Phân tích độ sâu của đường đua RWA: Động cơ tăng lên của thị trường tiền điện tử năm 2025
Trong vài năm qua, tài chính phi tập trung (DeFi) đã nhanh chóng nổi lên, tạo ra một hệ sinh thái tài chính có thể hoạt động mà không cần hệ thống ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, một vấn đề cốt lõi mà lĩnh vực DeFi phải đối mặt là hoạt động của toàn bộ thị trường vẫn phụ thuộc cao vào các tài sản mã hóa ( như BTC, ETH và stablecoin ), thiếu hỗ trợ từ các tài sản thế giới thực (Tài sản Thế giới Thực, RWA), khiến cho sự phát triển của DeFi luôn bị hạn chế bởi sự biến động của chính thị trường mã hóa. Sự xuất hiện của lĩnh vực RWA đang phá vỡ hạn chế này, khi nó kết hợp các tài sản tài chính từ thế giới thực với công nghệ blockchain, không chỉ có thể nâng cao tính ổn định của các sản phẩm tài chính trên chuỗi, mà còn mang lại một lượng thanh khoản khổng lồ cho toàn bộ thị trường. Lĩnh vực này đang trở thành cầu nối quan trọng cho các nhà đầu tư tổ chức và các tổ chức tài chính truyền thống vào ngành mã hóa, thậm chí có thể thúc đẩy toàn bộ ngành công nghiệp blockchain bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới.
Khái niệm cốt lõi của RWA là số hóa các loại tài sản trong thị trường tài chính truyền thống( như trái phiếu, bất động sản, cổ phiếu, tác phẩm nghệ thuật, vốn cổ phần tư nhân, v.v.) và chuyển đổi chúng thành tài sản được mã hóa có thể giao dịch, thế chấp hoặc cho vay trên chuỗi thông qua công nghệ blockchain. Quá trình này không chỉ tăng cường tính thanh khoản của tài sản mà còn giảm chi phí ma sát trong thị trường tài chính truyền thống, chẳng hạn như thời gian thanh toán giao dịch dài, chi phí trung gian cao, và tính thanh khoản bị hạn chế. Lấy thị trường trái phiếu làm ví dụ, giao dịch trái phiếu truyền thống thường liên quan đến nhiều tổ chức tài chính và cơ quan quản lý, các khâu trung gian phức tạp, dẫn đến chi phí giao dịch cao, trong khi việc mã hóa RWA có thể thực hiện thanh toán tức thì trên chuỗi, nâng cao đáng kể hiệu quả giao dịch và giảm chi phí giao dịch. Đồng thời, nhờ tính minh bạch và khả năng theo dõi của blockchain, việc quản lý tài sản RWA trở nên minh bạch hơn, có thể giảm thiểu hiệu quả gian lận và thao túng không đúng cách trong thị trường.
Với sự trưởng thành của công nghệ blockchain và nhu cầu ngày càng tăng của thị trường, lĩnh vực RWA đang thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia. Ví dụ, một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, BlackRock, gần đây đã ra mắt một quỹ token hóa dựa trên blockchain có tên BUIDL, quỹ này chủ yếu nắm giữ các tài sản ổn định như trái phiếu Mỹ và cung cấp phương thức giao dịch hiệu quả hơn thông qua blockchain. Ngoài ra, các ông lớn tài chính truyền thống như Franklin Templeton cũng đang tích cực thử nghiệm token hóa một số sản phẩm quỹ của họ, giúp nhà đầu tư dễ dàng tham gia thị trường hơn. Những trường hợp này cho thấy, lĩnh vực RWA đã không còn chỉ là một "narrative mã hóa", mà đang trở thành một xu hướng cốt lõi trong việc số hóa thị trường tài chính toàn cầu.
Từ góc độ kỹ thuật, sự phát triển của RWA phụ thuộc vào sự hỗ trợ của nhiều cơ sở hạ tầng quan trọng, bao gồm mạng blockchain nền tảng, hợp đồng thông minh, oracle, danh tính phi tập trung (DID) và quản lý tuân thủ. Đầu tiên, chuỗi công cộng như một phương tiện cho tài sản RWA quyết định tính an toàn và khả năng vận hành của tài sản. Hiện tại, Ethereum vẫn là mạng lưới ưa thích cho việc mã hóa tài sản RWA, nhiều tổ chức triển khai hợp đồng thông minh trên Ethereum để quản lý tài sản RWA, trong khi các giải pháp L2 ( như Arbitrum, Optimism ) cũng đang trở thành lựa chọn phổ biến cho giao dịch tài sản RWA nhằm giảm chi phí giao dịch và tăng khả năng thông lượng. Ngoài ra, các chuỗi công cộng như Solana, Avalanche, Polkadot cũng đang khám phá các kịch bản ứng dụng của tài sản RWA, nhằm chiếm lĩnh thị phần trong lĩnh vực này.
