA та ринкова частка різних мереж демонструють значну диференціацію. Окрім певного L2, лише небагато L2 формують суттєвий ефект масштабу, решта L2 все ще перебувають на ранніх стадіях розвитку. Успіх деяких L2 значною мірою залежить від єдиного рушійного фактора - одного відомого проєкту, який вносить приблизно третину загальної вартості RWA в кількох мережах.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

Оглядаючи загальний розвиток капіталізації RWA в мережах Layer-2, її цикл зростання не зовсім узгоджується з Layer-1: у середині 2024 року зростання не розпочалось синхронно. Один L2 підключив один проект, що призвело до зростання капіталізації на рівні 2 мільярди доларів. Але навіть якщо виключити цей вплив, тенденція зростання L2 все ще закріпилась - з вересня 2024 року мережі L2 продовжують демонструвати двозначний приріст в порівнянні з попереднім періодом. У свою чергу, в попередні періоди розширення RWA завжди проявлялося як спорадичне та слабке. Отже, кінець 2024 року позначає поворот у розвитку екосистеми L2 RWA: вона вступила в потужний цикл зростання.

! RWA: Після DeFi, наступна гаряча точка Ethereum

Ethereum-реалізація: новий двигун RWA Ethereum

Як ключова сила, що сприяє прийняттю Ethereum RWA, народження Ethereum-орієнтованого походить з глибокого усвідомлення галузевих вузьких місць: коли рівень протоколу не зміг ефективно трансформувати