做空的得失衡量：回顾与前瞻

做空的风险与收益

从理论角度来看，做空的最大收益仅为1倍，而潜在损失却可能无限。相比之下，做多的最大损失有限，为本金的100%，但潜在收益却可以是无限的。

尽管有观点认为，由于加密货币市场中许多项目存在团队减持的倾向，做空可能并不如想象中那么糟糕。然而，除了对冲目的外，我仍然很少进行做空操作。

更深层次的原因在于，长期做空可能会扭曲一个人的心态，让人开始对整个行业产生负面情绪。一旦这种负面情绪占据上风，就可能失去对行业的信心，甚至尝试做空比特币，这可能会带来严重后果。

值得注意的是：

1. 法定货币的通胀趋势长期存在
2. 比特币在更长的时间维度上呈现上涨趋势

Luna事件的启示

2022年Luna项目崩溃时，我经常在社交媒体上批评这个项目是骗局，以至于一度遭到项目支持者的攻击。从这个事件中，我们可以得出一些insights：

Luna崩溃本质上是一次财富转移，从多头转移到了空头和中心化交易所。作为曾经市值排名前十的项目，这次财富转移规模巨大，导致做空者获利颇丰。

但我们不能只看到做空的收益，忽视了其中的风险。在Luna从0.3美元涨到120美元的过程中，已经有大量做空者损失惨重。因此，总体而言，做空策略仍然存在较高风险。

当时我选择做空UST（Luna的稳定币）而非Luna本身。这个决策相对安全，因为作为稳定币，理论上最大损失不超过10%，而潜在收益可达90%。然而，这种机会相当罕见，可能几年才出现一次。

意外因素与建议

市场中时常会出现一些难以预料的情况。例如某些币种在短时间内出现暴涨，没有明显基本面支撑，却能在几个月内从10美元涨到550美元。这种情况下，即使拥有充足的保证金，做空者也可能瞬间损失惨重。

基于以上分析，我的建议是：

1. 避免将做空作为常规交易策略（对冲除外）
2. 有些潜在收益可能不值得冒险追求
3. 在市场低迷期，不妨选择暂时观望