Злиття ETH через рік: еволюція MEV-структури

Протягом року після Злиття ETH, частка ринку MEV-Boost залишалася на рівні близько 90%. Наразі складність MEV вже дуже висока, лише не-користувацькі ролі включають Searcher, Builder, Relayer, Validator та Proposer. Ці ролі ведуть складні ігри протягом 12-секундного часу блокування, прагнучи до максимального прибутку.

У цій статті буде порівняно зміни рівня прибутковості до та після MEV, розглянуто життєвий цикл MEV після злиття та поділено особисті погляди щодо відповідних актуальних питань.

У попередньому дослідженні «Інтерпретація протоколу UniswapX» автор підсумував процеси роботи UniswapX та джерела прибутку, а також сподівається детально описати конкретну прибутковість MEV. Адже це саме те, з чим UniswapX бореться і що ділить із користувачами, суттєво жертвуючи реальністю угод заради кращого обмінного курсу.

Отже, автор нещодавно детально проаналізував кілька типів MEV і порівняв кілька джерел прибутку даних, щоб розрахувати ситуацію з прибутком MEV до і після Злиття ETH.

1. Після злиття прибуток MEV значно знизився

• Протягом року перед злиттям середній прибуток, розрахований на основі даних MEV-Explore, становив 22MU/M(2021 року з вересня 2021 до вересня 2022 року перед злиттям, включаючи арбітражні та ліквідаційні моделі )
• Через рік після злиття, середній прибуток, розрахований на основі даних Eigenphi, становить 8,3 MU/M ( з грудня 2022 року по кінець вересня 2023 року, включаючи арбітраж та модель сендвіча )

Кінцевий висновок щодо зміни прибутків:

Згідно з наведеними даними, після виключення хакерських атак, які не повинні бути віднесені до MEV, загальна дохідність суттєво знизилася, досягнувши 62%.

Слід зазначити, що статистика MEV-Explore не містить даних про атаки з сендвічами, але включає прибуток від ліквідацій, тому, якщо дивитися лише на чистий арбітраж, падіння може бути більшим.

Додаткова інформація: через різницю в методах статистики на різних платформах (, а також через те, що не враховуються арбітражі на централізованих біржах та змішані моделі ), це можна розглядати лише як макро перевірку, а не абсолютно точну. Інші дослідження також використовували різні джерела даних для порівняння прибутків до і після Злиття ETH.

Отже, чи призвело злиття до різкого падіння прибутків MEV на ланцюзі? Це потрібно аналізувати з точки зору процесів MEV до і після злиття.

2. Традиційна модель MEV

Термін MEV може вводити в оману, змушуючи людей вважати, що це майнери витягують цю частину вартості. Насправді, наразі MEV на Ethereum в основному захоплюється трейдерами DeFi через різні структурні арбітражні торгові стратегії, а майнери лише опосередковано отримують вигоду з комісій за ці транзакції.

Класична стаття для початківців з MEV «Escaping the Dark Forest» має основну ідею, що в мережі є дуже розумні хакери, які постійно шукають вразливості в контрактах, але після виявлення вразливостей вони стикаються з іншим парадоксом: як отримати прибуток і не дати іншим випередити себе.

Адже підпис угоди хакера, як тільки вона буде надіслана, потрапить до пам'яті Ethereum і буде публічно поширюватись, а потім шахтарі відсортують її для створення блоку. Цей процес може зайняти лише 3 секунди або кілька хвилин. Однак за ці короткі кілька секунд зміст підписаної угоди може бути під пильним оком безлічі мисливців та повторно змодельований.

Якщо хакер вирішить отримати прибуток шляхом прямого виконання, то його зможе швидко обігнати мисливець за високою ціною.

Якщо хакер достатньо розумний, він може, як і автор статті, використовувати контракт у контракті (, тобто внутрішню торгівлю ), щоб приховати фінальну логіку прибуткової угоди. Проте, фінал може бути не таким успішним, як у «Втікаючи з темного лісу», а все ще бути обігнаним.

Це означає, що мисливці не лише аналізують батьківські транзакції в ланцюзі, а й аналізують кожну дочірню транзакцію та проводять симуляції отримання прибутку. Вони навіть далі перевірили логіку розгортання контракту шлюзу та відтворили її, і це було автоматично виконано всього за кілька секунд.

Так званий темний ліс далеко не обмежується цим

Автор під час попереднього тестування вузлів BSC виявив, що багато вільних вузлів приймають лише P2P з'єднання, але не активно передають дані пулу транзакцій. З огляду на IP-адреси, що відкриваються з вузлів, можна навіть вважати, що ці вузли оточують основні вузли видобутку BSC.

