Phân tích so sánh quy định về Stablecoin: Hong Kong và Hoa Kỳ

Vào ngày 21 tháng 5, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, gần như cùng lúc, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Dự luật Bảo đảm Tiêu chuẩn Đồng nhất về Stablecoin (GENIUS). Hai dự luật này đã gây ra những cuộc thảo luận sôi nổi trong giới coin, nhưng nhiều bình luận viên không nghiên cứu sâu về nội dung của các dự luật, thậm chí còn nhầm lẫn giữa các khái niệm như stablecoin, tiền điện tử. Bài viết này sẽ tiến hành phân tích ngắn gọn về hai dự luật này và thảo luận về những yêu cầu của các bên liên quan.

Với tư cách là một sản phẩm tài chính mới, stablecoin chắc chắn sẽ có chức năng và vai trò của nó, nhưng các bên đổi mới cũng có nhu cầu kinh tế riêng. Việc có thể đáp ứng nhu cầu của các bên là chìa khóa cho sự thành công cuối cùng của sản phẩm tài chính. Các phương thức phát hành và quản lý khác nhau của stablecoin cũng sẽ có những ảnh hưởng khác nhau đến sự phát triển của stablecoin và chính sách tiền tệ.

Một, phân tích dự thảo quy định về Stablecoin tại Hồng Kông

"Dự thảo" đã đưa ra định nghĩa rõ ràng về Stablecoin, bao gồm năm điểm:

1. Diễn đạt dưới hình thức đơn vị định giá hoặc giá trị kinh tế.

2. Phạm vi áp dụng được giới hạn cho việc thanh toán, thanh toán nợ, đầu tư và mua bán.

3. Có thể lưu trữ và chuyển giao theo cách điện tử.

4. Thực hiện trên sổ cái phân tán hoặc kho thông tin tương tự.

5. Neo đính kèm một tài sản đơn lẻ hoặc một rổ tài sản.

"Dự thảo" đã đưa ra quy định cụ thể về việc quản lý Stablecoin:

• Chủ thể phát hành phải là công ty có lợi nhuận, vốn tối thiểu 25 triệu đô la Hồng Kông.

• Yêu cầu về tài sản dự trữ: Giá trị thị trường không thấp hơn giá trị danh nghĩa của stablecoin chưa được đổi; tách biệt với các quỹ khác của công ty; chất lượng cao, thanh khoản tốt, rủi ro thấp; kiểm toán định kỳ và quản lý rủi ro; công khai chi tiết cho công chúng.

• Yêu cầu quản lý rủi ro: đáp ứng kịp thời việc thanh toán; thiết lập hệ thống KYC, AML; quản lý an ninh thông tin; cơ chế khiếu nại và tố cáo v.v.

• Có yêu cầu về điều kiện làm việc của các giám đốc điều hành.

• Phải công bố whitepaper, cung cấp thông tin toàn diện.

• Không được trả lãi cho Stablecoin; chỉ có thể hoạt động trong lĩnh vực Stablecoin.

Tóm lại, Hồng Kông hy vọng cung cấp các công cụ thanh toán đổi mới cho nền kinh tế mới, đồng thời không gây ra rủi ro cho hệ thống hiện tại. Đây là công cụ thanh toán được quản lý, không phải tài sản đầu tư.

Hai, Phân tích Dự luật Bảo đảm Tiêu chuẩn Đồng ổn định của Hoa Kỳ

Quy định của Mỹ "dự luật" và của Hồng Kông "dự thảo" có logic quản lý tương tự nhau, nhưng có những đặc điểm riêng:

Điểm tương đồng:

• Neo định giá tiền tệ hợp pháp ( đô la Mỹ ), dùng để thanh toán và quyết toán.

• 100% được hỗ trợ bởi đô la Mỹ hoặc tài sản chất lượng cao.

• Báo cáo tài sản dự trữ được công bố hàng tháng, kiểm toán bởi bên thứ ba.

• Tuân thủ yêu cầu về chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố.

• Cấm thanh toán lãi suất hoặc lợi nhuận.

• Trao quyền cho các cơ quan quản lý.

Khác biệt:

• Khung pháp lý chia thành hai cấp: giá trị thị trường trên 10 tỷ USD chịu sự quản lý liên bang; dưới 10 tỷ USD có thể chọn quản lý cấp bang.

• Yêu cầu rõ ràng hơn về các loại tài sản dự trữ.

Tổng thể, cả hai nơi đều hợp pháp hóa stablecoin nội tệ vào quy định, cung cấp công cụ thanh toán cho lĩnh vực mới nổi, đồng thời phòng ngừa tác động tiêu cực đến tiền tệ chủ quyền. Chìa khóa là làm rõ bản chất của stablecoin, tăng cường giám sát tài sản dự trữ và công bố thông tin.

