Глобальний ринок потрапив у паніку через політику тарифів, індекс VIX різко зріс

Нещодавно світовий ринок потрапив у паніку через зміни в тарифній політиці. У 2025 році оголошено нову тарифну політику, згідно з якою на товари більшості країн буде накладено щонайменше 10% мита, а для приблизно 60 країн, які мають значний торговий дефіцит з США, будуть застосовані вищі ставки. Це рішення викликало занепокоєння на світовому ринку, основні причини якого включають:

1. Зростання витрат підприємства, зниження очікувань прибутку
2. Глобальні ланцюги постачання зазнали перерви, економічна невизначеність загострилась.
3. Можливо, це викличе відповідні митні збори з боку інших країн, що збільшить ризик торгової війни.

У таких умовах поведінка інвесторів може змінитися таким чином:

• Зменшити частку високоризикованих активів, таких як акції та криптовалюти
• Збільшити інвестиції в активи-убежища, такі як золото, долар США, єна тощо
• Очікування підвищення волатильності ринку призвело до зростання індексу VIX

Ланцюгова реакція митної політики може бути спрощена до: підвищення мит → зростання витрат + порушення ланцюга постачання + ризик помсти + обережність інвесторів + рух фондів для хеджування → поширення ринкової паніки

Варто зазначити, що 7 квітня індекс VIX різко зріс до 60, що є вкрай рідкісним рівнем. В історії лише тричі спостерігалися такі високі значення, останній раз це сталося 5 серпня 2024 року, а найраніше – під час пандемії COVID-19 у 2020 році.

Поточний індекс VIX вже перебуває на історично екстремальному рівні, що надає нам важливу основу для аналізу ринкових тенденцій.

Вступ до індексу VIX

Індекс VIX розраховується на основі цін на опціони індексу S&P 500 і відображає очікувану волатильність ринку на наступні 30 днів, вважається важливим показником для оцінки невизначеності на ринку та панічних настроїв.

Коротко кажучи, чим вищий індекс VIX, тим більше ринок очікує сильніших коливань у майбутньому та тим сильніше панічні настрої; навпаки, це означає спокій на ринку і вищу впевненість. Історичні дані показують, що VIX зазвичай зростає під час різкого падіння фондового ринку і знижується, коли фондовий ринок стабілізується. Саме через цю зворотну залежність від фондового ринку VIX називається "індексом страху" або термометром ринкових настроїв.

Нормальний рівень VIX становить приблизно 15-20 і належить до спокійної зони; коли VIX перевищує 25, це вказує на те, що ринок починає явно панікувати; перевищення 35 вказує на крайню паніку. У випадках екстремальних кризових подій (таких як фінансова криза або спалах епідемії) індекс VIX може навіть перевищувати 50, що відображає екстремальні настрої уникнення ризику на ринку. Тому, спостерігаючи за змінами VIX, інвестори можуть зрозуміти силу поточних ринкових настроїв уникнення ризику, що слугує орієнтиром для коригування інвестиційних стратегій.

Зона паніки з високою волатильністю: VIX ≥ 30

Коли індекс VIX піднімається вище 30, це зазвичай означає, що ринок перебуває на етапі високого страху або паніки. Ця ситуація часто супроводжується різким падінням фондового ринку, але історичні дані показують, що після екстремального страху ринок, як правило, відновлюється.

Протягом 2018-2024 років події, коли закриття VIX вперше перевищувало 30, відбувалися приблизно більше десяти разів, включаючи бурю волатильності у лютому 2018 року, річний розпродаж у грудні 2018 року, паніку через пандемію у лютому-березні 2020 року, події з участю роздрібних інвесторів на початку 2021 року, а також коригування процентних ставок і геополітичні конфлікти на початку 2022 року.

Статистичні дані показують, що протягом 7 днів після цих панічних подій індекс S&P 500 в середньому зростав приблизно на 1,4%, при цьому ймовірність підвищення через 7 днів після події становить близько 73%. Це свідчить про те, що коли VIX піднімається вище 30 (зона паніки), в короткостроковій перспективі фондовий ринок, як правило, демонструє технічний відскок.

Що стосується біткойна, то після екстремального страху він також має тенденцію до сильного відскоку. Статистичні оцінки свідчать, що середнє зростання біткойна за 7 днів становить близько 10%, а ймовірність виграшу приблизно 75-80%. Наприклад, у лютому 2022 року, коли VIX через геополітичну кризу перевищив 30, біткойн протягом наступного тижня зріс більш ніж на 20%, що демонструє схожий з фондовим ринком відскок після зникнення настроїв страху.

Пік екстремального страху: VIX ≥ 40

Підвищивши стандарт до VIX ≥ 40 (екстремальна паніка), події, що відповідають цим критеріям, виявилися надзвичайно рідкісними в період з 2018 по 2024 рік. Фактично, лише 5 лютого 2018 року та 28 лютого 2020 року, коли падіння через пандемію призвело до закриття VIX вище 40 (вперше за чотири роки), після чого VIX у березні досяг небачених 82 пунктів.