Từ quy mô thị trường mà nói, tiềm năng của lĩnh vực RWA là cực kỳ khổng lồ. Theo nghiên cứu của Boston Consulting Group (BCG), dự kiến đến năm 2030, quy mô thị trường của lĩnh vực RWA sẽ đạt 16 ngàn tỷ USD, vượt xa tổng giá trị thị trường tiền điện tử hiện tại. Hiện tại, giá trị của thị trường bất động sản toàn cầu khoảng 300 ngàn tỷ USD, nhưng phần lớn đầu tư bất động sản cần vốn lớn và tính thanh khoản thấp, nếu 1% tài sản trong đó được token hóa, sẽ tạo ra một thị trường RWA trị giá 3 ngàn tỷ USD. Tương tự, quy mô của thị trường trái phiếu toàn cầu vượt quá 120 ngàn tỷ USD, nếu 1% vào blockchain, sẽ hình thành một thị trường mới nổi trị giá 1.2 ngàn tỷ USD.
Quỹ tổ chức đang tăng tốc đổ vào lĩnh vực RWA, cho thấy lĩnh vực này không còn là một "thí nghiệm mã hóa" thuần túy, mà đang trở thành một phần quan trọng của hệ thống tài chính toàn cầu, xu hướng này sẽ tiếp tục và phát triển vào năm 2025. Đối với các nhà đầu tư, lĩnh vực RWA không chỉ cung cấp một cơ hội thị trường mới, mà còn có thể trở thành một cây cầu quan trọng kết nối thị trường tiền điện tử và thị trường tài chính truyền thống. Trong những năm tới, với việc hoàn thiện thêm nhiều cơ sở hạ tầng, khung pháp lý được triển khai và sự bố trí thêm của các tổ chức tài chính chính thống, lĩnh vực RWA có khả năng trở thành động cơ tăng trưởng mới của ngành công nghiệp blockchain, thậm chí thúc đẩy sự chuyển biến kỹ thuật số của toàn bộ thị trường tài chính.
Tổng thể mà nói, sự bùng nổ của lĩnh vực RWA không chỉ đại diện cho sự trưởng thành của công nghệ blockchain và sự mở rộng của các kịch bản ứng dụng, mà còn có nghĩa là thị trường tài chính toàn cầu đang bước vào một giai đoạn mới về phi tập trung và hiệu quả. Đối với những người tham gia thị trường, cách nắm bắt cơ hội mã hóa tài sản RWA, xây dựng cơ sở hạ tầng và các giao thức quan trọng sẽ trở thành đề tài cốt lõi cho sự phát triển của ngành mã hóa trong những năm tới.
Môi trường thị trường hiện tại: Các yếu tố xúc tác của kinh tế vĩ mô và sự phát triển của RWA
Trong bối cảnh sự không chắc chắn ngày càng gia tăng của nền kinh tế toàn cầu, sự thay đổi chu kỳ thanh khoản và sự phát triển mạnh mẽ của thị trường tài sản số, lĩnh vực RWA đang trở thành một trong những điểm tăng trưởng quan trọng nhất trong ngành công nghiệp mã hóa. Với việc điều chỉnh chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, áp lực lạm phát tiếp tục ảnh hưởng, sự biến động của thị trường nợ và mức độ tham gia của các tổ chức vào thị trường tiền điện tử tăng lên, sự phát triển của RWA đã đón nhận những cơ hội chưa từng có. Đồng thời, những bất cập của hệ thống tài chính truyền thống và sự trưởng thành không ngừng của DeFi cũng thúc đẩy tiến trình chuyển giao tài sản thế giới thực lên chuỗi. Bài viết này sẽ sâu sắc khám phá các yếu tố xúc tác cho sự phát triển của lĩnh vực RWA từ năm khía cạnh: tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu, môi trường thanh khoản, xu hướng quy định chính sách, tình hình tham gia của các tổ chức và mức độ trưởng thành của hệ sinh thái DeFi.
Tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu: Sự thay đổi của lạm phát, lãi suất và tâm lý phòng ngừa rủi ro của thị trường
Môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu là một trong những biến số cốt lõi ảnh hưởng đến sự phát triển của RWA. Trong những năm gần đây, do sự phục hồi kinh tế yếu ớt sau đại dịch Covid-19, xung đột địa chính trị gia tăng, vấn đề chuỗi cung ứng và sự điều chỉnh chính sách của ngân hàng trung ương, sự tăng trưởng kinh tế toàn cầu đang gặp rất nhiều bất định. Trong đó, sự thay đổi về lạm phát và chính sách lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến tính thanh khoản của vốn và chiến lược phân bổ tài sản của các nhà đầu tư, đồng thời cũng thúc đẩy phát triển trong lĩnh vực RWA.
