RWA: Điểm bùng phát tiếp theo của Ethereum sau DeFi
Dự luật kích thích và sự quan tâm của thị trường
Trong bối cảnh tài chính truyền thống và môi trường quản lý đang nhanh chóng phát triển, sự thông qua của dự luật "GENIUS" gần đây đã khơi dậy lại sự quan tâm của thị trường đối với RWA. Ngoài stablecoin và những bước tiến lập pháp quan trọng, lĩnh vực RWA đã âm thầm đạt được nhiều cột mốc quan trọng: sự tăng trưởng mạnh mẽ liên tục và một loạt những đột phá đáng chú ý, chẳng hạn như một nền tảng giao dịch ra mắt cổ phiếu và ETF được mã hóa, một công ty công nghệ tài chính đề xuất với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cấp cho tài sản mã hóa vị thế tương đương với tài sản truyền thống, và một giao thức phát hành quỹ phi tập trung quy mô 400 triệu đô la trên một chuỗi công cộng.
Vào thời điểm mà sự chú ý của thị trường đang tăng cao chưa từng thấy và việc áp dụng tài chính truyền thống đang đến gần, việc xem xét kỹ lưỡng bối cảnh RWA hiện tại, đặc biệt là vị thế của các nền tảng hàng đầu như Ethereum, là vô cùng quan trọng. RWA dựa trên Ethereum đã thể hiện sự tăng trưởng ngoạn mục theo tháng, thường duy trì ở mức cao hai chữ số; tốc độ tăng trưởng năm 2025 so với các tháng đơn lẻ của năm 2024 càng được thúc đẩy nhanh hơn. Một yếu tố then chốt khác thúc đẩy xu hướng này là "Etherealize" như một chất xúc tác cho sự phát triển quy định, cũng như việc Quỹ Ethereum coi RWA là một trọng điểm chiến lược. Tại thời điểm quan trọng này, bài viết sẽ đi sâu vào động thái phát triển RWA trên Ethereum và mạng Layer-2 của nó.
Phân tích dữ liệu: Tăng trưởng toàn cảnh RWA Ethereum
Dữ liệu rõ ràng cho thấy: Giá trị RWA của Ethereum đã bước vào một chu kỳ tăng trưởng rõ ràng. Nhìn chung, xu hướng tổng giá trị RWA không phải stablecoin của Ethereum rất đáng chú ý ------ Trong nhiều năm, nó luôn duy trì trong khoảng 10-20 tỷ USD, cho đến tháng 4 năm 2024 thì bắt đầu bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh. Đà tăng trưởng này tiếp tục gia tăng vào năm 2025. Động lực chính đến từ một quỹ, hiện tại quy mô của nó đã đạt 2,7 tỷ USD. Như đường xu hướng màu cam cho thấy, quỹ này đã cho thấy sự tăng trưởng parabol kể từ tháng 3 năm 2025, mạnh mẽ thúc đẩy sự mở rộng tổng thể của hệ sinh thái RWA Ethereum.
Phân loại theo loại tài sản (ngoại trừ stablecoin), giá trị thị trường của tài sản thế giới thực (RWA) trên Ethereum được tập trung cao độ vào hai loại chính: các dự án trái phiếu chính phủ (75,9%) và hàng hóa (chủ yếu là vàng, 20,3%), các loại khác chiếm tỷ lệ nhỏ. So với đó, trong cấu trúc giá trị thị trường RWA của toàn bộ thị trường tiền điện tử, tín dụng tư nhân chiếm tỷ lệ cao nhất (57,4%), tiếp theo là các dự án trái phiếu chính phủ (30,9%).
Tiếp tục tập trung vào tài sản hàng đầu RWA của Ethereum, biểu đồ hình tròn rõ ràng tiết lộ vị thế thống trị của một quỹ nào đó. So sánh với một năm trước có thể thấy: lúc đó quy mô của quỹ này còn tương đương với một số sản phẩm vàng, giờ đây đã tạo thành sự vượt trội rõ rệt. Mặc dù cơ cấu của mười dự án hàng đầu cơ bản vẫn ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng của các sản phẩm trái phiếu chính phủ vượt trội rõ rệt so với các sản phẩm vàng, thị phần tiếp tục mở rộng.
