Cuộc chiến stablecoin toàn chuỗi: Trò chơi số đô la của Circle, Tether và Frax

Nếu bạn bỏ qua cuộc đấu tranh này, người khác sẽ lập ra quy tắc điều khiển tiền của bạn. Hiện tại đang diễn ra cuộc chiến giành quyền lực trên chuỗi lớn nhất trong những năm gần đây, hầu hết mọi người có thể không nhận ra điều này.

Trong tác phẩm kiệt xuất "Đại sứ" của Hans Holbein năm 1533, hai nhân vật quyền quý tự tin đứng bên nhau, xung quanh là công nghệ tiên tiến của thời đại. Bên trái là một quý tộc có quyền lực thừa kế và ảnh hưởng toàn cầu; bên phải là một giám mục đại diện cho hệ thống và kiến trúc. Giữa họ là một chiếc bàn của giả kim thuật, bày biện quả địa cầu, đồng hồ mặt trời và các dụng cụ khoa học, tượng trưng cho việc họ cố gắng kiểm soát các cơ chế đổi mới phức tạp.

Nhưng Holbein đã ẩn giấu một lời cảnh báo. Dưới chân họ, chỉ từ một góc độ nhất định mới có thể thấy một cái đầu lâu khổng lồ, bị biến dạng. Đầu lâu báo hiệu sự đổ vỡ: dưới gương mặt bình tĩnh, một cuộc xung đột rủi ro cao đang chờ thời cơ để lật đổ trật tự.

Hiện nay, cùng một kịch bản đang diễn ra trong thế giới tiền điện tử. Cuộc chiến ổn định tiền tệ toàn chuỗi là cuộc cạnh tranh giữa ba thế lực: nhà vô địch hiện tại với đế chế toàn cầu khổng lồ (USDT); lực lượng tổ chức với cấu trúc và sự tuân thủ làm điểm bán hàng (USDC); và nhân vật thuật giả kim mang tính cách mạng... công nghệ và triết lý "toàn chuỗi" chính nó, vừa phá vỡ vừa đe dọa sự cân bằng giữa hai bên. Đây là câu chuyện của cuộc xung đột này, một cuộc chiến giành quyền kiểm soát đồng đô la kỹ thuật số, dường như mọi thứ đều đang ở bờ vực sụp đổ.

Cuộc chiến toàn chuỗi: Đấu tranh giành đồng đô la thật sự duy nhất

Năm 2024, một đế chế tài chính vô hình xử lý khối lượng giao dịch vượt qua một gã khổng lồ thanh toán. Trung tâm của nó là USDT, một vương quốc trị giá khoảng 144 tỷ đô la, nhưng lại có một điểm yếu chết người.

Như một chính trị gia nổi tiếng đã từng nói: "Nếu có thể phát hiện ra vấn đề sớm, thì có thể giải quyết dễ dàng; nếu chờ đến khi vấn đề xuất hiện, thì mọi biện pháp khắc phục đã quá muộn, vì lúc đó đã không còn thuốc chữa nữa...... Chính trị cũng vậy."

Nhà chính trị này có thể không biết đến stablecoin, nhưng ông ta hiểu quyền lực. Dữ liệu về lưu lượng thanh toán cho thấy ngay cả vị thế thống trị đã ăn sâu cũng có thể bị lung lay.

Mỗi chuỗi đều như một trạm hải quan; đồng đô la di chuyển giữa các chuỗi, như việc xếp hàng hóa bằng tay trước khi vận chuyển trong container. Sự phân mảnh này là một điểm yếu, và trong thế giới tiền điện tử, điểm yếu có nghĩa là có sự cạnh tranh. Một cuộc chiến dựa trên cơ chế khuyến khích theo phương pháp giảm dần; chiến đấu để giành quyền kiểm soát chính đồng đô la kỹ thuật số.

Giải thưởng là: Trở thành đô la duy nhất, thực sự, phổ quát và đa chuỗi.

Báo cáo mới mang tính đột phá "Xem từ nền tảng về thanh toán bằng Stablecoin" được phát hành bởi một số tổ chức nổi tiếng cung cấp dữ liệu thực tế và đáng tin cậy. Báo cáo này được viết chung bởi các chuyên gia, bao gồm cả những người có kinh nghiệm trong ngành, đã phân tích lưu lượng thanh toán thực tế trị giá 94,2 tỷ USD của 31 công ty. Trong báo cáo, đề xuất rằng Stablecoin đã phát triển từ công cụ giao dịch đầu cơ thành mạng lưới thanh toán toàn cầu với lưu lượng cao.

