Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ: Sự hình thành và ảnh hưởng của hệ thống tiền mở rộng on-chain
Stablecoin đang xây dựng một hệ thống tiền mở rộng trên chuỗi dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ (M2). Hiện tại, lưu thông của các stablecoin chính đã đạt từ 2200-2560 tỷ đô la, chiếm khoảng 1% của 21.8 nghìn tỷ đô la Mỹ (. Khoảng 80% dự trữ của các stablecoin này được cấu trúc trong trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các thỏa thuận mua lại, khiến cho các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường nợ chính phủ.
Xu hướng này đã tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các nhà phát hành Stablecoin trở thành người mua chính của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn, với lượng nắm giữ đạt 1500-2000 tỷ USD, có thể so sánh với các quốc gia quy mô trung bình.
Khối lượng giao dịch on-chain tăng vọt, đạt 27,6 triệu tỷ USD vào năm 2024, dự kiến đạt 33 triệu tỷ USD vào năm 2025, vượt qua tổng giá trị của Visa và Mastercard.
Chính sách tài chính mới dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3,3 nghìn tỷ đô la, Stablecoin có khả năng hấp thụ phần cung cấp trái phiếu quốc gia mới này.
Các quy định sắp được ban hành sẽ quy định rõ ràng trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, thể chế hóa mối quan hệ giữa mở rộng tài khóa và cung cấp Stablecoin, hình thành cơ chế cho khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đồng đô la toàn cầu.
![Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ: Sao chép on-chain của tiền mở rộng và tái cấu trúc hệ thống tài chính])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1823a666928e9b6cc3d170a4ca090734.webp(
Stablecoin làm thế nào để mở rộng Tiền mở rộng
Quá trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng ảnh hưởng sâu rộng:
Người dùng gửi tiền pháp định USD cho nhà phát hành.
Nhà phát hành sử dụng vốn để mua trái phiếu Mỹ và đúc Stablecoin tương ứng.
Trái phiếu Mỹ giữ lại trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành như tài sản thế chấp, Stablecoin tự do lưu thông trên chuỗi.
Điều này hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ". Tiền tệ cơ bản được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi Stablecoin được sử dụng như một công cụ thanh toán. Mặc dù tiền tệ cơ bản không thay đổi, nhưng Tiền mở rộng thực tế đã mở rộng ra ngoài hệ thống ngân hàng.
Hiện tại, Stablecoin chiếm 1% M2, mỗi khi tăng 10 điểm cơ bản sẽ đưa vào hệ thống tài chính khoảng 22 tỷ USD "tính thanh khoản bóng". Dự kiến, đến năm 2028, tổng lượng Stablecoin có thể đạt 2 trillion USD, chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô quỹ thị trường tiền tệ dành riêng cho các tổ chức hiện tại.
Thông qua việc lập pháp đưa trái phiếu chính phủ ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ, Mỹ thực sự đã biến sự mở rộng của Stablecoin thành một nguồn cầu trái phiếu chính phủ tự động. Điều này khiến phần tài chính nợ công của Mỹ trở nên tư nhân hóa, và các nhà phát hành Stablecoin trở thành những người hỗ trợ tài chính có hệ thống. Đồng thời, nó thúc đẩy việc giao dịch đô la trên chuỗi, làm cho người dùng toàn cầu có thể nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần tài khoản ngân hàng Mỹ.
Ảnh hưởng đến danh mục đầu tư
Đối với danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số, Stablecoin là lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch, là tài sản thế chấp cho việc cho vay chính, và cũng là đơn vị kế toán mặc định. Tổng cung của chúng có thể được coi là chỉ số tâm lý của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng, các nhà phát hành Stablecoin nhận được lợi suất trái phiếu chính phủ ) hiện tại là 4.0%-4.5%(, nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Sự lựa chọn giữa việc nắm giữ Stablecoin và các công cụ tiền mặt truyền thống của nhà đầu tư, về bản chất là sự cân nhắc giữa thanh khoản suốt ngày và lợi suất.
Đối với những người phân bổ tài sản truyền thống vào đô la Mỹ, Stablecoin đã trở thành nguồn cầu bền vững cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Hiện tại, 150-200 tỷ USD dự trữ gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng trái phiếu chính phủ dự kiến phát hành trong tài khóa 2025. Nếu nhu cầu Stablecoin tăng thêm 1.000 tỷ USD trước năm 2028, dự kiến lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, có lợi cho việc giảm chi phí vay ngắn hạn của doanh nghiệp.
![Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ: Sao chép on-chain của tiền mở rộng và tái cấu trúc hệ thống tài chính])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-89441a37b22b4ba5dec70750162f2927.webp(
Stablecoin đối với ảnh hưởng của kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ đã giới thiệu các kênh mở rộng tiền tệ mà không cần qua ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu đều tương đương với sức mua có thể chi tiêu, ngay cả khi dự trữ cơ bản của nó chưa được phát hành.
Tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa tài khoản tiền gửi truyền thống, trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ áp dụng cao, điều này có thể khuếch đại áp lực lạm phát. Hiện tại, sở thích lưu trữ đồng đô la kỹ thuật số trên toàn cầu đã kiềm chế sự truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đã tích lũy khoản nợ đô la bên ngoài lâu dài cho Mỹ.
Nhu cầu về Stablecoin đối với trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn đã tạo ra một lực mua ổn định cho đường cong lợi suất phía trước. Điều này đã thu hẹp chênh lệch lợi suất ngắn hạn, làm giảm hiệu quả của các công cụ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Khi Stablecoin tăng trưởng, Cục Dự trữ có thể cần phải thực hiện chính sách thắt chặt định lượng quyết liệt hơn hoặc lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu ứng thắt chặt tương tự.
Sự thay đổi cấu trúc của cơ sở hạ tầng tài chính
Cơ sở hạ tầng stablecoin đã trở nên không thể bỏ qua. Tổng số tiền chuyển khoản trên chuỗi năm ngoái đạt 33 triệu tỷ đô la, vượt qua tổng số của các mạng lưới thẻ tín dụng chính. Stablecoin có lợi thế về thanh toán tức thì, khả năng lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới thấp.
Đồng thời, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp được ưa chuộng trong cho vay phi tập trung. Các công cụ on-chain theo dõi trái phiếu chính phủ ngắn hạn đang mở rộng nhanh chóng, với mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Điều này đã tạo ra "hệ thống đô la hai chiều": đồng coin không lãi suất để giao dịch và token có lãi suất để nắm giữ, càng làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Một số ngân hàng cho biết sẵn sàng phát hành Stablecoin khi pháp luật cho phép, cho thấy sự lo ngại về việc di chuyển chuỗi tiền của khách hàng.
Rủi ro lớn hơn đến từ cơ chế thanh lý. Stablecoin có thể được giải quyết trong vài phút, và trong tình huống áp lực có thể dẫn đến việc bán tháo trái phiếu chính phủ quy mô lớn. Thị trường trái phiếu Mỹ chưa trải qua bài kiểm tra áp lực trong môi trường bán tháo thời gian thực như vậy, đặt ra thách thức cho khả năng phục hồi của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được xem như thế hệ mới của Euro và Dollar, có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản của Dollar toàn cầu.
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất ngắn hạn ngày càng bị ảnh hưởng bởi việc phát hành Stablecoin. Đề xuất theo dõi đồng thời việc phát hành ròng Stablecoin và đấu giá cấp một trái phiếu chính phủ để nhận diện những bất thường về lãi suất.
Cấu hình danh mục đầu tư:
Nhà đầu tư tiền mã hóa: Sử dụng stablecoin không lãi suất cho giao dịch hàng ngày, phân bổ vốn nhàn rỗi vào sản phẩm trái phiếu quốc gia trên chuỗi có lợi suất.
Nhà đầu tư truyền thống: Quan tâm đến quyền sở hữu của bên phát hành Stablecoin và các chứng khoán có cấu trúc liên quan.
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Mô phỏng tình huống thanh lý quy mô lớn, bao gồm lãi suất trái phiếu quốc gia tăng vọt, căng thẳng tài sản thế chấp và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ đang phát triển thành một "đồng tiền bóng" có ảnh hưởng vĩ mô, tái định hình tài chính, cấu trúc lãi suất và lưu thông đô la toàn cầu. Việc hiểu và ứng phó với xu hướng này là điều cực kỳ quan trọng đối với nhà đầu tư đa tài sản và nhà hoạch định chính sách vĩ mô.
![Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ: Sao chép on-chain của Tiền mở rộng và tái cấu trúc hệ thống tài chính])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f7b600f3ce229c63e7fd4bb67822dba.webp(
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
18 thích
Phần thưởng
18
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
CodeAuditQueen
· 20giờ trước
Đơn giản, số liệu trên chuỗi có tác dụng gì, quan trọng là xem hợp đồng cầu có đáng tin cậy không.
Xem bản gốcTrả lời0
StakeTillRetire
· 08-09 05:05
Trái phiếu Mỹ bền vững, Stablecoin chảy trôi.
Xem bản gốcTrả lời0
TommyTeacher
· 08-09 05:03
Chỉ khối lượng giao dịch này thì vẫn chưa đủ để đánh đâu.
