Золото та Майнінг Біткойнів: аналіз подібностей і відмінностей у виробництві дефіцитних активів та вплив на інвестиції

Золото та Біткойн: аналіз відмінностей та схожостей

Золото та Біткойн часто розглядаються як рідкісні несуверенні активи. Хоча їх інвестиційні кейси як інструментів зберігання вартості були широко обговорені, проте мало хто порівнює їх з виробничої точки зору. Обидва ці активи залежать від Майнінгу для введення нових поставок - один є фізичним, інший - цифровим. Ознаки обох галузей визначаються циклічною економікою, капіталомісткістю та глибокими зв'язками з енергетичними ринками.

Однак механізм та система стимулів майнінгу Біткойна відрізняються від золотого майнінгу в деталях, і ці відмінності в кінцевому підсумку матимуть важливий вплив на економічну структуру та стратегічне розташування учасників галузі. У цій статті буде розглянуто деякі з їхніх спільних рис, але більш важливим є аналіз суттєвих відмінностей між ними.

Джерело дефіциту активів

Золото добування є давнім ремеслом, що включає видобуток та очищення металів з-під землі. Це вимагає пошуку відповідних родовищ, отримання ліцензій та прав на землю, використання важкої техніки для видобутку руди з-під землі, а потім хімічної обробки для відокремлення металів для подальшого використання.

У порівнянні, майнінг Біткойну потребує повторюваного обчислювального процесу, щоб у змагальному форматі вирішувати партії транзакцій Біткойну та заробляти нововидані Біткоїни та комісійні збори. Цей процес називається доказом виконаної роботи, і він потребує закупівлі місця для обладнання, електрики та спеціалізованого апаратного забезпечення (ASIC) для ефективного виконання обчислень, а потім через підключення до Інтернету транслювати результати в мережу Біткойну.

У цих двох системах майнінг є неминучим високовартісним процесом, що підтримує рідкість кожного активу: рідкість Біткойна підтримується кодом і конкуренцією; рідкість золота визначається фізичним і геологічним розташуванням. Однак способи видобутку рідкості, економічні моделі виробників та їх еволюція з часом майже не мають спільного.

Цифри та реальність: яка різниця між Біткойн майнерами та золотими майнерами?

Біткойн Майнінг економічна модель

Економічна модель золотодобувної промисловості відносно передбачувана. Компанії зазвичай можуть досить точно прогнозувати запаси, якість руди та графіки видобутку, хоча початкові прогнози можуть бути неточними: приблизно п'ята частина проектів золотодобувної промисловості може бути прибутковою протягом свого життєвого циклу. Основні витрати - робоча сила, енергія, обладнання, відповідність вимогам та ремонтні роботи - можуть бути заздалегідь досить точно спрогнозовані. Амортизація в основному є нормальним зносом обладнання або виснаженням запасів. Основною невизначеністю в короткостроковій та середньостроковій перспективі зазвичай є стабільність цін на золото, при цьому ціна коливається незначно. Крім того, майже всі ці витратні кошти можуть бути ефективно застраховані.

Порівняно з цим, майнінг Біткойна є більш динамічним і непередбачуваним. Доходи компанії залежать не лише від відносних коливань ринкової ціни Біткойна, а й від її частки у світовому хешрейті. Якщо інші майнери активніше розширюють свій бізнес, навіть якщо ваші майнінгові операції залишаються незмінними, ваш відносний вихід може зменшитися. Це є фактором, який майнери повинні постійно враховувати під час своєї діяльності.

Один з найважливіших витрат компанії з видобутку Біткойн - це амортизація, особливо амортизація обладнання ASIC. Чіпи в цих Біткойн-майнерах постійно швидко покращуються в ефективності, змушуючи компанії оновлювати обладнання до його природного зносу, щоб зберегти конкурентоспроможність. Це означає, що амортизація відбувається на часовій шкалі технологічного прогресу, а не на фізичному зносі обладнання. Це основний витрат - хоч і не грошовий витрат - і різко контрастує з видобутком золота, де термін служби видобувного обладнання більший, оскільки це обладнання вже пережило більшість підвищень ефективності.

Виробництво Біткойн під впливом змін в індустрії та короткострокових амортизаційних циклів призводить до постійного тиску на майнерів, які повинні повторно інвестувати в покупку нового обладнання для підтримки рівня виробництва – це те, що професіонали часто називають "ASIC хом'ячою колесом".

Але Біткойн має одну вигідну основну різницю в структурі доходів у порівнянні із золотом. Золоті майнери отримують прибуток лише від видобутку та продажу невивільнених запасів. Проте, Біткойн-майнери отримують прибуток як від видобутку невивільнених запасів, так і від комісій за транзакції. Комісії за транзакції забезпечують майнерам джерело доходу від вже вивільнених запасів, цей дохід буде коливатися в залежності від попиту на перекази Біткойна. Коли Біткойн наближається до ліміту в 21 мільйон монет, комісії за транзакції стануть все більш важливим джерелом доходу - цього динамічного елемента немає у золотих майнерів.