Từ góc độ giao thức, những người dẫn đầu hiện tại chủ yếu là các nhà phát hành stablecoin------bốn giao thức lớn nhất lần lượt là một nhà phát hành stablecoin nào đó, một nhà phát hành stablecoin nào đó, một giao thức stablecoin nào đó và một giao thức mới nổi nào đó. Đáng chú ý, giá trị tổng hợp của giao thức chứng khoán Securitize đã vượt qua đáng kể một số dự án stablecoin, vươn lên hàng đầu. Các giao thức chứng khoán khác lọt vào top mười còn có Ondo và Superstate.
Tập trung vào dữ liệu hàng tháng từ đầu năm 2024 đến nay, làn sóng tăng trưởng bắt đầu từ tháng 4 năm 2024, với mức tăng đáng kinh ngạc 26,6% trong tháng đó------đóng góp một phần tư tổng tăng trưởng RWA của Ethereum trong một tháng. Động lực này tiếp tục trong ba tháng tiếp theo, mặc dù có sự chậm lại nhẹ trong khoảng thời gian từ tháng 8 đến tháng 12 năm 2024, nhưng mạng vẫn duy trì mức tăng khoảng 200 triệu USD/tháng (tăng trưởng theo quý khoảng 5%, annualized trên 60%).
Tốc độ tăng trưởng bùng nổ trở lại vào tháng 1 năm 2025, tăng 33,2% so với tháng trước. Sau đợt điều chỉnh ngắn vào tháng 2, Ethereum duy trì tăng trưởng hai chữ số liên tiếp trong bốn tháng, trong đó tỷ lệ tăng trưởng so với tháng trước trong tháng 4 và tháng 5 đều vượt qua ngưỡng 20%.
Phân tích quỹ nào
Khi một quỹ nào đó nhanh chóng nổi lên trở thành dự án có giá trị vốn hóa lớn nhất trong hệ sinh thái RWA của Ethereum, việc phân tích chi tiết con đường tăng trưởng của nó là vô cùng quan trọng. Biểu đồ tăng trưởng theo tháng cho thấy: tính đến tháng 3 năm 2025, chỉ số này duy trì tương đối ổn định, sau đó vào tháng 3 năm 2025, nó xuất hiện sự bùng nổ mạnh mẽ. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất vào tháng 5 cho thấy, tốc độ tăng trưởng siêu nhanh đã hơi chậm lại, nhưng vẫn có thêm 210 triệu đô la, với tỷ lệ tăng trưởng theo tháng là 8.38%. Sự phát triển trong vài tháng tới là khoảng thời gian quan sát then chốt------ cần theo dõi xem tốc độ tăng trưởng của nó có tiếp tục xu hướng chậm lại hay không, hoặc tiếp tục bùng nổ tăng trưởng.
Sự tăng trưởng bùng nổ của một quỹ đến từ nhiều yếu tố. Tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu của các tổ chức, trong khi khả năng cạnh tranh của sản phẩm là động lực chính cho sự thành công: bao gồm hoạt động 24/7, tốc độ thanh toán nhanh hơn so với tài chính truyền thống, cùng với lợi suất cao trong khung pháp lý. Đáng chú ý là việc tích hợp DeFi đang tạo ra hiệu ứng cộng hưởng và mở ra nhiều tiện ích hơn, chẳng hạn như sản phẩm stablecoin của某Labs------90% dự trữ của nó được quỹ này hỗ trợ. Đồng thời, nhận thức về quỹ như là tài sản thế chấp chất lượng cao tiếp tục tăng lên, các sản phẩm liên quan do Securitize phát hành đã mở khóa thêm các tình huống tích hợp DeFi.
Quyền phân bổ tài sản của quỹ này rất tập trung: khoảng 93% tập trung vào mạng chính của Ethereum, các chuỗi sinh thái khác khó có thể đạt được quy mô tương tự. Đồng thời, với quy mô quản lý tài sản tiếp tục mở rộng, quỹ này đã liên tục tạo ra mức cổ tức cao mới mỗi tháng, trong tháng 3 năm 2025, cổ tức đạt 4,17 triệu USD, đến tháng 5 đã tăng vọt lên 7,9 triệu USD.
