Sự thật về thanh khoản: Báo cáo nghiên cứu hiệu ứng lên coin trên sàn giao dịch 2024

1. Giới thiệu nghiên cứu

1.1 Nền tảng nghiên cứu

Kể từ năm 2024, thị trường đã có những cuộc thảo luận rộng rãi về các token VC có giá trị hoàn toàn pha loãng cao (FDV) nhưng vốn hóa thị trường lưu thông thấp (MC). Khi tỷ lệ MC/FDV của các token mới phát hành giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm, điều này báo hiệu sẽ có nhiều token được mở khóa vào thị trường trong tương lai. Mặc dù lượng lưu thông thấp ban đầu có thể thúc đẩy giá tăng trong ngắn hạn, nhưng sự tăng giá này thiếu tính bền vững. Khi lượng lớn token được mở khóa, rủi ro thừa cung gia tăng, nhà đầu tư lo ngại rằng cấu trúc thị trường này khó có thể duy trì sự tăng giá liên tục.

Do đó, sự quan tâm của nhà đầu tư đã chuyển từ token VC sang Meme coin. Đặc điểm của Meme coin là hầu hết các token đã được mở khóa hoàn toàn vào thời điểm TGE, tỷ lệ lưu thông cao, không có áp lực bán tháo do mở khóa trong tương lai. Cấu trúc này giảm áp lực cung cấp trên thị trường, tăng cường sự tự tin của nhà đầu tư. Nhiều Meme coin được phát hành với tỷ lệ MC/FDV gần 1, có nghĩa là các chủ sở hữu sẽ không bị pha loãng do phát hành thêm, cung cấp một môi trường thị trường tương đối ổn định. Khi nhận thức về rủi ro mở khóa token quy mô lớn ngày càng sâu sắc, sự quan tâm của nhà đầu tư dần chuyển sang Meme coin có tính thanh khoản cao và tỷ lệ lạm phát thấp, mặc dù những token này có thể thiếu các tình huống ứng dụng thực tế.

Cấu trúc thị trường hiện tại yêu cầu các nhà đầu tư lựa chọn token một cách cẩn thận hơn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư thường khó khăn trong việc tự đánh giá giá trị và tiềm năng của từng dự án, lúc này cơ chế sàng lọc của sàn giao dịch trở nên quan trọng. Là "người giữ cửa" trực tiếp đưa tài sản token đến tay người dùng, sàn giao dịch tập trung không chỉ xác minh tính hợp pháp và tiềm năng thị trường của token mà còn đóng vai trò sàng lọc các dự án chất lượng. Mặc dù có ý kiến cho rằng giao dịch trên chuỗi sẽ vượt qua giao dịch CEX, nhưng Klein Labs cho rằng, thị phần của CEX sẽ không bị giao dịch trên chuỗi lấy đi. Các yếu tố như giao dịch CEX mượt mà, tài sản được quản lý có trách nhiệm, thói quen và tâm lý của người dùng được thiết lập, rào cản thanh khoản, xu hướng tuân thủ quy định toàn cầu, v.v., khiến cho thị phần giao dịch CEX sẽ lâu dài vượt qua thị phần giao dịch trên chuỗi.

Vì vậy, làm thế nào để các sàn giao dịch tập trung sàng lọc và quyết định đi vào hoạt động giữa nhiều dự án? Hiệu suất tổng thể của các loại tiền tệ được niêm yết trong năm qua như thế nào? Hiệu suất của các token được niêm yết này có liên quan đến sàn giao dịch được chọn không?

Để trả lời những câu hỏi mà thị trường quan tâm, nghiên cứu này nhằm khảo sát tình hình niêm yết coin tại các sàn giao dịch lớn, phân tích ảnh hưởng thực tế của nó đến hiệu suất thị trường token, tập trung vào những thay đổi về khối lượng giao dịch và đặc điểm dao động giá sau khi niêm yết, nhằm xác định ảnh hưởng của các sàn giao dịch khác nhau đến hiệu suất thị trường của coin sau khi niêm yết.