Đầu tiên, từ góc độ lạm phát, chính sách tăng lãi suất mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong hai năm qua đã có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường toàn cầu. Kể từ năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần tăng lãi suất để kiềm chế tỷ lệ lạm phát cao, dẫn đến việc thanh khoản toàn cầu bị thắt chặt. Trong môi trường lãi suất cao, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư giảm, thị trường tài chính truyền thống bị ảnh hưởng, dẫn đến việc vốn có xu hướng chảy vào các loại tài sản có rủi ro thấp và lợi suất cao hơn. Điều này đã thúc đẩy các nhà đầu tư bắt đầu chú ý đến trái phiếu chính phủ, vàng, bất động sản và những tài sản này được mã hóa chính là điểm tăng trưởng quan trọng của lĩnh vực RWA. Ví dụ, mã hóa trái phiếu chính phủ Mỹ do có lợi suất hàng năm cao hơn (5% ) đã trở thành công cụ đầu tư quan trọng trên thị trường tiền điện tử, thu hút dòng vốn lớn từ DeFi. Thứ hai, khi cuộc khủng hoảng nợ toàn cầu trở nên tồi tệ hơn, lĩnh vực RWA đã trở thành một lựa chọn quan trọng để bảo toàn vốn. Tính đến năm 2024, tổng nợ toàn cầu đã vượt qua 300 triệu tỷ USD, trong đó trái phiếu chính phủ Mỹ vượt quá 34 triệu tỷ USD, thâm hụt ngân sách đạt mức cao kỷ lục. Trong bối cảnh này, niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường tài chính truyền thống bị ảnh hưởng, họ tìm kiếm cơ sở hạ tầng tài chính minh bạch và hiệu quả hơn, và những đặc điểm không cần tin cậy, không biên giới, chi phí thấp mà công nghệ blockchain cung cấp đã khiến việc đưa tài sản RWA lên chuỗi trở thành giải pháp tốt nhất. Hơn nữa, trong môi trường lạm phát cao, nhu cầu về vàng và hàng hóa gia tăng, vàng mã cũng trở thành tài sản nóng trong thị trường tiền điện tử. Nhìn chung, sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu đã tăng cường nhu cầu của nhà đầu tư đối với tài sản trú ẩn, và sự đổi mới trong lĩnh vực RWA cho phép những tài sản này dễ dàng tiếp cận thị trường tiền điện tử, từ đó thúc đẩy sự tăng trưởng bùng nổ của lĩnh vực này.
Môi trường thanh khoản: Chuyển hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của thị trường
Sự phát triển nhanh chóng của lĩnh vực RWA không thể tách rời khỏi sự thay đổi của môi trường thanh khoản toàn cầu. Từ năm 2022 đến năm 2023, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã thực hiện tăng lãi suất mạnh mẽ, dẫn đến sự thu hẹp nghiêm trọng của thanh khoản trên thị trường toàn cầu. Tuy nhiên, từ năm 2024, với áp lực lạm phát được giảm nhẹ, Cục Dự trữ Liên bang đã bước vào giai đoạn cuối của việc tăng lãi suất, thậm chí có thể bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, kỳ vọng về thanh khoản trên thị trường đã thay đổi, điều này đã tạo ra tác động lớn đối với lĩnh vực RWA.