Останнім часом основна довгострокова перевага Біткойн-майнінгу полягає в можливості повторного використання побічних продуктів у процесі експлуатації - тепла. Коли електрика проходить через майнери, утворюється велика кількість тепла, яке можна захопити та перенаправити для інших цілей, таких як промислові процеси, теплицьке сільське господарство або житлове та регіональне опалення. Це відкриває нові джерела доходу для майнерів. З комерціалізацією майнерів та подовженням амортизаційного періоду, вплив повторного використання тепла може ще більше зрости. Аналогічно, золотоносні майнери також можуть отримувати прибуток від продажу побічних продуктів, таких як срібло або цинк, які зазвичай визначаються під час планування проєкту та використовуються як елементи для компенсації витрат на виробництво золота.

Цифри та матеріальні речі: яка різниця між Біткойн-майнерами та золотими майнерами?

Порівняння впливу на навколишнє середовище

Всі знають, що золота видобувна промисловість по суті є ресурсом, який видобувається, і залишає стійкий фізичний слід: такі як вирубка лісів, забруднення води, відходи та руйнування екосистем. У багатьох регіонах це також викликає занепокоєння щодо прав на землю та безпеки працівників.

З іншого боку, майнінг Біткойна не передбачає фізичного видобутку, а повністю залежить від електроенергії. Це створює можливості для інтеграції з місцевою інфраструктурою - а не конфлікту. Оскільки майнінгові інструменти мають ліквідність і можуть бути перервані, вони можуть виступати в ролі стабілізаторів електромережі та монетизувати енергетичні ресурси, які в іншому випадку були б втрачені або ізольовані.

Багато людей не усвідомлюють, що майнінг Біткойн також демонструє потенціал як субсидія для чистої енергії і може слугувати способом підтвердження підключення до електромережі. Співпрацюючи з відновлювальними джерелами енергії або ядерними електростанціями, майнери можуть покращити економічність проекту до підключення до електромережі - без необхідності покладатися на державні субсидії.

Нарешті, хоча це вже було добре задокументовано, варто зазначити, що в порівнянні з традиційними галузями, вуглецеві викиди Біткойна в середньому нижчі і більш прозорі. Можна сказати, що Біткойн є навіть необхідним у плавному переході до електромережі, що ґрунтується на відновлюваних джерелах енергії.

З 2024 року, з моменту досягнення піку споживання енергії, ми майже не спостерігали зростання споживання енергії, що пояснюється постійним підвищенням ефективності нового обладнання для майнінгу, середнє споживання енергії наразі становить лише 20 ват/терахеш, що в п'ять разів більше, ніж у 2018 році.

Цифри та матеріальні речі: у чому різниця між Біткойн-майнерами та золотими майнерами?

Порівняння інвестиційних характеристик

Ці дві галузі мають циклічний характер і чутливі до цін на свої виробничі активи. Але на відміну від золотих копачів, які зазвичай працюють за багаторічним графіком, Біткойн-майнери можуть швидше масштабувати свої операції в залежності від ринкових умов. Це робить Біткойн-майнінг більш гнучким, але також більш волатильним.

Публічні компанії з видобутку Біткойну зазвичай торгуються як акції технологічного сектора з високим бета-значенням, що відображає їх чутливість до ціни Біткойну та більш широких ризикових настроїв. Насправді, деякі постачальники ринкових даних класифікують публічних видобувачів Біткойну як частину технологічної галузі, а не традиційних енергетичних або матеріальних секторів.

Однак, історія золотодобувних компаній є більш давньою, і вони зазвичай хеджують майбутнє виробництво, що може зменшити чутливість до коливань цін на золото. Їх зазвичай класифікують як матеріальну галузь і оцінюють так само, як традиційних виробників товарів.

Способи формування капіталу також відрізняються. Золоті шахтарі зазвичай залучають капітал на основі оцінки запасів та довгострокового планування шахт. На відміну від цього, біткойн-майнери часто є більш опортуністичними і в останні роки зазвичай залучають кошти через прямі або конвертовані емісії акцій, щоб підтримати швидке оновлення апаратного забезпечення або розширення дата-центрів. Тому біткойн-майнери більше залежать від ринкових настроїв і циклічних моментів, і зазвичай працюють в рамках коротших періодів реінвестицій.

Цифри та фізичні об'єкти: яка різниця між майнерами Біткойну та золотими майнерами?

