MEV прибутки на Solana: розкриття ігор капіталу в темному лісі

Протягом минулого року, бум Memecoin зробив Solana місцем, де трейдери шукають золото. Безліч людей переслідували різкі підвищення та зниження цін на Meme-монети, намагаючись отримати перевагу за допомогою торгових роботів. Проте, справжній безпрограшний прибутковий бізнес не знаходиться на графіках цін, а ховається в темному лісі блокчейну — це MEV (максимально витягувана вартість).

На відміну від публічно доступних прибутків від роботів, прибуток від MEV часто прихований у механізмах побудови та сортування блоків, які контролюються "невидимою рукою", що контролює онлайнову владу та інфраструктуру. Багато людей знають про це дуже мало, оскільки ця система має високі бар'єри для входження, інформація надзвичайно асиметрична, а контроль зосереджений.

Коли звичайні користувачі використовують роботи для швидкого захоплення внутрішнього ринку та запобігання ліквідації, MEV ловці контролюють порядок угод за кулісами, точно вловлюючи арбітражні можливості. Поки роздрібні інвестори змагаються в швидкості та стратегії, великі інституції, які мають переваги в стейкінгу та доступ до вузлів, вже займають вершину піраміди прибутковості завдяки своїй структурній перевазі.

У екосистемі Solana MEV є не лише можливістю для торгівлі, а й владою на рівні інфраструктури — контрольованою дуже невеликою кількістю людей, що формує систему капіталістичної гри з високим порогом входу, високою монополією та високими прибутками. У цій статті ми детально проаналізуємо великий бізнес MEV на Solana.

1. Визначення та типи MEV

MEV, що означає "мінери можуть витягувати вартість", це здатність мінерів отримувати додатковий дохід під час упаковки блоків шляхом включення, пропуску та сортування транзакцій. Через бум мемкоінів та активність DeFi масштаб MEV є величезним.

З бізнесової точки зору, MEV в основному включає ліквідацію, арбітраж та сандвіч-атаки:

• Ліквідація: ліквідація позик, що перебувають на межі дефолту, для отримання винагороди.
• Арбітраж: одночасна купівля та продаж на різних DEX, використовуючи цінову різницю для отримання прибутку.
• Сендвіч-атака: спочатку купити перед цільовою угодою, а потім продати для отримання прибутку.

З точки зору поведінки, MEV зазвичай поділяється на передні угоди (front-run) та задні угоди (back-run):

• Пріоритетна торгівля: розміщуйте однакові замовлення перед іншими трейдерами, отримуючи прибуток від впливу на ціну.
• Арбітражна торгівля: використання тимчасової цінової дисбалансу, що виникає внаслідок торгівлі інших.

2. Масштаби MEV на Solana

З підвищенням активності в мережі та наступом буму Memecoin у 2024 році, дохід MEV на Solana різко зростає. Згідно з звітом Helius, за минулий рік алгоритм виявлення арбітражу Jito ідентифікував 90 440 000 успішних арбітражних угод, середній прибуток від яких становив 1,58 долара, а максимальний прибуток від однієї угоди — 3,7 мільйона доларів. Загалом ці арбітражі принесли 142,8 мільйона доларів прибутку, з яких 88,7% були в SOL.

3. Особливості MEV на Solana

MEV на Solana є більш різким і централізованим порівняно з Ethereum, що обумовлено його підкладкою:

• Solana славиться високою продуктивністю, час блоку лише 400 мілісекунд, але за рахунок часткової децентралізації.
• Solana не має пулу пам'яті, інші вузли повинні отримувати дані та подавати транзакції через поточного валідатора блоку.
• Такий дизайн надає валідаторам блоків величезну владу, яка не має механізмів стримування.

У порівнянні, ринок MEV Ethereum є більш конкурентним, між пошукачами MEV та будівельниками блоків існує високий рівень конкуренції, що знижує загальний дохід від MEV.

4. Jito: домінатор MEV на Solana

Jito є лідером MEV на Solana. Після запуску клієнта Jito-Solana у серпні 2022 року, його використання швидко зросло з початкових менш ніж 10%. Станом на кінець 2024 року, понад 94% валідаторів Solana (в权重ованих за часткою) використовують клієнт Jito-Solana, що створює абсолютну перевагу.

Основна функція Jito полягає в наданні послуг Bundles:

• Трейдери отримують перевагу в сортировці транзакцій, сплачуючи чайові за подачу пакетів.
• Верифікатори, які запускають клієнт Jito, приєднуються до альянсу Jito, що суттєво підвищує прибутковість вузлів.

Jito також запустив протокол стейкінгу, який дозволяє користувачам делегувати SOL до вузлів Jito, ділитися винагородами за блоки та доходами від MEV, створюючи повний замкнутий цикл вигоди від MEV.

5. Ключові характеристики MEV

1. Інформаційна перевага: хто швидше виявить арбітражні можливості та точно запише у блок, той і зможе отримати прибуток. Це вимагає швидкої синхронізації інформації та можливості запису угод у блокчейн.

2. Монопольний ефект: пакетна служба Jito має сильний мережевий ефект. Чим вища охопленість, тим стабільніша служба, і тим важче конкурентам підривати її позиції.

3. Капітальні бар'єри: Solana як PoS ланцюг, обсяг стейкування визначає ймовірність блокування. Великі вузли мають більше стейку, частіше блокують, інформація синхронізується швидко, арбітражні можливості сильні, що формує високий рівень концентрації капітальних бар'єрів.

6. Напрямок прибутку MEV

MEV прибутки на Solana в основному спрямовуються на три сторони:

1. Протокол Jito: як платник податків інфраструктури, за минулий рік отримав близько 35 мільйонів доларів.

2. Високоякісні вузли: ці "провідні валідатори" не лише отримують базові блокові винагороди, але й можуть отримувати великі комісії за транзакції з Jito Bundles. Деякі вузли можуть досягати річної доходності понад 20%.

3. Посередник з продажу блок-простору: виконує роль другорядного продавця блок-простору, отримуючи прибуток від великих чайових, сплачених користувачами, та власних вбудованих арбітражних угод.

7. Конкуренція серед клієнтів Solana

Наразі на Solana існує кілька основних типів клієнтів:

• Solana вузол: базовий клієнт, практично вже став маргінальним.
• Jito-нод: основний вибір, підтримує оптимізацію MEV та послуги Bundles.
• Paladin нода: поліпшена версія Jito, що має на меті забезпечити більш справедливий механізм пріоритету транзакцій на ланцюзі.
• Firedancer вузол: високопродуктивний клієнт, розроблений Jump Crypto, почав підтримувати протокол Jito.

Майбутня конкуренція клієнтів може перейти від "запуску Jito, щоб заробити більше грошей" до "запуску високопродуктивного Jito, щоб не бути викинутим".

8. Стратегія великих інституцій щодо Solana

На прикладі Sol Strategies видно, як великі інституції проникають у роль маніпуляторів інтересами Solana:

1. Придбати вузли, розширити частку на ринку та екологічну домінування.
2. Сприяти пропозиціям щодо управління, намагаючись відрегулювати механізм інфляції.
3. Просування ETF Solana на ринок, ставши постачальником стейкингу ETF.

Архітектурні особливості Solana забезпечують сприятливі умови для екосистеми, що контролюється великими установами, у майбутньому може з'явитися більше установ, які через подібні шляхи змагатимуться за суверенітет у блокчейн-управлінні.