Tài sản tiền điện tử领域的悖论：为何缺乏实质的项目反而更受青睐？

Trong thế giới Tài sản tiền điện tử, một hiện tượng thú vị đã thu hút sự chú ý của mọi người: những dự án chỉ có trang web hào nhoáng nhưng thiếu nội dung thực chất thường có khả năng huy động hàng triệu đô la. Hiện tượng này không phải ngẫu nhiên, mà là lý thuyết trò chơi đã đóng một vai trò quan trọng trong đó.

Hãy nhớ lại một cảnh trong bộ phim truyền hình Mỹ "Silicon Valley": những công ty không có doanh thu lại có giá trị thị trường cao hơn các công ty có lợi nhuận. Giải thích của các nhà đầu tư là: có doanh thu thực tế sẽ khiến người ta nghi ngờ về các con số, trong khi không có doanh thu lại tạo ra không gian tưởng tượng vô hạn. Logic này đã được phát huy đến mức tối đa trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử: dự án càng mơ hồ, số vốn huy động có thể càng nhiều. Đây không phải là khiếm khuyết của thị trường, mà đã trở thành một trong những đặc điểm có tiềm năng sinh lợi nhất trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử.

giới hạn của thế giới thực

Khi một dự án sở hữu sản phẩm thực tế, nó phải đối mặt với một số thực tế khó chịu:

• Số lượng người dùng thực tế (thường gây thất vọng)
• Giới hạn thực tế của công nghệ (thường gây khó chịu)
• Chỉ số đo lường không thể làm giả (có sức thuyết phục mạnh mẽ)

So với điều đó, nếu một dự án chỉ có whitepaper, giá trị tiềm năng của nó chỉ bị giới hạn bởi trí tưởng tượng của mọi người. Điều này dẫn đến một tình huống mâu thuẫn: những dự án thực sự cam kết xây dựng lại có thể bị thị trường trừng phạt.

trò chơi thông tin không đối xứng

Trong quá trình huy động vốn Tài sản tiền điện tử, chủ yếu có ba bên liên quan:

• Người sáng lập dự án (nắm giữ toàn bộ thông tin)
• Nhà đầu tư mạo hiểm (hiểu một phần tình hình)
• Nhà đầu tư thông thường (hầu như không biết gì)

Đối với những người sáng lập dự án không có sản phẩm, chiến lược tốt nhất là:

• Giữ mô tả mơ hồ nhưng thú vị
• Nhấn mạnh tiềm năng hơn là thực tế
• Tạo ra cảm giác sợ hãi bị bỏ lỡ mạnh mẽ

Mô tả càng mờ nhạt, càng khó bị chứng minh là sai. Chức năng càng ít, thì những khuyết điểm bị lộ ra cũng càng ít.

Tại sao không ai yêu cầu kết quả tốt hơn

"Nghịch lý tù nhân" trong lý thuyết trò chơi tiết lộ lý do tại sao con người lại đưa ra những lựa chọn bất lợi cho tập thể. Điều này cũng đúng trong đầu tư Tài sản tiền điện tử: nếu mọi người đều yêu cầu thấy sản phẩm khả thi trước khi đầu tư, môi trường thị trường sẽ khỏe mạnh hơn. Nhưng bất kỳ ai chờ đợi đều có thể bỏ lỡ những khoản lợi nhuận lớn ở giai đoạn đầu. Các nhà đầu tư vào sớm thường là người thu lợi nhiều nhất, ngay cả khi dự án cuối cùng thất bại.

Vì vậy, mỗi quyết định tưởng chừng khôn ngoan của nhà đầu tư (dựa trên cam kết tham gia sớm) lại dẫn đến kết quả không có lợi cho tổng thể (đánh giá cao sự ồn ào nhưng xem nhẹ bản chất).

Sự khác biệt về giá trị giữa giấc mơ và thực tế

Một dự án chỉ có một bài viết trên mạng có thể tuyên bố sẽ thay đổi hoàn toàn ngành công nghiệp, tạo ra hàng chục ngàn tỷ USD giá trị. Còn một dự án có mã thực thì phải đối mặt với:

• Số lượng người dùng thực tế
• Năng lực cụ thể và giới hạn của công nghệ
• Nguyên nhân của bất lợi trong cạnh tranh

Điều này tạo ra cái gọi là "giá trị ảo" - mức giá trị thặng dư đạt được do hoàn toàn thoát khỏi các ràng buộc thực tế.

hành vi thổi phồng tập thể

Khi khó khăn trong việc phân biệt chất lượng dự án, mọi người sẽ tìm kiếm các tín hiệu tương tự:

• Bình luận của những người có ảnh hưởng
• Tình hình niêm yết của sàn giao dịch
• Tốc độ tăng giá của token

Không có dự án sản phẩm nào có thể dành toàn bộ tài nguyên để sản xuất những tín hiệu này, thay vì thực hiện phát triển thực tế. Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, tiếp thị thường quan trọng hơn phát triển.

Phân tích trường hợp thực tế

Tài sản tiền điện tử lĩnh vực đã chôn vùi hàng tỷ đô la trong các dự án sách trắng, tất cả đều chứng minh lý thuyết trên:

• Một dự án: Đã đạt được giá trị hàng tỷ ngay cả khi chưa ra mắt mạng chính, tạo ra bầu không khí cộng đồng cuồng nhiệt. Điều này chứng minh rằng trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, sản phẩm càng không thực tế, con người càng có thể chiếu những giấc mơ của họ lên đó.
• Một dự án blockchain: đã huy động 350 triệu USD cho khái niệm "xử lý 162,000 giao dịch mỗi giây", nhưng khi ra mắt chỉ có thể xử lý 4 giao dịch mỗi giây. Càng ít bằng chứng cho các tuyên bố kỹ thuật, số tiền huy động được càng nhiều.
• Một dự án nhận diện sinh học: Đề xuất khái niệm "cung cấp dữ liệu sinh học để đổi lấy mã hóa", đã thu hút hàng tỷ đô la đầu tư.

Những trường hợp này đều tuân theo một mẫu: cam kết càng trừu tượng hoặc càng phức tạp về mặt kỹ thuật, số tiền huy động được càng nhiều, và cuối cùng rủi ro thất bại cũng càng lớn.

Lý do hiện tượng này khó thay đổi

Về mặt logic, các nhà đầu tư nên yêu cầu xem các sản phẩm khả thi. Nhưng lý thuyết trò chơi giải thích tại sao điều này không xảy ra:

• Nỗi sợ bỏ lỡ (FOMO) thực sự tồn tại: những nhà đầu tư đầu tiên thu lợi nhiều nhất, điều này tạo ra áp lực đầu tư trước khi dự án được xác thực.
• Khó xác minh nội dung tuyên bố: Hầu hết các nhà đầu tư thiếu khả năng đánh giá tính khả thi kỹ thuật của dự án.
• Định hướng ngắn hạn của các nhà quản lý quỹ: Phần thưởng của họ thường phụ thuộc vào lợi nhuận ngắn hạn, chứ không phải thành công lâu dài.
• Mất cân bằng trong cơ chế khuyến khích: Hành vi có lợi cho cá nhân có thể gây hại cho toàn bộ thị trường

Đó là lý do tại sao các dự án không có sản phẩm thường có thể huy động nhiều vốn hơn so với các dự án thực sự phát triển sản phẩm hữu ích.

Quy tắc trò chơi bản thân không có vấn đề gì, chỉ là một số người tham gia quá giỏi trong việc tận dụng những quy tắc này.