Реальна цінність Біткойн полягає в Засобі обміну, а не в простому зберіганні вартості

Майкл Сейлер, здавалося, ви змушені усвідомити, що всі активи для зберігання вартості мають недоліки, що підштовхнуло вас звернути увагу на єдиний, що виглядає ідеальною актив. Проте це не означає, що ви ігноруєте важливість засобу обміну. Дивлячись на ринок нерухомості з різних кутів, ви виявите, що він і величезний, і лякаючий. Але якщо ви стикаєтеся з тиском зберегти покупну спроможність у десятки мільярдів доларів, нерухомість дійсно є непоганим інструментом.

Ваша одержимість збереженням вартості може відволікати від головного. Найважливіший аспект Біткойну полягає в його потенціалі як засобу обміну. Незважаючи на те, що поточна фінансова система все більше схиляється до розділення функцій валюти, це не означає, що так і повинно бути. Позиціонування Біткойну як засобу обміну дійсно може викликати суперечки, багато зацікавлених осіб можуть намагатися цьому завадити. Однак, якщо вони виберуть обіймати, а не протистояти, ситуація може бути кращою. Такий підхід може переконати більше заможних інвесторів у тому, що вони можуть безпечно інвестувати в Біткойн, але якщо розглядати його лише як інструмент збереження вартості, це насправді обмежує його потенціал. Така точка зору може перетворити Біткойн на цифрове золото 2.0, обмежуючи його потенціал.

Без функції засобу обміну неможливо реалізувати справжнє зберігання вартості! Роль засобу обміну є першочерговою. Спочатку ви здійснюєте обмін, а потім вже можете зберігати Біткойн. Якщо зберігання вартості є єдиною метою, уявіть собі ситуацію, коли ви оголошуєте про втрату приватного ключа до Біткойна — з технічної точки зору ви все ще "ідеально" зберігаєте вартість, але через втрату можливості обміну ринок швидко зітре цю вигадану вартість. Вартість Біткойна якраз і походить з його ліквідності та потенціалу як засобу обміну.

Як кисневий балон є критично важливим для виживання, але дихання є більш основоположним. Зберігання вартості є вторинним, воно залежить від здатності до обміну. Без здатності до обміну зберігання вартості втрачає сенс. Майкл, твій досвід в Аргентині, коли твої активи в мільйон доларів швидко подешевшали на 90%, є яскравим підтвердженням цього. Ти намагався зберегти цінність, не тому що не передбачав приходу інфляції, а тому що не міг ефективно використовувати ці активи для обміну. Дійсно, погане зберігання вартості може послабити функцію засобу обміну, але чому засіб обміну є більш важливим? Тому що здатність до обміну є ключем до гнучкості у відповідь на зміни на ринку.

Наразі більшість людей, які стикалися з Біткойном, знайомі з тією широко поширеною графікою активів. Ви згадали, що немає кращої концепції, ніж "якісне" сховище вартості на суму понад 90 трильйонів доларів, і відразу ж зазначили, що Біткойн є одним з найліквідніших ринків у світі, який працює цілодобово. Варто зазначити, що висока ліквідність якраз і означає потужну функцію засобу обміну.

Давайте уважно проаналізуємо цю діаграму, починаючи з ринку нерухомості. Його загальна вартість становить 330 трильйонів доларів, але як засіб обміну його продуктивність досить низька, щорічний обсяг торгівлі складає лише 1,3 трильйона доларів. Складні регуляції та високі податки ускладнюють угоди з нерухомістю. Незважаючи на це, завдяки своїй ефективності як засобу зберігання вартості, яка значно перевищує продуктивність як засобу обміну, заможні люди віддають йому перевагу, поступово домінуючи на ринку, відштовхуючи молоде покоління.

Вартість нерухомості визначається не лише її власною цінністю, але й зв'язками з навколишньою інфраструктурою. Будівництво нової дороги підвищує вартість; відкриття супермаркету або автозаправної станції, або підключення до електромережі також збільшує вартість. Ці мережі створюють можливості для надходження енергії, що підвищує ймовірність перетворення енергії на економічну цінність. Таким чином, транзакції, що відбуваються в мережі, є ключовими факторами підвищення вартості нерухомості. Однак, з іншого боку, якщо ви мільярдер, який турбується про те, що інші зазіхають на ваші ресурси, ви можете не хотіти створювати великі мережі навколо вашої нерухомості. Ви будете надавати перевагу приватності. Хоча це може призвести до зниження вартості нерухомості, мета змінюється на підвищення витрат інших на доступ до вас, що зменшує потенційні загрози.

