Chương mới trong quản lý Stablecoin tại Hồng Kông: Dự thảo Quy định về Stablecoin đã được thông qua và ảnh hưởng của nó

Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, khiến Hồng Kông trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống quản lý toàn chuỗi cho stablecoin bằng tiền pháp định. Hành động lập pháp này không chỉ cung cấp khung pháp lý rõ ràng cho ngành tài sản ảo của Hồng Kông, mà còn mang lại ảnh hưởng tích cực sâu rộng đến sự phát triển của ngành tiền điện tử tại Hồng Kông và Trung Quốc đại lục thông qua việc cân bằng đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro. Bài viết này sẽ phân tích ý nghĩa tích cực của việc thông qua dự luật từ hai khía cạnh Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, kết hợp bối cảnh chính sách, ảnh hưởng ngành và xu hướng trong tương lai.

Một, ảnh hưởng tích cực đến Hồng Kông

(1) Tăng cường vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài sản số toàn cầu

Hồng Kông, với tư cách là trung tâm tài chính quốc tế, trong những năm gần đây đã liên tục thúc đẩy lĩnh vực tài sản ảo. Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" đã củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Hồng Kông trong thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Dự luật đã làm rõ các yêu cầu quản lý đối với nhà phát hành stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký 25 triệu HKD, lượng phát hành được neo vào tài sản dự trữ 1:1, quyền đổi lại không điều kiện bắt buộc, v.v. Những tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt nhưng rõ ràng này đã cung cấp một môi trường tuân thủ minh bạch cho thị trường stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và doanh nghiệp toàn cầu chọn Hồng Kông làm trung tâm hoạt động cho các doanh nghiệp stablecoin.

Ngoài ra, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông dự kiến sẽ nhanh chóng phát hành hướng dẫn quản lý sau khi dự luật được thông qua, và mở đơn đăng ký giấy phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút nhiều tổ chức tham gia tích cực, thúc đẩy sự phát triển và ứng dụng của đồng đô la Hồng Kông ổn định. Việc ra mắt đồng đô la Hồng Kông ổn định không chỉ có thể tăng cường sức cạnh tranh của Hồng Kông trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3, mang lại sức sống mới cho nền kinh tế kỹ thuật số của Hồng Kông. Ví dụ, đồng đô la Hồng Kông ổn định có thể được sử dụng cho việc thanh toán thương mại xuyên biên giới hiệu quả và chi phí thấp, củng cố thêm vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính của châu Á.

(2) Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" cho thấy chính phủ Hong Kong coi Stablecoin là một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số, chứ không phải là công nghệ bên lề. Luật mới cung cấp một con đường tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát hành Stablecoin, khuyến khích các doanh nghiệp đổi mới công nghệ trong khuôn khổ quy định. Một số doanh nghiệp lớn đã tham gia vào giai đoạn thử nghiệm "hộp cát" Stablecoin tại Hong Kong, cho thấy sự tự tin của doanh nghiệp đối với thị trường Hong Kong. Cơ chế "hộp cát quy định" này cho phép các doanh nghiệp thử nghiệm sản phẩm đổi mới trong môi trường được kiểm soát, giảm chi phí tuân thủ cho các công ty khởi nghiệp, đồng thời cung cấp không gian cho việc lặp lại công nghệ.

Stablecoin là một phần cốt lõi của tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa nó sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa trong các lĩnh vực như Web3, NFT và metaverse. Chính phủ Hồng Kông đã bắt đầu xây dựng quy định về tài sản ảo từ năm 2022, tiến hành tư vấn công chúng vào năm 2023 và ra mắt sandbox quy định vào năm 2024, cho thấy sự hỗ trợ lâu dài cho hệ sinh thái Web3. Việc thông qua dự luật sẽ kích thích thêm việc ứng dụng công nghệ blockchain trong các lĩnh vực thanh toán, thanh toán bù trừ, tài chính chuỗi cung ứng, tạo ra một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số sôi động cho Hồng Kông.