Xem bản gốcTrả lời0
ColdWalletGuardian
· 08-09 04:51
Đô la Mỹ thống trị còn có thể kéo dài bao lâu
Xem bản gốcTrả lời0
RugpullSurvivor
· 08-09 04:44
Lại đang chơi đổi mới tài chính? Thị trường Bear đã mắc bẫy rồi.
Trái phiếu Mỹ hỗ trợ Stablecoin: Xây dựng hệ thống M2 trên chuỗi, tái cấu trúc thanh khoản đô la toàn cầu
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ: Sự hình thành và ảnh hưởng của hệ thống tiền mở rộng on-chain
Stablecoin đang xây dựng một hệ thống tiền mở rộng trên chuỗi dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ (M2). Hiện tại, lưu thông của các stablecoin chính đã đạt từ 2200-2560 tỷ đô la, chiếm khoảng 1% của 21.8 nghìn tỷ đô la Mỹ (. Khoảng 80% dự trữ của các stablecoin này được cấu trúc trong trái phiếu chính phủ ngắn hạn và các thỏa thuận mua lại, khiến cho các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường nợ chính phủ.
Xu hướng này đã tạo ra ảnh hưởng rộng rãi:
Các nhà phát hành Stablecoin trở thành người mua chính của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn, với lượng nắm giữ đạt 1500-2000 tỷ USD, có thể so sánh với các quốc gia quy mô trung bình.
Khối lượng giao dịch on-chain tăng vọt, đạt 27,6 triệu tỷ USD vào năm 2024, dự kiến đạt 33 triệu tỷ USD vào năm 2025, vượt qua tổng giá trị của Visa và Mastercard.
Chính sách tài chính mới dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3,3 nghìn tỷ đô la, Stablecoin có khả năng hấp thụ phần cung cấp trái phiếu quốc gia mới này.
Các quy định sắp được ban hành sẽ quy định rõ ràng trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, thể chế hóa mối quan hệ giữa mở rộng tài khóa và cung cấp Stablecoin, hình thành cơ chế cho khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đồng đô la toàn cầu.
![Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ: Sao chép on-chain của tiền mở rộng và tái cấu trúc hệ thống tài chính])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1823a666928e9b6cc3d170a4ca090734.webp(
Stablecoin làm thế nào để mở rộng Tiền mở rộng
Quá trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng ảnh hưởng sâu rộng:
Người dùng gửi tiền pháp định USD cho nhà phát hành.
Nhà phát hành sử dụng vốn để mua trái phiếu Mỹ và đúc Stablecoin tương ứng.
Trái phiếu Mỹ giữ lại trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành như tài sản thế chấp, Stablecoin tự do lưu thông trên chuỗi.
Điều này hình thành một cơ chế "sao chép tiền tệ". Tiền tệ cơ bản được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi Stablecoin được sử dụng như một công cụ thanh toán. Mặc dù tiền tệ cơ bản không thay đổi, nhưng Tiền mở rộng thực tế đã mở rộng ra ngoài hệ thống ngân hàng.
Hiện tại, Stablecoin chiếm 1% M2, mỗi khi tăng 10 điểm cơ bản sẽ đưa vào hệ thống tài chính khoảng 22 tỷ USD "tính thanh khoản bóng". Dự kiến, đến năm 2028, tổng lượng Stablecoin có thể đạt 2 trillion USD, chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô quỹ thị trường tiền tệ dành riêng cho các tổ chức hiện tại.
Thông qua việc lập pháp đưa trái phiếu chính phủ ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ, Mỹ thực sự đã biến sự mở rộng của Stablecoin thành một nguồn cầu trái phiếu chính phủ tự động. Điều này khiến phần tài chính nợ công của Mỹ trở nên tư nhân hóa, và các nhà phát hành Stablecoin trở thành những người hỗ trợ tài chính có hệ thống. Đồng thời, nó thúc đẩy việc giao dịch đô la trên chuỗi, làm cho người dùng toàn cầu có thể nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần tài khoản ngân hàng Mỹ.
Ảnh hưởng đến danh mục đầu tư
Đối với danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số, Stablecoin là lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch, là tài sản thế chấp cho việc cho vay chính, và cũng là đơn vị kế toán mặc định. Tổng cung của chúng có thể được coi là chỉ số tâm lý của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng, các nhà phát hành Stablecoin nhận được lợi suất trái phiếu chính phủ ) hiện tại là 4.0%-4.5%(, nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Sự lựa chọn giữa việc nắm giữ Stablecoin và các công cụ tiền mặt truyền thống của nhà đầu tư, về bản chất là sự cân nhắc giữa thanh khoản suốt ngày và lợi suất.
