Ставка фінансування: від різких коливань до стабільного стану

Народження безстрокових контрактів кардинально змінило ландшафт торгівлі крипто деривативами. Щоб підтримувати узгодженість між ціною контракту та спотовою ціною, розробники ввели механізм ставки фінансування. У кожному фіксованому періоді, згідно з відношенням між ціною контракту та спотовою ціною, обидві сторони повинні взаємно сплачувати ставку фінансування. Цей механізм не тільки забезпечує джерело прибутку для арбітражників, але й стає важливим показником, що відображає ринкові настрої.

Ця стаття глибоко аналізує зміни ставки фінансування XBTUSD за останні 9 років. Дослідження виявило, що ставка фінансування XBTUSD поступово змінилася з високої коливальності на безпрецедентну стабільність, навіть під час нових рекордів біткойна в 2024-2025 роках вона залишалася відносно стабільною.

Дев'ятирічна еволюція в панорамі: від Коливання до стабільності

З огляду на дев'ять років даних, частота виникнення екстремальних ставок фінансування знизилася на дев'яносто відсотків порівняно з історичним піком, а річна коливання була стиснута в межах плюс-мінус 10%. Така стабільність є безпрецедентною в історії похідних фінансових інструментів біткоїна.

Цю майже десятирічну трансформацію можна поділити на три етапи:

Перший етап: стадія стартапу (2016-2018)

У перші два роки запуску постійних контрактів ринок ставки фінансування продемонстрував надзвичайну неефективність та високу Коливання:

• ставка фінансування часто перевищує ±0.3%, що еквівалентно річній ставці понад ±1000%
• Під час бичачого ринку 2017 року сталося багато екстремальних подій
• Тривалість екстремальних фінансових подій є досить довгою, що свідчить про тривалу неефективність ринку

Другий етап: Стадія зростання (2018-2024)

У період з 2018 по 2024 роки ринок ставки фінансування XBTUSD почав самостійно регулюватися:

• Кількість екстремальних подій значно зменшилася
• Ставка фінансування поступово наближається до нормального діапазону
• Значні ринкові події все ще можуть викликати суттєві Коливання, але їх частота зменшується.

Третій етап: Зрілий період (2024 до тепер)

Два ключових події на початку 2024 року змінили ринкову ситуацію:

1. Запуск біткойн-ЕТФ:

   • Інтерес до арбітражу з боку інституцій різко зріс
   • ETF робить цінові контракти більш тісно прив'язаними до спотових цін

2. Запуск протоколу Ethena:

   • Введення системної ставки фінансування арбітражу
   • Інституційні та роздрібні інвестори вливають кошти в арбітражний ринок, що додатково стабілізує ставку фінансування

Вражаючі прибутки від арбітражу ставок

Для трейдерів, які беруть участь у стратегії арбітражу ставки фінансування, історична віддача вражає. Аналіз назад показує, що у 2016 році, інвестувавши 100000 доларів у арбітраж ставки фінансування, сьогодні ця сума зросла до 8000000 доларів.

Ця стратегія забезпечує 873% річних прибутків, без збиткових років, без суттєвих просадок, що дозволяє досягти постійного накопичення прибутку.

БітМЕКС та множниковий ефект біткойн-платежів

BitMEX виплачує ставку фінансування в біткойнах, створюючи можливості множення багатства для арбітражників. Кошти, отримані в 2016 році, збільшаться в 200 разів, коли біткойн досягне 100 000 доларів у 2024 році.

Якщо використовувати USDT для оплати, прибуток у 8 мільйонів доларів буде ближче до 800 тисяч доларів. Комплексний ефект, створений оплатою біткойнами, робить арбітраж капіталу однією з найприбутковіших стратегій в історії криптовалют.

Стискання капіталу: зникнення високих ставок фінансування

У порівнянні з бичачими ринками 2017 і 2021 років, ставка фінансування під час досягнення нових максимумів біткоїна у 2024-2025 роках є аномально спокійною:

• Найвища пікова величина становила лише 0,1308%, що значно нижче, ніж в попередніх кількох раундах ринку
• Середня ставка фінансування становить лише 0,0173%, що значно нижче очікувань трейдерів.

Ця зміна викликала сумніви щодо майбутньої прибутковості арбітражу ставки фінансування.

ставка фінансування поточного стану

Хоча ставка фінансування в цілому має тенденцію до стабільності, аналіз виявив такі цікаві явища:

1. Висока ставка фінансування стала короткочасною, але все ще існує
2. Після запуску ETF можливості ставки фінансування все ще існують, навіть у перші 3 місяці вони дещо зросли.
3. Ставка фінансування продовжує залишатися позитивною, що свідчить про те, що ринок знайшов новий баланс

Висновок

Криптовалюта біткойн завершила трансформацію від "спекулятивних американських гірок" до "інституційних маятників". Поява спотових ETF та DeFi-протоколів спільно створила більш глибоку, стабільну та ефективну екосистему деривативів.

Для трейдерів, які прагнуть отримати надприбуток через ставку фінансування, справжня конкурентна перевага більше не полягає в здатності витримувати високі Коливання, а в всебічному покращенні швидкості інфраструктури, ефективності капіталу та здатності до ітерації стратегій. Лише так можна продовжувати знаходити свій Alpha на дедалі інституціоналізованому ринку.