Tinjau Kembali Stablecoin: Kemunduran Desentralisasi
Stablecoin selalu menjadi topik hangat di bidang cryptocurrency. Ini adalah salah satu dari sedikit produk yang menemukan posisi pasar yang jelas di dunia kripto. Saat ini, industri secara umum memperkirakan bahwa dalam lima tahun ke depan, akan ada triliunan dolar stablecoin yang mengalir ke pasar keuangan tradisional.
Namun, tidak semua yang berkilau adalah emas.
Evolusi Tiga Tantangan Stabilitas Koin
Proyek baru sering kali menggunakan grafik untuk menunjukkan perbandingan mereka dengan pesaing utama. Perlu dicatat bahwa baru-baru ini telah terjadi kemunduran yang jelas dalam hal Desentralisasi.
Seiring dengan perkembangan dan kematangan pasar, kebutuhan akan skalabilitas telah bertentangan dengan idealisme desentralisasi awal. Namun, kita harus menemukan titik keseimbangan sampai batas tertentu.
Pada awalnya, dilema tiga sulit dari stablecoin didasarkan pada tiga konsep inti:
Stabilitas harga: Mempertahankan nilai stabil yang setara dengan aset jangkar seperti dolar AS.
Desentralisasi: tidak ada entitas tunggal yang mengontrol, menyediakan sifat anti-sensor dan tanpa perlu mempercayai.
Efisiensi modal: Tidak perlu terlalu banyak jaminan untuk mempertahankan stabilitas harga.
Setelah melalui beberapa eksperimen yang cukup kontroversial, skalabilitas masih menjadi tantangan. Oleh karena itu, konsep-konsep ini terus disesuaikan untuk menghadapi tantangan baru.
Baru-baru ini, beberapa proyek stabilcoin utama telah melampaui kategori stabilcoin murni dan berkembang menjadi ekosistem produk yang lebih komprehensif. Namun, kita dapat mengamati bahwa meskipun stabilitas harga tetap tidak berubah, efisiensi modal dapat setara dengan skalabilitas, tetapi desentralisasi telah digantikan oleh ketahanan terhadap sensor.
Meskipun resistensi terhadap sensor adalah salah satu karakteristik dasar dari cryptocurrency, hal itu hanya merupakan subset dibandingkan dengan Desentralisasi. Ini karena proyek stablecoin terbaru (kecuali Liquity dan fork-nya, serta beberapa contoh lainnya) memiliki tingkat karakteristik sentralisasi tertentu.
Misalnya, meskipun proyek-proyek ini memanfaatkan Desentralisasi, masih ada tim yang bertanggung jawab untuk mengelola strategi, mencari keuntungan, dan mendistribusikannya kembali kepada pemegang, yang sebenarnya mirip dengan pemegang saham. Dalam kasus ini, skalabilitas berasal dari jumlah keuntungan, bukan dari komposabilitas di dalam DeFi.
Desentralisasi yang sebenarnya telah mengalami kemunduran.
Benturan antara Realitas dan Ideal
Pada 12 Maret 2020, akibat pandemi COVID-19, seluruh pasar mengalami penurunan drastis, DAI menghadapi kesulitan yang dikenal luas. Sejak saat itu, cadangan sebagian besar dipindahkan ke USDC, menjadikannya sebagai alternatif, yang dalam beberapa hal mengakui kegagalan Desentralisasi di depan beberapa stablecoin terpusat. Sementara itu, upaya stablecoin algoritmik seperti UST, atau stablecoin rebase seperti Ampleforth, juga tidak mencapai target yang diharapkan. Setelah itu, pengetatan regulasi semakin memperburuk tren ini. Sementara itu, kebangkitan stablecoin institusional juga melemahkan ruang pengembangan proyek eksperimental.
Namun, Liquity menonjol karena ketidakberubahan kontraknya dan penggunaan Ethereum sebagai jaminan untuk mendorong desentralisasi murni. Meskipun demikian, skalabilitasnya masih kurang.
