عملة مستقرة一直 هي موضوع شائع في مجال العملات المشفرة. إنها واحدة من القلائل التي وجدت موقعًا واضحًا في عالم التشفير. حاليًا، يتوقع أن يتدفق تريليونات الدولارات من عملات مستقرة إلى الأسواق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس القادمة.
ومع ذلك، ليست كل الأشياء اللامعة ذهباً.
تطور ثلاث صعوبات العملات المستقرة
تقوم المشاريع الجديدة غالبًا بعرض مقارنتها مع المنافسين الرئيسيين من خلال الرسوم البيانية. من الجدير بالذكر أن هناك تراجعًا ملحوظًا في مجال اللامركزية مؤخرًا.
مع تطور السوق ونضوجه، نشأت صراعات بين متطلبات القابلية للتوسع والمثل العليا اللامركزية المبكرة. ومع ذلك، يجب علينا أن نجد نقطة توازن إلى حد ما.
في البداية، كانت معضلة الثلاثة صعوبات للعملة المستقرة قائمة على ثلاثة مفاهيم أساسية:
استقرار الأسعار: الحفاظ على قيمة مستقرة تعادل الأصول المرتبطة مثل الدولار.
اللامركزية：لا يوجد كيان واحد يتحكم، يوفر خصائص مقاومة للرقابة وبدون ثقة.
كفاءة رأس المال: لا حاجة لرهانات مفرطة للحفاظ على استقرار السعر.
بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال قابلية التوسع تمثل تحديًا. لذلك، يتم تعديل هذه المفاهيم باستمرار لتناسب التحديات الجديدة.
في الآونة الأخيرة، تجاوزت استراتيجيات بعض المشاريع الرئيسية للعملة المستقرة نطاق العملات المستقرة البسيطة، وتطورت لتصبح نظام منتجات أكثر شمولاً. ومع ذلك، يمكننا أن نلاحظ أنه على الرغم من أن استقرار الأسعار يبقى ثابتاً، فإن كفاءة رأس المال يمكن أن تعادل القابلية للتوسع، لكن اللامركزية تم استبدالها بمقاومة الرقابة.
على الرغم من أن مقاومة الرقابة هي سمة أساسية من سمات العملات المشفرة، إلا أنها مجرد مجموعة فرعية مقارنة باللامركزية. وذلك لأن مشاريع العملات المستقرة الأحدث (باستثناء Liquity والفروع الخاصة بها، وبعض الأمثلة الأخرى) تتمتع بدرجة معينة من الخصائص المركزية.
على سبيل المثال، حتى لو كانت هذه المشاريع تستخدم اللامركزية التداول، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد وإعادة توزيعها على حاملي العملة، الذين يشبهون فعليًا المساهمين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من كمية العوائد، وليس من القابلية للتجميع داخل DeFi.
لقد تعرضت اللامركزية الحقيقية للانتكاسات.
تصادم الواقع والمثالية
في 12 مارس 2020، وبسبب جائحة كورونا، انهار السوق بأكمله، وتعرض DAI لمحنة معروفة للجميع. منذ ذلك الحين، تم تحويل الاحتياطي بشكل رئيسي إلى USDC، مما جعله بديلاً، معترفًا إلى حد ما بفشل اللامركزية أمام بعض العملات المستقرة المركزية. في الوقت نفسه، لم تحقق محاولات العملات المستقرة الخوارزمية مثل UST، أو العملات المستقرة المعادلة مثل Ampleforth، الأهداف المتوقعة. بعد ذلك، زادت تشديد اللوائح التنظيمية من تفاقم هذه الاتجاهات. في الوقت نفسه، أدى ظهور العملات المستقرة المؤسسية إلى تقليص مساحة تطوير المشاريع التجريبية.
ومع ذلك، تبرز Liquity بسبب عدم قابلية تغيير عقودها واستخدامها للإيثيريوم كضمان لدفع اللامركزية الخالصة. ومع ذلك، لا تزال تعاني من نقص في قابلية التوسع.
أطلقت Liquity مؤخرًا الإصدار V2، مع العديد من التحديثات لتعزيز أمان الربط، وتوفير معدلات فائدة أكثر مرونة عند سك عملتها المستقرة الجديدة BOLD.
