Phân tích nguyên nhân sâu xa của việc Mùa alt bị Trễ

Trong vài tháng qua, các nhà giao dịch tài sản tiền điện tử luôn háo hức chờ đợi sự xuất hiện của "Mùa alt", hy vọng thấy giá altcoin tăng mạnh. Tuy nhiên, mặc dù có nhiều dự đoán lạc quan và sự tăng giá ngắn hạn, Mùa alt vẫn chưa đến như mong đợi.

Trong bối cảnh Bitcoin tiếp tục thống trị thị trường, các tín đồ altcoin không khỏi thắc mắc: Tại sao Mùa alt lại đến muộn? Nó còn đến nữa không?

Sự thống trị của Bitcoin và sự ưa chuộng của các tổ chức

Bitcoin sẽ chiếm khoảng 60% tổng giá trị thị trường tiền điện tử trong khoảng thời gian từ 2024 đến 2025, đạt mức cao nhất kể từ đợt bull market năm 2017. Sự thống trị này phản ánh sự ưa chuộng của thị trường đối với Bitcoin, chủ yếu xuất phát từ tính ổn định của nó và sự áp dụng rộng rãi của các tổ chức.

Vào cuối năm 2023 và đầu năm 2024, việc phê duyệt ETF Bitcoin đã thu hút một lượng lớn vốn đầu tư, khiến nó trở thành "tài sản trú ẩn" trong thị trường tiền điện tử. Các tổ chức lớn ưu tiên chọn Bitcoin và bỏ qua altcoin. Hơn nữa, sự kiện giảm một nửa Bitcoin vào năm 2024 đã củng cố câu chuyện về tính khan hiếm của nó, thu hút nguồn vốn vốn có thể chảy vào altcoin có rủi ro cao hơn.

正如 một nhà phân tích đã chỉ ra, "altcoin thường chỉ bắt đầu tăng giá sau khi Bitcoin hoàn thành đợt tăng giá theo hình parabol." Do BTC vẫn đang liên tục lập kỷ lục mới, nhà đầu tư không có động lực để chuyển sang altcoin.

Gió ngược kinh tế vĩ mô: Sự thắt chặt thanh khoản

Khác với đợt tăng giá năm 2020-2021 (do lãi suất gần bằng 0 và nới lỏng định lượng), giai đoạn 2024-2025 sẽ đặc trưng bởi thắt chặt định lượng và lãi suất cao. Môi trường kinh tế vĩ mô này đã ảnh hưởng tiêu cực đến sự xuất hiện của Mùa alt.

Việc thắt chặt định lượng đã rút đi tính thanh khoản của thị trường tài chính, làm giảm khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư. Là tài sản đầu cơ, altcoin phụ thuộc vào vốn thặng dư, nếu không có tính thanh khoản đầy đủ, chúng khó có thể đạt được sự tăng trưởng.

Mặc dù có tin đồn trên thị trường có thể chuyển sang chính sách nới lỏng, nhưng việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa được xác định. Trước khi chi phí vay giảm, cả nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân đều không muốn mạo hiểm với altcoin. Điều này tạo ra sự tương phản rõ nét với tình trạng dư thừa thanh khoản trong mùa altcoin trước đó.

Altcoin cung cấp vượt quá: Thiếu nhu cầu

Thị trường tiền mã hóa hiện có hơn 15.000 loại altcoin, nhưng tính thanh khoản lại không theo kịp. Các dự án mới liên tục xuất hiện, dẫn đến tổng vốn bị phân tán, lợi nhuận tiềm năng bị pha loãng.

Nhiều token tranh giành cùng một thanh khoản, khiến ngay cả những dự án có tiềm năng cũng khó nhận được sự chú ý. Đồng thời, vốn đầu tư mạo hiểm cho các dự án tiền điện tử đã giảm từ 29,4 tỷ USD vào năm 2022 xuống còn 7,1 tỷ USD vào năm 2024, dẫn đến việc thiếu hụt nghiêm trọng nguồn vốn phát triển cho altcoin.