Phân tích stablecoin
Xét thấy dự luật "GENIUS" sẽ có ảnh hưởng cấu trúc đến khuôn khổ quản lý stablecoin, việc hệ thống xem xét quỹ đạo phát triển của thị trường stablecoin Ethereum là rất có ý nghĩa dự đoán. Kể từ năm 2024, tổng giá trị thị trường của lĩnh vực này liên tục thể hiện xu hướng tăng trưởng vững chắc, mặc dù tốc độ tăng trưởng so với các lĩnh vực phân khúc RWA khác có phần chậm hơn, nhưng vẫn duy trì nhịp độ tăng trưởng hàng tháng kiên cường.
Các dự án nhỏ (dưới 500 triệu USD) sẽ trải qua sự thu hẹp liên tục vào đầu năm 2024. Tuy nhiên, gần cuối năm 2024, phần lớn các dự án sẽ có giá trị thị trường tiếp tục tăng lên, GHO, M, USDO sẽ có giá trị thị trường tăng trưởng liên tục. Đồng thời, một loạt các dự án stablecoin mới sẽ vượt qua 50 triệu USD, hệ sinh thái stablecoin Ethereum sẽ trở nên đa dạng hơn, các dự án có giá trị thị trường nhỏ sẽ tiếp tục phát triển từ năm 2025.
Các dự án trung bình (5-50 tỷ USD) chỉ có FDUSD và FRAX vào năm 2024; BUSD do ngừng phát hành, đã giảm mạnh từ 1 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 xuống chưa đến 500 triệu USD vào tháng 3. Nhưng vào năm 2025, USD0 và PYUSD đều vượt qua ngưỡng 500 triệu USD, các stablecoin trung bình trở nên đa dạng hơn.
Các stablecoin hàng đầu (trên 5 tỷ USD) tiếp tục do USDT và USDC dẫn đầu: USDT duy trì giá trị thị trường 40 tỷ USD trong phần lớn thời gian năm 2024, tăng vọt lên 70 tỷ USD vào đầu tháng 12, sau đó dần ổn định cho đến khi giá trị thị trường giảm trong thời gian gần đây; USDC từ 22 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 đã tăng trưởng ổn định lên 38 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025. Đầu năm 2025, cả USDS và USDe đều vượt mốc 5 tỷ USD, nhưng USDT và USDC vẫn dẫn đầu về thị phần.
USDT và USDC chiếm ưu thế tuyệt đối, ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ hệ sinh thái stablecoin.
Sự tăng trưởng vào tháng 11 năm 2024 đặc biệt đáng chú ý: USDT tăng mạnh 30,16% so với tháng trước, trong khi USDC đạt được mức tăng 16,31%. Sau đợt tăng này, vẫn có sự tăng trưởng liên tục trong nhiều tháng, với USDC có sự tăng trưởng ổn định hơn trong các tháng tiếp theo, với mức tăng hàng tháng đều trên 5%. Theo thông tin từ nhà phát hành: một công ty cho biết điều này là do "sự tràn ngập tài sản thế chấp từ các sàn giao dịch và các bàn giao dịch của các tổ chức để ứng phó với dự đoán về sự gia tăng khối lượng giao dịch"; một công ty khác nhấn mạnh rằng "lượng USDC lưu thông tăng 78% so với cùng kỳ năm trước... Ngoài nhu cầu của người dùng, điều này còn xuất phát từ việc tái xây dựng niềm tin trên thị trường và hoàn thiện hệ thống tiêu chuẩn do các quy định về stablecoin mới nổi."
Tuy nhiên, động lực thị trường gần đây đã rõ ràng chuyển biến ------ trong bốn tháng qua, USDT trên chuỗi Ethereum đã rơi vào tình trạng tăng trưởng đình trệ, vào tháng 5 năm 2025, USDC đã lần đầu tiên xuất hiện sự sụt giảm sau nhiều tháng tăng trưởng. Hiện tượng này có thể đánh dấu rằng thị trường đang chuyển sang giai đoạn chu kỳ mới.
