Tokenisasi saham menjadi primadona baru di pasar kripto, alts menghadapi tantangan

Seiring dengan banyak platform perdagangan terkenal yang meluncurkan bisnis saham tokenisasi, pasar kripto sedang mengalami perubahan mendalam. Inovasi ini tidak hanya membentuk kembali struktur pasar dan aliran dana, tetapi juga dapat mendorong ekosistem kripto dari pinggiran menuju arus utama. Namun, masuknya aset berkualitas juga memberikan tantangan berat bagi alts. Saat ini, saham tokenisasi masih berada di tahap awal, menghadapi tantangan seperti kurangnya likuiditas dan regulasi yang perlu diatasi.

Masa Depan alts Dipertanyakan?

Seiring dengan aset berkualitas tradisional yang secara bertahap mewujudkan "on-chain", aliran dana di pasar kripto sedang perlahan-lahan berubah.

Ada pendapat yang mengatakan bahwa aset tradisional berkualitas tinggi yang ter-tokenisasi, berkat model bisnis yang jelas, kerangka regulasi yang sesuai, dan pendapatan nyata yang stabil, sedang menjadi primadona baru dalam dana on-chain, dan menciptakan efek sedot terhadap pasar alts. Terutama token yang kekurangan model pendapatan nyata, produk yang belum matang, dan hanya mengandalkan narasi untuk mendukung nilai pasar, sedang menghadapi kekeringan likuiditas dan tekanan untuk bertahan hidup.

Seorang KOL kripto mengajukan pertanyaan tajam: "Ketika semua aset berkualitas tinggi tradisional telah ditokenisasi dan dapat diperdagangkan di blockchain, apakah aset asli kripto masih memiliki nilai eksistensial? Investor dapat langsung membeli aset yang likuid, stabil dalam fluktuasi, dan memiliki logika valuasi yang jelas di blockchain, mengapa mereka harus mengambil risiko berinvestasi pada altcoin yang 'mungkin akan membangun produk'?" Dia percaya bahwa diferensiasi struktural altcoin telah resmi dimulai, semakin banyak aset nyata berkualitas tinggi di blockchain, altcoin naratif mungkin akan terpinggirkan, bahkan punah.

Tren ini juga berarti bahwa pasar kripto mungkin mengucapkan selamat tinggal kepada era yang hanya didorong oleh narasi, dan bergerak menuju jalur pengembangan yang lebih rasional dan berfokus pada nilai nyata. Seorang analis kripto menunjukkan bahwa altcoin tidak akan serta-merta hilang, tetapi bertahan akan semakin sulit. Di pasar kripto, setiap aset berkualitas tinggi yang baru ditambahkan, merupakan pemotongan dari aset yang mempertahankan harga berdasarkan konsensus. Satu-satunya jalan keluar untuk altcoin di masa depan adalah menghasilkan nilai aplikasi yang nyata, dan harus dapat menghasilkan pendapatan nyata. Semua Token yang tidak dapat direalisasikan dan hanya bertahan hidup berdasarkan narasi akan secara bertahap memasuki siklus kematian.

Namun, ada pandangan yang berpendapat bahwa tokenisasi saham itu sendiri tidak akan membunuh alts, tetapi kontrak berjangka saham yang akan melakukannya. Karena mereka memiliki narasi baru yang terus menerus dan volatilitas tinggi setelah penyesuaian leverage.

Seorang ahli industri menunjukkan bahwa jika hanya membeli spot tampaknya tidak terlalu berarti, kontrak perpetual untuk token saham mungkin adalah senjata rahasia yang sebenarnya. Platform perdagangan tradisional mungkin menyediakan ini dengan beberapa kesulitan, tetapi platform terdesentralisasi mungkin memiliki efek yang baik dalam menyediakan kontrak perpetual saham. Tantangan, selain regulasi, adalah bahwa orang-orang yang berdagang koin dan saham perlu bertransaksi dengan produk campuran ini, yang memerlukan proses pendidikan yang relatif panjang.

Penggabungan Lintas Sektor Keuangan Tradisional

Mengenai tren tokenisasi saham, banyak praktisi enkripsi dan pemimpin opini yang optimis, percaya bahwa mengaitkan saham dengan blockchain tidak hanya merupakan inovasi alat perdagangan, tetapi juga dapat mengubah ekosistem dan pola perdagangan sekuritas secara menyeluruh, serta mendorong peningkatan ukuran dan kedalaman pasar kripto.

Seorang KOL kripto menunjukkan bahwa dibandingkan dengan upaya awal, lingkungan pasar saat ini, profil pengguna, dan infrastruktur telah mengalami lompatan kualitas. Perubahan sikap regulasi adalah perubahan terbesar, yang menciptakan kemungkinan untuk integrasi multi-chain dan multi-ekosistem.