Sự cung cấp quá mức này tạo ra một "thị trường đông đúc", chỉ có những đồng altcoin có tính hữu dụng nổi bật hoặc độ phổ biến virus mới có thể nổi bật, điều này khác xa với cơn sốt ICO năm 2017 hoặc cơn sốt NFT năm 2021.

Mức độ tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm

Mùa altcoin thường được thúc đẩy bởi tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ) của các nhà đầu tư cá nhân. Tuy nhiên, mức độ tham gia của các nhà đầu tư cá nhân vào năm 2025 rõ ràng đã giảm so với các chu kỳ trước.

Các chỉ số theo dõi hoạt động trên mạng xã hội liên quan đến tiền điện tử cho thấy thị trường thiếu sự cuồng nhiệt như vào thời điểm một số đồng tiền hot năm 2021. Các nhà đầu tư cá nhân bị ảnh hưởng trong sự sụp đổ thị trường năm 2022 hiện có xu hướng ưa chuộng Bitcoin hơn là altcoin.

Không có sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ, altcoin thiếu động lực để tăng giá bền vững.

Ảnh hưởng của sự không chắc chắn trong quản lý

Sự rõ ràng trong quy định là rất quan trọng đối với altcoin, đặc biệt là những token có thể được phân loại là chứng khoán. Mặc dù một số lập trường chính trị đã thắp sáng sự lạc quan, nhưng tiến trình vẫn còn chậm.

Các quỹ ETF cho nhiều loại altcoin vẫn gặp khó khăn về quy định. Các nhà phân tích cho rằng chúng có khả năng được phê duyệt cao, nhưng thời gian cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, sự mơ hồ trong quy định đối với các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và stablecoin đã kìm hãm sự đổi mới, khiến các quỹ tổ chức e ngại.

Trước khi các cơ quan quản lý phê duyệt ETF altcoin hoặc quy định rõ ràng, sự không chắc chắn sẽ tiếp tục tồn tại.

Chu kỳ lịch sử và kiên nhẫn chờ đợi

Thị trường tiền điện tử có tính chu kỳ, mùa altcoin thường xuất hiện vào năm cuối cùng của chu kỳ bốn năm của Bitcoin. Mặc dù năm 2025 được coi là mùa altcoin tiếp theo, nhưng Trễ không phải là không có tiền lệ.

Hai mùa alt vào năm 2017 và 2021 đều xảy ra sau khi Bitcoin lập kỷ lục mới và bước vào giai đoạn tích lũy. Nếu BTC duy trì trên 100.000 USD, vốn có thể cuối cùng sẽ chảy vào altcoin.

Hiệu suất kém của Ethereum so với Bitcoin cũng cho thấy Mùa alt chưa bắt đầu. Lịch sử cho thấy Ethereum thường dẫn dắt altcoin tăng giá, nhưng tỷ lệ của nó so với BTC vẫn gần mức thấp nhất trong nhiều năm.

Kết luận

Mùa alt không hề biến mất, nó chỉ đang chờ đợi điều kiện phù hợp. Sự thống trị của Bitcoin, áp lực kinh tế vĩ mô và những rào cản quy định tạm thời đã kìm hãm sự cuồng nhiệt của altcoin. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy, một khi BTC bước vào giai đoạn ổn định, tính thanh khoản trở lại, altcoin sẽ chào đón thời điểm của chúng.

Hiện tại, việc đầu tư một cách kiên nhẫn và có chọn lọc vào các dự án có nền tảng vững mạnh là một lựa chọn khôn ngoan. Như câu nói trong giới tiền mã hóa: "Thời gian trên thị trường quan trọng hơn việc cố gắng bắt kịp thời điểm."

Các nhà đầu tư nên giữ cảnh giác, hành động cẩn thận và theo dõi chặt chẽ sự thay đổi trong vị thế thống trị của Bitcoin. Mùa alt chỉ là vấn đề thời gian, chứ không phải là có xảy ra hay không.