Những thử nghiệm mới trong lĩnh vực Web3: Phân tích lợi ích và bất lợi của mã hóa cổ phiếu
Gần đây, một công ty chứng khoán internet nổi tiếng đã công bố việc ra mắt "Token chứng khoán" gắn liền với cổ phần của nhiều công ty chưa niêm yết tại châu Âu, gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi. Sáng kiến đổi mới này đã nâng cao khái niệm mã hóa kỹ thuật số tài sản thực (RWA) lên một tầm cao mới, đồng thời phơi bày mâu thuẫn giữa đổi mới tài chính và quản lý cổ phần truyền thống. Bài viết này sẽ phân tích sâu hơn về ảnh hưởng và ý nghĩa của sự kiện này.
Bối cảnh sự kiện
Ngân hàng này là một công ty công nghệ tài chính có trụ sở tại bang California, Mỹ, chủ yếu cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu, quyền chọn, ETF và tiền điện tử miễn phí hoa hồng cho các nhà đầu tư cá nhân. Công ty có các chi nhánh tại châu Âu và đã nhận được các giấy phép liên quan từ cơ quan quản lý địa phương.
Tại một hội nghị tài chính tiền điện tử châu Âu, công ty đã công bố ra mắt sản phẩm "Token cổ phiếu" dành cho người dùng EU, cho phép nhà đầu tư giao dịch hơn 200 loại cổ phiếu và quỹ ETF của Mỹ, bao gồm cả một số công ty chưa niêm yết, dưới dạng mã hóa kỹ thuật số thông qua công nghệ blockchain. Động thái này đã gây ra phản ứng mạnh mẽ từ thị trường, giá cổ phiếu của công ty lập tức tăng.
Tuy nhiên, một công ty chưa niêm yết đã nhanh chóng đưa ra tuyên bố rằng họ không hợp tác với công ty chứng khoán này và cũng không công nhận những Token này đại diện cho quyền sở hữu thực sự của công ty. Tuyên bố này đã dấy lên nghi ngờ về tính hợp pháp và bản chất của những sản phẩm đổi mới này.
Phân tích mô hình hoạt động
"Token công ty chưa niêm yết" thực chất là hợp đồng blockchain được liên kết với cổ phần mà nhà môi giới nắm giữ trong thực thể mục đích đặc biệt (SPV). Nhà môi giới liên kết giá Token với giá trị của cổ phần liên quan trong SPV bằng cách nắm giữ một lượng cổ phần nhất định của công ty chưa niêm yết.
Do đó, tài sản cơ bản của Token là cổ phần của nhà môi giới đối với công ty SPV. Khi người dùng mua Token, họ không mua cổ phiếu của công ty chưa niêm yết thực tế, mà là mua hợp đồng theo dõi giá của nó và được ghi lại trên blockchain. Có hai lớp tách biệt giữa người nắm giữ Token và quyền sở hữu thực sự, giá Token sẽ biến động theo giá trị của các cổ phần liên quan trong SPV.
Nói một cách đơn giản, người nắm giữ Token có quyền nhận được lợi nhuận chênh lệch tương ứng dựa trên sự biến động giá trị của quyền lợi liên quan trong SPV, nhưng không sở hữu cổ phần thực tế của công ty chưa niêm yết. Quy tắc này được ghi vào blockchain, Token trở thành chứng nhận quyền lợi mà nhà đầu tư nắm giữ.
Lợi nhuận và rủi ro của các bên
Đối với nhà đầu tư, mô hình này cung cấp cơ hội đầu tư gián tiếp vào các công ty chưa niêm yết. Nếu công ty mục tiêu phát triển tốt, định giá tăng, giá Token có thể tăng theo, nhà đầu tư có thể thu được lợi nhuận chênh lệch bằng cách bán Token. Tuy nhiên, nhà đầu tư không sở hữu quyền sở hữu thực tế, không thể tận hưởng quyền lợi của cổ đông, và cũng phải đối mặt với sự biến động giá trị lớn và rủi ro định giá.
