Bitcoin và vàng: Mối quan hệ song sinh dưới Hệ thống tiền tệ quốc tế mới

Gần đây, thị trường vốn toàn cầu biến động mạnh, sự gia tăng giá yên đã dẫn đến sự thay đổi trong giao dịch chênh lệch lãi suất, chỉ số VIX tăng vọt, ngay cả vàng cũng chịu một mức độ tác động thanh khoản nhất định và có sự điều chỉnh nhẹ. Mức giảm của Bitcoin trong đợt này theo sau sự sụt giảm lớn của các tài sản rủi ro. Mặc dù điều này dường như mâu thuẫn với luận thuyết về thuộc tính "song sinh", nhưng chúng tôi vẫn tin tưởng rằng, với sự tiến triển nhanh chóng của Hệ thống tiền tệ quốc tế mới, mối quan hệ song sinh giữa Bitcoin và vàng sẽ ngày càng chặt chẽ hơn.

Đầu tiên, hãy cùng xem lại hiệu suất lịch sử của vàng. Kể từ năm 1970, giá vàng (so với đô la Mỹ) đã trải qua ba chu kỳ tăng trưởng chính. Thập niên 70 là "thời kỳ vàng" của vàng, giá tăng hơn 17 lần, chủ yếu do sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods và khủng hoảng dầu mỏ. Từ thập niên 80 đến 90, khi lạm phát toàn cầu được kiểm soát và tăng trưởng kinh tế phục hồi, giá vàng bước vào giai đoạn điều chỉnh và giảm giá.

Thập kỷ đầu tiên của thế kỷ 21 là chu kỳ tăng giá lần thứ hai, giá vàng tăng cao nhất hơn 5 lần. Bối cảnh của đợt tăng giá này bao gồm sự sụp đổ của bong bóng internet, kỳ vọng lạm phát tăng lên sau khi Trung Quốc gia nhập WTO, cùng với chính sách nới lỏng định lượng không giới hạn của ngân hàng trung ương do khủng hoảng thế chấp và khủng hoảng nợ châu Âu. Sau năm 2010, với việc đồng đô la mạnh lên và Cục Dự trữ Liên bang giảm quy mô QE và tăng lãi suất, giá vàng lại bước vào giai đoạn điều chỉnh.

Chu kỳ tăng giá lần thứ ba bắt đầu từ năm 2019 đến nay, giá vàng đã gần gấp đôi, nhưng so với hai chu kỳ trước, khoảng thời gian và mức tăng vẫn còn không gian tăng trưởng. Chu kỳ này có thể chia thành hai giai đoạn: từ cuối năm 2018 đến đầu năm 2022, bị ảnh hưởng bởi căng thẳng thương mại Trung-Mỹ và đại dịch, chính sách tiền tệ của các quốc gia đã nới lỏng, lãi suất thực tế nhanh chóng giảm xuống; từ năm 2022 đến nay, mặc dù Mỹ đã nhanh chóng tăng lãi suất để đối phó với lạm phát cao, giá vàng vẫn tăng trên 30%.

Kinh tế học truyền thống cho rằng giá vàng có mối quan hệ nghịch với lãi suất thực, nhưng mối quan hệ này dường như không còn tồn tại trong thời kỳ hậu đại dịch. Giá trị thực sự của vàng nằm ở "sự đồng thuận", thuộc tính tiền tệ của nó đang được củng cố, phản ánh sự phân tán phòng ngừa đối với hệ thống tín dụng đô la Mỹ. Các ngân hàng trung ương toàn cầu và khu vực tư nhân đều đang tăng cường dự trữ vàng để phân tán rủi ro đô la.

Bitcoin và vàng có nhiều điểm tương đồng, chẳng hạn như tính khan hiếm, phi tập trung, không thể làm giả, v.v. Khi SEC phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin đầu tiên, Bitcoin đang nhanh chóng tiến vào dòng chính. Trong vài năm qua, Bitcoin có mối tương quan cao với chỉ số Nasdaq, nhưng gần đây mối tương quan với vàng đã tăng lên đáng kể, cho thấy nó có thể đang chuyển sang thuộc tính "tiền tệ hàng hóa".

Trong tương lai, Hệ thống tiền tệ quốc tế sẽ bước vào giai đoạn mới, xu hướng đa dạng hóa đồng tiền dự trữ ngày càng rõ ràng. Trong bối cảnh tâm điểm lạm phát toàn cầu dịch chuyển lên và sự không chắc chắn địa chính trị gia tăng, vàng vẫn đang trong chu kỳ tăng giá. Cần lưu ý rằng, sự đa dạng hóa đồng tiền dự trữ không chỉ diễn ra ở cấp độ quốc gia, mà khu vực tư nhân cũng đang tích cực tham gia. Khi quá trình chính thống hóa Bitcoin được tăng tốc, giá trị của nó như một đồng tiền dự trữ rất có thể sẽ song hành với vàng, cùng nhau đóng vai trò quan trọng trong Hệ thống tiền tệ quốc tế mới.