Ba, ngân phiếu ngân hàng và Stablecoin

Xét từ quy định, quy tắc phát hành và quản lý Stablecoin tương tự như ngân phiếu của ngân hàng, cũng giống như việc được ủy quyền phát hành tiền. Các ngân hàng phát hành tiền ở Hồng Kông phải gửi một số tiền USD tương đương vào Cơ quan Quản lý Tiền tệ. Quy tắc của ngân phiếu ngân hàng là: khách hàng đổi một số tiền tương đương để lấy ngân phiếu, người cầm ngân phiếu có thể sử dụng để thanh toán hoặc đổi thành tiền mặt, ngân hàng sẽ thanh toán khi thấy ngân phiếu.

Tiền giấy và chứng khoán sớm đã được sản xuất theo cách này. Có thể nói, stablecoin là loại tiền tệ tương tự dưới điều kiện của tiền tệ hợp pháp. Sự xuất hiện của tờ tiền này là do việc mang theo tiền mặt không thuận tiện, trong khi stablecoin như một công cụ thanh toán, nhu cầu ứng dụng cụ thể vẫn còn cần được khám phá.

JPMorgan đã phát hành đồng Morgan, quy tắc tương tự như Stablecoin, nhưng trong nhiều năm qua chưa tìm thấy ứng dụng phù hợp. Mô hình của Western Union cũng tương tự như hối phiếu. Tất cả đều là công cụ thanh toán trong lịch sử, có những đặc điểm chung: cần có thước đo giá trị rõ ràng, an toàn và thuận tiện; người phát hành có động lực phát hành quá mức, dễ phát sinh rủi ro.

Rất tiếc, công nghệ không thể giải quyết lòng tham của con người và vốn. Đối với Mỹ, rủi ro rút tiền từ stablecoin là hiện thực. Do đó, các đạo luật ở cả hai nơi đều đưa ra yêu cầu nghiêm ngặt về tài sản dự trữ.

Bốn, yêu cầu của các bên liên quan đến Stablecoin

Các bên liên quan đến Stablecoin và các yêu cầu của họ bao gồm:

1. Người thanh toán: Nhanh chóng và thuận tiện hơn so với tiền tệ hợp pháp; 1:1 đổi không tốn chi phí; chi phí sử dụng thấp hơn tiền tệ hợp pháp.

2. Người nhận: Dễ dàng giao dịch; có thể đổi 1:1 với fiat; có thể sử dụng cho các tình huống thanh toán khác.

3. Người phát hành: cần có lợi nhuận hợp lý; có thể đến từ phí đổi, đầu tư tài sản dự trữ, v.v.

4. Tổ chức hỗ trợ kỹ thuật: cần chia sẻ lợi nhuận.

5. Chính phủ và các cơ quan quản lý: Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế; Duy trì sự ổn định của đồng tiền pháp định; Bảo đảm an toàn tài chính.

Các yêu cầu của các bên có được đáp ứng hay không, là chìa khóa cho sự thành công của Stablecoin. Hiện tại Stablecoin chủ yếu hoạt động trong các lĩnh vực kinh tế số cụ thể, nhưng phạm vi ứng dụng đang mở rộng, đã đến giai đoạn cần được quản lý và quy định.

Năm, Stablecoin và chính sách tiền tệ cũng như quản lý lưu thông

Stablecoin như một loại tiền tệ, sẽ ảnh hưởng đến lượng cung tiền. Quy mô phát hành và mô hình quản lý của nó phải được xem xét trong chính sách tiền tệ. Stablecoin dựa trên sổ cái phân tán, có thể có quy luật lưu thông khác với tiền mặt.

Thanh toán xuyên biên giới là một điểm nóng của Stablecoin. Nhưng Stablecoin cuối cùng cần phải được đổi sang tiền pháp định, kết nối với hệ thống ngân hàng. Sự thành công thực sự của Stablecoin không phải là tách rời khỏi hệ thống ngân hàng, mà là phải kết nối hiệu quả và liền mạch.

Nếu nhiều tổ chức phát hành stablecoin trên diện rộng, có thể gây ra hỗn loạn và kém hiệu quả. Cuối cùng, thị trường và quản lý có thể sẽ chọn lựa sự tập trung vừa phải. Mô hình và quy mô phát triển của stablecoin sau khi hợp pháp hóa vẫn cần được thị trường kiểm nghiệm.

Sáu, những gợi ý cho Trung Quốc

1. Kiên trì trung lập công nghệ, khuyến khích đổi mới tài chính.

2. Nhận thức rằng Stablecoin xuất phát từ nhu cầu thực tế.

3. Đưa ra luật cho stablecoin, thúc đẩy đổi mới và phòng ngừa rủi ro.

4. Có thể xem xét việc đưa đồng nhân dân tệ stablecoin vào quản lý giấy tờ hoặc lập pháp riêng.

5. Đồng nhân dân tệ Stablecoin giúp mở rộng các tình huống ứng dụng của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số.

6. Hệ thống thanh toán Stablecoin kết nối với hệ thống tài khoản ngân hàng.

7. Cạnh tranh tiền tệ quốc tế chủ yếu phụ thuộc vào sức mạnh tổng hợp, việc phát hành stablecoin nhân dân tệ nên phục vụ cho nền kinh tế mới nổi và sự quốc tế hóa của nhân dân tệ.