Біткойн та золото: двоїста природа в новій міжнародній валютній системі

Нещодавно глобальні фінансові ринки зазнали різких коливань, зміцнення єни викликало зміни в арбітражних угодах, індекс VIX різко зріс, навіть золото зазнало певного рівня ліквідності, що призвело до незначної корекції. Падіння Біткойна в цій хвилі було великим, слідуючи за ризиковими активами. Хоча це, здавалося б, суперечить дискусії про "близнюкові" властивості, ми все ще твердо віримо, що з прискоренням еволюції нової міжнародної валютної системи, зв'язок між Біткойном та золотом стане ще тіснішим.

По-перше, давайте розглянемо історичну динаміку золота. З 1970 року ціна на золото (у відносині до долара) пережила три основні цикли зростання. 70-ті роки були "золотим періодом" для золота, ціна зросла більш ніж у 17 разів, що було в основному зумовлено розпадом Бреттон-Вудської системи та нафтовою кризою. З 80-х до 90-х років, з контролем світової інфляції та відновленням економічного зростання, ціна на золото увійшла в стадію консолідації та зниження.

Десятиліття на початку 21 століття стало другим етапом циклу зростання, ціна на золото зросла більш ніж у 5 разів. Фоновими чинниками цього зростання стали крах інтернет-бульбашки, зростання інфляційних очікувань після вступу Китаю до СОТ, а також криза субстандартного кредитування та боргова криза в Європі, що призвели до безмежної кількості програм кількісного пом'якшення центральних банків. Після 2010 року, з посиленням долара США і скороченням програми QE Федеральною резервною системою та підвищенням процентних ставок, золото знову увійшло в період консолидації.

Третій раунд циклу зростання почався в 2019 році і триває до сьогодні, ціна на золото вже наблизилася до подвоєння, але порівняно з попередніми двома циклами часова відстань і масштаб зростання все ще мають простір для підвищення. Цей цикл можна поділити на два етапи: з кінця 2018 року до початку 2022 року, під впливом торгової напруги між Китаєм і США та пандемії, грошова політика в різних країнах була пом’якшена, а реальні процентні ставки швидко знижувалися; з 2022 року до сьогодні, незважаючи на те, що США швидко підвищують процентні ставки для боротьби з високою інфляцією, ціна на золото все ще зросла більш ніж на 30%.

Традиційна економіка вважає, що ціна золота має негативну кореляцію з реальними відсотковими ставками, але ця залежність, здається, більше не працює в післяпандемічну епоху. Справжня цінність золота полягає в "консенсусі", його грошові властивості посилюються, відображаючи оборонну диверсифікацію від кредитної системи долара. Центральні банки світу та приватний сектор збільшують запаси золота для зменшення ризику, пов'язаного з доларом.

Біткойн має багато схожих рис із золотом, таких як дефіцитність, децентралізація, нездатність до підробки тощо. З ухваленням SEC перших Біткойн ETF, Біткойн прискорює свій шлях до мейнстриму. За останні кілька років Біткойн мав високу кореляцію з індексом Nasdaq, але останнім часом кореляція з золотом значно зросла, що вказує на те, що він може переходити до "товарної монети".

У майбутньому міжнародна валютна система перейде в нову стадію, тенденція до диверсифікації резервних валют стане очевидною. На фоні зростання глобальної інфляції та збільшення геополітичної невизначеності золото все ще перебуває в циклі зростання. Варто зазначити, що диверсифікація резервних валют відбувається не лише на рівні держав, приватний сектор також активно бере участь. З прискоренням процесу масового використання Біткойна, його вартість як резервної валюти, ймовірно, буде зростати на рівні з золотом, спільно відіграючи важливу роль у новій міжнародній валютній системі.