Resolv: 三代币模型的Delta中性生息稳定币

近期，链上Delta中性生息稳定币项目Resolv完成了1000万美元的种子轮融资，这是该项目自2023年成立以来的首次公开融资。相较于同类项目，Resolv虽然相对低调，但其创新点毫不逊色，主要体现在独特的收益模型、链上的收益来源和复杂的代币经济学方面。

Resolv的创始团队由三位在俄罗斯接受教育的理科背景人士组成。这笔融资很可能早已完成，只是出于某些考虑而延迟公布。作为一个稳定币项目，Resolv至少需要一定的流动资金来应对可能出现的黑天鹅事件。

与其他项目相比，Resolv更倾向于拥抱链上生态，并通过提供更高的收益率来争夺市场份额。在代币经济学方面，Resolv采用了三代币机制，分别是稳定币USR、保险资金兼LP Token的RLP，以及治理代币$RESOLV。其中，USR和RLP形成了双收益代币系统，用户可以将USDC/USDT/ETH按1:1的比例铸造USR，大部分资产会存放在链上协议或特定平台，以减少中心化交易所对冲带来的资产损失。

RLP代币的设计颇具创意，主要用于覆盖在中心化交易所中对冲的资金。理论上，RLP的收益率比USR更高，USR的年化收益在7%-10%之间，而RLP在20%-30%之间。然而，目前这些数值尚未达到预期水平。

在收益来源方面，Resolv积极拥抱链上生态。YBS项目的收益通常来自stETH等生息资产的固有收益，以及中心化交易所合约对冲的手续费。虽然链上收益可能高于中心化交易所对冲，但目前面临的主要问题是某些平台的流动性不及主流中心化交易所。

USR和其他稳定币的差异不大，主要区别在于Resolv引入了RLP作为保险机制。由于目前还无法完全摆脱中心化交易所和USDC的参与，Resolv希望通过这种方式将其负面影响降到最低。理论上，USR将完全由链上资产超额铸造（目前为120%比例，其中40%为链上资产），部分铸造抵押资产会用于机构托管和链下对冲。

尽管Resolv的资本效率可能不如某些完全依赖中心化交易所对冲的项目，但RLP的设计旨在弥补这部分收益差距。这种创新方式在一定程度上平衡了资金效率和安全性。

然而，将更多收益和资金置于链上也意味着要面对链上组合的各种影响。在竞争激烈的环境下，很难同时保证安全和高收益。目前，Resolv的TVL和发行量都落后于某些竞争对手，这反映出后来者在市场中的挑战。

尽管如此，参与YBS领域的项目可能会越来越多。在低息理财时代，项目方的启动成本可能低于DeFi Summer时期。只要新项目的APY能超过5%，就可能吸引冒险者参与，从而有机会启动增长飞轮。

总的来说，USR和RLP的结合可以看作是多个现有产品的混合体，试图通过更复杂的机制设计来超越现有产品。然而，这也带来了更高的风险，任何LP Token机制都可能面临为了流动性而制造流动性的困境。此外，RLP的保险机制尚未经受极端市场行情的考验。

对于任何稳定币项目来说，经历脱锚都是一次重要的考验。我们期待Resolv能够顺利度过这一关键时刻，在竞争激烈的YBS市场中找到自己的位置。