Aave:DeFiとオンチェーン経済の中核的な柱

オンチェーン借貸市場は暗号業界の重要な分野の一つであり、Aaveは間違いなくその中での優れた存在です。強力な競争壁とユーザーの粘着性を持つAaveは、巨大な成長潜力を示していますが、市場はまだそれを十分に認識していないようです。

2020年1月にイーサリアムメインネットでローンチして以来、Aaveは5年を迎えました。現在、それは貸出プロトコルのリーダーとなり、アクティブローンの総額は750億ドルで、2位の5倍以上です。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

プロトコル指標が継続的に成長し、前回の牛市のピークを超える

Aaveは2021年のブルマーケットの水準を超えた数少ない指標の一つである分散型金融プロトコルの一つです。その四半期収入は2021年第4四半期のピークを超えました。注目すべきは、2022年11月から2023年10月の市場の低迷期にもかかわらず、Aaveの収入は依然として成長を続けていることです。2024年第1四半期と第2四半期に市場が回復するにつれて、Aaveの成長勢いは衰えず、前期比成長率は50-60%に達しています。

年初から現在まで、預金の増加とWBTCやETHなどの基礎資産価格の上昇により、Aaveの総ロックバリュー(TVL)はほぼ倍増し、2021年周期のピークの51%に回復しました。これは、Aaveが他の主要な分散型金融プロトコルに対してより強いレジリエンスを持っていることを示しています。

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強力な利益のパフォーマンスは、製品と市場の高度な適合性を反映しています

Aaveの収益は前のサイクルでピークに達し、複数のスマートコントラクトプラットフォームが大量にトークンインセンティブを配布したタイミングと重なりました。これにより、持続不可能な投機資本とレバレッジレベルがもたらされ、大多数のプロトコルの収益数字が拡大しました。

現在、メインチェーンのトークンインセンティブは枯渇しており、Aave自身のトークンインセンティブも無視できるレベルまで低下しています。これは、過去数ヶ月の指標の成長が有機的で持続可能であることを示しており、核心的な要因は市場の投機活動の回復であり、これがアクティブな貸付と借入の金利を押し上げました。

投機活動が減少している時期であっても、Aaveはファンダメンタルの成長を推進する能力を示しました。8月初旬、世界のリスク資産市場が大きく下落した際にも、Aaveの収益は依然として堅調であり、これは貸付返済プロセスにおいて成功裏に清算手数料を徴収できたことに起因しています。これは、Aaveが異なる担保とマルチチェーン環境において市場の変動に耐える能力を備えていることを証明しています。

基本面が強力に回復し、Aaveの市販率は依然として3年間の最低水準にあります

過去数ヶ月間、指標は強い回復を見せているにもかかわらず、Aaveの時価総額倍率はわずか17倍で、過去3年間で最低の水準にあり、同期間の中央値62倍を大きく下回っています。

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Aaveは分散型金融の分野での支配的地位を強化することが期待されている

Aaveの競争優位性は主に4つの点に表れます：

1. プロトコルのセキュリティ管理記録は良好です：これまでのところ、Aaveで重大なスマートコントラクトレベルのセキュリティ事件は発生していません。
2. 双方向ネットワーク効果：DeFi借入は典型的な双方向市場であり、預金者と借り手が供給と需要の両側を構成しています。一方の成長はもう一方の成長を促進します。
3. DAO管理が行き届いている：AaveはDAOに基づく管理モデルを全面的に実施しており、より包括的な情報開示とより徹底したコミュニティディスカッションが行われています。
4. マルチチェーンエコシステムの位置付け：Aaveはほぼすべての主流EVM L1/L2に展開されており、BNBチェーンを除くすべての展開チェーンで、TVLは常にトップを維持しています。

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トークンエコノミクスを改革し、価値の蓄積を促進し、削減リスクを排除する

Aave Chan Initiative (ACI)は、AAVEトークン経済学を改革することを目的とした提案を発表しました。トークンの実用性を高めるために、収益分配メカニズムを導入することを希望しています。主な変更点は以下の通りです：

1. AAVEが削減されるリスクを排除するためのセキュリティモジュールの移動。
2. Anti-GHOトークンを導入し、AAVEのステーキング者とGHOの借り手間の利益の一貫性を強化します。
3. 破棄と配分計画を実施し、純超過協定収入をトークンのステーキング者に再配分できるようにします。

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Aaveは顕著な成長を遂げることが期待されています

Aaveには今後の成長を促す複数の要因があります：

1. Aave v4：統一流動性レイヤーを構築することで、分散型金融のインタラクション体験を革新します。
2. BTCとETHを資産クラスとしての成長は正の相関関係にあります：ビットコインとイーサリアムのETFの導入は、大量の資本がデジタル資産市場に流入することを期待されています。
3. ステーブルコイン供給に連動：世界の中央銀行は利下げサイクルに入る可能性があり、これにより資本が従来の金融収益ツールから分散型金融のステーブルコインファーミングに流れることが促される可能性があります。

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まとめ

Aaveは分散型金融分野のリーダーとして、将来の展望が楽観的です。強力なネットワーク効果と卓越したトークンの流動性および相互運用性を活かして、Aaveは市場での支配的地位をさらに強化し、拡大することが期待されています。今後のトークンエコノミクスのアップグレードは、プロトコルの安全性をさらに向上させ、その価値捕捉能力を強化します。

現在、AAVEは暗号業界において優れたリスク調整投資機会を提供しており、その評価とファンダメンタルズのミスマッチは長く続かない可能性があります。

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