Біткойн фінансування: переформатування глобальної фінансової архітектури

З огляду на те, що обсяг активів спотового ETF на Біткойн перевищив 50 мільярдів доларів, а також на те, що компанії почали випускати конвертовані облігації, прив'язані до Біткойну, сумніви інституційних інвесторів щодо легітимності Біткойна вже не існують. Тепер фокус перемістився на більш глибоке питання: як Біткойн інтегрується в глобальну фінансову систему? Відповідь поступово стає зрозумілою: Біткойн рухається до фінансування.

Біткойн перетворюється на програмоване забезпечення та інструмент оптимізації капітальних стратегій. Ті установи, які зможуть вчасно усвідомити цю зміну, мають шанси зайняти провідні позиції у фінансовому розвитку наступного десятиліття.

Традиційно фінансовий сектор вважає волатильність Біткойна його недоліком, проте нещодавно випущені безвідсоткові конвертовані облігації однієї компанії продемонстрували інший підхід. Ці угоди майстерно перетворюють волатильність на потенціал зростання: чим більша волатильність активів, тим вища вартість вбудованого опціону конверсії в облігації. За умови забезпечення платоспроможності ці облігації пропонують інвесторам асиметричну структуру доходу, а також розширюють експозицію компанії до активів з доданою вартістю.

Ця тенденція поширюється. Одна компанія в Японії прийняла стратегію, зосереджену на Біткойні, а дві компанії у Франції також приєдналися до "компаній з Біткойн-портфелями". Цей підхід має багато спільного зі стратегією суверенних держав часів Бреттон-Вудської системи, які позичали законні гроші та конвертували їх у тверді активи. Версія цифрової епохи поєднує оптимізацію капітальної структури з підвищенням вартості казначейства.

Від диверсифікації фінансових резервів деякого виробника електромобілів до компаній з портфелями біткойнів, які розширюють їх до фінансового важеля балансу, це лише верхівка айсберга, де цифрові фінанси переплітаються з традиційними фінансами. Фінансування біткойнів проникає в усі аспекти сучасних ринків.

Біткойн як роль завжди доступного забезпечення все більше виокремлюється. Дані показують, що у 2024 році обсяг позик під заставу Біткойна перевищив 4 мільярди доларів США і продовжує зростати в сферах централізованих фінансів (CeFi) та децентралізованих фінансів (DeFi). Ці інструменти забезпечують глобальні, завжди доступні канали кредитування — це характеристика, яку традиційні моделі кредитування не можуть досягти.

Структурні продукти та дохід на блокчейні також активно розвиваються. Наразі різноманітні структурні продукти забезпечують вбудовану ліквідність, захист капіталу або підвищення доходу для відкриття на Біткойн. Блокчейн-платформи також постійно еволюціонують: спочатку керовані роздрібними інвесторами DeFi дозрівають до інституційних сховищ, створюючи конкурентоспроможні доходи на основі Біткойн як забезпечення.

ETF лише початок. З розвитком ринку похідних фінансових інструментів на рівні інститутів, пакувальники токенізованих активів і структуровані боргові зобов'язання забезпечують ринку ліквідність, захист від падіння та додатковий дохід.

Прийняття на рівні суверенних держав також просувається. Коли штати США починають розробляти закони про резерви Біткойна, а країни досліджують "Біткойн облігації", ми більше не говоримо про просту диверсифікацію, а стаємо свідками нового розділу валютного суверенітету.

Регулювання не повинно сприйматися як перешкода, а має розглядатися як захисний мур для ранніх учасників. MiCA ЄС, Закон про платіжні послуги Сінгапуру та схвалення Комісії з цінних паперів і бірж США для токенізованих грошових ринкових фондів (MMFs) вказують на те, що цифрові активи можуть бути включені в існуючу нормативну структуру. Сьогодні установи, які активно інвестують у зберігання, відповідність та ліцензування, займуть провідні позиції, коли глобальна регуляторна система стане більш однорідною. Схвалений токенізований грошовий ринковий фонд великою компанією з управління активами є яскравим прикладом: комплаєнс-продукт, запущений у рамках існуючої нормативної структури.

Макроекономічна нестабільність, знецінення валюти, підвищення процентних ставок та фрагментація платіжної інфраструктури прискорюють процес фінансування Біткойну. Сімейні офіси, які починали з початкового невеликого пропорційного розподілу, сьогодні вже беруть кредити під заставу Біткойна; компанії почали випускати конверсійні облігації; компанії з управління активами запускають структурні стратегії, які поєднують доходи та програмовані відкриття. Теорія "цифрового золота" вже перетворилася на більш широкі капітальні стратегії.

Попри це, виклики все ще існують. Біткойн все ще стикається з високими ризиками на ринку та ліквідності, особливо в періоди стресу; регуляторне середовище та технологічна зрілість платформ DeFi також продовжують розвиватися. Однак розглядати Біткойн як інфраструктуру, а не просто як актив, може забезпечити інвесторам вигідну позицію в системі, де цінні застави приносять безпрецедентні переваги.

Біткойн хоча й залишається волатильним і не позбавлений ризиків, але за належного контролю він перетворюється з спекулятивного активу на програмовану інфраструктуру, стаючи інструментом для генерації доходу, управління заставами та макрохеджування.

Майбутні фінансові інновації не лише використовуватимуть Біткойн, а й будуть основані на Біткойні. Як зміни, які європейський долар приніс у глобальну ліквідність у 1960-х роках, так і стратегії балансу, оцінені в Біткойнах, можуть створити подібний вплив у 2030-х роках.