1.2 Phương pháp nghiên cứu

1.2.1 Đối tượng nghiên cứu

Chúng tôi kết hợp sàn giao dịch với vùng miền và thị trường mục tiêu, chủ yếu chia thành ba loại:

Người Hoa sáng lập, hướng tới toàn cầu: một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, v.v. Chủ yếu là các sàn giao dịch nổi tiếng do người Hoa sáng lập và đầu tư, hướng tới thị trường toàn cầu. Số lượng sàn giao dịch của người Hoa khá nhiều, để thuận tiện cho việc nghiên cứu, các sàn giao dịch được chọn có những đặc điểm phát triển khác nhau, các sàn giao dịch không được chọn cũng có những ưu điểm riêng.

Hàn Quốc tạo ra, hướng đến thị trường nội địa: một sàn giao dịch, một sàn giao dịch khác. Chủ yếu nhắm đến thị trường nội địa Hàn Quốc.

Mỹ tạo ra, hướng đến châu Âu và Mỹ: một sàn giao dịch, một sàn giao dịch khác. Sàn giao dịch Mỹ, chủ yếu hướng đến thị trường châu Âu và Mỹ, thường bị quản lý nghiêm ngặt bởi SEC, CFTC.

Sàn giao dịch ở các khu vực khác như Mỹ Latinh, Ấn Độ, châu Phi, do khối lượng giao dịch và thanh khoản tổng thể nhỏ hơn 5%, nên sẽ không được phân tích sâu trong báo cáo này.

Chúng tôi đã chọn ra 10 sàn giao dịch tiêu biểu ở trên, phân tích hiệu suất của các đồng coin niêm yết, bao gồm số lượng sự kiện niêm yết và ảnh hưởng thị trường tiếp theo.

1.2.2 Thời gian

Chủ yếu tập trung vào sự thay đổi giá của token trong ngày đầu tiên sau TGE, 7 ngày trước và 30 ngày trước, phân tích xu hướng, mô hình biến động và phản ứng của thị trường, lý do như sau:

• Ngày đầu tiên của TGE, phát hành tài sản mới, khối lượng giao dịch rất cao, phản ánh mức độ chấp nhận ngay lập tức của thị trường. Bị ảnh hưởng lớn bởi việc mua vào gấp rút và tâm lý FOMO, đây là giai đoạn then chốt trong việc định giá ban đầu của thị trường.
• Sự biến động giá trong 7 ngày đầu tiên sau TGE có thể nắm bắt tâm lý ngắn hạn của thị trường đối với đồng tiền mới, cũng như sự công nhận ban đầu về các yếu tố cơ bản của dự án, đánh giá tính bền vững của nhiệt độ thị trường và trở về mức giá khởi điểm hợp lý của dự án.
• Trong 30 ngày sau TGE, theo dõi sức mạnh hỗ trợ lâu dài của đồng tiền, sự giảm nhiệt trong đầu cơ ngắn hạn, nhà đầu tư suy giảm dần, giá đồng tiền và khối lượng giao dịch có duy trì hay không, trở thành tham khảo quan trọng cho sự công nhận của thị trường.

1.2.3 Xử lý dữ liệu

Nghiên cứu này áp dụng phương pháp xử lý dữ liệu có hệ thống, nhằm đảm bảo tính khoa học của phân tích. So với các phương pháp nghiên cứu phổ biến trên thị trường, nghiên cứu này có tính trực quan, đơn giản và hiệu quả hơn.

Trong báo cáo này, dữ liệu chủ yếu đến từ một nền tảng dữ liệu, bao gồm dữ liệu giá của các đồng tiền mới được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn vào năm 2024, bao gồm giá khởi điểm khi lên sàn, giá thị trường tại các thời điểm khác nhau và khối lượng giao dịch. Do có nhiều điểm mẫu, việc phân tích dữ liệu quy mô lớn này giúp giảm thiểu ảnh hưởng của các dữ liệu bất thường đơn lẻ đối với xu hướng tổng thể, từ đó nâng cao độ tin cậy của kết quả thống kê.