Подивимося на ринок облігацій. Як засіб зберігання вартості, його загальний обсяг досягає 300 трильйонів доларів, щорічний обсяг торгівлі складає 140 трильйонів доларів, нові випуски облігацій становлять 25 трильйонів доларів. Це означає, що його річна вартість як засобу обміну складає близько 50% від загальної вартості. З цієї точки зору, він більш ліквідний, ніж нерухомість, але дані все ще свідчать про те, що люди в основному сприймають його як засіб зберігання вартості.

Ситуація на фондовому ринку дещо відрізняється. Загальна капіталізація становить 115 трильйонів доларів, річний обсяг торгівлі приблизно 175 трильйонів доларів. Це свідчить про те, що його функція як засобу обміну може перевищувати роль зберігання вартості. Наприклад, візьмемо акції однієї технологічної компанії, ви знаєте про її показники більше, ніж будь-хто інший. Скільки вартості вона зберегла минулого року і скільки вартості було через неї обміняно?

Річний обсяг торгівлі на ринку мистецтв відносно малий, майже непомітний на графіку. Водночас, обсяг торгівлі в автомобільній та колекційній галузях щорічно наближається до 4 трильйонів доларів. Це підкреслює, що вони в основному розглядаються як інструменти зберігання вартості, але також виявляє, що ринок нерухомості як засіб обміну показує результати значно гірші, ніж було б бажано — навіть гірші, ніж автомобільний ринок.

Золотовалютний ринок також вартий уваги. Незважаючи на те, що любителі золота з ентузіазмом пропагують його понад 5000-річну історію, називаючи його кінцевим інструментом зберігання вартості, він займає лише 1,78% на ринку зберігання вартості. Це може свідчити про те, що як тільки його роль засобу обміну буде зменшено, його легко маніпулювати та контролювати. Загальна вартість золота становить 16 трильйонів доларів, тоді як його прихильники стверджують, що воно може зберігати цінність у 120 трильйонів доларів. Проте ринок, здається, не зовсім поділяє цю думку, вважаючи, що дефектні законні гроші мають більшу цінність, ніж цей блискучий метал. Отже, чи є золото кращим засобом обміну? Його річний обіг становить 54 трильйони доларів, завдяки деривативам його функція засобу обміну використовується в 3,5 рази більше, ніж роль зберігання вартості.

Хоча валюта, можливо, не займає домінуючої позиції в збереженні вартості активів, вона безсумнівно є найважливішим засобом обміну. Інші активи для збереження вартості значно відстають у цьому відношенні. Що станеться, якщо долар (як основна валюта) перетвориться на чистий інструмент збереження вартості? Це може підірвати мережу долара, оскільки мережа неамериканських активів втрутиться, щоб задовольнити попит, а вартість неамериканських активів може зрости. У довгостроковій перспективі активи для збереження вартості в цих регіонах можуть зрости в ціні, тоді як доларові активи можуть суттєво знецінитися.

Глобальна сума грошей становить близько 120 трильйонів доларів, але обсяги торгівлі основних центральних банків вражають: одна система центрального банку становить близько 118,2 трильйона доларів, інша система міжнародних платежів — близько 76,5 трильйона доларів, одна внутрішня міжбанківська платіжна система — близько 14,5 трильйона доларів, інші системи (частина даних) обережно оцінюються приблизно в 50 трильйонів доларів. Тому, хоча загальна сума збереження вартості становить 120 трильйонів доларів, функціональність цих мереж як засобу обміну становить більше ніж у 20 разів, приблизно 250 трильйонів доларів. Якщо врахувати 2 мільярди осіб без банківських рахунків, якою буде вартість засобу обміну? Скільки нових угод це спричинить? Що станеться, якщо мікротранзакції стануть можливими?

Біткойн у цій структурі займає яку позицію? Основні погляди зазвичай закликають власників ніколи не продавати, позиціонуючи Біткойн як засіб зберігання вартості. Проте, дані ринку, здається, розповідають іншу історію. У 2024 році ринкова капіталізація Біткойна досягне 2 трильйонів доларів, тоді як обсяг торгів на його першому рівні мережі досягне 3,4 трильйона доларів. Враховуючи мережу Lightning (хоча її точні дані важко оцінити), загальний обсяг торгів може наблизитися до 4 трильйонів доларів. Це свідчить про те, що функція Біткойна як засобу обміну може бути вдвічі більшою за його роль як засобу зберігання вартості. Отже, що станеться, якщо довгострокова концепція "вічного зберігання" почне хитатися?

Через вроджені недоліки системи законних грошей фінансові інструменти, такі як облігації та акції, фактично виконують роль, схожу на гроші. Це створює особливе ринкове середовище, яке заважає більшості людей захищати своє багатство, ще більше відокремлюючи функцію зберігання вартості грошей. Але якою є ступінь популярності цих інструментів? Чи просто вони витягують вартість з функції засобу обміну законних грошей, спрямовуючи її до привілейованих верств, багатіїв та інших груп, які потребують значних заощаджень?

