Децентралізація стейблкоїн Глибина спостереження: трасова димка ще не розвіялася, хто зможе здобути перемогу?

Децентралізовані монети є джерелом валюти. Протягом історії людства децентралізовані монети вже з'являлись. Незалежно від теорії, що базується на бартері, чи теорії, що стосується формування боргових монет, централізований кредит не був залучений до процесу створення валюти з самого початку.

Метою випуску стейблкоїнів є збільшення кредиту, централізовані стейблкоїни не мають монетарних прав. Ми сподіваємося відірватися від централізованої влади для створення стабільного кредиту. Криптофундаменталісти вважають, що право на випуск грошей було вкрадено централізованими установами. Той, хто має право на випуск, отримує монетарний податок, випускова сторона має достатньо мотивації для безконтрольного або надмірного випуску грошей.

Централізовані стейблкоїни завжди піддаються ризику централізації, кредит стейблкоїнів може бути поставлений під сумнів через недоліки кредиту центру, а їхня вартість часто піддається викликам. Довіра до централізованих стейблкоїнів не є природною. Як USDC, так і USDT стикалися з виведенням коштів через чутки та плітки на ринку. А за ними стоїть фінансова регуляторна система США, яка надає їм кредитну підтримку.

Наразі індустрія стейблкоїнів переважно контролюється USDT та USDC, які займають більшість ринкової частки, але існує понад сотня інших видів стейблкоїнів. USDC та USDT вже зайняли позиції високої енергії у світі стейблкоїнів. Абсолютна більшість стейблкоїнів, які покладаються на прив'язування до високої енергії, насправді просто надають подібність до широкого грошей на традиційному фінансовому ринку.

Алгометричний стейблкоїн продовжує шлях BTC, продовжуючи досліджувати напрямок Децентралізації кредиту. На відміну від стейблкоїнів, які мають забезпечення у вигляді фіатних грошей, таких як USDT, USDC тощо, алгоритмічний стейблкоїн з самого початку має на меті замінити функцію створення кредиту центральними банками. Алгоритмічний стейблкоїн не допоможе фіатним грошам захоплювати цінність, створену у криптовсесвіті, і знаходиться в конкурентній позиції з централізованими стейблкоїнами, які випускаються у відповідності до фіатних грошей.

Як стейблкоїн, у довгостроковій перспективі, він повинен подолати певні обмеження за масштабом, щоб досягти позитивного циклу екосистеми. Щоб стейблкоїн підвищив використання, крім стабільності ціни та відсутності ринкових ризиків, потрібно також мати вищі відсоткові ставки та нижчі торгові витрати. Коли масштаб стейблкоїна не великий, обмін на більшість нестабільних монет повинен проходити через розрахунок з іншими токенами.

стейблкоїн є бізнесом масштабної економіки. Коли масштаб стейблкоїна не досягається, доходи, що створюються стейблкоїном, не покривають витрати на підтримку масштабу. У такій ситуації, в довгостроковій перспективі, цей стейблкоїн неминуче зіткнеться з крахом.

Наразі в секторі алгоритмічних стейблкоїнів, що містять ризики централізації, Curve та AAVE представили нові виклики:

Curve є найбільшою на ланцюгу стейблкоїн-біржею. Завдяки власній біржі для власних стейблкоїнів, можна швидко створити достатню ліквідність. Бізнес Curve повністю охоплює генерування кредиту валюти та управління ліквідністю. У стейблкоїнах, які не повністю позбулися загрози централізації, модель Curve має великі переваги.

AAVE має активних користувачів у десятці найкращих DeFi. Завдяки тривалому досвіду у сфері кредитування, AAVE має глибоке розуміння застави та ризиків. При розробці GHO було враховано можливість створення стейблкоїнів різними способами. Це розширює канали генерування кредиту для стейблкоїнів.

У повністю децентралізованому алгоритмічному стейблкоїн секторі наразі основними є такі проекти:

Заставні активи Liquity - це лише ETH, а торгові пари ліквідності лише знеособлені монети, такі як WBTC та ETH. Повністю відокремлено від централізованого впливу. Але стабільність Liquity є відносно низькою, а також бракує механізмів стимулювання ліквідності LUSD.

Inverse.finance використовує ETH та OETH як децентралізовані активи для кредитування доларових стейблкоїнів DOLA. Використовуваний метод також є надмірним заставленням. Але DOLA, випущений inverse.finance, все ще прив'язаний до USD, є тінню долара.

RAI є стейблкоїном, прив'язаним до індексу на замовлення. Ціна прив'язки RAI звільняється від тіні долара. Але вартість встановлення цінового консенсусу є надзвичайно високою, і необхідно мати достатній масштаб ефекту.

Отже, у секторі стейблкоїнів, якщо він не є повністю децентралізованим, існує ризик повної централізації. Сектор стейблкоїнів, що стикається з ризиком централізації, очолюють централізовані стейблкоїни на чолі з USDT і USDC, які вже сформували зрілу монопольну індустрію. Сектор децентралізованих стейблкоїнів наразі все ще знаходиться на початковій стадії розвитку, має маленьку частку ринку, шлях невизначений, але сповнений надії. Жоден з децентралізованих стейблкоїнів ще не зміг досягти переважної масштабної переваги у своїй ніші. Хто зможе виділитися в цьому секторі в майбутньому, ще належить перевірити ринком.