(3) Tăng cường niềm tin của thị trường và bảo vệ nhà đầu tư

Ngành tài sản ảo đang phải đối mặt với khủng hoảng lòng tin do một số sự kiện trong quá khứ. Hồng Kông đã thiết lập một hệ thống quản lý toàn diện cho Stablecoin, nhấn mạnh quản lý tài sản dự trữ, tính thanh khoản và yêu cầu chống rửa tiền (AML), từ đó giảm thiểu rủi ro thị trường một cách hiệu quả. Những biện pháp này đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh doanh của các nhà phát hành Stablecoin, đồng thời cung cấp cho nhà đầu tư mức độ bảo đảm an toàn cao hơn. Chẳng hạn, yêu cầu tài sản dự trữ 1:1 bắt buộc và quyền đổi lại vô điều kiện có thể hiệu quả ngăn chặn rủi ro mất liên kết của Stablecoin, tăng cường lòng tin của thị trường vào Stablecoin.

Ngoài ra, khung quy định của Hồng Kông tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ mở và tương thích. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự chú ý của các doanh nghiệp tiền mã hóa toàn cầu mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ địa phương một kênh đầu tư an toàn hơn. Một số ngân hàng đã tiên phong cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ giao dịch Bitcoin và Ethereum, và có thể mở rộng thêm vào giao dịch Stablecoin trong tương lai. Hiệu ứng mô hình tiên phong này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính khác tham gia vào thị trường tài sản ảo, mở rộng cơ sở nhà đầu tư của Hồng Kông.

(b) Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính

Stablecoin có ưu điểm chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới, dự thảo luật stablecoin tại Hồng Kông đã đặt nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi stablecoin HKD. Việc ra mắt stablecoin HKD sẽ tối ưu hóa sự kết nối tài chính giữa Hồng Kông và các khu vực khác ở châu Á, đặc biệt trong sáng kiến "Vành đai và Con đường" và xây dựng Vùng Vịnh Lớn Guangdong-Hồng Kông-Macao. Ví dụ, stablecoin HKD có thể được sử dụng cho thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài chính chuỗi cung ứng, giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thanh toán. Điều này không chỉ giúp Hồng Kông củng cố vị thế của mình như một trung tâm thương mại toàn cầu mà còn cung cấp nhiều công cụ tài chính số cho các doanh nghiệp địa phương.

Hai, ảnh hưởng tích cực đến nội địa

（一）cung cấp kinh nghiệm giám sát tham khảo cho nội địa

Thái độ của Trung Quốc đối với việc quản lý tiền ảo khá nghiêm ngặt, cấm các giao dịch kinh doanh tiền điện tử và ICO, nhưng lại có thái độ cởi mở đối với công nghệ blockchain. Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" ở Hong Kong đã cung cấp cho đại lục một mô hình quản lý có thể tham khảo. Khung pháp lý của Hong Kong nhấn mạnh sự tuân thủ, phòng ngừa rủi ro và cân bằng đổi mới tài chính, điều này có một điểm tương đồng nhất định với các mục tiêu chính sách của đại lục trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số).

Chẳng hạn, cơ chế "sandbox quản lý" ở Hồng Kông cung cấp môi trường thử nghiệm cho việc phát hành Stablecoin, mô hình này có thể truyền cảm hứng cho nội địa khám phá các cơ chế thử nghiệm tương tự trong các lĩnh vực cụ thể (như tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng). Hồng Kông như một cầu nối giữa nội địa và thị trường quốc tế, kinh nghiệm thành công của họ có thể thúc đẩy nội địa dần dần nới lỏng các hạn chế quản lý đối với các tài sản ảo như Stablecoin trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực Stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ.

(II) Thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ

Luật về stablecoin của Hồng Kông tạo ra một môi trường thử nghiệm cho các stablecoin không phải USD (chẳng hạn như stablecoin được neo vào HKD hoặc RMB). Mặc dù hiện tại việc quản lý stablecoin ở Hồng Kông chủ yếu tập trung vào stablecoin HKD, nhưng thái độ quản lý cởi mở của họ đã tạo ra khả năng cho việc khám phá stablecoin RMB. Hồng Kông, với tư cách là trung tâm offshore của RMB, có cơ sở hạ tầng tài chính phát triển và môi trường thị trường quốc tế, phù hợp để trở thành nơi thử nghiệm cho stablecoin RMB. Nếu stablecoin RMB thành công ở Hồng Kông, điều này sẽ thúc đẩy việc sử dụng RMB trong thanh toán và thanh toán toàn cầu, hỗ trợ quá trình quốc tế hóa của RMB.