Đây là một câu chuyện về cách vị vua của stablecoin phát động cuộc chiến thống nhất đế chế bằng thông tin chiến trường: một loại vũ khí mới có tên là USDT0.

USDT là dự trữ, USDT0 là kênh.

Thí sinh: Một vị vua, một người đàn ông mặc vest và một nhà giả kim

Cuộc chiến ổn định coin toàn chuỗi là một câu chuyện về chiến lược đấu tranh, mỗi cuộc đấu tranh đều bị ảnh hưởng bởi triết lý quyền lực và có thể được tiết lộ toàn diện thông qua dữ liệu.

1. Vua: USDT / USDT0

Báo cáo "Thanh toán Stablecoin" đã xác nhận nhiều suy đoán của mọi người: USDT là vua của đồng đô la kỹ thuật số và cũng là biểu tượng của cả triều đại. Trong rất nhiều mẫu giao dịch từ thế giới thực được báo cáo đề cập, thị phần khối lượng giao dịch của USDT lên tới 90%. Những giao dịch này đến từ khắp nơi trên thế giới, chứ không phải từ Phố Wall. Báo cáo cho thấy đế chế của nó được xây dựng trên một mạng lưới nào đó, mà mạng lưới này được coi là blockchain thanh toán phổ biến nhất và đang dẫn đầu một cách vượt trội.

USDT0 được xây dựng dựa trên tiêu chuẩn mã thông báo thay thế toàn chuỗi dựa trên một giao thức chuỗi chéo, thiết kế của nó là một sự tích hợp tinh vi. Nó cho phép khóa USDT truyền thống trong kho bạc Ethereum, đồng thời đúc số lượng USDT0 hoàn toàn mới và thay thế hoàn toàn trên chuỗi mục tiêu. Đây là một tài sản duy nhất, tiêu chuẩn có thể lưu thông ở bất cứ đâu. Nhu cầu thị trường đối với giải pháp này đã ngay lập tức hiện rõ. Chỉ trong vài tháng kể từ khi ra mắt vào năm 2024, USDT0 đã thúc đẩy hơn 2 tỷ đô la Mỹ giao dịch chuyển tiền chuỗi chéo.

2. Người mặc vest: USDC / CCTP

Nếu như USDT là vị vua của nhân dân, thì USDC chính là kẻ thách thức đã được tôi luyện lâu dài, đang thèm muốn ngôi vua trong lĩnh vực tổ chức. Báo cáo xác nhận, mặc dù USDC vẫn còn kém nhưng đã vững vàng ở vị trí thứ hai, thực tế này làm cho các lựa chọn chiến lược của nó càng trở nên quan trọng. Sức mạnh của USDC đến từ niềm tin, sự tuân thủ và mối liên hệ sâu sắc với tài chính truyền thống. Đáng chú ý, gần đây, IPO của tổ chức phát hành của nó rất thành công.

CCTP trực tiếp nhắm vào những điểm yếu của Tether để giải quyết vấn đề phân mảnh. Bằng cách cho phép người dùng hủy bỏ USDC thực trên một chuỗi và đúc USDC gốc tương đương trên một chuỗi khác, đã tạo ra một tiêu chuẩn chuyển giá trị sạch và có tính toàn vẹn cao. Chiến lược này đã bắt đầu cho thấy hiệu quả ở một số thị trường cụ thể. Báo cáo chỉ ra rằng, mặc dù USDT chiếm ưu thế toàn cầu, nhưng USDC cũng đã chiếm một phần đáng kể, trong một số thị trường mới nổi, khối lượng giao dịch của nó gần như chiếm một nửa tổng khối lượng, điều này cho thấy chiến lược ưu tiên tuân thủ của nó đã tạo được tiếng vang với các công ty fintech được hỗ trợ bởi quỹ đầu tư mạo hiểm đang nổi lên ở những khu vực này.

3.Thuật giả kim: FRAX

FRAX và các sản phẩm thay thế khác "hầu như không tồn tại" trong tập dữ liệu báo cáo thanh toán.