Phân tích sinh thái L2
Trong bối cảnh hệ sinh thái RWA rộng lớn hơn, Ethereum giữ vị trí thống trị tuyệt đối với 59,23% thị phần (không bao gồm stablecoin), nhưng vẫn đối mặt với những thách thức then chốt.
Điều đáng chú ý là zkSync nhờ vào động lực duy nhất của dự án Tradable đã vươn lên vị trí thứ hai, trong khi Stellar hoàn toàn phụ thuộc vào một quỹ (quy mô 455,9 triệu USD) để chiếm vị trí thứ ba. Mặc dù dữ liệu trên sổ sách của hai chuỗi công khai RWA rất ấn tượng, nhưng những thiếu sót cấu trúc của chúng không thể bị bỏ qua: sự thiếu đa dạng tài sản và sự phụ thuộc vào dự án duy nhất.
Như những đặc điểm sinh thái mà zkSync và Stellar thể hiện, hầu hết các mạng L2 hiện cũng đang đối mặt với thách thức về sự đa dạng sinh thái không đủ ------ giá trị thị trường RWA của chúng phụ thuộc cao vào 1-2 dự án cốt lõi. Chẳng hạn như Arbitrum: trong tổng giá trị thị trường 256 triệu USD, một quỹ đóng góp 111,9 triệu USD (chiếm 43,7%), một dự án chiếm 93,5 triệu USD (chiếm 36,5%), tổng cộng chiếm hơn 80% giá trị thị trường; Polygon cũng xuất hiện mô hình phân bố tương tự, nguồn giá trị thị trường cốt lõi tập trung vào hai dự án lớn.
Mở rộng tầm nhìn ra toàn bộ hệ sinh thái L2, giá trị và thị phần RWA của các mạng khác nhau thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Ngoài zkSync, chỉ có Polygon và Arbitrum tạo thành thực.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
14 thích
Phần thưởng
14
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
CantAffordPancake
· 22giờ trước
Lại một đợt được chơi cho Suckers nữa.
Xem bản gốcTrả lời0
DataOnlooker
· 22giờ trước
Đừng chơi đùa với mọi người quá nóng, lại là một đợt thu hoạch đồ ngốc.
Ethereum RWA sinh thái bùng nổ Tổng giá trị vượt 50 tỷ USD
RWA: Điểm bùng phát tiếp theo của Ethereum sau DeFi
Dự luật kích thích và sự quan tâm của thị trường
Trong bối cảnh tài chính truyền thống và môi trường quản lý đang nhanh chóng phát triển, sự thông qua của dự luật "GENIUS" gần đây đã khơi dậy lại sự quan tâm của thị trường đối với RWA. Ngoài stablecoin và những bước tiến lập pháp quan trọng, lĩnh vực RWA đã âm thầm đạt được nhiều cột mốc quan trọng: sự tăng trưởng mạnh mẽ liên tục và một loạt những đột phá đáng chú ý, chẳng hạn như một nền tảng giao dịch ra mắt cổ phiếu và ETF được mã hóa, một công ty công nghệ tài chính đề xuất với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cấp cho tài sản mã hóa vị thế tương đương với tài sản truyền thống, và một giao thức phát hành quỹ phi tập trung quy mô 400 triệu đô la trên một chuỗi công cộng.
Vào thời điểm mà sự chú ý của thị trường đang tăng cao chưa từng thấy và việc áp dụng tài chính truyền thống đang đến gần, việc xem xét kỹ lưỡng bối cảnh RWA hiện tại, đặc biệt là vị thế của các nền tảng hàng đầu như Ethereum, là vô cùng quan trọng. RWA dựa trên Ethereum đã thể hiện sự tăng trưởng ngoạn mục theo tháng, thường duy trì ở mức cao hai chữ số; tốc độ tăng trưởng năm 2025 so với các tháng đơn lẻ của năm 2024 càng được thúc đẩy nhanh hơn. Một yếu tố then chốt khác thúc đẩy xu hướng này là "Etherealize" như một chất xúc tác cho sự phát triển quy định, cũng như việc Quỹ Ethereum coi RWA là một trọng điểm chiến lược. Tại thời điểm quan trọng này, bài viết sẽ đi sâu vào động thái phát triển RWA trên Ethereum và mạng Layer-2 của nó.