Liquity baru-baru ini meluncurkan versi V2, dengan beberapa peningkatan untuk meningkatkan keamanan peg dan memberikan suku bunga yang lebih fleksibel saat mencetak stablecoin baru mereka BOLD.
Namun, beberapa faktor membatasi pertumbuhannya. Dibandingkan dengan beberapa stablecoin terpusat yang memiliki efisiensi modal lebih tinggi tetapi tanpa imbal hasil, nilai pinjaman Liquity stablecoin (LTV) sekitar 90%, yang tidak terbilang tinggi. Selain itu, pesaing langsung yang menawarkan imbal hasil inheren, LTV-nya juga mencapai 100%.
Namun masalah utama mungkin adalah kurangnya model distribusi skala besar. Karena masih terkait erat dengan komunitas Ethereum awal, kurang fokus pada penggunaan seperti penyebaran di DEX. Meskipun suasana cyberpunk-nya sesuai dengan semangat cryptocurrency, jika tidak dapat menyeimbangkan dengan DeFi atau adopsi ritel, hal ini mungkin membatasi pertumbuhan arus utama.
Meskipun Total Value Locked (TVL) terbatas, Liquity adalah salah satu proyek dengan TVL tertinggi di cryptocurrency, dengan total V1 dan V2 mencapai 370 juta USD, angka ini sangat menarik.
Proposisi Nilai dan Strategi Distribusi
Stablecoin dapat diibaratkan sebagai sekop untuk menambang tambang emas. Saat ini terdapat berbagai jenis proyek stablecoin di pasar:
Proyek campuran: terutama ditujukan untuk institusi, bertujuan untuk memperluas bidang keuangan tradisional.
Proyek turunan Web2.0: bertujuan untuk memperluas total pasar potensialnya dengan mendalami pengguna cryptocurrency asli, tetapi menghadapi tantangan skalabilitas.
Proyek strategi dasar: fokus pada RWA atau strategi Delta-Neutral, bertujuan untuk mencapai pengembalian yang berkelanjutan atau menciptakan keuntungan bagi pemegang.
Kesamaan proyek-proyek ini adalah, meskipun dalam tingkat yang berbeda, namun ada tingkat sentralisasi tertentu.
Bahkan proyek yang fokus pada keuangan terdesentralisasi (DeFi), seperti strategi Delta-Neutral, dikelola oleh tim internal. Meskipun mereka mungkin memanfaatkan Ethereum di belakang layar, manajemen keseluruhan tetap terpusat.
Ekosistem yang muncul juga membawa harapan baru. Misalnya, beberapa proyek akan menggunakan mekanisme pengambilan keputusan terpusat dalam beberapa bulan pertama, dengan tujuan untuk secara bertahap mencapai desentralisasi melalui keamanan ekonomi yang disediakan. Selain itu, ada beberapa proyek fork yang mengalami pertumbuhan signifikan dan menetapkan posisi mereka dalam stablecoin asli dari rantai baru.
Proyek-proyek ini memilih untuk fokus pada model distribusi yang berpusat pada blockchain yang muncul, dan memanfaatkan keuntungan dari "efek kebaruan".
Kesimpulan
Sentralisasi itu sendiri tidaklah negatif. Untuk proyek, itu lebih sederhana, lebih terkontrol, lebih skalabel, dan lebih sesuai dengan regulasi.
Namun, ini tidak sesuai dengan semangat asli dari cryptocurrency. Apa yang bisa menjamin bahwa sebuah stablecoin benar-benar memiliki ketahanan terhadap sensor? Itu bukan hanya dollar di atas blockchain, tetapi merupakan aset pengguna yang nyata? Tidak ada stablecoin terpusat yang dapat membuat janji seperti itu.
Oleh karena itu, meskipun alternatif yang muncul sangat menarik, kita juga tidak boleh melupakan dilema tiga aspek dari stablecoin yang awal: stabilitas harga, Desentralisasi, dan efisiensi modal. Dalam mengejar inovasi dan perkembangan, tetap memperhatikan nilai-nilai inti ini tetap sangat penting.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
16 Suka
Hadiah
16
5
Bagikan
Komentar
0/400
GasGrillMaster
· 07-05 19:37
Kapan sih desentralisasi yang rusak ini bisa benar-benar terwujud?