Đối với những người phân bổ tài sản truyền thống vào đô la Mỹ, Stablecoin đã trở thành nguồn cầu bền vững cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Hiện tại, 150-200 tỷ USD dự trữ gần như có thể hấp thụ một phần tư lượng trái phiếu chính phủ dự kiến phát hành trong tài khóa 2025. Nếu nhu cầu Stablecoin tăng thêm 1.000 tỷ USD trước năm 2028, dự kiến lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, có lợi cho việc giảm chi phí vay ngắn hạn của doanh nghiệp.
![Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ: Sao chép on-chain của tiền mở rộng và tái cấu trúc hệ thống tài chính])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-89441a37b22b4ba5dec70750162f2927.webp(
Stablecoin đối với ảnh hưởng của kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ đã giới thiệu các kênh mở rộng tiền tệ mà không cần qua ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu đều tương đương với sức mua có thể chi tiêu, ngay cả khi dự trữ cơ bản của nó chưa được phát hành.
Tốc độ lưu thông của Stablecoin vượt xa tài khoản tiền gửi truyền thống, trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ áp dụng cao, điều này có thể khuếch đại áp lực lạm phát. Hiện tại, sở thích lưu trữ đồng đô la kỹ thuật số trên toàn cầu đã kiềm chế sự truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đã tích lũy khoản nợ đô la bên ngoài lâu dài cho Mỹ.
Nhu cầu về Stablecoin đối với trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn đã tạo ra một lực mua ổn định cho đường cong lợi suất phía trước. Điều này đã thu hẹp chênh lệch lợi suất ngắn hạn, làm giảm hiệu quả của các công cụ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Khi Stablecoin tăng trưởng, Cục Dự trữ có thể cần phải thực hiện chính sách thắt chặt định lượng quyết liệt hơn hoặc lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu ứng thắt chặt tương tự.
Sự thay đổi cấu trúc của cơ sở hạ tầng tài chính
Cơ sở hạ tầng stablecoin đã trở nên không thể bỏ qua. Tổng số tiền chuyển khoản trên chuỗi năm ngoái đạt 33 triệu tỷ đô la, vượt qua tổng số của các mạng lưới thẻ tín dụng chính. Stablecoin có lợi thế về thanh toán tức thì, khả năng lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới thấp.
Đồng thời, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp được ưa chuộng trong cho vay phi tập trung. Các công cụ on-chain theo dõi trái phiếu chính phủ ngắn hạn đang mở rộng nhanh chóng, với mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Điều này đã tạo ra "hệ thống đô la hai chiều": đồng coin không lãi suất để giao dịch và token có lãi suất để nắm giữ, càng làm mờ ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Một số ngân hàng cho biết sẵn sàng phát hành Stablecoin khi pháp luật cho phép, cho thấy sự lo ngại về việc di chuyển chuỗi tiền của khách hàng.
Rủi ro lớn hơn đến từ cơ chế thanh lý. Stablecoin có thể được giải quyết trong vài phút, và trong tình huống áp lực có thể dẫn đến việc bán tháo trái phiếu chính phủ quy mô lớn. Thị trường trái phiếu Mỹ chưa trải qua bài kiểm tra áp lực trong môi trường bán tháo thời gian thực như vậy, đặt ra thách thức cho khả năng phục hồi của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức về tiền tệ được tái cấu trúc: Stablecoin nên được xem như thế hệ mới của Euro và Dollar, có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản của Dollar toàn cầu.
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất ngắn hạn ngày càng bị ảnh hưởng bởi việc phát hành Stablecoin. Đề xuất theo dõi đồng thời việc phát hành ròng Stablecoin và đấu giá cấp một trái phiếu chính phủ để nhận diện những bất thường về lãi suất.
Cấu hình danh mục đầu tư:
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Mô phỏng tình huống thanh lý quy mô lớn, bao gồm lãi suất trái phiếu quốc gia tăng vọt, căng thẳng tài sản thế chấp và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ đang phát triển thành một "đồng tiền bóng" có ảnh hưởng vĩ mô, tái định hình tài chính, cấu trúc lãi suất và lưu thông đô la toàn cầu. Việc hiểu và ứng phó với xu hướng này là điều cực kỳ quan trọng đối với nhà đầu tư đa tài sản và nhà hoạch định chính sách vĩ mô.
![Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ: Sao chép on-chain của Tiền mở rộng và tái cấu trúc hệ thống tài chính])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f7b600f3ce229c63e7fd4bb67822dba.webp(