З мотивації ці ціли в P2P з'єднаннях, але не надають дані, а лише забезпечують обмін між вузлами в білому списку, що дозволяє використовувати масштаби ресурсів для підвищення прибутковості MEV. Оскільки стандарт BSC - 3 секунди на блок, звичайні гравці бачать інформацію про транзакції пізніше, отже, пізніше можуть розробити відповідні MEV рішення. А коли звичайні гравці ініціюють MEV транзакції, які потрібно упакувати, через те, що BSC є моделлю суперсайту, затримка буде нижчою, ніж у самих географічних місцях, що оточують головних MEV гравців BSC.

Крім оточення супернод, сервери біржі також будуть оточені, адже різниця в利差 між централізованими та децентралізованими біржами є значнішою, навіть біржа сама є найбільшим арбітражним роботом. Це дуже нагадує ранні сцени Web2, коли користувачі намагалися придбати квитки, чорна та сірі індустрії заздалегідь розташовувались поруч із серверами й обмежували нормальну діяльність звичайних користувачів через DoS-атаки.

Отже, хоча в традиційній торгівлі також існує багато прихованої конкуренції в темному лісі, все ж це відносно чітка модель отримання прибутку. Це стало очевидним після злиття Ethereum, коли складна система архітектури швидко зламала традиційну модель MEV, і ефект лідерства стає все більш помітним.

3. Модель MEV після злиття

Злиття ETH – це оновлення, яке передбачає перехід його механізму консенсусу з PoW на PoS. Остаточна схема злиття базується на найменшому використанні інфраструктури Ethereum до злиття, при цьому окремо виділено модуль консенсусу для ухвалення рішень про видобуток.

Для PoS кожен блок раз на 12 секунд, а не як раніше з коливаннями. Нагорода за видобуток блока зменшилася приблизно на 90%, з 2 ETH до 0.22 ETH.

Це дуже важливо для MEV, головним чином з цих двох причин:

1. Інтервал між блоками Ethereum став стабільним. Це вже не те випадкове і відносно розрізнене явище, яке спостерігалося раніше, коли інтервал складав 3-30 секунд. Для MEV це має як переваги, так і недоліки: Searcher більше не повинен терміново надсилати транзакції з невеликим прибутком, а може постійно накопичувати кращу послідовність транзакцій, передаючи її валідатору перед видобутком блоку; але це також посилює конкуренцію між Searcher.

2. Зниження стимулів для майнерів спонукає валідаторів охочіше приймати аукціони торгових операцій MEV, що дозволяє досягти 90% частки ринку MEV всього за 2-3 місяці.

( 3.1 Життєвий цикл угод після Злиття ETH

Після злиття, загалом будуть залучені такі ролі, як Searcher, Builder, Relay, Proposer, Validator, з яких останні дві є системними ролями у PoS, а перші три належать до MEV-boost, що дозволяє відокремити обов'язки з видобутку блоків і їхнє сортування.

• Searcher: Пошукач, який в пам'яті шукає вигідні угоди, складаючи послідовності угод в локальну послідовність Bundle і передаючи її Builder.
• Builder: Будівельник, збирає різні послідовності транзакцій Bundle, надіслані Searcher, вибирає більш вигідні послідовності транзакцій, може бути комбінацією кількох пакетів або ж самостійно перебудованим.
• Relay: Релей, є нейтральною установкою, яка відповідає за перевірку дійсності послідовності транзакцій та повторний розрахунок прибутків, надає кілька пакетів послідовностей блоків, врешті-решт обирає пакування валідатор.
• Пропозер та Валідатор: це "майнери" після злиття Ethereum, які обирають найбільш прибуткові комбінації транзакцій за версією Relay для завершення роботи з блоками, отримуючи як винагороду за консенсус ), так і винагороду за блок ###, а також винагороду за виконання ( MEV+Tips ).

З огляду на ці ролі, наразі життєвий цикл кожного блоку становить:

1. Будівельник створює блок, отримуючи транзакцію з приватного або публічного потоку замовлень ( від користувачів, шукачів або інших ).
2. Будівельник подає цей блок до реле (, де присутні кілька будівельників )
3. Перевірка дійсності блоку пересилання та обчислення суми, яку потрібно сплатити майнеру
4. Релей передає блокувальнику поточного часовго слота пакет послідовностей транзакцій та ціну доходу (, тобто ціну аукціону )
5. Майнер оцінює всі отримані ставки та обирає пакет транзакцій, який принесе йому найбільший прибуток.
6. Виробник блоків надсилає цей підписаний заголовок назад до реле ( для завершення цього раунду аукціону )
7. Після випуску блоку, через транзакції в блоці та винагороду за блок винагорода розподіляється між будівельниками та пропозиціями.

4. Підсумок

( 1) Який екологічний вплив злиття на MEV?