(I)Tổng quan về hoạt động niêm yết đa biến

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp phân tích đa biến, xem xét tổng hợp các yếu tố như tình hình thị trường, độ sâu giao dịch, Thanh khoản, v.v., nhằm đảm bảo tính toàn diện và khoa học của kết quả. Chúng tôi đã so sánh mức tăng giảm trung bình của các đồng tiền mới từ các sàn giao dịch khác nhau, và kết hợp với định vị thị trường của sàn giao dịch ( như số lượng người dùng, Thanh khoản, chiến lược lên coin ) để thực hiện phân tích sâu.

(II)Giá trị trung bình đánh giá hiệu suất tổng thể

Để đo lường hiệu suất thị trường của đồng tiền, chúng tôi đã tính toán sự thay đổi phần trăm so với giá khởi điểm của đồng tiền (Sự thay đổi phần trăm), công thức tính như sau:

Thay đổi phần trăm = ( giá hiện tại - giá khởi điểm ) / giá khởi điểm * 100%

Xem xét rằng các tình huống cực đoan trong thị trường có thể ảnh hưởng đến xu hướng dữ liệu tổng thể, chúng tôi đã loại bỏ 10% cực trị đầu tiên và 10% cực trị cuối cùng để giảm thiểu sự can thiệp của các sự kiện thị trường ngẫu nhiên ( như tin tức tốt bất ngờ, thao túng thị trường, thanh khoản bất thường ) vào kết quả thống kê. Cách xử lý này giúp cho kết quả tính toán trở nên đại diện hơn, có thể phản ánh chính xác hơn về hiệu suất thị trường thực của các đồng coin mới tại các sàn giao dịch khác nhau. Sau đó, chúng tôi tính toán trung bình tỷ lệ tăng giảm của các đồng coin mới tại mỗi sàn giao dịch để đo lường hiệu suất tổng thể của thị trường đồng coin mới trên các nền tảng khác nhau.

(III)判断 độ ổn định của hệ số biến thể

Biến số ( Hệ số biến động, CV ) là chỉ số đo lường độ biến động tương đối của dữ liệu, công thức tính của nó là: CV = σ / μ

Trong đó, σ là độ lệch chuẩn, μ là giá trị trung bình. Hệ số biến thiên là chỉ số không có đơn vị, không bị ảnh hưởng bởi đơn vị dữ liệu, phù hợp để so sánh sự biến động của các tập dữ liệu khác nhau. Trong phân tích thị trường, CV chủ yếu được sử dụng để đo lường sự biến động tương đối của giá hoặc lợi nhuận. Trong phân tích giá tại sàn giao dịch hoặc giá token, CV có thể phản ánh sự ổn định tương đối của các thị trường khác nhau, cung cấp cơ sở đánh giá rủi ro cho nhà đầu tư. Ở đây sử dụng hệ số biến thiên thay vì độ lệch chuẩn. Bởi vì hệ số biến thiên so với độ lệch chuẩn có tính ứng dụng cao hơn.

2. Tổng quan về hoạt động niêm yết coin

2.1 So sánh giữa các sàn giao dịch

2.1.1 Số lượng niêm yết và sở thích FDV

Chúng tôi nhận thấy: từ dữ liệu tổng thể, các sàn giao dịch hàng đầu ( như某交易平台、某交易平台、某交易平台) có số lượng coin niêm yết thường ít hơn so với các sàn giao dịch khác. Điều này thể hiện sự khác biệt trong vị trí của các sàn giao dịch ảnh hưởng đến phong cách niêm yết coin.