Đầu tiên, việc điều chỉnh chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã làm tăng nhu cầu của thị trường đối với các tài sản có lợi suất ổn định. Hệ sinh thái DeFi đã trải qua giai đoạn biến động cao và rủi ro cao từ 2021-2022, nhưng hiện tại các nhà đầu tư có xu hướng ưa chuộng các sản phẩm có rủi ro thấp và lợi suất có thể dự đoán, trong khi lĩnh vực RWA chính là giải pháp phù hợp cho điều này. Ví dụ, việc mã hóa trái phiếu và mã hóa thị trường tư nhân cho phép các nhà đầu tư tận hưởng mô hình lợi suất ổn định và tuân thủ hơn trong hệ sinh thái DeFi, đây cũng là một trong những lý do quan trọng dẫn đến sự bùng nổ của RWA vào năm 2024. Thứ hai, từ góc độ thị trường tiền điện tử, BTC sẽ đón nhận sự thông qua của ETF giao ngay vào năm 2024, dòng vốn từ các tổ chức tiếp tục tăng lên, làm mở rộng quỹ vốn của toàn bộ thị trường tiền điện tử, và những nguồn vốn này bên cạnh BTC cũng cần tìm kiếm các mục tiêu đầu tư ổn định hơn. Tài sản RWA, với sự gắn kết sâu sắc với thị trường tài chính truyền thống, đã trở thành hướng đầu tư quan trọng cho dòng vốn tổ chức. Ví dụ, các ông lớn quản lý tài sản như BlackRock, Fidelity đã bắt đầu chú ý đến lĩnh vực RWA và đưa ra các sản phẩm đầu tư liên quan, điều này sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng của lĩnh vực RWA hơn nữa. Hơn nữa, khi lãi suất DeFi giảm, lợi thế về lợi suất của lĩnh vực RWA càng trở nên rõ rệt. Lợi suất của hệ sinh thái DeFi trong giai đoạn 2021-2022 thường đạt trên 10%, nhưng vào năm 2024, lợi suất stablecoin của hầu hết các giao thức DeFi đã giảm xuống còn 2%-4%, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ trong lĩnh vực RWA vẫn duy trì trên 5%, điều này khiến tài sản RWA trở thành trụ cột lợi suất mới của DeFi, thu hút một lượng lớn vốn đầu tư.
xu hướng chính sách quản lý: quá trình tuân thủ của lĩnh vực RWA
Trong quá trình phát triển của ngành công nghiệp mã hóa, vấn đề quản lý luôn là tâm điểm chú ý của thị trường, và sự trỗi dậy của các lĩnh vực RWA chính là vì chúng có tính tuân thủ cao hơn so với các lĩnh vực DeFi khác, có khả năng đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức. Các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia dần chấp nhận mô hình đổi mới tài sản được mã hóa và khám phá cách hỗ trợ sự phát triển của hệ sinh thái RWA thông qua khung pháp lý.
Đầu tiên, SEC và CFTC của Hoa Kỳ đã tiến hành nghiên cứu trong các lĩnh vực như token hóa chứng khoán, token hóa trái phiếu, và cho phép một số tổ chức phát hành tài sản token hóa trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, Securitize đã nhận được sự công nhận của SEC, có khả năng phát hành token chứng khoán dựa trên blockchain, điều này tạo ra một mô hình tốt cho việc tuân thủ trong lĩnh vực RWA. Thứ hai, châu Âu, Nhật Bản, Singapore và những nơi khác có thái độ tương đối cởi mở đối với lĩnh vực RWA. Ví dụ, SIX Digital Exchange của Thụy Sĩ và Boerse Stuttgart Digital Exchange của Đức đã hỗ trợ giao dịch cổ phiếu token hóa, trong khi chính phủ Singapore cũng tích cực thúc đẩy sự phát triển của tài sản RWA trên chuỗi. Những chính sách thuận lợi này đã khiến các nhà đầu tư tổ chức sẵn sàng tham gia vào lĩnh vực RWA, tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển của nó.
Sự tham gia của các tổ chức và sự trưởng thành của hệ sinh thái DeFi
Ngoài kinh tế vĩ mô và chính sách quản lý, việc các tổ chức tham gia và độ trưởng thành của hệ sinh thái DeFi cũng là những yếu tố thúc đẩy quan trọng cho sự tăng lên của lĩnh vực RWA. Các tổ chức truyền thống bắt đầu chú ý đến sự tích hợp giữa DeFi và TradFi, nhiều công ty quản lý tài sản hàng đầu, ngân hàng và quỹ đầu cơ đã bắt đầu nghiên cứu cách phát hành và giao dịch tài sản RWA trên blockchain. Trong khi đó, hệ sinh thái DeFi cũng dần chuyển từ "biến động cao, rủi ro cao" sang "lợi nhuận ổn định, phát triển tuân thủ", lĩnh vực RWA chính là trung tâm của xu hướng này. Ngày càng nhiều giao thức DeFi đang kết hợp sâu với tài sản RWA, điều này khiến cho sự phát triển của lĩnh vực RWA trở nên bền vững hơn.
