Resolv: Mô hình ba Token Delta trung tính sinh lời Stablecoin

Gần đây, dự án stablecoin sinh lãi trung tính Delta trên chuỗi Resolv đã hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống 10 triệu USD, đây là lần gọi vốn công khai đầu tiên của dự án kể từ khi thành lập vào năm 2023. So với các dự án cùng loại, Resolv mặc dù tương đối khiêm tốn, nhưng những điểm đổi mới của nó không hề thua kém, chủ yếu thể hiện ở mô hình lợi nhuận độc đáo, nguồn thu nhập trên chuỗi và kinh tế học token phức tạp.

Đội ngũ sáng lập của Resolv bao gồm ba người có nền tảng khoa học được đào tạo tại Nga. Vốn đầu tư này có khả năng đã hoàn tất từ lâu, chỉ là bị trì hoãn công bố vì một số lý do. Là một dự án Stablecoin, Resolv ít nhất cần có một lượng thanh khoản nhất định để đối phó với những sự kiện có thể xảy ra bất ngờ.

So với các dự án khác, Resolv có xu hướng ôm trọn hệ sinh thái trên chuỗi và cạnh tranh thị phần bằng cách cung cấp tỷ suất sinh lợi cao hơn. Về mặt kinh tế token, Resolv áp dụng cơ chế ba token, bao gồm stablecoin USR, RLP là quỹ bảo hiểm kiêm LP Token, và token quản trị $RESOLV. Trong đó, USR và RLP tạo thành hệ thống token thu nhập kép, người dùng có thể đúc USR bằng cách chuyển đổi USDC/USDT/ETH theo tỷ lệ 1:1, phần lớn tài sản sẽ được lưu trữ trên giao thức chuỗi hoặc nền tảng cụ thể, nhằm giảm thiểu tổn thất tài sản do sự phòng ngừa từ sàn giao dịch tập trung.

Thiết kế của RLP Token rất sáng tạo, chủ yếu được sử dụng để bảo hiểm vốn trong các sàn giao dịch tập trung. Về lý thuyết, lợi suất của RLP cao hơn so với USR, với lợi suất hàng năm của USR trong khoảng 7%-10%, trong khi RLP nằm trong khoảng 20%-30%. Tuy nhiên, hiện tại những con số này vẫn chưa đạt được mức dự kiến.

Về nguồn thu nhập, Resolv tích cực ôm lấy hệ sinh thái trên chuỗi. Doanh thu của dự án YBS thường đến từ lợi nhuận vốn có của các tài sản sinh lãi như stETH, cũng như phí giao dịch từ việc phòng ngừa hợp đồng trên sàn giao dịch tập trung. Mặc dù thu nhập trên chuỗi có thể cao hơn việc phòng ngừa trên sàn giao dịch tập trung, nhưng vấn đề chính hiện tại là tính thanh khoản của một số nền tảng không bằng các sàn giao dịch tập trung chính.

USR và các stablecoin khác không có sự khác biệt lớn, sự khác biệt chính là Resolv đã giới thiệu RLP như một cơ chế bảo hiểm. Do hiện tại vẫn không thể hoàn toàn thoát khỏi sự tham gia của sàn giao dịch tập trung và USDC, Resolv hy vọng thông qua cách này sẽ giảm thiểu tác động tiêu cực của chúng. Về lý thuyết, USR sẽ hoàn toàn được đúc thừa từ tài sản trên chuỗi (hiện tại là tỷ lệ 120%, trong đó 40% là tài sản trên chuỗi), một phần tài sản đảm bảo được đúc sẽ được sử dụng cho dịch vụ lưu ký tổ chức và phòng ngừa ngoài chuỗi.

Mặc dù hiệu quả vốn của Resolv có thể không bằng một số dự án hoàn toàn phụ thuộc vào các sàn giao dịch tập trung để hedging, nhưng thiết kế của RLP nhằm bù đắp khoảng cách lợi nhuận này. Cách tiếp cận đổi mới này phần nào cân bằng giữa hiệu quả vốn và độ an toàn.

Tuy nhiên, việc đưa nhiều lợi nhuận và vốn lên chuỗi cũng có nghĩa là phải đối mặt với các ảnh hưởng khác nhau của danh mục trên chuỗi. Trong môi trường cạnh tranh khốc liệt, rất khó để đảm bảo an toàn và lợi nhuận cao cùng một lúc. Hiện tại, TVL và khối lượng phát hành của Resolv đều tụt lại so với một số đối thủ cạnh tranh, điều này phản ánh thách thức mà những người đến sau gặp phải trên thị trường.

Dù vậy, có thể sẽ có ngày càng nhiều dự án tham gia vào lĩnh vực YBS. Trong thời đại tài chính với lãi suất thấp, chi phí khởi động của các dự án có thể thấp hơn so với thời kỳ DeFi Summer. Chỉ cần APY của các dự án mới có thể vượt qua 5%, điều đó có thể thu hút những người mạo hiểm tham gia, từ đó có cơ hội khởi động vòng tăng trưởng.

Nói chung, sự kết hợp giữa USR và RLP có thể được xem như là sự pha trộn của nhiều sản phẩm hiện có, cố gắng vượt qua các sản phẩm hiện tại thông qua thiết kế cơ chế phức tạp hơn. Tuy nhiên, điều này cũng mang đến rủi ro cao hơn, bất kỳ cơ chế LP Token nào cũng có thể đối mặt với tình huống tạo ra tính thanh khoản để phục vụ cho tính thanh khoản. Hơn nữa, cơ chế bảo hiểm của RLP vẫn chưa trải qua thử thách của thị trường khắc nghiệt.

Đối với bất kỳ dự án stablecoin nào, trải qua việc mất neo là một thử thách quan trọng. Chúng tôi mong rằng Resolv có thể vượt qua thời điểm then chốt này và tìm thấy vị trí của mình trong thị trường YBS cạnh tranh khốc liệt.