Seorang KOL lainnya menambahkan bahwa salah satu fitur utama teknologi enkripsi adalah menurunkan batasan transaksi dan mendorong kebebasan perdagangan. Pengguna di beberapa daerah kini memiliki kesempatan untuk membeli sekuritas yang sebelumnya tidak dapat dijangkau, bahkan saham perusahaan yang belum terdaftar juga mungkin dapat diperdagangkan melalui tokenisasi. Sementara itu, di balik perdagangan bebas akan muncul efek konsentrasi, aset dan mata uang teratas akan mendapatkan peluang lebih besar, sementara aset yang relatif lemah mungkin akan secara bertahap terpinggirkan.

Ada ahli yang menekankan bahwa membeli saham AS secara langsung di protokol DeFi merupakan lompatan besar dalam mengonversi saham ke dalam bentuk blockchain. Ini berarti saham dapat diberi harga melalui AMM, dan juga dapat melakukan operasi kompleks seperti Loop dan Yield Swap. Fungsi inti blockchain di level keuangan adalah "pembayaran sekaligus penyelesaian", yang sulit dicapai dalam keuangan tradisional. Begitu "pembayaran sekaligus penyelesaian" terwujud, meskipun saham AS tidak dapat diperdagangkan sepanjang waktu, tetapi koinisasi saham AS dapat, inti dari perdagangan adalah pencocokan likuiditas.

Dari sudut pandang yang lebih makro, tokenisasi saham menandakan bahwa keuangan tradisional dan aset enkripsi tidak lagi terpisah dengan jelas, tetapi mulai berjalan bersamaan. Ini dapat memicu banyak inovasi serupa, seperti tokenisasi perusahaan baru, properti, bahkan karya seni.

Seorang pemimpin industri menyatakan bahwa di masa depan akan ada banyak inovasi mengenai tokenisasi ekuitas, seperti eksplorasi kontrak permanen ekuitas. Inovasi ini dapat mengubah lanskap industri. Saat ini, otoritas regulasi di AS juga mendorong percobaan hal-hal baru, yang membuat perusahaan lebih berani dan tidak lagi terlalu khawatir tentang risiko hukum.

Ada ahli yang secara langsung menyatakan bahwa tokenisasi saham adalah peluang arbitrase bagi pengguna pasar berkembang, sekaligus menjadi titik masuk untuk menarik lebih banyak pengguna ritel untuk terlibat dengan koin kripto. Jika tren ini benar-benar muncul dalam 2-3 tahun ke depan, itu akan menjadi keuntungan yang sangat besar.

Tantangan yang Dihadapi

Meskipun konsep tokenisasi saham sangat diminati, secara keseluruhan masih berada di tahap awal dan jauh dari pembentukan kedalaman pasar yang cukup. Data menunjukkan bahwa likuiditas aktual di blockchain saat ini masih cukup terbatas.

Seorang investor menunjukkan bahwa kunci kegagalan dalam upaya awal adalah kurangnya likuiditas yang cukup berarti. Sederhana untuk melakukan tokenisasi saham, tetapi yang benar-benar sulit adalah memiliki likuiditas yang cukup untuk mendukung perdagangan berskala global, tetapi pada tahap ini masih sangat sulit untuk disesuaikan dengan pasar tradisional.

Ada juga para ahli yang menunjukkan kelemahan struktural dalam produk saham tokenisasi saat ini. Mereka berpendapat bahwa sebagian besar platform saat ini bergantung pada kendaraan tujuan khusus untuk membeli saham nyata yang setara di pasar sebagai jaminan, tetapi mereka umumnya hanya dapat membeli selama jam perdagangan saham AS. Ini berarti bahwa semua perdagangan setelah jam dan akhir pekan harus ditanggung oleh pembuat pasar sendiri yang menanggung risiko harga. Selain itu, bahkan untuk penebusan, pembuat pasar juga harus menanggung biaya yang tinggi. Pada saat yang sama, setiap protokol DeFi atau pembuat pasar yang tidak sengaja menyediakan layanan perdagangan token ini untuk pengguna AS akan menghadapi risiko kepatuhan yang tinggi.

Meskipun menghadapi banyak tantangan saat ini, dalam jangka panjang, tokenisasi saham masih memiliki potensi besar. Ketika pasar primer benar-benar terhubung ke blockchain, agunan beralih ke saham tokenisasi, dan institusi tradisional meningkatkan infrastruktur teknologi mereka, kita mungkin akan melihat: saham muncul di blockchain dalam bentuk likuiditas skala besar; perdagangan di blockchain berjalan lancar, penetapan harga akurat, dan partisipasi institusi aktif; integrasi infrastruktur antara kripto dan keuangan tradisional akan dipercepat. Saat itu, akan menjadi titik balik nyata bagi ledakan saham tokenisasi.