Через надзвичайно малу вибірку статистичні результати мають лише довідковий характер: після події 2020 року індекс S&P 500 за 7 днів трохи зріс на близько 0,6% (того тижня ринок сильно коливався, але злегка відновився технічно), тоді як біткоїн зріс приблизно на 7%. Щодо ймовірності, обидва показники становлять 100%, але це лише через підвищення, викликане одиничною подією (не гарантує зростання в аналогічних ситуаціях у майбутньому). В цілому, коли VIX досягає історичного екстремуму вище 40, це часто означає, що на ринку панічний тиск продажу досяг піку, після чого виникає відносно висока ймовірність короткострокового відновлення, а з огляду на великий цикл це завжди є відносно низькою точкою.

5 лютого 2018 року (VIX під час торгівлі різко зріс більш ніж на 100% до майже 50): індекс S&P 500 через тиждень зріс лише на 0,28%, без значного зростання. Але біткойн того дня впав на 16%, досягнувши локального мінімуму приблизно 6900 доларів, а через два тижні відновився до понад 11000 доларів, що свідчить про значний відскок. Але на той час кореляція між біткойном та традиційними активами була незначною, тому використання VIX для прогнозування руху біткойна в цій ситуації було недоцільним.

Середина березня 2020 року (пік VIX 82): індекс S&P 500 відновився більш ніж на 10% протягом тижня після досягнення дна 23 березня, а біткоїн також швидко зріс приблизно на 30% з нижче 4,000 доларів.

Хоча статистично короткострокова поведінка після екстремального страху має позитивний відтінок, мала вибірка означає високу невизначеність, і до того ж на той час кореляція між біткоїном і американськими акціями не була такою сильною, як зараз. На практиці, VIX понад 40 більше підтверджує ринковий стан екстремального страху, і подальший рух ринку все ще потрібно аналізувати в контексті основної інформації.

Низький діапазон волатильності: VIX ≤ 15

Коли індекс VIX опускається нижче 15, це зазвичай означає, що ринок перебуває в відносно спокійному стані. Інвесторські настрої є досить оптимістичними, попит на захист низький. Але в цей час подальші рухи не такі вже й однозначні, як під час високого VIX:

Протягом 2018-2024 років VIX неодноразово знижувався до нижче 15, наприклад, на початку 2019 року після сильного відскоку фондового ринку, в кінці 2019 року під час періоду стабільності на ринку, в середині 2021 року під час зростання фондового ринку та в середині 2023 року тощо. У ці періоди волатильність ринку була на історично низькому рівні (іноді це називають спокоєм на ринку).

Середнє значення S&P 500: через 7 днів після подій з дуже низьким рівнем VIX середня прибутковість S&P 500 становить приблизно +0,8%, а ймовірність виграшу складає приблизно 60-75% (трохи вище випадкової ймовірності). Загалом, в умовах низької волатильності індекс акцій зазвичай демонструє поступове зростання або невелику волатильність. Наприклад, після того, як VIX у жовтні 2019 року впав нижче 15, протягом наступного тижня S&P 500 залишався стабільним і трохи зріс; у липні 2023 року, коли VIX становив приблизно 13, через тиждень індекс продовжив повільно зростати приблизно на 2%. Це свідчить про те, що низький VIX не обов'язково призводить до негайного корекції, ринок може протягом певного часу продовжувати зростати. Але варто пам'ятати, що дуже низький рівень волатильності часто приховує ринкову самовдоволеність, і в разі несподіваних негативних новин коливання і падіння можуть значно посилитися.

Середнє представлення біткойна: рух біткойна під час низького рівня VIX не має чіткої спрямованості. Статистика показує, що його середнє семиденне зростання становить лише близько +2%, а ймовірність зростання близько 60%. Іноді періоди спокою з низьким VIX збігаються з етапами бичачого ринку біткойна (наприклад, весна 2019 року, коли низький VIX супроводжував різке зростання біткойна); але іноді під час низького VIX біткойн демонструє корекційний тренд (наприклад, на початку 2018 року, коли VIX залишався на низькому рівні, біткойн перебував у тренді падіння через розрив бульбашки).

Тому низький VIX не має помітної прогностичної цінності для подальшого руху біткоїна, і його слід поєднувати з емоціями капіталу та циклічними розглядами самого крипторинку.

У загальному підсумку, коли VIX нижчий за 15, S&P 500 зазвичай продовжує наявну тенденцію (в більшості випадків повільне зростання), але амплітуда зростання та ймовірність виграшу помітно нижчі, ніж у відскоку після паніки. У такому середовищі біткоїн не демонструє єдиного реакційного шаблону, показуючи, що низька волатильність традиційних ринків не завжди означає синхронізацію з крипторинком.

Висновок: ризики та можливості йдуть поруч

Поточний VIX становить 50, перед обличчям невизначеності в тарифній політиці ринкові настрої все ще перебувають у стані крайнього страху, однак ринок завжди народжується в безнадії.

У період пандемії 2020 року VIX досяг найвищого рівня понад 80, тоді як S&P 500 був приблизно на рівні 2300 пунктів. Навіть після недавнього панічного падіння S&P 500 залишається біля позначки 5000 пунктів, що означає більше ніж 100% прибутковість за п’ять років; у той же час біткойн перебував у чудовій точці для покупки, тоді його ціна становила лише 4800 доларів, а під час цього бичачого ринку його максимальна ціна досягла 110000 доларів, а максимальне зростання становило майже 25 разів.

Кожен великий спад зазвичай супроводжується перезначенням ринку та рухом капіталу, хаос може стати сходинкою до зростання, чи зможе це піднятися, є ключовим викликом цього періоду. Інвесторам потрібно обережно оцінювати ризики, а також звертати увагу на потенційні можливості.