Tóm lại, sự bùng nổ của lĩnh vực RWA không chỉ là kết quả của nhu cầu thị trường mà còn là sản phẩm của sự tác động chung của nền kinh tế vĩ mô toàn cầu, chính sách quản lý, môi trường thanh khoản và sự phát triển của hệ sinh thái DeFi. Dưới sự thúc đẩy của những yếu tố kích thích này, lĩnh vực RWA có khả năng trở thành một trong những động lực quan trọng nhất cho sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử trong giai đoạn 2024-2025.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Sự trỗi dậy của lĩnh vực RWA: Động lực tăng trưởng thị trường tiền điện tử vào năm 2025 và cơ hội thị trường 16 triệu tỷ đô la
Phân tích độ sâu của đường đua RWA: Động cơ tăng lên của thị trường tiền điện tử năm 2025
Trong vài năm qua, tài chính phi tập trung (DeFi) đã nhanh chóng nổi lên, tạo ra một hệ sinh thái tài chính có thể hoạt động mà không cần hệ thống ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, một vấn đề cốt lõi mà lĩnh vực DeFi phải đối mặt là hoạt động của toàn bộ thị trường vẫn phụ thuộc cao vào các tài sản mã hóa ( như BTC, ETH và stablecoin ), thiếu hỗ trợ từ các tài sản thế giới thực (Tài sản Thế giới Thực, RWA), khiến cho sự phát triển của DeFi luôn bị hạn chế bởi sự biến động của chính thị trường mã hóa. Sự xuất hiện của lĩnh vực RWA đang phá vỡ hạn chế này, khi nó kết hợp các tài sản tài chính từ thế giới thực với công nghệ blockchain, không chỉ có thể nâng cao tính ổn định của các sản phẩm tài chính trên chuỗi, mà còn mang lại một lượng thanh khoản khổng lồ cho toàn bộ thị trường. Lĩnh vực này đang trở thành cầu nối quan trọng cho các nhà đầu tư tổ chức và các tổ chức tài chính truyền thống vào ngành mã hóa, thậm chí có thể thúc đẩy toàn bộ ngành công nghiệp blockchain bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới.
Khái niệm cốt lõi của RWA là số hóa các loại tài sản trong thị trường tài chính truyền thống( như trái phiếu, bất động sản, cổ phiếu, tác phẩm nghệ thuật, vốn cổ phần tư nhân, v.v.) và chuyển đổi chúng thành tài sản được mã hóa có thể giao dịch, thế chấp hoặc cho vay trên chuỗi thông qua công nghệ blockchain. Quá trình này không chỉ tăng cường tính thanh khoản của tài sản mà còn giảm chi phí ma sát trong thị trường tài chính truyền thống, chẳng hạn như thời gian thanh toán giao dịch dài, chi phí trung gian cao, và tính thanh khoản bị hạn chế. Lấy thị trường trái phiếu làm ví dụ, giao dịch trái phiếu truyền thống thường liên quan đến nhiều tổ chức tài chính và cơ quan quản lý, các khâu trung gian phức tạp, dẫn đến chi phí giao dịch cao, trong khi việc mã hóa RWA có thể thực hiện thanh toán tức thì trên chuỗi, nâng cao đáng kể hiệu quả giao dịch và giảm chi phí giao dịch. Đồng thời, nhờ tính minh bạch và khả năng theo dõi của blockchain, việc quản lý tài sản RWA trở nên minh bạch hơn, có thể giảm thiểu hiệu quả gian lận và thao túng không đúng cách trong thị trường.
Với sự trưởng thành của công nghệ blockchain và nhu cầu ngày càng tăng của thị trường, lĩnh vực RWA đang thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia. Ví dụ, một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, BlackRock, gần đây đã ra mắt một quỹ token hóa dựa trên blockchain có tên BUIDL, quỹ này chủ yếu nắm giữ các tài sản ổn định như trái phiếu Mỹ và cung cấp phương thức giao dịch hiệu quả hơn thông qua blockchain. Ngoài ra, các ông lớn tài chính truyền thống như Franklin Templeton cũng đang tích cực thử nghiệm token hóa một số sản phẩm quỹ của họ, giúp nhà đầu tư dễ dàng tham gia thị trường hơn. Những trường hợp này cho thấy, lĩnh vực RWA đã không còn chỉ là một "narrative mã hóa", mà đang trở thành một xu hướng cốt lõi trong việc số hóa thị trường tài chính toàn cầu.
Từ góc độ kỹ thuật, sự phát triển của RWA phụ thuộc vào sự hỗ trợ của nhiều cơ sở hạ tầng quan trọng, bao gồm mạng blockchain nền tảng, hợp đồng thông minh, oracle, danh tính phi tập trung (DID) và quản lý tuân thủ. Đầu tiên, chuỗi công cộng như một phương tiện cho tài sản RWA quyết định tính an toàn và khả năng vận hành của tài sản. Hiện tại, Ethereum vẫn là mạng lưới ưa thích cho việc mã hóa tài sản RWA, nhiều tổ chức triển khai hợp đồng thông minh trên Ethereum để quản lý tài sản RWA, trong khi các giải pháp L2 ( như Arbitrum, Optimism ) cũng đang trở thành lựa chọn phổ biến cho giao dịch tài sản RWA nhằm giảm chi phí giao dịch và tăng khả năng thông lượng. Ngoài ra, các chuỗi công cộng như Solana, Avalanche, Polkadot cũng đang khám phá các kịch bản ứng dụng của tài sản RWA, nhằm chiếm lĩnh thị phần trong lĩnh vực này.
