比特币突破98,000美元 揭秘微策略的宏大布局

比特币价格再创新高,突破98,000美元大关,令市场为之振奋。纵观此轮牛市,40K-70K区间的上涨主要归功于比特币ETF的推出,而70K-100K区间则离不开微策略(MicroStrategy)的功劳。

有观点将微策略比作比特币版的Luna,这种类比其实并不恰当。作为比特币的坚定支持者,我认为有必要澄清微策略与比特币之间的关系。

首先,几个关键结论:

• 微策略与Luna有本质区别,其安全边际更高
• 微策略通过发行债券和股票来增持比特币
• 微策略最近一笔债务到期日在2027年,还有充足时间
• 微策略面临的主要风险来自比特币大户

微策略的安全边际远高于Luna

微策略原本是一家软件公司,从2020年开始将公司资金投入比特币。在用完自有资金后,开始通过发行公司债券的方式加杠杆买入更多比特币。

与Luna不同,微策略采取的是低位定投加杠杆的策略,且方向判断正确。比特币的普及程度远超UST,微策略对比特币的影响力也远不及Luna之于UST。从本质上看,微策略只是众多影响比特币的因素之一,与Luna完全不同。

债券和股票融资助力比特币增持

为快速筹集资金,微策略发行了总额约57亿美元的债券,几乎全部用于持续买入比特币。

微策略发行的是一种可转换债券。债券持有人可在特定条件下将债券转换为公司股票,或在二级市场出售债券。这种设计对债权人来说风险较低,因此微策略成功募集了大量资金。

随着比特币价格上涨,微策略股价也水涨船高。现在公司还可以通过增发股票来筹集资金。最近比特币从8万美元突破至9.8万美元,就得益于微策略增发股票筹集的46亿美元资金。

债务偿还压力暂不存在

尽管有人担心微策略可能面临Luna式崩溃,但事实并非如此。微策略持有比特币的平均成本约为49,874美元,目前已接近100%的浮盈,安全边际相当高。

即便比特币价格大幅下跌,微策略也不会面临强制平仓。最早一笔债务到期日在2027年2月,公司还有充足时间。

此外,由于可转债设计,微策略的利息成本很低,多数在1%以下。因此利息支出也不会对公司造成太大压力。

比特币大户是主要风险

目前微策略与比特币已形成互为因果的关系。更多公司可能效仿微策略的操作,进一步推高比特币价格。

微策略面临的主要风险来自那些持有大量比特币的早期投资者。只要这些大户不大规模抛售,比特币的上涨势头就难以停止。

截至撰稿时,微策略已实现约150亿美元的浮盈。公司很可能继续加大投入,难以回头。按目前走势,比特币中期目标价可能达到17万美元。

这是一个令人赞叹的宏大布局,展现了顶级金融操作的魅力。未来比特币市场的发展值得我们持续关注。