马来西亚加密货币监管与市场概况

一、监管框架

马来西亚采取"双重监管"模式，主要由国家银行（BNM）和证券委员会（SC）共同承担监管职能。BNM负责货币政策与金融稳定，不承认加密货币为法定货币。SC则将符合条件的加密资产纳入资本市场监管体系，视为证券产品进行监管。

监管制度基于2019年生效的《2007年资本市场与服务法（数字货币和数字代币为证券）命令》。SC后续发布了多项配套规章，包括《公认市场运营商指引》和《数字资产指引》，对交易所、IEO平台和托管服务进行规范。

具体监管措施包括:

• 设立持牌门槛，要求交易平台注册为认可市场运营商（RMO-DAX）
• 引入数字资产托管人（DAC）制度
• 对钱包服务实施差异化监管

二、交易所监管与市场格局

截至2025年，马来西亚共有6家获SC批准的持牌数字资产交易所（DAX）:

1. Luno Malaysia
2. SINEGY
3. Tokenize Malaysia
4. MX Global
5. HATA Digital
6. Torum International

这些平台均为RMO-DAX，支持令吉（MYR）充值、提现和兑换。

截至2025年初，获准上线交易的加密货币有22种，包括主流币、公链币和DeFi币等。未有稳定币或隐私币获批交易。

Luno是上线代币最多的平台，几乎囊括所有受监管币种。Tokenize次之，支持7种主流币。HATA和MX Global支持5-10种币种。

三、资金进出机制与外汇控制

持牌交易所支持以令吉充值与提现。用户可通过银行转账充值，或将加密资产售出提现至银行账户。也可将合规币种从个人钱包转入交易所交易。

为防止资金外流，监管实施以下措施:

• 仅允许令吉计价交易，禁止美元等外币交易对
• 法币提现仅限本人本地银行账户
• 对加密提币设置额外审核流程

四、资金托管模式与客户资产保障

马来西亚采用中心化托管交易模式。平台需确保客户资产与公司资产严格隔离。

SC引入数字资产托管人（DAC）制度，截至2023年底已有3家机构获原则批准。

多数平台委托第三方国际托管商保管数字资产:

• Luno与BitGo合作，法币托管于MTrustee
• Tokenize由BitGo和Universal Trustee共同托管
• SINEGY采用独立托管方案

SC要求平台维持1:1准备金比例，定期审计与披露储备证明，禁止挪用客户资产。

五、市场现状与平台竞争格局

马来西亚加密市场近年稳健增长。2021年底年度交易规模约210亿令吉。2022年新增账户12.8万个。

Luno Malaysia市场份额最大，2024年数据显示:

• 注册用户超100万
• 累计交易7200万笔
• 托管资产42.8亿令吉
• 年交易额870亿令吉，占市场逾九成

其他平台各有特色:

• Tokenize凭借Kenanga背景受认可
• MX Global获币安投资后增长快
• HATA Digital具备美元交易功能

投资者以散户为主，年轻化明显。45岁以下占72%以上。交易活跃度与全球行情相关。

六、未获许可平台的使用现象与监管态度

部分投资者仍使用币安、火币等未注册平台。SC采取逐步升级的监管行动:

1. 维护投资者警示名单
2. 对大型平台发出禁止令
3. 技术封锁与金融限制
4. 加强投资者教育

多个国际交易所已退出马来西亚市场。监管机构对无牌平台采零容忍态度，压缩非法交易空间。

七、代币发行制度与IEO平台监管

马来西亚引入IEO平台模式监管代币发行。发行主体需满足注册地、资本、治理等条件。

两家平台获得IEO许可:

• Pitch Platforms Sdn Bhd (pitchIN)
• Kapital DX Sdn Bhd (KLDX)

合规发行流程包括申请、白皮书披露、平台审核、SC备案等步骤。

代表性案例:

• Integra Healthcare固收代币
• BidNow平台代币
• 日新工业Ni Hsin Group

截至2024年底，IEO市场规模仍处早期阶段，项目数量有限但合规程度高。

八、可发行代币的种类与法律地位

马来西亚将代币分为三类:

1. 功能型代币:即使仅具使用权，若涉及集资也需通过IEO发行
2. 证券型代币:等同传统证券，需执行全套监管要求
3. 资产代币化代币:代表现实资产映射，仍需履行证券监管义务

SC强调，即使传统资产通过DLT代币化，仍应视同传统证券监管。

九、代币交易与上市机制

IEO发行的代币需在持牌DAX挂牌交易。上市流程包括:

• 监管备案与批准
• 交易所内部审查
• 挂牌与公告

功能型与证券型代币在流通机制上无显著差异。

SC建立二级市场持续监管制度:

• AML/KYC要求
• 市场操纵监测
• 持续披露义务

十、总结与展望

IEO制度已实现从政策到操作的闭环。公众接受度处于"理性观望与小规模参与"状态。

SC对IEO持"审慎开放"态度，正评估将代币化扩展至传统资本市场产品。

未来IEO平台数量和项目类型有望增长。马来西亚或可借助制度稳定性，吸引更多企业采用合规路径，推动其成为东南亚数字金融中心之一。