Đối với nhà phát hành, sản phẩm đổi mới này giúp mở rộng phạm vi kinh doanh, thu hút khách hàng mới và nâng cao ảnh hưởng trên thị trường. Nhưng đồng thời cũng phải đối mặt với rủi ro thị trường và rủi ro tín dụng, nếu giá trị của công ty mục tiêu giảm hoặc khả năng thực hiện hợp đồng của chính mình bị nghi ngờ, có thể ảnh hưởng đến uy tín thương hiệu và sự phát triển kinh doanh.
Sự khác biệt với các dự án RWA truyền thống
So với các dự án mã hóa kỹ thuật số RWA truyền thống, loại "Token cổ phiếu" này có sự khác biệt ở nhiều khía cạnh:
Tài sản cơ sở: cái trước thường là tài sản vật chất, cái sau là cổ phần của công ty chưa niêm yết.
Nguồn giá trị: Cái trước phụ thuộc vào việc sử dụng và lợi nhuận của tài sản vật chất, cái sau đến từ sự gia tăng giá trị cổ phần.
Khung pháp lý: Cái trước thường hoạt động dưới sự quản lý của tiền điện tử, cái sau liên quan đến luật chứng khoán.
Đặc điểm rủi ro: Cái trước chủ yếu đối mặt với rủi ro quản lý tài sản và rủi ro thanh khoản, cái sau chủ yếu liên quan đến rủi ro biến động thị trường và rủi ro thông tin không đồng nhất.
Quyền lợi của nhà đầu tư: cái trước có thể liên quan đến một phần quyền lợi trên tài sản vật chất, cái sau chỉ cung cấp mức độ tiếp xúc với giá mà không có quyền lợi của cổ đông thực tế.
Kết luận
"Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu" như một nỗ lực đổi mới trong lĩnh vực Web3, thể hiện sự đột phá của các công ty công nghệ tài chính vào biên giới của thị trường truyền thống. Nó cung cấp cho các nhà đầu tư những cơ hội mới, nhưng đồng thời cũng mang lại những thách thức về pháp lý và quản lý. Dù là nhà đầu tư hay các tổ chức có ý định thử nghiệm mô hình tương tự, đều nên cân nhắc một cách thận trọng về đổi mới này, đánh giá giữa cơ hội và rủi ro.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Phân tích những thử thách và cơ hội mới trong lĩnh vực Web3
Những thử nghiệm mới trong lĩnh vực Web3: Phân tích lợi ích và bất lợi của mã hóa cổ phiếu
Gần đây, một công ty chứng khoán internet nổi tiếng đã công bố việc ra mắt "Token chứng khoán" gắn liền với cổ phần của nhiều công ty chưa niêm yết tại châu Âu, gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi. Sáng kiến đổi mới này đã nâng cao khái niệm mã hóa kỹ thuật số tài sản thực (RWA) lên một tầm cao mới, đồng thời phơi bày mâu thuẫn giữa đổi mới tài chính và quản lý cổ phần truyền thống. Bài viết này sẽ phân tích sâu hơn về ảnh hưởng và ý nghĩa của sự kiện này.
Bối cảnh sự kiện
Ngân hàng này là một công ty công nghệ tài chính có trụ sở tại bang California, Mỹ, chủ yếu cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu, quyền chọn, ETF và tiền điện tử miễn phí hoa hồng cho các nhà đầu tư cá nhân. Công ty có các chi nhánh tại châu Âu và đã nhận được các giấy phép liên quan từ cơ quan quản lý địa phương.
Tại một hội nghị tài chính tiền điện tử châu Âu, công ty đã công bố ra mắt sản phẩm "Token cổ phiếu" dành cho người dùng EU, cho phép nhà đầu tư giao dịch hơn 200 loại cổ phiếu và quỹ ETF của Mỹ, bao gồm cả một số công ty chưa niêm yết, dưới dạng mã hóa kỹ thuật số thông qua công nghệ blockchain. Động thái này đã gây ra phản ứng mạnh mẽ từ thị trường, giá cổ phiếu của công ty lập tức tăng.
Tuy nhiên, một công ty chưa niêm yết đã nhanh chóng đưa ra tuyên bố rằng họ không hợp tác với công ty chứng khoán này và cũng không công nhận những Token này đại diện cho quyền sở hữu thực sự của công ty. Tuyên bố này đã dấy lên nghi ngờ về tính hợp pháp và bản chất của những sản phẩm đổi mới này.