Từ quy mô thị trường mà nói, tiềm năng của lĩnh vực RWA là cực kỳ khổng lồ. Theo nghiên cứu của Boston Consulting Group (BCG), dự kiến đến năm 2030, quy mô thị trường của lĩnh vực RWA sẽ đạt 16 ngàn tỷ USD, vượt xa tổng giá trị thị trường tiền điện tử hiện tại. Hiện tại, giá trị của thị trường bất động sản toàn cầu khoảng 300 ngàn tỷ USD, nhưng phần lớn đầu tư bất động sản cần vốn lớn và tính thanh khoản thấp, nếu 1% tài sản trong đó được token hóa, sẽ tạo ra một thị trường RWA trị giá 3 ngàn tỷ USD. Tương tự, quy mô của thị trường trái phiếu toàn cầu vượt quá 120 ngàn tỷ USD, nếu 1% vào blockchain, sẽ hình thành một thị trường mới nổi trị giá 1.2 ngàn tỷ USD.
Quỹ tổ chức đang tăng tốc đổ vào lĩnh vực RWA, cho thấy lĩnh vực này không còn là một "thí nghiệm mã hóa" thuần túy, mà đang trở thành một phần quan trọng của hệ thống tài chính toàn cầu, xu hướng này sẽ tiếp tục và phát triển vào năm 2025. Đối với các nhà đầu tư, lĩnh vực RWA không chỉ cung cấp một cơ hội thị trường mới, mà còn có thể trở thành một cây cầu quan trọng kết nối thị trường tiền điện tử và thị trường tài chính truyền thống. Trong những năm tới, với việc hoàn thiện thêm nhiều cơ sở hạ tầng, khung pháp lý được triển khai và sự bố trí thêm của các tổ chức tài chính chính thống, lĩnh vực RWA có khả năng trở thành động cơ tăng trưởng mới của ngành công nghiệp blockchain, thậm chí thúc đẩy sự chuyển biến kỹ thuật số của toàn bộ thị trường tài chính.
Tổng thể mà nói, sự bùng nổ của lĩnh vực RWA không chỉ đại diện cho sự trưởng thành của công nghệ blockchain và sự mở rộng của các kịch bản ứng dụng, mà còn có nghĩa là thị trường tài chính toàn cầu đang bước vào một giai đoạn mới về phi tập trung và hiệu quả. Đối với những người tham gia thị trường, cách nắm bắt cơ hội mã hóa tài sản RWA, xây dựng cơ sở hạ tầng và các giao thức quan trọng sẽ trở thành đề tài cốt lõi cho sự phát triển của ngành mã hóa trong những năm tới.
Môi trường thị trường hiện tại: Các yếu tố xúc tác của kinh tế vĩ mô và sự phát triển của RWA
Trong bối cảnh sự không chắc chắn ngày càng gia tăng của nền kinh tế toàn cầu, sự thay đổi chu kỳ thanh khoản và sự phát triển mạnh mẽ của thị trường tài sản số, lĩnh vực RWA đang trở thành một trong những điểm tăng trưởng quan trọng nhất trong ngành công nghiệp mã hóa. Với việc điều chỉnh chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, áp lực lạm phát tiếp tục ảnh hưởng, sự biến động của thị trường nợ và mức độ tham gia của các tổ chức vào thị trường tiền điện tử tăng lên, sự phát triển của RWA đã đón nhận những cơ hội chưa từng có. Đồng thời, những bất cập của hệ thống tài chính truyền thống và sự trưởng thành không ngừng của DeFi cũng thúc đẩy tiến trình chuyển giao tài sản thế giới thực lên chuỗi. Bài viết này sẽ sâu sắc khám phá các yếu tố xúc tác cho sự phát triển của lĩnh vực RWA từ năm khía cạnh: tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu, môi trường thanh khoản, xu hướng quy định chính sách, tình hình tham gia của các tổ chức và mức độ trưởng thành của hệ sinh thái DeFi.
Tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu: Sự thay đổi của lạm phát, lãi suất và tâm lý phòng ngừa rủi ro của thị trường
Môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu là một trong những biến số cốt lõi ảnh hưởng đến sự phát triển của RWA. Trong những năm gần đây, do sự phục hồi kinh tế yếu ớt sau đại dịch Covid-19, xung đột địa chính trị gia tăng, vấn đề chuỗi cung ứng và sự điều chỉnh chính sách của ngân hàng trung ương, sự tăng trưởng kinh tế toàn cầu đang gặp rất nhiều bất định. Trong đó, sự thay đổi về lạm phát và chính sách lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến tính thanh khoản của vốn và chiến lược phân bổ tài sản của các nhà đầu tư, đồng thời cũng thúc đẩy phát triển trong lĩnh vực RWA.