Phân tích dữ liệu: Tăng trưởng toàn cảnh RWA Ethereum
Dữ liệu rõ ràng cho thấy: Giá trị RWA của Ethereum đã bước vào một chu kỳ tăng trưởng rõ ràng. Nhìn chung, xu hướng tổng giá trị RWA không phải stablecoin của Ethereum rất đáng chú ý ------ Trong nhiều năm, nó luôn duy trì trong khoảng 10-20 tỷ USD, cho đến tháng 4 năm 2024 thì bắt đầu bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh. Đà tăng trưởng này tiếp tục gia tăng vào năm 2025. Động lực chính đến từ một quỹ, hiện tại quy mô của nó đã đạt 2,7 tỷ USD. Như đường xu hướng màu cam cho thấy, quỹ này đã cho thấy sự tăng trưởng parabol kể từ tháng 3 năm 2025, mạnh mẽ thúc đẩy sự mở rộng tổng thể của hệ sinh thái RWA Ethereum.
Phân loại theo loại tài sản (ngoại trừ stablecoin), giá trị thị trường của tài sản thế giới thực (RWA) trên Ethereum được tập trung cao độ vào hai loại chính: các dự án trái phiếu chính phủ (75,9%) và hàng hóa (chủ yếu là vàng, 20,3%), các loại khác chiếm tỷ lệ nhỏ. So với đó, trong cấu trúc giá trị thị trường RWA của toàn bộ thị trường tiền điện tử, tín dụng tư nhân chiếm tỷ lệ cao nhất (57,4%), tiếp theo là các dự án trái phiếu chính phủ (30,9%).
Tiếp tục tập trung vào tài sản hàng đầu RWA của Ethereum, biểu đồ hình tròn rõ ràng tiết lộ vị thế thống trị của một quỹ nào đó. So sánh với một năm trước có thể thấy: lúc đó quy mô của quỹ này còn tương đương với một số sản phẩm vàng, giờ đây đã tạo thành sự vượt trội rõ rệt. Mặc dù cơ cấu của mười dự án hàng đầu cơ bản vẫn ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng của các sản phẩm trái phiếu chính phủ vượt trội rõ rệt so với các sản phẩm vàng, thị phần tiếp tục mở rộng.
Từ góc độ giao thức, những người dẫn đầu hiện tại chủ yếu là các nhà phát hành stablecoin------bốn giao thức lớn nhất lần lượt là một nhà phát hành stablecoin nào đó, một nhà phát hành stablecoin nào đó, một giao thức stablecoin nào đó và một giao thức mới nổi nào đó. Đáng chú ý, giá trị tổng hợp của giao thức chứng khoán Securitize đã vượt qua đáng kể một số dự án stablecoin, vươn lên hàng đầu. Các giao thức chứng khoán khác lọt vào top mười còn có Ondo và Superstate.
Tập trung vào dữ liệu hàng tháng từ đầu năm 2024 đến nay, làn sóng tăng trưởng bắt đầu từ tháng 4 năm 2024, với mức tăng đáng kinh ngạc 26,6% trong tháng đó------đóng góp một phần tư tổng tăng trưởng RWA của Ethereum trong một tháng. Động lực này tiếp tục trong ba tháng tiếp theo, mặc dù có sự chậm lại nhẹ trong khoảng thời gian từ tháng 8 đến tháng 12 năm 2024, nhưng mạng vẫn duy trì mức tăng khoảng 200 triệu USD/tháng (tăng trưởng theo quý khoảng 5%, annualized trên 60%).
Tốc độ tăng trưởng bùng nổ trở lại vào tháng 1 năm 2025, tăng 33,2% so với tháng trước. Sau đợt điều chỉnh ngắn vào tháng 2, Ethereum duy trì tăng trưởng hai chữ số liên tiếp trong bốn tháng, trong đó tỷ lệ tăng trưởng so với tháng trước trong tháng 4 và tháng 5 đều vượt qua ngưỡng 20%.