Từ số lượng niêm yết, như một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, quy tắc niêm yết nghiêm ngặt hơn, số lượng niêm yết ít hơn nhưng quy mô lớn hơn; trong khi các sàn giao dịch như một sàn giao dịch thì thường xuyên niêm yết tài sản mới, cung cấp nhiều cơ hội giao dịch hơn. Dữ liệu cho thấy, số lượng niêm yết có mối tương quan âm với FDV, tức là các sàn giao dịch niêm yết nhiều dự án FDV cao thường có số lượng niêm yết ít hơn.

CEX sử dụng các chiến lược khác nhau để xác định mức độ ưu tiên niêm yết coin, tập trung vào các mức độ hoàn toàn pha loãng (FDV). Tại đây, chúng tôi phân loại theo FDV của dự án khác nhau để dễ dàng hiểu các tiêu chuẩn niêm yết coin của sàn giao dịch. Khi định giá token, chúng tôi thường xem xét MC và FDV, chúng phản ánh chung về định giá token, quy mô thị trường và thanh khoản.

• MC chỉ tính tổng giá trị của các đồng tiền hiện đang lưu hành, không xem xét các đồng tiền sẽ được mở khóa trong tương lai, do đó có thể đánh giá thấp giá trị thực của dự án, đặc biệt là khi phần lớn các đồng tiền chưa được mở khóa, dễ gây hiểu lầm.
• FDV được tính toán dựa trên tổng lượng token, có thể phản ánh một cách toàn diện hơn về giá trị tiềm năng của dự án, giúp nhà đầu tư đánh giá rủi ro áp lực bán trong tương lai và giá trị dài hạn. Đối với các dự án có MC/FDV thấp, ý nghĩa tham khảo ngắn hạn của FDV là hạn chế, chủ yếu là tham khảo dài hạn.

Do đó, khi phân tích các đồng tiền mới ra mắt, FDV có tính tham khảo cao hơn Market Cap. Ở đây, chúng tôi chọn FDV làm tiêu chuẩn.

Ngoài ra, từ góc độ thái độ đối với các dự án ra mắt đầu tiên, thường thì hầu hết các sàn giao dịch áp dụng chiến lược cân bằng, tức là vừa chú trọng đến các dự án ra mắt đầu tiên, vừa chú trọng đến các dự án không ra mắt đầu tiên, nhưng thường yêu cầu cao hơn đối với các dự án không ra mắt đầu tiên, vì các dự án ra mắt đầu tiên sẽ mang lại nhiều người dùng mới hơn. Ngoài ra, hai sàn giao dịch Hàn Quốc, một nền tảng giao dịch và một nền tảng giao dịch chủ yếu tập trung vào việc niêm yết các đồng coin không ra mắt đầu tiên. Bởi vì so với các đồng coin ra mắt đầu tiên, việc niêm yết các đồng coin không ra mắt đầu tiên có thể giảm thiểu rủi ro sàng lọc và còn có thể tránh được những biến động thị trường trong giai đoạn ra mắt đầu tiên và vấn đề thanh khoản không đủ trong giai đoạn đầu. Đồng thời, đối với bên dự án, so với các đồng coin ra mắt đầu tiên, bên dự án không cần phải gánh chịu quá nhiều áp lực quảng bá thị trường và quản lý thanh khoản, việc niêm yết các đồng coin không ra mắt đầu tiên có thể tận dụng độ tin cậy đã có trên thị trường để thúc đẩy tăng trưởng.

2.1.2 Sở thích đường đua

một sàn giao dịch

Vào năm 2024, số lượng Meme coin vẫn chiếm tỷ lệ nhiều nhất. Các dự án Infra và DeFi có tỷ lệ chiếm lớn. RWA và DePIN trên một sàn giao dịch nhất định có số lượng coin tương đối ít, nhưng hiệu suất tổng thể khá tốt. Trong đó, USUAL có mức tăng cao nhất đạt 7081%. Mặc dù sàn giao dịch này có sự lựa chọn coin khá thận trọng trong các lĩnh vực này, nhưng một khi được niêm yết, phản ứng của thị trường thường khá tích cực. Trong nửa cuối năm, sàn giao dịch này có xu hướng niêm yết các coin AI rõ rệt nghiêng về token AI Agent, chiếm tỷ lệ cao nhất trong các dự án AI.