Ví dụ, khung quy định về stablecoin tại Hong Kong có thể cung cấp các kênh tuân thủ cho các doanh nghiệp trong nội địa, thông qua việc phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ tại Hong Kong, để sử dụng cho thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ nâng cao sự chấp nhận quốc tế của nhân dân tệ, mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp trong nội địa các công cụ tài chính và thanh toán mới, tăng cường khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.

(3) Thúc đẩy sự phát triển hợp tác công nghệ tài chính khu vực Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao

Vùng Vịnh Lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao là khu vực quan trọng của Trung Quốc đại lục trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ tài chính và công nghệ blockchain. Dự thảo luật về stablecoin của Hồng Kông đã tạo ra cơ hội mới cho sự phát triển hợp tác trong công nghệ tài chính của Vùng Vịnh. Chẳng hạn, stablecoin đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, cùng nhau phục vụ cho nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại và tài chính chuỗi cung ứng của Vùng Vịnh. Kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông và thị trường tài chính trưởng thành có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các doanh nghiệp trong Vùng Vịnh, thu hút nhiều doanh nghiệp công nghệ từ đại lục thông qua Hồng Kông để vào thị trường quốc tế.

Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và nhà phát hành Stablecoin tại Hồng Kông có thể hợp tác với các doanh nghiệp trong nội địa để phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên công nghệ blockchain. Chẳng hạn, Stablecoin có thể được sử dụng cho nền tảng tài chính chuỗi cung ứng tại Khu vực Vịnh lớn, giải quyết vấn đề khó khăn trong việc tài trợ của các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Sự hợp tác xuyên khu vực này sẽ thúc đẩy sự tích hợp và phát triển của hệ sinh thái công nghệ tài chính tại Khu vực Vịnh lớn.

(bốn) kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain trong nước

Mặc dù đất liền có thái độ thận trọng đối với giao dịch tiền điện tử, nhưng công nghệ blockchain đã được áp dụng rộng rãi trong các lĩnh vực tài chính chuỗi cung ứng, thanh toán xuyên biên giới và xác thực danh tính kỹ thuật số. Dự thảo luật stablecoin của Hồng Kông đã cung cấp một ví dụ thành công cho việc ứng dụng thương mại của công nghệ blockchain, có thể gián tiếp kích thích các doanh nghiệp đất liền đẩy nhanh nghiên cứu và ứng dụng công nghệ blockchain trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, kinh nghiệm thử nghiệm "sandbox" stablecoin của Hồng Kông có thể cung cấp tham khảo kỹ thuật cho các doanh nghiệp đất liền, thúc đẩy việc triển khai blockchain trong lĩnh vực công nghệ tài chính.

Ba, Triển vọng xu hướng trong tương lai

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" của Hồng Kông đánh dấu một giai đoạn mới trong việc quản lý Stablecoin toàn cầu. Trong tương lai, Hồng Kông có thể trở thành một sân chơi toàn cầu cho các Stablecoin không phải USD, thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế tham gia vào thị trường của mình. Đồng thời, mô hình quản lý của Hồng Kông có thể cung cấp tham khảo cho các quốc gia và khu vực khác, thúc đẩy sự phối hợp và phát triển của quản lý Stablecoin toàn cầu.

Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý dần dần nới lỏng các hạn chế đối với tài sản ảo trong tương lai, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến quốc tế hóa Nhân dân tệ. Các doanh nghiệp đại lục có thể tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hồng Kông, từ đó nâng cao năng lực cạnh tranh quốc tế. Hơn nữa, sự hợp tác về công nghệ tài chính giữa Hồng Kông và đại lục sẽ tiếp tục được深化 dưới khuôn khổ Vùng Vịnh lớn Quảng Châu - Hồng Kông - Ma Cao, tạo thành một hình mẫu phát triển phối hợp trong khu vực.

Bốn, Kết luận

Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" tại Hồng Kông có ảnh hưởng tích cực sâu rộng đến ngành công nghiệp tiền ảo tại Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Đối với Hồng Kông, dự luật này củng cố vị thế của nó như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy sự đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và phát triển thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông cung cấp tham khảo cho đại lục, thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, sự phát triển phối hợp của công nghệ tài chính khu vực Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao và kích thích gián tiếp việc ứng dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, khi thị trường Stablecoin của Hồng Kông trưởng thành và hợp tác với đại lục ngày càng sâu sắc, cả hai bên sẽ giữ vị trí quan trọng hơn trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu, tiếp thêm động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.