Висновок

Золото та Біткойн в довгостроковій перспективі можуть відігравати подібну макроекономічну роль, але їхні виробничі екосистеми структурно відрізняються. Розвиток золотодобувної промисловості відбувається повільніше, вона належить до фізичного видобутку, що завдає шкоди навколишньому середовищу та споживає багато ресурсів. Натомість Майнінг Біткойн відбувається швидше, є модульним і, ймовірно, все більше інтегрується з сучасними енергетичними системами.

Для інвесторів це означає, що Біткойн майнери є недосконалим цифровим аналогом золотих майнерів. Натомість вони представляють новий клас капіталомісткої інфраструктури, що поєднує інвестиційні можливості товарних циклів, енергетичних ринків і технологічних зрушень. Інвестори з довгостроковою інвестиційною перспективою повинні розглядати це як унікальний, абсолютно новий клас активів з особливими основами, особливо на тлі зростаючої важливості торгових витрат і постійно розвиваючих партнерств у сфері енергетики.

Розуміння цих тонких відмінностей є необхідним для прийняття обґрунтованих інвестиційних рішень у контексті все більшого переходу до розподілених фінансових систем.

Як інвестиція, Біткойн-майнери не тільки забезпечують можливості інвестування в дефіцит, але й залучаються до зростання інфраструктури дата-центрів, енергетичного ринку та можливостей монетизації обчислювальної потужності - це злиття, яке традиційний майнінг не може реалізувати.

Цифри та матеріальне: у чому різниця між Біткойн-майнерами та золотоносними шахтарями?

Перспективи розвитку майнінгу Біткойн

В цілому, ми вважаємо, що більшість потенційних макроекономічних сценаріїв після "Дня звільнення" залишаються сприятливими для Біткойна. Введення взаємних тарифів може сприяти тому, що США та їх торгові партнери підвищать інфляцію. Торгові партнери США можуть зіткнутися з підвищенням інфляції, одночасно стикаючись із зростаючими негативними факторами. Ця динаміка може змусити їх вжити більш м'якої фіскальної та монетарної політики - ці заходи зазвичай призводять до девальвації монети, що, в свою чергу, підвищує привабливість Біткойна як несуверенної, інфляційно-стійкої активу.

У США перспективи стають все більш невизначеними. Трамп та Бейсент обидва висловили схильність до нижчих довгострокових доходностей, особливо в питаннях 10-річних державних облігацій. Хоча їхні мотиви можуть бути припущені - наприклад, зменшення боргового навантаження або стимулювання ринків активів - ця позиція зазвичай вигідна для активів, чутливих до процентних ставок, таких як Біткойн. Проте, поточна ситуація є прямо протилежною. Доходність 10-річних державних облігацій США знизилася до нижче 4%, але потім знову зросла до 4.5%, а зараз становить близько 4.3%, причини чого - сумніви щодо закриття базових угод, погіршення репутації США та зростаюча нестабільність долара як глобальної резервної валюти, в той час як позиція Трампа в питаннях тарифної політики без компромісів може ще більше підштовхнути інфляцію вгору. Проте, ця криза є штучно створеною, і поступки та угоди щодо тарифів можуть бути швидко скасовані.

Проте ці сигнали також можуть відображати зниження очікувань прибутків на фондовому ринку в майбутньому, що може викликати занепокоєння з приводу неминучого економічного спаду. Це створює ключові ризики для більш широкого ринку, а саме для Біткойна. Якщо інвестори все ще розглядають Біткойн як актив з високим бета-коефіцієнтом, схильний до ризику, тоді в умовах глобального економічного спаду такі настрої можуть призвести до синхронної торгівлі Біткойном та фондовим ринком, хоча його наратив як інструмент збереження вартості в довгостроковій перспективі залишається.

Попри це, Біткойн з моменту "Дня звільнення" показує відносно кращі результати порівняно з фондовим ринком. Ця стійкість підкреслює унікальні характеристики Біткойна: це глобально торгова, урядово нейтральна монета з фіксованою пропозицією, яка доступна цілодобово.

Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
  • Нагородити
  • 4
  • Поділіться
Прокоментувати
0/400
PessimisticOraclevip
· 07-16 01:00
Майнінг спалює гроші без дна
Переглянути оригіналвідповісти на0
FastLeavervip
· 07-16 00:58
Втомився, здався. Майнінг не такий хороший, як перегляд коротких відео.
Переглянути оригіналвідповісти на0
AllInDaddyvip
· 07-16 00:49
Копай золото до смерті, начальник шахти
Переглянути оригіналвідповісти на0
BlockchainTalkervip
· 07-16 00:47
насправді... видобуток золота - це так 1849 рік. ми знаходимося в парадигмальному зсуві, де математична обмеженість переважає геологічну обмеженість, чесно кажучи.
Переглянути оригіналвідповісти на0
  • Закріпити