ومع ذلك، فإن بعض العوامل تحد من نموه. مقارنةً ببعض العملات المستقرة المركزية التي تتمتع بكفاءة رأس المال أعلى ولكن بدون عوائد، فإن نسبة قيمة القرض (LTV) للعملة المستقرة Liquity تبلغ حوالي 90%، وهو ما لا يعتبر مرتفعًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن المنافسين المباشرين الذين يقدمون عوائد داخلية، تصل نسبة LTV لديهم أيضًا إلى 100%.
لكن المشكلة الرئيسية قد تكون نقص نموذج توزيع واسع النطاق. لأنه لا يزال مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بمجتمع إيثريوم المبكر، مع تركيز أقل على حالات الاستخدام مثل الانتشار على DEX. على الرغم من أن أجواءه السيبرانية تتماشى مع روح العملات المشفرة، إلا أنه إذا لم يتمكن من تحقيق التوازن مع DeFi أو اعتماد الأفراد، فقد يحد من النمو السائد.
على الرغم من أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) محدودة، فإن Liquity هي واحدة من المشاريع التي تمتلك أكبر قيمة إجمالية مقفلة في العملات المشفرة بين تفرعاتها، حيث بلغ إجمالي V1 وV2 370 مليون دولار، وهو رقم مثير للاهتمام.
قيمة الاقتراح واستراتيجية التوزيع
عملة مستقرة يمكن أن تُشبه كالمجرفة التي تُستخدم في تعدين الذهب. حاليًا، يوجد في السوق العديد من أنواع مشاريع العملات المستقرة:
مشروع مختلط: يهدف بشكل رئيسي إلى المؤسسات، بهدف توسيع مجال المالية التقليدية.
مشاريع Web2.0 المشتقة: تهدف إلى توسيع إجمالي سوقها المحتمل من خلال التعمق في مستخدمي العملات المشفرة الأصليين، لكنها تواجه تحديات في قابلية التوسع.
مشاريع استراتيجية أساسية: تركز على RWA أو استراتيجيات دلتا المحايدة، تهدف إلى تحقيق عوائد مستدامة أو خلق أرباح لحملة العملات.
تتمثل القواسم المشتركة بين هذه المشاريع في أنه على الرغم من اختلاف الدرجة، إلا أن هناك درجة معينة من اللامركزية.
حتى المشاريع التي تركز على اللامركزية المالية (DeFi) ، مثل استراتيجية Delta-Neutral ، تُدار من قبل فرق داخلية. على الرغم من أنها قد تستخدم الإيثيريوم في الخلفية ، إلا أن الإدارة العامة لا تزال مركزية.
جلب النظام البيئي الناشئ أيضًا آمالًا جديدة. على سبيل المثال، ستستخدم بعض المشاريع آلية اتخاذ قرارات مركزية في الأشهر القليلة الأولى، بهدف تحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي المقدم. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض مشاريع الانقسام التي تشهد نموًا ملحوظًا، وقد رسخت مكانتها في عملة مستقرة الأصلية لسلسلة الكتل الجديدة.
تختار هذه المشاريع التركيز على نماذج التوزيع التي تركز على blockchain الناشئة، والاستفادة من ميزة "أثر الجدة".
خاتمة
التركيز ليس سلبياً بحد ذاته. بالنسبة للمشاريع، فإنه أبسط، وأكثر قابلية للتحكم، وأكثر قابلية للتوسع، وأكثر ملاءمة للتنظيم.
ومع ذلك، فإن هذا لا يتماشى مع الروح الأصلية للعملة المشفرة. ما الذي يمكن أن يضمن أن عملة مستقرة تمتلك حقًا خاصية مقاومة الرقابة؟ إنها ليست مجرد دولار على السلسلة، بل هي أصول حقيقية للمستخدمين؟ لا يمكن لأي عملة مستقرة مركزية تقديم مثل هذا الوعد.