Lihat AsliBalas0
CrashHotline
· 07-05 19:37
Apakah lagi-lagi membahas Desentralisasi?
Lihat AsliBalas0
ZenChainWalker
· 07-05 19:36
Siapa yang peduli dengan Desentralisasi, yang penting koinnya stabil.
Lihat AsliBalas0
StablecoinArbitrageur
· 07-05 19:35
*menyesuaikan kacamata* desentralisasi vs efisiensi... trilema klasik menghasilkan spread arb 0,4%
Kemunduran desentralisasi stablecoin: Tiga tantangan dan benturan dengan realitas
Tinjau Kembali Stablecoin: Kemunduran Desentralisasi
Stablecoin selalu menjadi topik hangat di bidang cryptocurrency. Ini adalah salah satu dari sedikit produk yang menemukan posisi pasar yang jelas di dunia kripto. Saat ini, industri secara umum memperkirakan bahwa dalam lima tahun ke depan, akan ada triliunan dolar stablecoin yang mengalir ke pasar keuangan tradisional.
Namun, tidak semua yang berkilau adalah emas.
Evolusi Tiga Tantangan Stabilitas Koin
Proyek baru sering kali menggunakan grafik untuk menunjukkan perbandingan mereka dengan pesaing utama. Perlu dicatat bahwa baru-baru ini telah terjadi kemunduran yang jelas dalam hal Desentralisasi.
Seiring dengan perkembangan dan kematangan pasar, kebutuhan akan skalabilitas telah bertentangan dengan idealisme desentralisasi awal. Namun, kita harus menemukan titik keseimbangan sampai batas tertentu.
Pada awalnya, dilema tiga sulit dari stablecoin didasarkan pada tiga konsep inti:
Setelah melalui beberapa eksperimen yang cukup kontroversial, skalabilitas masih menjadi tantangan. Oleh karena itu, konsep-konsep ini terus disesuaikan untuk menghadapi tantangan baru.
Baru-baru ini, beberapa proyek stabilcoin utama telah melampaui kategori stabilcoin murni dan berkembang menjadi ekosistem produk yang lebih komprehensif. Namun, kita dapat mengamati bahwa meskipun stabilitas harga tetap tidak berubah, efisiensi modal dapat setara dengan skalabilitas, tetapi desentralisasi telah digantikan oleh ketahanan terhadap sensor.
Meskipun resistensi terhadap sensor adalah salah satu karakteristik dasar dari cryptocurrency, hal itu hanya merupakan subset dibandingkan dengan Desentralisasi. Ini karena proyek stablecoin terbaru (kecuali Liquity dan fork-nya, serta beberapa contoh lainnya) memiliki tingkat karakteristik sentralisasi tertentu.
Misalnya, meskipun proyek-proyek ini memanfaatkan Desentralisasi, masih ada tim yang bertanggung jawab untuk mengelola strategi, mencari keuntungan, dan mendistribusikannya kembali kepada pemegang, yang sebenarnya mirip dengan pemegang saham. Dalam kasus ini, skalabilitas berasal dari jumlah keuntungan, bukan dari komposabilitas di dalam DeFi.
Desentralisasi yang sebenarnya telah mengalami kemunduran.
Benturan antara Realitas dan Ideal
Pada 12 Maret 2020, akibat pandemi COVID-19, seluruh pasar mengalami penurunan drastis, DAI menghadapi kesulitan yang dikenal luas. Sejak saat itu, cadangan sebagian besar dipindahkan ke USDC, menjadikannya sebagai alternatif, yang dalam beberapa hal mengakui kegagalan Desentralisasi di depan beberapa stablecoin terpusat. Sementara itu, upaya stablecoin algoritmik seperti UST, atau stablecoin rebase seperti Ampleforth, juga tidak mencapai target yang diharapkan. Setelah itu, pengetatan regulasi semakin memperburuk tren ini. Sementara itu, kebangkitan stablecoin institusional juga melemahkan ruang pengembangan proyek eksperimental.