Phân tích quỹ nào
Khi một quỹ nào đó nhanh chóng nổi lên trở thành dự án có giá trị vốn hóa lớn nhất trong hệ sinh thái RWA của Ethereum, việc phân tích chi tiết con đường tăng trưởng của nó là vô cùng quan trọng. Biểu đồ tăng trưởng theo tháng cho thấy: tính đến tháng 3 năm 2025, chỉ số này duy trì tương đối ổn định, sau đó vào tháng 3 năm 2025, nó xuất hiện sự bùng nổ mạnh mẽ. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất vào tháng 5 cho thấy, tốc độ tăng trưởng siêu nhanh đã hơi chậm lại, nhưng vẫn có thêm 210 triệu đô la, với tỷ lệ tăng trưởng theo tháng là 8.38%. Sự phát triển trong vài tháng tới là khoảng thời gian quan sát then chốt------ cần theo dõi xem tốc độ tăng trưởng của nó có tiếp tục xu hướng chậm lại hay không, hoặc tiếp tục bùng nổ tăng trưởng.
Sự tăng trưởng bùng nổ của một quỹ đến từ nhiều yếu tố. Tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu của các tổ chức, trong khi khả năng cạnh tranh của sản phẩm là động lực chính cho sự thành công: bao gồm hoạt động 24/7, tốc độ thanh toán nhanh hơn so với tài chính truyền thống, cùng với lợi suất cao trong khung pháp lý. Đáng chú ý là việc tích hợp DeFi đang tạo ra hiệu ứng cộng hưởng và mở ra nhiều tiện ích hơn, chẳng hạn như sản phẩm stablecoin của某Labs------90% dự trữ của nó được quỹ này hỗ trợ. Đồng thời, nhận thức về quỹ như là tài sản thế chấp chất lượng cao tiếp tục tăng lên, các sản phẩm liên quan do Securitize phát hành đã mở khóa thêm các tình huống tích hợp DeFi.
Quyền phân bổ tài sản của quỹ này rất tập trung: khoảng 93% tập trung vào mạng chính của Ethereum, các chuỗi sinh thái khác khó có thể đạt được quy mô tương tự. Đồng thời, với quy mô quản lý tài sản tiếp tục mở rộng, quỹ này đã liên tục tạo ra mức cổ tức cao mới mỗi tháng, trong tháng 3 năm 2025, cổ tức đạt 4,17 triệu USD, đến tháng 5 đã tăng vọt lên 7,9 triệu USD.
Phân tích stablecoin
Xét thấy dự luật "GENIUS" sẽ có ảnh hưởng cấu trúc đến khuôn khổ quản lý stablecoin, việc hệ thống xem xét quỹ đạo phát triển của thị trường stablecoin Ethereum là rất có ý nghĩa dự đoán. Kể từ năm 2024, tổng giá trị thị trường của lĩnh vực này liên tục thể hiện xu hướng tăng trưởng vững chắc, mặc dù tốc độ tăng trưởng so với các lĩnh vực phân khúc RWA khác có phần chậm hơn, nhưng vẫn duy trì nhịp độ tăng trưởng hàng tháng kiên cường.
Các dự án nhỏ (dưới 500 triệu USD) sẽ trải qua sự thu hẹp liên tục vào đầu năm 2024. Tuy nhiên, gần cuối năm 2024, phần lớn các dự án sẽ có giá trị thị trường tiếp tục tăng lên, GHO, M, USDO sẽ có giá trị thị trường tăng trưởng liên tục. Đồng thời, một loạt các dự án stablecoin mới sẽ vượt qua 50 triệu USD, hệ sinh thái stablecoin Ethereum sẽ trở nên đa dạng hơn, các dự án có giá trị thị trường nhỏ sẽ tiếp tục phát triển từ năm 2025.
Các dự án trung bình (5-50 tỷ USD) chỉ có FDUSD và FRAX vào năm 2024; BUSD do ngừng phát hành, đã giảm mạnh từ 1 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 xuống chưa đến 500 triệu USD vào tháng 3. Nhưng vào năm 2025, USD0 và PYUSD đều vượt qua ngưỡng 500 triệu USD, các stablecoin trung bình trở nên đa dạng hơn.
