宏观市场周报：警惕风险，静待变局

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周风险资产市场持续震荡，表现疲软。除黄金延续涨势外，美股、加密货币和大宗商品整体走势偏弱。特别是在某政要对汽车关税表态强硬后，下半周市场情绪明显恶化。

加密货币市场本周总体平静但缺乏上涨动力。尽管美国立法机构推出了新的稳定币监管法案，但政策面的利好未能立即扭转市场颓势。在整体流动性不佳、宏观不确定性仍存的背景下，市场方向仍需等待新的关税政策落地后才能明朗。

2. 经济数据分析

本周经济数据重点关注美国劳动力市场和通胀指标。最新GDP预测仍为-1.8%，显示经济增长持续疲软。

劳动力市场方面，尽管周度失业金申请数据略有改善，但从长期趋势看，就业形势正在恶化。数据显示，美国大部分都市区失业率正在上升。

通胀方面，2月PCE指数超出预期，但个人消费支出下降，反映出经济正面临"增长疲软+高通胀"的不利组合。服务业成本上涨是推高通胀的主要因素之一。

3. 流动性及利率分析

美联储广义流动性边际继续改善，但仍维持在6万亿美元左右的水平。

国债收益率曲线呈现"熊陡"走势，长端利率上行幅度大于短端，反映市场对通胀前景仍有担忧。利率期货市场显示，6月降息概率较上周有所下降。

值得关注的是，高收益债券信用利差继续扩大，表明投资者对企业经营环境压力增大的担忧。这可能预示着经济衰退风险正在上升。

二、下周宏观展望

1. 关键事件

下周最大变量是新的关税政策落地。若关税超出预期或引发对方报复，可能对脆弱的市场造成较大冲击。

2. 重要数据

需密切关注美国3月失业率和非农就业数据，进一步评估经济衰退风险。

3. 投资建议

在当前"经济疲软+通胀高企+政策不确定"的环境下，建议采取以下策略：

• 以防御为主，降低风险资产敞口
• 适度配置黄金、美债等避险资产
• 对高估值科技股和加密资产保持谨慎，可考虑降低仓位或下调止盈位
• 避免追涨杀跌，严守投资纪律

即使关税影响低于预期，也不意味着市场趋势彻底反转。仍需更多宏观利好支撑，才能确认风险偏好明显改善。

总体而言，当前市场脆弱性较高，建议投资者保持耐心，等待更明确的信号出现。