市场观察：资金热度降温，高位震荡风险上升

近期市场呈现增长信号与资金热潮并存的局面，但也暗藏结构性风险，市场可能步入高位震荡阶段。

宏观与市场环境

特朗普缓和贸易言论加上通胀降温提振了市场情绪，但贸易波动与CPI数据也引发短期市场混乱。企业债热潮支撑股市，但加剧了美债危机。消费者与企业高杠杆叠加美联储政策限制，系统性流动性风险开始显现。

资金流向分析

稳定币本周增发8.77亿，日均增发1.12亿，处于低位水平。某加密货币ETF本周流入6.09亿，流入量持续下滑。场外溢价持续下行，表明外部资金流入减弱。

主流加密货币市场结构

某头部加密货币处于震荡上行区间，10万美元以上筹码增强。第二大加密货币走势弱于头部币种，资金持续回流至头部币种。其活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成。

链上数据分析

1. 稳定币总量小幅增长至2112.56亿，但增发量大幅回落，显示资金流入明显放缓。这可能导致市场进入观望或整理阶段。

2. 某头部加密货币ETF连续三周流入放缓，本周仅净流入6.09亿。虽然价格仍在上涨通道内，但已背离基础资金面，存在上涨乏力与调整风险。

3. 场外折溢价持续下行，与价格形成背离，表明场外资金流入减弱，市场新增动能疲软。

4. 链上数据显示，10.18-10.4万美元区间的筹码占比上升1.72%，形成较强支撑，但也可能成为短期阻力带。

5. 持币地址结构变化显示资金博弈明显：大型地址在高位减仓，中等地址交易性强，小型地址持续增持。

市场展望

综合来看，市场正处于存量博弈阶段，缺乏新的推动力量。短期内，如无政策或宏观面催化，市场将更可能维持震荡或面临进一步调整风险。投资者应保持谨慎，关注头部币种支撑位与其他币种回调节奏，适当控制高风险资产仓位。