لذا، على الرغم من أن الحلول البديلة الناشئة جذابة للغاية، يجب ألا ننسى المعضلة الثلاثية للعملات المستقرة: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. بينما نسعى للابتكار والتطور، من الضروري الحفاظ على التركيز على هذه القيم الأساسية.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
5
مشاركة
تعليق
0/400
GasGrillMaster
· منذ 11 س
متى ستتحقق هذه اللامركزية المكسورة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
CrashHotline
· منذ 11 س
مرة أخرى تتحدث عن اللامركزية؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZenChainWalker
· منذ 11 س
من يهتم باللامركزية، الأداة الرخيصة مستقرة فقط.
شاهد النسخة الأصليةرد0
StablecoinArbitrageur
· منذ 11 س
*يعدل النظارات* اللامركزية مقابل الكفاءة... معضلة كلاسيكية تحقق انتشار 0.4%
تراجع اللامركزية للعملات المستقرة: صراع بين ثلاث صعوبات والواقع
إعادة النظر في عملة مستقرة: تراجع اللامركزية
عملة مستقرة一直 هي موضوع شائع في مجال العملات المشفرة. إنها واحدة من القلائل التي وجدت موقعًا واضحًا في عالم التشفير. حاليًا، يتوقع أن يتدفق تريليونات الدولارات من عملات مستقرة إلى الأسواق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس القادمة.
ومع ذلك، ليست كل الأشياء اللامعة ذهباً.
تطور ثلاث صعوبات العملات المستقرة
تقوم المشاريع الجديدة غالبًا بعرض مقارنتها مع المنافسين الرئيسيين من خلال الرسوم البيانية. من الجدير بالذكر أن هناك تراجعًا ملحوظًا في مجال اللامركزية مؤخرًا.
مع تطور السوق ونضوجه، نشأت صراعات بين متطلبات القابلية للتوسع والمثل العليا اللامركزية المبكرة. ومع ذلك، يجب علينا أن نجد نقطة توازن إلى حد ما.
في البداية، كانت معضلة الثلاثة صعوبات للعملة المستقرة قائمة على ثلاثة مفاهيم أساسية:
بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال قابلية التوسع تمثل تحديًا. لذلك، يتم تعديل هذه المفاهيم باستمرار لتناسب التحديات الجديدة.
في الآونة الأخيرة، تجاوزت استراتيجيات بعض المشاريع الرئيسية للعملة المستقرة نطاق العملات المستقرة البسيطة، وتطورت لتصبح نظام منتجات أكثر شمولاً. ومع ذلك، يمكننا أن نلاحظ أنه على الرغم من أن استقرار الأسعار يبقى ثابتاً، فإن كفاءة رأس المال يمكن أن تعادل القابلية للتوسع، لكن اللامركزية تم استبدالها بمقاومة الرقابة.
على الرغم من أن مقاومة الرقابة هي سمة أساسية من سمات العملات المشفرة، إلا أنها مجرد مجموعة فرعية مقارنة باللامركزية. وذلك لأن مشاريع العملات المستقرة الأحدث (باستثناء Liquity والفروع الخاصة بها، وبعض الأمثلة الأخرى) تتمتع بدرجة معينة من الخصائص المركزية.
على سبيل المثال، حتى لو كانت هذه المشاريع تستخدم اللامركزية التداول، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد وإعادة توزيعها على حاملي العملة، الذين يشبهون فعليًا المساهمين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من كمية العوائد، وليس من القابلية للتجميع داخل DeFi.
لقد تعرضت اللامركزية الحقيقية للانتكاسات.
تصادم الواقع والمثالية
في 12 مارس 2020، وبسبب جائحة كورونا، انهار السوق بأكمله، وتعرض DAI لمحنة معروفة للجميع. منذ ذلك الحين، تم تحويل الاحتياطي بشكل رئيسي إلى USDC، مما جعله بديلاً، معترفًا إلى حد ما بفشل اللامركزية أمام بعض العملات المستقرة المركزية. في الوقت نفسه، لم تحقق محاولات العملات المستقرة الخوارزمية مثل UST، أو العملات المستقرة المعادلة مثل Ampleforth، الأهداف المتوقعة. بعد ذلك، زادت تشديد اللوائح التنظيمية من تفاقم هذه الاتجاهات. في الوقت نفسه، أدى ظهور العملات المستقرة المؤسسية إلى تقليص مساحة تطوير المشاريع التجريبية.
