Circle IPO引发争议：加密行业内部矛盾浮出水面

近日，USDC稳定币发行方Circle完成了首次公开募股(IPO)，但这一本应成为加密行业迈向主流的里程碑事件却在业内引发了广泛争议。有业内人士对Circle在IPO配售中倾向传统金融机构、忽视加密原生参与者的做法提出了强烈批评，并由此探讨了"利益一致"这一加密行业核心理念在传统IPO体系中遭遇的挑战。

Circle上周完成IPO，定价每股31美元，高于最初24至26美元的预期区间。首日收盘价为84美元，一周内股价已超过107美元。这不仅反映了投行对IPO定价的失误，也显示了华尔街对加密资产特别是稳定币的投资热情。

看好Circle股票(CRCL)的理由包括：

• 这是市场上首个也是唯一一个专注于稳定币增长的上市投资标的
• 稳定币市场预计将增长至超过1万亿美元的管理资产规模
• USDC当前拥有600亿美元的资产管理规模，年增长率达91%

而看空CRCL的理由则有：

• 完全依赖利率的商业模式，全部收入来源于利息收入
• 依赖Coinbase作为发行代理，后者拿走约一半利息收益
• 过去3年半公司收入和盈利增长缓慢
• 当前107美元的股价估值偏高，约30倍毛利、110倍收益

有业内人士认为，Circle在IPO配售过程中选择将股份分配给传统金融机构而非加密原生基金，是一个巨大的错误。许多USDC的早期用户和推广者，包括一些与IPO承销商关系密切的机构，都未获得合理的配售比例。这种做法被批评为短视，背离了加密行业的初衷。

批评者强调，他们并非出于情绪化考虑，而是基于原则立场。他们认为，当公司让客户获得收益时，公司自身也会成功。像Binance、Hyperliquid等项目之所以能保持高满意度，就在于实现了"利益一致"。代币被视为有史以来最伟大的资本形成与用户增长机制，因为它可以让所有相关方利益立即达成一致。

然而，Circle在这次IPO中完全忽视了自己的客户。一些长期支持和推广USDC的加密基金和公司，在USDC还未获得市场认可时就站在其一边，在重大危机中提供帮助，却在IPO中只获得了极低的配售比例。这种做法被认为是对行业支持者的背叛。

批评者指出，Circle没有通过发行代币或创造某种利益绑定机制来回报用户，而是将IPO份额分配给那些可能对Circle产品知之甚少的传统金融机构。这种做法与加密精神背道而驰。

对于一些反对声音，批评者也做出了回应：

• IPO与代币空投不同，他们愿意以相同价格购买股票，而非免费获得
• IPO的最终配售决定权在发行人Circle，而非承销商
• 所谓"25倍超额认购"可能只是最终数据上的"化妆"，不能反映实际公平性

Circle此次IPO配售行为是否会对其未来以及USDC的采用造成影响，目前还不得而知。业内人士表示，他们期待即将公开的13F文件，以了解Circle究竟选择了哪些投资者来分享其成长红利。

这一事件引发的争议，折射出加密行业在走向主流过程中面临的内部矛盾和挑战。如何在传统金融体系与加密创新理念之间找到平衡，将是行业未来发展需要解决的重要问题。