Điều này không có nghĩa là thất bại, mà là làm rõ vai trò của chúng. Frax hiện tại không phải là ông vua trong lĩnh vực thanh toán; nó giống như một nhà giả kim trong phòng thí nghiệm, liên tục khám phá ranh giới của đồng đô la kỹ thuật số và tạo áp lực lên thị trường, buộc các ông lớn phải tiến hóa, nếu không sẽ có nguy cơ bị loại bỏ.

FRAX kết hợp phản ứng thuật toán với sự hỗ trợ từ tổ chức, nhưng ký ức về một dự án thất bại vẫn khiến nhiều người giữ sự thận trọng.

Câu này đặc biệt phù hợp với hầu hết các hệ thống tài chính khép kín không thể sử dụng bạo lực: "Trong một lĩnh vực tài chính khép kín, nhiều tiền sẽ quyết định kết quả."

Frax USD hiện đã được đúc thành frxUSD, sức mạnh của nó đến từ "người giữ thánh" được chỉ định bởi cơ quan tự quản.

Một số mã thông báo được phát hành bởi các công ty quản lý tài sản lớn, khóa các trái phiếu quốc gia và tiền mặt có thể xác minh, mỗi khi khóa một đô la thì sẽ đúc ra một mã thông báo; sau khi hủy mã thông báo, kho phải hoàn trả đô la đó, vì vậy việc gắn kết phụ thuộc vào dự trữ có thể kiểm toán trên chuỗi.

Cho đến nay, những dự án này đã đạt được thành công to lớn. Nó hoạt động như thế nào?

Những người theo đuổi lợi nhuận sẽ gửi frxUSD vào kho sfrxUSD, kho này sẽ hỗ trợ các tổ hợp có lợi suất cao nhất như trái phiếu chính phủ ngắn hạn, giao dịch chênh lệch DeFi hoặc thị trường AMO, từ đó làm tăng lãi suất, trong khi giá trị danh nghĩa giữ nguyên.

Nhà đầu tư dài hạn tham gia đấu giá FXB, sẽ đổi FRAX hiện có để nhận được phần lớn hơn vào thời điểm đáo hạn, và vạch ra một đường cong lợi suất trên chuỗi gốc không bị ảnh hưởng bởi rủi ro tín dụng bên ngoài. Trên Fraxtal, mỗi giao dịch đều rõ ràng, token FRAX đã được đổi tên cung cấp nhiên liệu cho gas, và thông qua việc khóa veFRAX, kiểm soát toàn bộ phòng thí nghiệm.

Tất cả những điều này xảy ra trên chuỗi Fraxtal L2, token hàng hóa FRAX (trước đây có tên là FXS) đóng vai trò là phí gas và thông qua cơ chế khóa veFRAX, cung cấp điểm neo cho quản trị hệ sinh thái rộng lớn hơn.

Dù vậy, mỗi loại tài sản được neo đều sẽ thu hút "Soros" của nó.

Ai sẽ đóng vai trò của Soros? Bất kỳ nền tảng nào có nguồn vốn mạnh và đòn bẩy trên chuỗi. Một số tổ chức tạo lập thị trường nổi tiếng đều phù hợp với mô hình này.

Họ có thể vay số lượng lớn frxUSD hoặc FRAX truyền thống, bán chúng xuống dưới mức giá neo, sau đó thực hiện bán khống từng lớp, rồi thông qua các kho lưu trữ vẫn giữ dự trữ để đổi lại.

Lợi nhuận đến từ chênh lệch giữa giá mua token với giá giảm trên thị trường và số USD đầy đủ được phát hành khi đổi lại. Nếu oracle bị chậm hoặc cầu nối bị tắc, chênh lệch sẽ mở rộng. Việc tích lũy veFRAX trong thời kỳ thị trường yên tĩnh có thể làm tăng áp lực lên hệ thống.

Điều này có thể hơi đơn giản hóa, nhưng những người bi quan có thể nói rằng điều này giống như việc xây dựng một thị trường trái phiếu cao độ trên một đường cong yếu.

Thời gian sẽ chứng minh mọi thứ, những thí nghiệm như thế này thường tạo ra những ảnh hưởng tích cực lâu dài khó tin.

