2024年通信行业聚焦AI硬件与运营商 光模块PCB或成投资热点

2023年通信行业回顾与2024年展望

2023年通信行业总体呈现先高后低的走势。上半年随着经济活动恢复,行业投资有所回暖,但下半年宏观不确定性加大导致增速放缓。全年来看,受益于低基数以及AI硬件、运营商等景气板块带动,通信行业营收规模保持增长。2023年行业实现收入28637亿元,同比增长5.3%。剔除三大运营商和中兴通讯后,实现收入8307亿元,同比增长2.7%。

2023年行业利润波动加大,部分企业大额减值影响行业整体利润。但行业龙头与高景气细分仍保持较好利润韧性。2023年行业实现归母净利润2006亿元,同比增长3.2%。剔除三大运营商和中兴通讯后,实现归母净利润205.4亿元,同比下滑18.3%。

进入2024年一季度,受益光模块、PCB等AI硬件龙头业绩释放,叠加运营商等传统龙头稳健增长,通信行业净利润与收入同步复苏。一季度行业实现归母净利润507.4亿元,同比增长8.1%。剔除三大运营商和中兴通讯后,实现归母净利润71.1亿元,同比增长22.9%。

子行业方面,2023年分化持续加剧。运营商、网规网优、卫星通信导航等板块收入增速较高。利润方面,卫星通信导航、云计算、移动互联等出现明显好转,运营商继续保持稳定增长,光模块借助下半年AI需求实现正增长,其他板块出现一定利润压力。

展望2024年,在当前子行业经营情况分化加剧背景下,行业投资需更加聚焦和挑剔,既要追求当下确定性和业绩,也要关注未来成长性和空间。建议主要聚焦"AI硬件"和"运营商"两大板块:

1. AI硬件方面,以光模块为首的板块将持续受益于海外正循环开启和国内龙头业绩验证。建议重点关注光模块、光器件、PCB、散热等细分领域龙头企业。

2. 运营商方面,三大运营商兼具"必选消费"和"科技成长"双重属性,是A股优质红利资产。随着C端业务企稳,B端云计算、算力等业务快速增长,运营商有望持续高质量发展。同时,运营商作为中国算力底座的角色愈发重要。

投资策略上,建议采取"AI"与"运营商"的哑铃型策略,进攻配置AI硬件,防御布局运营商。重点关注标的包括:

光模块:中际旭创、新易盛、天孚通信 光器件:太辰光、腾景科技
光芯片:源杰科技 PCB:沪电股份、深南电路 散热:英维克、维谛技术 运营商:中国移动、中国电信、中国联通

风险提示:AI发展不及预期,算力需求不及预期,数据统计口径失真。