Ця стаття систематизує дані про прибуток до та після злиття, а також процеси видобутку MEV на ланцюгу транзакцій до та після злиття. Можна сказати, що зростання MEV-Boost в основному змінило модель життєвого циклу транзакцій, розділивши її на більш детальні етапи, що дозволяє різним учасникам створювати конкуренцію. Якщо пошукачі не зможуть добре вивчити останні стратегії, вони не отримають жодного прибутку; якщо ж вони впораються, то можуть поступово збільшити прибуток і стати будівельниками.

Відкинувши зменшення обсягу торгів на ланцюгу, Searchers і Builders знаходяться в умовах високої внутрішньої конкуренції, оскільки в системній структурі вони можуть взаємозамінювати один одного, але в кінцевому підсумку все буде залежати від потоку замовлень. Searchers, бажаючи поступово збільшити свою маржу прибутку, повинні мати достатньо великий обсяг приватних замовлень ###, щоб остаточний прибуток від побудованого блоку був достатньо високим ), і таким чином поступово стати роллю Builder.

Хоча MEV не є проблемою, яку має вирішити саме Злиття ETH, проте підвищення системної гри з урахуванням різних факторів середовища зрештою призвело до зниження загальної прибутковості MEV. Це не означає, що сума, що стосується MEV, зменшилася, а зниження прибутковості означає, що більше доходів йде до валідаторів. Для користувачів це навіть добре, адже зниження прибутковості зменшує мотивацію для деяких атак на транзакції в мережі.

( 2) Які ще найсучасніші точки дослідження, що стосуються MEV?

• Виходячи з приватних транзакцій: є шифрування з порогом, затримане шифрування та шифрування SGX, які в основному базуються на шифруванні інформації про транзакції, вимагаючи умов для розшифровки, які можуть бути часовими блокуваннями, багатопідписом або режимом надійного апаратного забезпечення.
• Виходячи з чесної торгівлі: є чесний порядок FSS, аукціон замовлень MEV Auction, а також MEV-Share, MEV-Blocker тощо, різниця полягає в тому, що від повної відсутності прибутку до поділу прибутку до зважування прибутку, тобто користувач вирішує, якою ціною отримати відносну справедливість торгів.
• Протокольне вдосконалення PBS, наразі PBS фактично є пропозицією Фонду Ethereum, але реалізація за допомогою MEV-boost призвела до відокремлення, у майбутньому такі основні механізми будуть перетворені на протокольні механізми самого Ethereum.

3) Чи має Ethereum опір перевірці OFAC?

З розвитком індустрії криптовалют регулювання є неминучим. Усі юридичні особи, зареєстровані в США, та організації, які експлуатують PoS-валидатори Ethereum, повинні відповідати вимогам OFAC, але системний механізм блокчейну визначає, що він не існуватиме лише в США, за умови наявності інших реле, що відповідають місцевим політикам, можна забезпечити можливість передачі даних на ланцюг у певний момент.

Навіть якщо понад 90% валідаторів перевіряють транзакції маршрутизації реле через MEV, ті транзакції, що підлягають антицензурі, все ще можуть бути записані в блокчейн протягом години, тому якщо це не 100%, то це дорівнює 0%.

4) Чи можуть реле з відсутністю стимулів бути стійкими?

Це наразі виглядає як прихована проблема, без прибутку потрібно підтримувати складні послуги реле, що в кінцевому підсумку призведе до сильної централізації. Нещодавно Blocknative також зупинив послугу реле MEV-boost, у майбутньому понад 90% блоків Ethereum буде в руках 4 компаній. Поточне реле MEV-Boost має 100% ризику, але 0% прибутку, оскільки реле буде збирати транзакції, звіти яких надходять від різних Builder, як центр збору даних, можливо, воно отримає прибуток через такі покращувані системи, як MEV-share та MEV Auction, наприклад, безпосередньо приймаючи запити на приватні транзакції від користувачів.

Колись програми карт також зазнавали труднощів з такими послугами, як громадське благо, тому неможливо стягувати плату за членство, але під час впровадження реклами з впливом на рейтинг та пілотних моделей з різними таксі вони все ще почуваються добре. Загалом, якщо є трафік, є користувачі та є справедливість, то не буде жодних збитків.

5) Як бандл-транзакції ERC4337 вплине на MEV?

Наразі вже є понад 687 тисяч рахунків, що використовують абстрактний ###AA) гаманець, більше 2 мільйонів користувацьких операцій (UserOps). Загальна тенденція в порівнянні з повільним зростанням CA-гаманців у минулому є вибуховим зростанням. ERC-4337 має складний механізм роботи, особливо поширення підписів транзакцій не використовує пам'яті Ethereum, хоча на початку це ускладнить MEV, але в довгостроковій перспективі це буде незупинно.

( 6) Чи може DeFi наздогнати CeFi перед загрозою MEV?

Хоча наразі багато рішень базуються на досвіді