Synthetix提议终止SNX通胀：重塑质押者权益，或成通缩型蓝筹项目

近日，Synthetix社区正就终止SNX通胀的提案进行投票。该提案若获通过，将标志着Synthetix挖矿和通胀时代的落幕，SNX也将转变为一个潜在的通缩型蓝筹代币。

根据Synthetix的治理结构，其核心决策机构是由SNX质押者选出的斯巴达委员会（Spartan Council，简称SC）。截至12月11日上午，已有6名SC成员投票支持该提案，支持率达100%。最终投票将于12月18日结束，提案通过的可能性很大。值得注意的是，从12月21日起，该提案已生效，通胀奖励将不再发放。

质押者与普通持币者的利益变化

在Synthetix生态中，SNX质押者扮演着合成资产和永续合约交易的对手方角色。根据现有规则，他们可获得交易手续费奖励和SNX通胀奖励。

若本次提案通过，SNX质押者的收益来源将发生变化：从原来的"交易对手方损益 + 通胀奖励 + 手续费销毁带来的sUSD债务减少"，转变为"交易对手方损益 + 手续费销毁带来的sUSD债务减少 + Base链上的交易手续费收入"。

数据显示，SNX质押者的收益（包括交易手续费和作为交易对手方的损益）一直呈上升趋势。在最近一个周期（11月30日至12月6日），通胀产生的年化收益率超过10%，而通过交易手续费销毁sUSD带来的年化收益率超过5%。

此次提案考虑到当前通胀率已大幅降低，且Synthetix v3即将在Base链上部署，预计将带来新的收入来源。同时，另一项正在投票的提案SIP-345建议将Base链上50%的手续费用于回购销毁SNX，剩余50%分配给流动性提供者。

对于普通SNX持币者而言，若提案通过，他们将受益于通胀压力的消除。如果SIP-345提案同时获得通过，SNX还将进入通缩时代。

SNX质押的重要性

对Synthetix而言，维持较高的质押率至关重要。无论是原有的合成资产还是现在的永续合约，都需要足够的合成资产规模作支撑。

sUSD作为一种"内生抵押稳定币"，完全依赖系统内的SNX作为抵押品。为确保稳定性，Synthetix将铸造sUSD的抵押率设定为500%，以应对潜在的SNX价格波动。

质押的SNX越多，可铸造的合成资产就越多。目前，Synthetix的永续合约交易仅支持sUSD作为保证金。sUSD的发行量可能会限制永续合约的交易量，这也是此前通过高通胀吸引质押的原因之一。

然而，随着Synthetix在Base链上部署Andromeda版本，将使用USDC作为保证金，这可能会降低对sUSD和SNX质押者的依赖程度。

Synthetix通胀调整历程

Synthetix自成立以来经历了多次通胀调整。2019年，为吸引资金质押和加速代币分发，Synthetix启动了高通胀阶段，初期质押奖励年化率接近100%。

2019年3月，Synthetix制定了通胀时间表，计划总共增发2.45亿SNX，每周发行量逐步减少。后续又通过SIP-23和SIP-24提案对通胀机制进行了调整，改为每周动态调整，逐渐降低通胀率。

结语

本次结束通胀的提案实质上是对SNX质押者和普通持币者之间权益的重新分配。提案通过后，SNX质押的通胀激励将终止，普通持币者的权益将不再因通胀而持续削弱。

SNX质押者作为交易对手方的收益以及交易手续费收入相对稳定，这部分额外收入可能仍足以吸引足够的质押量。随着Andromeda版本即将在Base链上部署，USDC将成为新的抵押品，这不仅降低了对sUSD和质押者的依赖，还将为质押者带来新的收入来源。