У глобальному масштабі лише 10-20% населення мають доступ до ринків облігацій, переважно через пенсійні фонди або інвестиційні фонди, а не безпосередньо. Участь на фондовому ринку трохи вища, приблизно 15-25%. Це означає, що принаймні 75% світового населення позбавлені цих інструментів збереження вартості, що робить їх вразливими до економічних коливань. Відокремлення функцій збереження вартості та засобу обміну може загострити нерівність у суспільстві, формуючи динамічні відносини експлуатації та експлуатованих. Ця ситуація підсилює "ефект Кенділіона": групи, які можуть створювати засоби обміну, купують активи для збереження вартості, маргіналізуючи 75% або більше населення. Це самопідсилювальний цикл, який послаблює всю систему, розширюючи розрив між багатими та бідними. Чим більше обсяги емісії грошей, тим слабше їх функція збереження вартості.

Іншим ключовим фактором у системі є різноманітні збори. Перекази через банківську систему потребують сплати зборів, це є послугою, але коли ви хочете перетворити засіб обміну на інструмент зберігання вартості, збори часто вищі. Це створює величезне тертя в усьому системі, що ускладнює низько доходним групам ефективне зберігання їхньої вартості. У цьому випадку, засіб обміну все більше перетворюється на інструмент видобутку вартості, а не на засіб для сприяння угодам. Це також пояснює, чому концепція зберігання вартості є більш популярною в системах законних грошей.

Біткойн відрізняється від будь-якого іншого активу, це перша штучна валюта, яка не знецінюється, як лід, і не має дискримінації. Це валюта людей, які вибирають її використовувати. Оскільки немає централізованого органу, який її випускає, ніхто не відмовиться від неї в пошуках "кращого" зберігання вартості — адже немає кращого вибору. Навіть ті, хто не має Біткойна, можуть використовувати його, щоб формувати життя, яке вони хочуть. Їм більше не потрібно ганятися за грошима, щоб зберігати щось, вони можуть будувати будь-що, що зможе збагачувати їхнє життя, на основі Біткойна.

Найважливіше не зберігати цінність, а переносити цінність. Але для того, щоб переносити цінність, спочатку потрібно зберігати деяку. Так само, щоб зберігати цінність, потрібно, щоб хтось спочатку переніс деяку у спосіб, який ви вважаєте прийнятним. Ось чому багаті люди більше схильні до активів, які не зникнуть, як лід. Тим часом ті, хто тільки починає кар'єру, більше зосереджені на отриманні цінності, а не на зберіганні того, чого вони ще не мають.

Чому концепція зберігання вартості викликає таку увагу? Однією з можливих причин є те, що для цього потрібно відносно мало зусиль. Маючи зберігання вартості, ви можете купувати та зберігати — без необхідності додатково працювати, щоб покращити своє життя. Натомість, як засіб обміну, ви повинні докладати зусиль, щоб збільшити заощадження, переконати інших платити за ваші товари чи послуги в Біткойнах. Іншим фактором є те, що для більшості людей їхні традиційні інвестиційні портфелі все ще перевищують інвестиції в Біткойн. Лише коли Біткойн перевищить їхні обсяги законних грошей, вони почнуть розглядати його як засіб покращення життя. Для більшої частини людей у світі, які не мають заощаджень або активів, цей перехід не є складним. Це, можливо, пояснює, чому існуюча система не бажає дозволити їм вийти, а скоріше підтримує залежність, пропонуючи послуги зберігання Біткойнів — замінюючи одну залежність на іншу.

Навіть так званий феномен "ходлера" пов'язаний з попитом на більше засобів обміну. Хоча ви рішуче підтримуєте довгострокове зберігання, якщо Біткойн не використовується для зв'язку з більшою кількістю людей, ви насправді можете заважати його розвитку. На відміну від вашої точки зору, деякі країни усвідомлюють, що для того, щоб їхня валюта стала світовою резервною валютою, їм потрібно широко її розподілити, щоб заблокувати мережевий ефект. Вони вважають, що мережа є ключовою, і оскільки витрати на друк і поширення рахунків дуже низькі, цю стратегію легко реалізувати. Для Біткойна, через його абсолютну обмеженість, потрібно знайти баланс між поширенням і зберіганням. Однак це не означає, що вам слід повністю уникати його використання.

Метафора зберігання жиру в організмі дійсно підкреслює важливість довгострокового виживання. Але це ігнорує те, що для зберігання жиру потрібне стабільне постачання їжі для підтримки життя. Без доходу немає чого зберігати — отже, обмін є пріоритетним. Однак для тих, хто не турбується про голод, акцент може зміститися на зберігання їжі на випадок псування. Я неодноразово