Đầu tiên, từ góc độ lạm phát, chính sách tăng lãi suất mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong hai năm qua đã có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường toàn cầu. Kể từ năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần tăng lãi suất để kiềm chế tỷ lệ lạm phát cao, dẫn đến việc thanh khoản toàn cầu bị thắt chặt. Trong môi trường lãi suất cao, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư giảm, thị trường tài chính truyền thống bị ảnh hưởng, dẫn đến việc vốn có xu hướng chảy vào các loại tài sản có rủi ro thấp và lợi suất cao hơn. Điều này đã thúc đẩy các nhà đầu tư bắt đầu chú ý đến trái phiếu chính phủ, vàng, bất động sản và những tài sản này được mã hóa chính là điểm tăng trưởng quan trọng của lĩnh vực RWA. Ví dụ, mã hóa trái phiếu chính phủ Mỹ do có lợi suất hàng năm cao hơn (5% ) đã trở thành công cụ đầu tư quan trọng trên thị trường tiền điện tử, thu hút dòng vốn lớn từ DeFi. Thứ hai, khi cuộc khủng hoảng nợ toàn cầu trở nên tồi tệ hơn, lĩnh vực RWA đã trở thành một lựa chọn quan trọng để bảo toàn vốn. Tính đến năm 2024, tổng nợ toàn cầu đã vượt qua 300 triệu tỷ USD, trong đó trái phiếu chính phủ Mỹ vượt quá 34 triệu tỷ USD, thâm hụt ngân sách đạt mức cao kỷ lục. Trong bối cảnh này, niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường tài chính truyền thống bị ảnh hưởng, họ tìm kiếm cơ sở hạ tầng tài chính minh bạch và hiệu quả hơn, và những đặc điểm không cần tin cậy, không biên giới, chi phí thấp mà công nghệ blockchain cung cấp đã khiến việc đưa tài sản RWA lên chuỗi trở thành giải pháp tốt nhất. Hơn nữa, trong môi trường lạm phát cao, nhu cầu về vàng và hàng hóa gia tăng, vàng mã cũng trở thành tài sản nóng trong thị trường tiền điện tử. Nhìn chung, sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu đã tăng cường nhu cầu của nhà đầu tư đối với tài sản trú ẩn, và sự đổi mới trong lĩnh vực RWA cho phép những tài sản này dễ dàng tiếp cận thị trường tiền điện tử, từ đó thúc đẩy sự tăng trưởng bùng nổ của lĩnh vực này.
Môi trường thanh khoản: Chuyển hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của thị trường
Sự phát triển nhanh chóng của lĩnh vực RWA không thể tách rời khỏi sự thay đổi của môi trường thanh khoản toàn cầu. Từ năm 2022 đến năm 2023, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã thực hiện tăng lãi suất mạnh mẽ, dẫn đến sự thu hẹp nghiêm trọng của thanh khoản trên thị trường toàn cầu. Tuy nhiên, từ năm 2024, với áp lực lạm phát được giảm nhẹ, Cục Dự trữ Liên bang đã bước vào giai đoạn cuối của việc tăng lãi suất, thậm chí có thể bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, kỳ vọng về thanh khoản trên thị trường đã thay đổi, điều này đã tạo ra tác động lớn đối với lĩnh vực RWA.