Các stablecoin hàng đầu (trên 5 tỷ USD) tiếp tục do USDT và USDC dẫn đầu: USDT duy trì giá trị thị trường 40 tỷ USD trong phần lớn thời gian năm 2024, tăng vọt lên 70 tỷ USD vào đầu tháng 12, sau đó dần ổn định cho đến khi giá trị thị trường giảm trong thời gian gần đây; USDC từ 22 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 đã tăng trưởng ổn định lên 38 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025. Đầu năm 2025, cả USDS và USDe đều vượt mốc 5 tỷ USD, nhưng USDT và USDC vẫn dẫn đầu về thị phần.
USDT và USDC chiếm ưu thế tuyệt đối, ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ hệ sinh thái stablecoin.
Sự tăng trưởng vào tháng 11 năm 2024 đặc biệt đáng chú ý: USDT tăng mạnh 30,16% so với tháng trước, trong khi USDC đạt được mức tăng 16,31%. Sau đợt tăng này, vẫn có sự tăng trưởng liên tục trong nhiều tháng, với USDC có sự tăng trưởng ổn định hơn trong các tháng tiếp theo, với mức tăng hàng tháng đều trên 5%. Theo thông tin từ nhà phát hành: một công ty cho biết điều này là do "sự tràn ngập tài sản thế chấp từ các sàn giao dịch và các bàn giao dịch của các tổ chức để ứng phó với dự đoán về sự gia tăng khối lượng giao dịch"; một công ty khác nhấn mạnh rằng "lượng USDC lưu thông tăng 78% so với cùng kỳ năm trước... Ngoài nhu cầu của người dùng, điều này còn xuất phát từ việc tái xây dựng niềm tin trên thị trường và hoàn thiện hệ thống tiêu chuẩn do các quy định về stablecoin mới nổi."
Tuy nhiên, động lực thị trường gần đây đã rõ ràng chuyển biến ------ trong bốn tháng qua, USDT trên chuỗi Ethereum đã rơi vào tình trạng tăng trưởng đình trệ, vào tháng 5 năm 2025, USDC đã lần đầu tiên xuất hiện sự sụt giảm sau nhiều tháng tăng trưởng. Hiện tượng này có thể đánh dấu rằng thị trường đang chuyển sang giai đoạn chu kỳ mới.
Phân tích sinh thái L2
Trong bối cảnh hệ sinh thái RWA rộng lớn hơn, Ethereum giữ vị trí thống trị tuyệt đối với 59,23% thị phần (không bao gồm stablecoin), nhưng vẫn đối mặt với những thách thức then chốt.
Điều đáng chú ý là zkSync nhờ vào động lực duy nhất của dự án Tradable đã vươn lên vị trí thứ hai, trong khi Stellar hoàn toàn phụ thuộc vào một quỹ (quy mô 455,9 triệu USD) để chiếm vị trí thứ ba. Mặc dù dữ liệu trên sổ sách của hai chuỗi công khai RWA rất ấn tượng, nhưng những thiếu sót cấu trúc của chúng không thể bị bỏ qua: sự thiếu đa dạng tài sản và sự phụ thuộc vào dự án duy nhất.
Như những đặc điểm sinh thái mà zkSync và Stellar thể hiện, hầu hết các mạng L2 hiện cũng đang đối mặt với thách thức về sự đa dạng sinh thái không đủ ------ giá trị thị trường RWA của chúng phụ thuộc cao vào 1-2 dự án cốt lõi. Chẳng hạn như Arbitrum: trong tổng giá trị thị trường 256 triệu USD, một quỹ đóng góp 111,9 triệu USD (chiếm 43,7%), một dự án chiếm 93,5 triệu USD (chiếm 36,5%), tổng cộng chiếm hơn 80% giá trị thị trường; Polygon cũng xuất hiện mô hình phân bố tương tự, nguồn giá trị thị trường cốt lõi tập trung vào hai dự án lớn.
Mở rộng tầm nhìn ra toàn bộ hệ sinh thái L2, giá trị và thị phần RWA của các mạng khác nhau thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Ngoài zkSync, chỉ có Polygon và Arbitrum tạo thành thực.