Solana 生态的关键基础设施：Metaplex 协议深度分析

引言

在本轮牛市周期中,Solana 无疑是发展最迅速的 L1 公链。从活跃地址数到手续费收入,Solana 在 L1 市场中的份额都呈现爆发式增长:

• 活跃地址数份额从 3.48% 飙升至 56.83%,同比增长 1533%
• 手续费收入份额从 0.62% 攀升至 28.92%,同比增长 4564%

Meme 热潮是推动 Solana 核心指标快速增长的主要动力。除 Solana 外,DEX 平台 Raydium 等项目也因 Meme 交易的活跃而受益匪浅。

本文将聚焦于另一个因 Solana 资产发行量激增而受益的项目:Metaplex。

Metaplex 的业务定位与商业模式

Metaplex 是一个建立在 Solana 及支持 SVM 的区块链上的数字资产创建、销售和管理系统。它为开发者、创作者和企业提供了构建去中心化应用的工具和标准,支持 NFT、FT、RWA、游戏资产、DePIN 资产等多种类型的加密资产。

Metaplex 近期还将业务拓展至数据索引和数据可用性服务等领域,有望成为 Solana 生态最重要的多领域基础设施项目之一。

主要产品矩阵

1. Core:新一代 NFT 标准,采用"单账户设计",大幅降低铸造成本

2. Bubblegum:用于创建和管理压缩 NFT (cNFT),实现低成本大规模 NFT 铸造

3. Token Metadata:为 Solana 上的同质化和非同质化资产附加元数据

4. Candy Machine:Solana 上最常用的 NFT 铸造和发行程序

5. 其他产品:MPL-Hybrid、Fusion、Hydra 等

6. Aura:为 Solana 和 SVM 提供去中心化索引与数据可用性网络服务

商业模式

Metaplex 通过提供链上资产相关服务来收费。虽然主要服务对象是 Solana 上的项目方,但大部分收入来自使用这些项目的小型项目或个人用户。

相比于对大型合作项目收费,对分散用户收费是更好的商业模式:

• 小型用户对价格不那么敏感
• 大型项目可作为服务分发渠道
• 用户群体分散,议价能力较弱

护城河

Metaplex 的护城河主要来自于:

1. 高转换成本:用户深度依赖后难以切换到其他协议

2. 制定标准:Metaplex 的资产格式成为 Solana 生态内的通行标准

业务数据分析

月活跃用户

截至2024年11月,Metaplex 月活跃用户数达 844,966,创历史新高,同比增长 253%。

协议铸造资产数

11月总铸造资产种类超过144万,创历史新高。其中94%为同质化代币,6%为 NFT。

协议收入

11月协议收入达330万美元,同样创历史新高。

Metaplex 的收入是有机增长的,未依赖代币补贴。

团队背景

创始人 Stephen Hess 是 Solana 早期员工,参与了 Solana 多个重要项目的开发。

团队规模精简(约10多人),但产品交付能力和进取心强。

2022年获得 Multicoin、Jump 等机构 4600 万美元投资,估值约 4.5 亿美元。

2024年9月,Pantera Capital 等机构从 FTX 手中购买了大量 MPLX 代币。

MPLX 代币分析

基本信息

• 总量:10亿
• 流通率:75.6%
• 主要效用:治理投票、协议回购

估值分析

与 Raydium 相比,Metaplex 的估值略高。但两者业务定位差异较大,仅供参考。

潜在上行因素

• Solana 生态出现新的活跃赛道
• 上线更大交易平台获得流动性溢价
• 提高服务收费

潜在风险

• Solana Meme 热潮消退导致收入下降
• 收入模式以一次性收费为主,缺乏持续性

总结

Metaplex 作为 Solana 生态全类资产的基础协议,是 Meme 热潮的直接受益者。对看好 Solana 生态的投资者而言,Metaplex 值得长期关注。