ومع ذلك، تبرز Liquity بسبب عدم قابلية تغيير عقودها واستخدامها للإيثيريوم كضمان لدفع اللامركزية الخالصة. ومع ذلك، لا تزال تعاني من نقص في قابلية التوسع.
أطلقت Liquity مؤخرًا الإصدار V2، مع العديد من التحديثات لتعزيز أمان الربط، وتوفير معدلات فائدة أكثر مرونة عند سك عملتها المستقرة الجديدة BOLD.
ومع ذلك، فإن بعض العوامل تحد من نموه. مقارنةً ببعض العملات المستقرة المركزية التي تتمتع بكفاءة رأس المال أعلى ولكن بدون عوائد، فإن نسبة قيمة القرض (LTV) للعملة المستقرة Liquity تبلغ حوالي 90%، وهو ما لا يعتبر مرتفعًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن المنافسين المباشرين الذين يقدمون عوائد داخلية، تصل نسبة LTV لديهم أيضًا إلى 100%.
لكن المشكلة الرئيسية قد تكون نقص نموذج توزيع واسع النطاق. لأنه لا يزال مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بمجتمع إيثريوم المبكر، مع تركيز أقل على حالات الاستخدام مثل الانتشار على DEX. على الرغم من أن أجواءه السيبرانية تتماشى مع روح العملات المشفرة، إلا أنه إذا لم يتمكن من تحقيق التوازن مع DeFi أو اعتماد الأفراد، فقد يحد من النمو السائد.
على الرغم من أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) محدودة، فإن Liquity هي واحدة من المشاريع التي تمتلك أكبر قيمة إجمالية مقفلة في العملات المشفرة بين تفرعاتها، حيث بلغ إجمالي V1 وV2 370 مليون دولار، وهو رقم مثير للاهتمام.
قيمة الاقتراح واستراتيجية التوزيع
عملة مستقرة يمكن أن تُشبه كالمجرفة التي تُستخدم في تعدين الذهب. حاليًا، يوجد في السوق العديد من أنواع مشاريع العملات المستقرة:
تتمثل القواسم المشتركة بين هذه المشاريع في أنه على الرغم من اختلاف الدرجة، إلا أن هناك درجة معينة من اللامركزية.
حتى المشاريع التي تركز على اللامركزية المالية (DeFi) ، مثل استراتيجية Delta-Neutral ، تُدار من قبل فرق داخلية. على الرغم من أنها قد تستخدم الإيثيريوم في الخلفية ، إلا أن الإدارة العامة لا تزال مركزية.
جلب النظام البيئي الناشئ أيضًا آمالًا جديدة. على سبيل المثال، ستستخدم بعض المشاريع آلية اتخاذ قرارات مركزية في الأشهر القليلة الأولى، بهدف تحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي المقدم. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض مشاريع الانقسام التي تشهد نموًا ملحوظًا، وقد رسخت مكانتها في عملة مستقرة الأصلية لسلسلة الكتل الجديدة.
تختار هذه المشاريع التركيز على نماذج التوزيع التي تركز على blockchain الناشئة، والاستفادة من ميزة "أثر الجدة".
خاتمة
التركيز ليس سلبياً بحد ذاته. بالنسبة للمشاريع، فإنه أبسط، وأكثر قابلية للتحكم، وأكثر قابلية للتوسع، وأكثر ملاءمة للتنظيم.
ومع ذلك، فإن هذا لا يتماشى مع الروح الأصلية للعملة المشفرة. ما الذي يمكن أن يضمن أن عملة مستقرة تمتلك حقًا خاصية مقاومة الرقابة؟ إنها ليست مجرد دولار على السلسلة، بل هي أصول حقيقية للمستخدمين؟ لا يمكن لأي عملة مستقرة مركزية تقديم مثل هذا الوعد.
لذا، على الرغم من أن الحلول البديلة الناشئة جذابة للغاية، يجب ألا ننسى المعضلة الثلاثية للعملات المستقرة: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. بينما نسعى للابتكار والتطور، من الضروري الحفاظ على التركيز على هذه القيم الأساسية.