Năm 2024, một sàn giao dịch có xu hướng ưa chuộng một hệ sinh thái blockchain nhất định. Ví dụ, sự ra mắt của các dự án như BANANA và CGPT cho thấy sàn giao dịch này đang tăng cường hỗ trợ cho hệ sinh thái trên chuỗi của chính mình.

một sàn giao dịch

Trên một sàn giao dịch, số lượng các loại coin Meme nhìn chung cao nhất, chiếm khoảng 25%. So với các sàn giao dịch khác, số lượng coin trên các blockchain và cơ sở hạ tầng nhiều hơn, tổng cộng chiếm tới 34%, điều này cho thấy sàn giao dịch này vào năm 2024 sẽ chú trọng hơn đến đổi mới công nghệ nền tảng, tối ưu hóa khả năng mở rộng và phát triển bền vững của hệ sinh thái blockchain.

Trên các lĩnh vực mới nổi, một sàn giao dịch chỉ niêm yết 4 loại token AI, bao gồm DMAL và GPT, niêm yết 3 loại token mới trên lĩnh vực RWA, và chỉ có 3 loại trên lĩnh vực DePIN. Điều này phản ánh sự thận trọng của sàn giao dịch này trong việc bố trí ở các lĩnh vực mới nổi.

####某 sàn giao dịch

Một sàn giao dịch có đặc điểm nổi bật nhất trong việc niêm yết coin vào năm 2024 là phạm vi bao phủ rộng rãi, hiệu suất của các đồng token thường khá tốt. Trong năm 2024, trên sàn DEX đã niêm yết UNI và BNT. Điều này cho thấy sàn giao dịch này vẫn có tiềm năng lớn và không gian phát triển trong việc niêm yết các tài sản hot, nhiều đồng coin chính thống hoặc có giá trị vốn hóa lớn vẫn chưa được niêm yết, có thể sẽ mở rộng hỗ trợ trong tương lai. Đồng thời, điều này cũng phản ánh rằng sàn giao dịch này có quy trình thẩm định niêm yết khá nghiêm ngặt, có xu hướng lựa chọn cẩn thận các tài sản có tiềm năng lâu dài.

Trên một sàn giao dịch nhất định, các đồng tiền trong các lĩnh vực khác nhau đều có mức tăng trưởng nổi bật. PEPE(Meme), AGLD(Game), DRIFT(DeFi), SAFE(Infra) và các đồng tiền khác trong các lĩnh vực này đã có mức tăng trưởng đáng kể trong thời gian ngắn, cao nhất đạt 100% hoặc thậm chí hơn 150%. UNI đã tăng đến 93.5% so với ngày đầu tiên sau 30 ngày ra mắt. Điều này phản ánh sự công nhận cao của người dùng Hàn Quốc đối với các dự án được ra mắt trên một sàn giao dịch nhất định.

Ngoài ra, từ góc độ hệ sinh thái chuỗi công khai, một số chuỗi công khai như某公链,某公链 đang được ưa chuộng. Chúng tôi cũng quan sát thấy, các sàn giao dịch đang dần sâu sắc hóa sự hỗ trợ cho hệ sinh thái blockchain của chính mình. Ví dụ, một nền tảng giao dịch liên kết với某公链 và某公链, đã tiếp tục tăng cường hỗ trợ cho hệ sinh thái trên chuỗi của mình. Tương tự,某交易平台 phát hành某公链 cũng trở thành đối tượng được hỗ trợ chính, trong số tất cả các loại coin mới ra mắt vào năm 2024, dự án某公链.