Phân tích mô hình hoạt động
"Token công ty chưa niêm yết" thực chất là hợp đồng blockchain được liên kết với cổ phần mà nhà môi giới nắm giữ trong thực thể mục đích đặc biệt (SPV). Nhà môi giới liên kết giá Token với giá trị của cổ phần liên quan trong SPV bằng cách nắm giữ một lượng cổ phần nhất định của công ty chưa niêm yết.
Do đó, tài sản cơ bản của Token là cổ phần của nhà môi giới đối với công ty SPV. Khi người dùng mua Token, họ không mua cổ phiếu của công ty chưa niêm yết thực tế, mà là mua hợp đồng theo dõi giá của nó và được ghi lại trên blockchain. Có hai lớp tách biệt giữa người nắm giữ Token và quyền sở hữu thực sự, giá Token sẽ biến động theo giá trị của các cổ phần liên quan trong SPV.
Nói một cách đơn giản, người nắm giữ Token có quyền nhận được lợi nhuận chênh lệch tương ứng dựa trên sự biến động giá trị của quyền lợi liên quan trong SPV, nhưng không sở hữu cổ phần thực tế của công ty chưa niêm yết. Quy tắc này được ghi vào blockchain, Token trở thành chứng nhận quyền lợi mà nhà đầu tư nắm giữ.
Lợi nhuận và rủi ro của các bên
Đối với nhà đầu tư, mô hình này cung cấp cơ hội đầu tư gián tiếp vào các công ty chưa niêm yết. Nếu công ty mục tiêu phát triển tốt, định giá tăng, giá Token có thể tăng theo, nhà đầu tư có thể thu được lợi nhuận chênh lệch bằng cách bán Token. Tuy nhiên, nhà đầu tư không sở hữu quyền sở hữu thực tế, không thể tận hưởng quyền lợi của cổ đông, và cũng phải đối mặt với sự biến động giá trị lớn và rủi ro định giá.
Đối với nhà phát hành, sản phẩm đổi mới này giúp mở rộng phạm vi kinh doanh, thu hút khách hàng mới và nâng cao ảnh hưởng trên thị trường. Nhưng đồng thời cũng phải đối mặt với rủi ro thị trường và rủi ro tín dụng, nếu giá trị của công ty mục tiêu giảm hoặc khả năng thực hiện hợp đồng của chính mình bị nghi ngờ, có thể ảnh hưởng đến uy tín thương hiệu và sự phát triển kinh doanh.
Sự khác biệt với các dự án RWA truyền thống
So với các dự án mã hóa kỹ thuật số RWA truyền thống, loại "Token cổ phiếu" này có sự khác biệt ở nhiều khía cạnh:
Tài sản cơ sở: cái trước thường là tài sản vật chất, cái sau là cổ phần của công ty chưa niêm yết.
Nguồn giá trị: Cái trước phụ thuộc vào việc sử dụng và lợi nhuận của tài sản vật chất, cái sau đến từ sự gia tăng giá trị cổ phần.
Khung pháp lý: Cái trước thường hoạt động dưới sự quản lý của tiền điện tử, cái sau liên quan đến luật chứng khoán.
Đặc điểm rủi ro: Cái trước chủ yếu đối mặt với rủi ro quản lý tài sản và rủi ro thanh khoản, cái sau chủ yếu liên quan đến rủi ro biến động thị trường và rủi ro thông tin không đồng nhất.
Quyền lợi của nhà đầu tư: cái trước có thể liên quan đến một phần quyền lợi trên tài sản vật chất, cái sau chỉ cung cấp mức độ tiếp xúc với giá mà không có quyền lợi của cổ đông thực tế.
Kết luận
"Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu" như một nỗ lực đổi mới trong lĩnh vực Web3, thể hiện sự đột phá của các công ty công nghệ tài chính vào biên giới của thị trường truyền thống. Nó cung cấp cho các nhà đầu tư những cơ hội mới, nhưng đồng thời cũng mang lại những thách thức về pháp lý và quản lý. Dù là nhà đầu tư hay các tổ chức có ý định thử nghiệm mô hình tương tự, đều nên cân nhắc một cách thận trọng về đổi mới này, đánh giá giữa cơ hội và rủi ro.