Vì vậy, đây là tiền điện tử...... trước khi mọi người thực sự sử dụng, tiền tệ chỉ là một vỏ bọc trống rỗng. Điều gì đã biến mã trống rỗng thành tiền tệ hàng ngày?

Câu chuyện về hai loại đô la: Sự thống nhất giữa đô la đường phố và đô la doanh nghiệp

Ý nghĩa thực sự của USDT0 nằm ở việc kết nối hai thế giới hoàn toàn khác nhau: thế giới đô la đường phố và thế giới đô la doanh nghiệp. Khung "cấp độ thực hiện giá trị" được đưa ra bởi một số quan điểm có thể giúp hiểu rõ hơn về sự phân chia này, cho rằng người dùng stablecoin được chia thành hai loại: "những người cần stablecoin và những người không cần stablecoin."

Đô la đường phố chính là con đường sinh tồn của USDT.

Nhà thiết kế tự do Ana ở Bolivia sử dụng nó để chống lại lạm phát trên 100% mỗi năm. Chủ doanh nghiệp nhỏ David ở Lagos sử dụng nó để thanh toán cho nhà cung cấp Trung Quốc, vượt qua các quy định kiểm soát ngoại hối nghiêm ngặt của ngân hàng trung ương.

Đối với họ, USDT là một công cụ hữu ích. Như một số người đã giải thích, đối với người dùng ở những thị trường mới nổi này, "tính không cần giấy phép của Stablecoin là một sự mở khóa mang tính cách mạng". Nó đã mang lại cho họ một con đường để sử dụng tiền tệ ổn định, điều mà trước đây là không thể tưởng tượng được. Đây là mô hình kinh tế của một mạng lưới nào đó, báo cáo "Thanh toán bằng Stablecoin" cho thấy, có hơn 52 triệu địa chỉ có số dư USDT dưới 1.000 đô la.

Như CEO của nhà phát hành USDT đã giải thích, đồng đô la kỹ thuật số sẽ lấp đầy khoảng trống thị trường do sự bất lực và tham nhũng trong chính sách tài chính để lại. Không cần giấy phép thực sự là không cần giấy phép.

Niềm tin mang lại giá trị; sự chấp nhận thực sự và bền vững là do giành được.

Doanh nghiệp đô la Mỹ là cơ hội của USDT. Nó là đô la được sử dụng trong đám mây tài chính công nghệ cao của Ethereum và L2 của nó. Đây là một loại đô la có thể lập trình, có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho khoản vay, tạo ra lợi nhuận trong các bể thanh khoản phức tạp, và cũng là công cụ cho giao dịch chênh lệch giá cao tần. Đối với người dùng phương Tây, có quan điểm rằng: "Khả năng lập trình là chất xúc tác chính cho sự đổi mới của stablecoin phương Tây".

Trước khi USDT0 xuất hiện, hai thế giới này hoàn toàn độc lập với nhau. Điều này đã gây ra một vấn đề nghiêm trọng, và một số nhà nghiên cứu cũng đã nhấn mạnh điều này.

Họ gọi đó là thách thức để đạt được "tính đơn nhất của tiền tệ", có nghĩa là tất cả các hình thức tiền tệ nên có thể hoán đổi với nhau một cách tương đương. USDT trong thế giới đô la trên phố và USDT trong thế giới DeFi không phải là giống nhau.

USDT0 cố gắng giải quyết vấn đề này.

USDT là dự trữ, USDT0 là kênh.

Ana có thể chuyển đổi đô la Mỹ mà cô kiếm được trên phố vào một giao dịch đơn giản, chuyển vào một giao thức tiết kiệm của Layer2, để kiếm lợi nhuận 5%. Công ty của David có thể sử dụng cùng một tài sản để thanh toán cho nhà cung cấp 219.000 đô la, tài sản này trước đây cần chuyển khoản 26 đô la. USDT0 kết nối năng lượng nguyên thủy, hỗn độn từ phố với cơ chế DeFi mạnh mẽ và hiệu quả, làm cho đô la Mỹ của USDT thực sự được tích hợp.

Xu hướng trên được thể hiện đầy đủ trên blockchain được ưa chuộng cho việc thanh toán stablecoin. Mạng lưới này cung cấp mức phí giao dịch thấp nhất.