【汇率】股价冲锋的日美金融政策启示 | 吉田恒的汇率日报 | Moneyクリ Money大和证券的投资信息和对金钱有帮助的媒体

日本股市的冲锋使得日本央行可能提前加息

进入本周，日经平均指数急腾，大幅超过了2024年7月创下的历史最高点（见图表1）。股价基本上被视为经济的领先指标之一。这样的股价创新高的走势，可能会成为促使日本央行提前恢复加息的因素。

【图表1】日经平均的推移（2024年1月～） ! [](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-4a3597ada6b1dc6af4d2d0ca84832674019283746574839201 出所：基于Refinitiv数据的Monex证券制作 日本银行决定在2025年1月追加加息，并在此后表现出进一步加息的强烈意愿，反映金融政策的2年期债券收益率在3月升至近0.9%（见图表2）。然而，4月特朗普美国总统宣布互征关税后，全球股市暴跌，发生了"关税冲击"，因此日本银行的追加加息情景被迫进行审视。

【图表2】日本2年期债券收益率的变动（2025年1月～） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-99cb828fb56eaa245bdc28f3967e7730( 出所：由马内克斯证券创建的Refinitiv数据 随后，在股价恢复的背景下，于7月31日召开的货币政策决策会议上，决定不再加息。在会后记者会上，植田日本银行行长表示仍希望评估关税上调的影响。然而，考虑到随后股价的冲锋，下一次9月19日的货币政策决策会议上考虑追加加息的可能性似乎出现了。

日银加息是否受到来自美国的日元贬值修正压力的影响

日银的追加加息可能也意识到了来自特朗普政府的压力，该政府要求纠正日元贬值。这是因为在6月初美国财政部公布的汇率报告中，有以下提及。

“考虑到日本经济的增长和通胀趋势，日本银行自2024年起将实施货币政策的收紧，这应当继续下去”，“这样的举措将有助于正常化日元贬值和美元升值，同时也将促进理想的双边贸易的结构性再平衡。”

日美9月「金融政策协调」的可能性=是否意识到日元贬值的修正

另一方面，在美国，因8月1日的美国就业统计数据发布引发了劳动市场急剧恶化的担忧，FRB重新开始降息的可能性浮出水面。下次，9月17日的FOMC（美国联邦公开市场委员会）也出现了期待0.5%的大幅降息的声音。

不过从本质上讲，在作为景气先行指标的股价大幅上升的情况下，急于重新开始降息是不自然的（参见图表3）。虽然美联储内部似乎仍然对关税提高引发通胀再燃持有担忧，但股市上涨基本上也是存在引发通胀再燃风险的。从以上考虑来看，近期的股市上涨可能会让美联储在重新开始降息时保持谨慎。

【图表3】NY道琼斯指数的变化（2024年1月～） ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-c2602824096bc04df5ff4764c883cb4f( 出所：来自Refinitiv的数据由Monex证券制作 然而，由于特朗普总统对降息的明确要求，从客观上来看，鲍威尔美联储主席拒绝这一要求似乎变得越来越困难。在这种情况下，如果在9月17日的FOMC上决定降息，那么正如上述所提到的，9月19日日本央行的加息可能最终实现日美货币政策的协调。

日美的货币政策几乎在同一时间朝相反方向的金融政策协调，曾在1995年7月为了解决美元贬值和日元升值而进行过。这次汇率的方向与之相反，但由于日本银行的加息和美联储的降息，日美利差（美元优越、日元劣势）可能会大幅缩小，因此也可能带来美元升值和日元贬值的纠正。