Đầu tiên, việc điều chỉnh chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã làm tăng nhu cầu của thị trường đối với các tài sản có lợi suất ổn định. Hệ sinh thái DeFi đã trải qua giai đoạn biến động cao và rủi ro cao từ 2021-2022, nhưng hiện tại các nhà đầu tư có xu hướng ưa chuộng các sản phẩm có rủi ro thấp và lợi suất có thể dự đoán, trong khi lĩnh vực RWA chính là giải pháp phù hợp cho điều này. Ví dụ, việc mã hóa trái phiếu và mã hóa thị trường tư nhân cho phép các nhà đầu tư tận hưởng mô hình lợi suất ổn định và tuân thủ hơn trong hệ sinh thái DeFi, đây cũng là một trong những lý do quan trọng dẫn đến sự bùng nổ của RWA vào năm 2024. Thứ hai, từ góc độ thị trường tiền điện tử, BTC sẽ đón nhận sự thông qua của ETF giao ngay vào năm 2024, dòng vốn từ các tổ chức tiếp tục tăng lên, làm mở rộng quỹ vốn của toàn bộ thị trường tiền điện tử, và những nguồn vốn này bên cạnh BTC cũng cần tìm kiếm các mục tiêu đầu tư ổn định hơn. Tài sản RWA, với sự gắn kết sâu sắc với thị trường tài chính truyền thống, đã trở thành hướng đầu tư quan trọng cho dòng vốn tổ chức. Ví dụ, các ông lớn quản lý tài sản như BlackRock, Fidelity đã bắt đầu chú ý đến lĩnh vực RWA và đưa ra các sản phẩm đầu tư liên quan, điều này sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng của lĩnh vực RWA hơn nữa. Hơn nữa, khi lãi suất DeFi giảm, lợi thế về lợi suất của lĩnh vực RWA càng trở nên rõ rệt. Lợi suất của hệ sinh thái DeFi trong giai đoạn 2021-2022 thường đạt trên 10%, nhưng vào năm 2024, lợi suất stablecoin của hầu hết các giao thức DeFi đã giảm xuống còn 2%-4%, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ trong lĩnh vực RWA vẫn duy trì trên 5%, điều này khiến tài sản RWA trở thành trụ cột lợi suất mới của DeFi, thu hút một lượng lớn vốn đầu tư.
xu hướng chính sách quản lý: quá trình tuân thủ của lĩnh vực RWA
Trong quá trình phát triển của ngành công nghiệp mã hóa, vấn đề quản lý luôn là tâm điểm chú ý của thị trường, và sự trỗi dậy của các lĩnh vực RWA chính là vì chúng có tính tuân thủ cao hơn so với các lĩnh vực DeFi khác, có khả năng đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức. Các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia dần chấp nhận mô hình đổi mới tài sản được mã hóa và khám phá cách hỗ trợ sự phát triển của hệ sinh thái RWA thông qua khung pháp lý.
Đầu tiên, SEC và CFTC của Hoa Kỳ đã tiến hành nghiên cứu trong các lĩnh vực như token hóa chứng khoán, token hóa trái phiếu, và cho phép một số tổ chức phát hành tài sản token hóa trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, Securitize đã nhận được sự công nhận của SEC, có khả năng phát hành token chứng khoán dựa trên blockchain, điều này tạo ra một mô hình tốt cho việc tuân thủ trong lĩnh vực RWA. Thứ hai, châu Âu, Nhật Bản, Singapore và những nơi khác có thái độ tương đối cởi mở đối với lĩnh vực RWA. Ví dụ, SIX Digital Exchange của Thụy Sĩ và Boerse Stuttgart Digital Exchange của Đức đã hỗ trợ giao dịch cổ phiếu token hóa, trong khi chính phủ Singapore cũng tích cực thúc đẩy sự phát triển của tài sản RWA trên chuỗi. Những chính sách thuận lợi này đã khiến các nhà đầu tư tổ chức sẵn sàng tham gia vào lĩnh vực RWA, tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển của nó.
Sự tham gia của các tổ chức và sự trưởng thành của hệ sinh thái DeFi
Ngoài kinh tế vĩ mô và chính sách quản lý, việc các tổ chức tham gia và độ trưởng thành của hệ sinh thái DeFi cũng là những yếu tố thúc đẩy quan trọng cho sự tăng lên của lĩnh vực RWA. Các tổ chức truyền thống bắt đầu chú ý đến sự tích hợp giữa DeFi và TradFi, nhiều công ty quản lý tài sản hàng đầu, ngân hàng và quỹ đầu cơ đã bắt đầu nghiên cứu cách phát hành và giao dịch tài sản RWA trên blockchain. Trong khi đó, hệ sinh thái DeFi cũng dần chuyển từ "biến động cao, rủi ro cao" sang "lợi nhuận ổn định, phát triển tuân thủ", lĩnh vực RWA chính là trung tâm của xu hướng này. Ngày càng nhiều giao thức DeFi đang kết hợp sâu với tài sản RWA, điều này khiến cho sự phát triển của lĩnh vực RWA trở nên bền vững hơn.
Tóm lại, sự bùng nổ của lĩnh vực RWA không chỉ là kết quả của nhu cầu thị trường mà còn là sản phẩm của sự tác động chung của nền kinh tế vĩ mô toàn cầu, chính sách quản lý, môi trường thanh khoản và sự phát triển của hệ sinh thái DeFi. Dưới sự thúc đẩy của những yếu tố kích thích này, lĩnh vực RWA có khả năng trở thành một trong những động lực quan trọng nhất cho sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử trong giai đoạn 2024-2025.
![Nghiên cứu sâu về Độ sâu RWA