Resolv: 三代幣模型的Delta中性生息穩定幣

近期，鏈上Delta中性生息穩定幣項目Resolv完成了1000萬美元的種子輪融資，這是該項目自2023年成立以來的首次公開融資。相較於同類項目，Resolv雖然相對低調，但其創新點毫不遜色，主要體現在獨特的收益模型、鏈上的收益來源和復雜的代幣經濟學方面。

Resolv的創始團隊由三位在俄羅斯接受教育的理科背景人士組成。這筆融資很可能早已完成，只是出於某些考慮而延遲公布。作爲一個穩定幣項目，Resolv至少需要一定的流動資金來應對可能出現的黑天鵝事件。

與其他項目相比，Resolv更傾向於擁抱鏈上生態，並通過提供更高的收益率來爭奪市場份額。在代幣經濟學方面，Resolv採用了三代幣機制，分別是穩定幣USR、保險資金兼LP Token的RLP，以及治理代幣$RESOLV。其中，USR和RLP形成了雙收益代幣系統，用戶可以將USDC/USDT/ETH按1:1的比例鑄造USR，大部分資產會存放在鏈上協議或特定平台，以減少中心化交易所對沖帶來的資產損失。

RLP代幣的設計頗具創意，主要用於覆蓋在中心化交易所中對沖的資金。理論上，RLP的收益率比USR更高，USR的年化收益在7%-10%之間，而RLP在20%-30%之間。然而，目前這些數值尚未達到預期水平。

在收益來源方面，Resolv積極擁抱鏈上生態。YBS項目的收益通常來自stETH等生息資產的固有收益，以及中心化交易所合約對沖的手續費。雖然鏈上收益可能高於中心化交易所對沖，但目前面臨的主要問題是某些平台的流動性不及主流中心化交易所。

USR和其他穩定幣的差異不大，主要區別在於Resolv引入了RLP作爲保險機制。由於目前還無法完全擺脫中心化交易所和USDC的參與，Resolv希望通過這種方式將其負面影響降到最低。理論上，USR將完全由鏈上資產超額鑄造（目前爲120%比例，其中40%爲鏈上資產），部分鑄造抵押資產會用於機構托管和鏈下對沖。

盡管Resolv的資本效率可能不如某些完全依賴中心化交易所對沖的項目，但RLP的設計旨在彌補這部分收益差距。這種創新方式在一定程度上平衡了資金效率和安全性。

然而，將更多收益和資金置於鏈上也意味着要面對鏈上組合的各種影響。在競爭激烈的環境下，很難同時保證安全和高收益。目前，Resolv的TVL和發行量都落後於某些競爭對手，這反映出後來者在市場中的挑戰。

盡管如此，參與YBS領域的項目可能會越來越多。在低息理財時代，項目方的啓動成本可能低於DeFi Summer時期。只要新項目的APY能超過5%，就可能吸引冒險者參與，從而有機會啓動增長飛輪。

總的來說，USR和RLP的結合可以看作是多個現有產品的混合體，試圖通過更復雜的機制設計來超越現有產品。然而，這也帶來了更高的風險，任何LP Token機制都可能面臨爲了流動性而制造流動性的困境。此外，RLP的保險機制尚未經受極端市場行情的考驗。

對於任何穩定幣項目來說，經歷脫錨都是一次重要的考驗。我們期待Resolv能夠順利度過這一關鍵時刻，在競爭激烈的YBS市場中找到自己的位置。