Namun, Liquity menonjol karena ketidakberubahan kontraknya dan penggunaan Ethereum sebagai jaminan untuk mendorong desentralisasi murni. Meskipun demikian, skalabilitasnya masih kurang.
Liquity baru-baru ini meluncurkan versi V2, dengan beberapa peningkatan untuk meningkatkan keamanan peg dan memberikan suku bunga yang lebih fleksibel saat mencetak stablecoin baru mereka BOLD.
Namun, beberapa faktor membatasi pertumbuhannya. Dibandingkan dengan beberapa stablecoin terpusat yang memiliki efisiensi modal lebih tinggi tetapi tanpa imbal hasil, nilai pinjaman Liquity stablecoin (LTV) sekitar 90%, yang tidak terbilang tinggi. Selain itu, pesaing langsung yang menawarkan imbal hasil inheren, LTV-nya juga mencapai 100%.
Namun masalah utama mungkin adalah kurangnya model distribusi skala besar. Karena masih terkait erat dengan komunitas Ethereum awal, kurang fokus pada penggunaan seperti penyebaran di DEX. Meskipun suasana cyberpunk-nya sesuai dengan semangat cryptocurrency, jika tidak dapat menyeimbangkan dengan DeFi atau adopsi ritel, hal ini mungkin membatasi pertumbuhan arus utama.
Meskipun Total Value Locked (TVL) terbatas, Liquity adalah salah satu proyek dengan TVL tertinggi di cryptocurrency, dengan total V1 dan V2 mencapai 370 juta USD, angka ini sangat menarik.
Proposisi Nilai dan Strategi Distribusi
Stablecoin dapat diibaratkan sebagai sekop untuk menambang tambang emas. Saat ini terdapat berbagai jenis proyek stablecoin di pasar:
Kesamaan proyek-proyek ini adalah, meskipun dalam tingkat yang berbeda, namun ada tingkat sentralisasi tertentu.
Bahkan proyek yang fokus pada keuangan terdesentralisasi (DeFi), seperti strategi Delta-Neutral, dikelola oleh tim internal. Meskipun mereka mungkin memanfaatkan Ethereum di belakang layar, manajemen keseluruhan tetap terpusat.
Ekosistem yang muncul juga membawa harapan baru. Misalnya, beberapa proyek akan menggunakan mekanisme pengambilan keputusan terpusat dalam beberapa bulan pertama, dengan tujuan untuk secara bertahap mencapai desentralisasi melalui keamanan ekonomi yang disediakan. Selain itu, ada beberapa proyek fork yang mengalami pertumbuhan signifikan dan menetapkan posisi mereka dalam stablecoin asli dari rantai baru.
Proyek-proyek ini memilih untuk fokus pada model distribusi yang berpusat pada blockchain yang muncul, dan memanfaatkan keuntungan dari "efek kebaruan".
Kesimpulan
Sentralisasi itu sendiri tidaklah negatif. Untuk proyek, itu lebih sederhana, lebih terkontrol, lebih skalabel, dan lebih sesuai dengan regulasi.
Namun, ini tidak sesuai dengan semangat asli dari cryptocurrency. Apa yang bisa menjamin bahwa sebuah stablecoin benar-benar memiliki ketahanan terhadap sensor? Itu bukan hanya dollar di atas blockchain, tetapi merupakan aset pengguna yang nyata? Tidak ada stablecoin terpusat yang dapat membuat janji seperti itu.
Oleh karena itu, meskipun alternatif yang muncul sangat menarik, kita juga tidak boleh melupakan dilema tiga aspek dari stablecoin yang awal: stabilitas harga, Desentralisasi, dan efisiensi modal. Dalam mengejar inovasi dan perkembangan, tetap memperhatikan nilai-nilai inti ini tetap sangat penting.